每經記者 楊可瞻

2012年的全球商品市場究竟會怎樣？是“戰(zhàn)火硝煙”將原油推向150美元高空，還是歐債危機力助黃金沖出一輪牛市？不管如何，華爾街頂級銀行摩根士丹利（以下簡稱，大摩）做出了大單預測，其中估計金價將在明年達到每盎司2200美元。你沒看錯，比目前價格還高出31%。

大摩迥異于高盛

根據大摩預測，2011年黃金均價為1612美元/盎司，預計2012年均價將達到2200美元/盎司。對此，該行給出的理由是，避險需求和低實際利率將對金價構成支撐。另外，因白銀同樣有避險功能，大摩預計2012年白銀均價將實現50美元/盎司。

相比于上周五收盤價，大摩預計的2012年黃金、白銀均價分別高出了31%和61%?？紤]到很多投資者使用了數十倍杠桿，這種回報空間仍是非常驚人的。那么，大摩給出的理由靠譜嗎？《每日經濟新聞》記者發(fā)現，參考美國10年期國債收益率，在過去10年中其基本和黃金價格成反比。2002年初時該收益率約為5%，當時對應現貨金價不到300美元。今年10月，10年期收益率曾跌至1.75%，創(chuàng)歷史新低。而在1個月前，金價才創(chuàng)下1920美元的歷史最高記錄。

另外，對于原油和銅，大摩比較謹慎。其中預計原油在明年上半年將下跌，2012年均價100美元/桶，持平于今年均價。全年波動范圍為75-115美元。對此，該行認為，明年利比亞原油供應恢復，全球供應回升，但需求會放緩。同時，鑒于銅供應趨緊，預計2012年其均價為8400美元/噸，較今年均價跌9%，但仍能跑贏基礎金屬整體。事實上，銅一直被視為衡量全球經濟增長的重要先行指標之一。理由不言而喻，當工業(yè)放緩時，人們對銅需求自然也會下降。

廣發(fā)期貨資深商品研究員馮亮，向《每日經濟新聞》記者指出，基本認同大摩對上述幾種商品的預測。其中就黃金而言，由于2012年真實利率（美國通脹保值債券利息）偏低和全球流動性偏高是確定事件，黃金再次創(chuàng)新高將很有可能。預計明年會先跌至1500美元左右，隨后迎來一個絕佳底部。對于原油來說，只要伊朗不發(fā)生戰(zhàn)爭，價格大幅走高可能性并不大，主要因美國現行貨幣政策主要目的是控制通脹。銅方面，考慮到中國經濟特別是房地產持續(xù)減速，明年情況不會太樂觀。

相比大摩，高盛則對銅和原油表現出特有青睞。該行曾在12月初表示，布倫特原油價格將漲至127.5美元，3個月期銅價將升至9500美元。因現貨供應短缺風險，建議對未來12個月商品期貨維持“超配”。值得一提的是，高盛此前將2012年全球增長預期調低至3.2%。這意味著，高盛看多商品要成立，必須建立在全球經濟不衰退的基礎上。

普遍看空農產品

有意思的是，大摩對全球農產品普遍看空。其中，預計棉花2012年均價0.8美元，理由是歐債危機和中國需求下滑推低棉價；預計白糖2012年均價0.19美元/鎊，因全球糖產量恢復；預計玉米和大豆明年均價分別為6美元/蒲式耳和13.50美元/蒲式耳。據統(tǒng)計，在6種主要商品中，大摩唯一看多的是咖啡。其預計受哥倫比亞、巴西產量下降刺激，明年均價為2.45美元。

非常巧合，就在大摩看空明年農產品之際，多頭也正瘋狂削減其頭寸。資料顯示，截至12月6日當周，衡量11鐘農產品的指數下跌3.6%，創(chuàng)自2009年9月以來新低。同期，玉米凈多頭頭寸狂掉11%，創(chuàng)17個月來新低。記者發(fā)現，根據聯合國數據，全球糧食價格已連續(xù)第5個月回調，為最近2年來最長時間下降。對此，Huntington資產顧問基金經歷皮特.索倫蒂諾稱，現在是糧食豐收的時期，這足以導致農產品價格轉向。