每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智    

每經(jīng)記者 李智

火電企業(yè)巨額虧損的局面將在半年內(nèi)得到徹底改變——國(guó)家發(fā)改委能源研究所所長(zhǎng)韓文科發(fā)出這一觀點(diǎn)后，立刻引發(fā)了各方強(qiáng)烈關(guān)注。發(fā)改委剛剛出臺(tái)的電價(jià)上調(diào)政策，讓多年來(lái)飽受高煤價(jià)困擾的火電企業(yè)看到了希望。

在本周A股大跌的背景下，曾經(jīng)跟跌不跟漲，被比喻為“木乃伊”的電力股卻異軍突起，成為弱市中的 “避風(fēng)港”。各方現(xiàn)在最關(guān)心的是，在冰冷市場(chǎng)中發(fā)光發(fā)熱的電力股將走向何方？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為您全方位解析。

電力股借機(jī)發(fā)威

周一，大智慧電力指數(shù)（991003）開(kāi)盤(pán)為1799.77點(diǎn)，截止周五收盤(pán)之時(shí)為1819.96點(diǎn)，近1%的漲幅遠(yuǎn)強(qiáng)于同期上證指數(shù)3.8％的跌幅。

電力股中，表現(xiàn)最好的莫過(guò)于火電龍頭華能?chē)?guó)際（600011，收盤(pán)價(jià)5.00元）。該股周一逆勢(shì)上漲3.85%后，公司股價(jià)在周三、周四又分別上漲5.26%和4.79%，周漲幅超過(guò)13%。與華能?chē)?guó)際一樣，同屬于五大發(fā)電集團(tuán)上市公司的華電國(guó)際（600027，收盤(pán)價(jià)3.17元）表現(xiàn)也甚為喜人，周漲幅為12.41%。

在電力板塊逆勢(shì)逞強(qiáng)的背后，其實(shí)是電價(jià)調(diào)整利好效應(yīng)的推動(dòng)。發(fā)改委此前宣布,自12月1日起，全國(guó)銷(xiāo)售電價(jià)每千瓦時(shí)平均提高約3分錢(qián)，燃煤電廠上網(wǎng)電價(jià)平均每千瓦時(shí)提高約2.6分錢(qián)，將隨銷(xiāo)售電價(jià)征收的可再生能源電價(jià)附加標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行每千瓦時(shí)0.4分錢(qián)提高至0.8分錢(qián)；對(duì)安裝并正常運(yùn)行脫硝裝置的燃煤電廠試行脫硝電價(jià)政策，每千瓦時(shí)加價(jià)0.8分錢(qián)。

在發(fā)改委宣布調(diào)價(jià)之后，立刻有超過(guò)30家上市電企公布了調(diào)價(jià)影響公告。如華能?chē)?guó)際就表示，2012年預(yù)計(jì)上網(wǎng)電價(jià)平均提高28.8元/兆瓦時(shí)（2.88分/千瓦時(shí)），華電國(guó)際則預(yù)測(cè)調(diào)價(jià)容量加權(quán)平均上網(wǎng)電價(jià)將上調(diào)約2.68分/千瓦時(shí)。漳澤電力（000767，收盤(pán)價(jià)3.82元）預(yù)計(jì)，公司2012年將增加約2.7億元收入。

金牌分析師：火電基本面已變

實(shí)際上，在本次電價(jià)調(diào)整消息宣布之前，市場(chǎng)各方就一致預(yù)期電價(jià)上調(diào)方案即將出臺(tái)，使得部分電力股提前受到資金的關(guān)注。據(jù)記者觀察，在目前市場(chǎng)環(huán)境不景氣的背景之下，電力股面對(duì)調(diào)價(jià)利好兌現(xiàn)的反應(yīng)，卻與過(guò)去有明顯的不同。一位私募人士告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，今年4月10日和6月1日，發(fā)改委曾先后兩次宣布上調(diào)電價(jià)，前者直接導(dǎo)致電力股強(qiáng)勢(shì)的終結(jié)，后者則基本沒(méi)有引發(fā)資金的關(guān)注。

值得注意的是，機(jī)構(gòu)資金也參與到了此輪電力股的上漲。12月15日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，粵電力A（000539，收盤(pán)價(jià)5.16元）買(mǎi)入前三席位均被機(jī)構(gòu)占據(jù)，累計(jì)買(mǎi)入2935萬(wàn)元；華電國(guó)際買(mǎi)入榜上第一和第四席也均為機(jī)構(gòu)。

為何電力股在本次利好兌現(xiàn)后表現(xiàn)出不同以往的強(qiáng)勢(shì)，甚至還受到了機(jī)構(gòu)力挺？答案或許是火電企業(yè)的基本面已悄然改善。

中信證券分析師吳非、王海旭就指出，在經(jīng)歷了2004年～2009年的下降周期后，火電自2010年開(kāi)始再度進(jìn)入上升周期，煤價(jià)經(jīng)歷近十年長(zhǎng)牛后也已接近本輪周期頂部，行業(yè)成本沖擊壓力減緩，煤價(jià)“旺季不旺”跡象明顯?；痣娖髽I(yè)的基本面已經(jīng)悄然改善。

不過(guò)，在大多數(shù)行業(yè)分析師樂(lè)觀的同時(shí)，也有一小部分表現(xiàn)得比較謹(jǐn)慎。其中一位分析師就對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這一次電價(jià)調(diào)整，也只是在一定程度上改善電力行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，使得電力行業(yè)不至于陷入全行業(yè)虧損的境地，但行業(yè)的盈利能力仍然很低。他認(rèn)為，調(diào)價(jià)只能解決一時(shí)的問(wèn)題，以后有沒(méi)有更多的政策利好推動(dòng)，電力行業(yè)能否在2012年迎來(lái)反轉(zhuǎn)還有待觀察。

重點(diǎn)個(gè)股華能?chē)?guó)際（600011，收盤(pán)價(jià)5.00元）業(yè)績(jī)彈性較高

華能?chē)?guó)際是國(guó)內(nèi)最大的發(fā)電類(lèi)上市公司，也是目前唯一進(jìn)入國(guó)際電力市場(chǎng)的A股上市公司。由于煤價(jià)上漲及利率上行雙重影響，公司目前毛利率水平比較低，業(yè)績(jī)處于高彈性區(qū)域。中信證券測(cè)算，電價(jià)、煤價(jià)和利用小時(shí)各變動(dòng)2%，對(duì)公司2012年每股收益的影響將達(dá)到0.12、0.05和0.03元。此外在電力供求矛盾突出、CPI預(yù)期回落以及資源品價(jià)格改革的背景下，若電價(jià)調(diào)整或煤價(jià)回落，則公司有望明顯受益。

國(guó)電電力（600795，前收盤(pán)價(jià)2.63元）結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

國(guó)電電力現(xiàn)有裝機(jī)容量逾30000MW，其中火電、水電和風(fēng)電的占比分別為73%、22%和4%。公司來(lái)自水電和非電業(yè)務(wù)的利潤(rùn)占比較大，這也是其業(yè)績(jī)相對(duì)其他火電公司更為穩(wěn)定的原因。

國(guó)電電力“十二五”規(guī)劃將新能源及可再生能源比重提高至41%，此外集團(tuán)還承諾將公司作為發(fā)電業(yè)務(wù)整合平臺(tái)的定位確立，使其未來(lái)依托集團(tuán)實(shí)現(xiàn)超常規(guī)增長(zhǎng)更為明確。中信證券將公司目標(biāo)價(jià)由3.10元上調(diào)至3.50元。

京能熱電（600578，收盤(pán)價(jià)6.92元）聯(lián)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯

京能熱電是京能集團(tuán)煤電業(yè)務(wù)投融資平臺(tái)，擁有煤電聯(lián)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的投資亮點(diǎn)。公司參股24％的酸刺溝和15％的國(guó)華能源合計(jì)帶來(lái)的投資貢獻(xiàn)約為1.6億元，煤電聯(lián)營(yíng)布局優(yōu)勢(shì)得以展現(xiàn)。

2010年9月，京能集團(tuán)于明確承諾，力爭(zhēng)3年左右時(shí)間，將煤電業(yè)務(wù)資產(chǎn)及燃煤熱力項(xiàng)目注入，公司未來(lái)資產(chǎn)注入值得期待。