每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜 王硯丹 李聽 印崢嶸 發(fā)自成都、上海    

每經(jīng)記者 李娜 王硯丹 李聽 印崢嶸 發(fā)自成都、上海

即將過去的2011年，低迷的資本市場和緊縮的監(jiān)管政策，讓高端理財市場遭遇前所未有困境。即將到來的2012年，復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀政策走勢仍不明朗，高端理財市場又將何去何從？

面對諸多不確定性，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的多位高端理財業(yè)內(nèi)人士不約而同地強(qiáng)調(diào)“資產(chǎn)配置”的重要性。專業(yè)人士還建議，投資者從產(chǎn)品主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)檎w財務(wù)規(guī)劃為主導(dǎo)，使財富平衡、持續(xù)地增長。

重視資產(chǎn)配置 追求穩(wěn)定收益

每經(jīng)記者 李娜 發(fā)自成都

目前，高凈值人群理財需求成了不少機(jī)構(gòu)重點關(guān)注的對象，公募基金專戶、陽光私募、券商機(jī)構(gòu)、信托公司等群體紛紛爭搶這塊市場。就高端理財市場的相關(guān)話題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》本期采訪了易方達(dá)基金機(jī)構(gòu)理財部高級投資經(jīng)理梁天喜。

記者：2012年高端理財市場面臨怎樣的機(jī)會？

梁天喜：2012年，全球經(jīng)濟(jì)仍然面臨較大的不確定性，中國經(jīng)濟(jì)增長也有逐步放緩的可能，但經(jīng)過前兩年實施的緊縮政策后，通脹勢頭已得到有效控制，在固定收益類資產(chǎn)上投資機(jī)會增加。而且經(jīng)過一年多的調(diào)整，大量的A股估值已處于較低水平，投資價值正凸顯出來。

記者：談?wù)勑赂浑A層特別是高凈值人群的理財趨勢發(fā)展？

梁天喜：與中小投資者相比，高凈值人群有更強(qiáng)的避險意識，會更多考慮財富的保值增值以及代際傳承等問題。因此，高凈值人群理財有以下趨勢：一是追求業(yè)績穩(wěn)定的絕對收益，即在充分控制風(fēng)險前提下，每年都有相對確定的收益，其收益水平應(yīng)高于銀行存款，并期望能戰(zhàn)勝通脹。二是全方位的服務(wù)需求，不僅限于委托打理財產(chǎn)，還可能需要提供投資咨詢等服務(wù)。

記者：2012年，影響高端理財收益的主要有哪些風(fēng)險？

梁天喜：主要有三方面風(fēng)險：一是匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險等宏觀市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。利率和匯率的調(diào)整可以直接影響股市，有可能造成投資者資產(chǎn)規(guī)模縮水、收益率下跌等系統(tǒng)性風(fēng)險。二是高端理財市場所面臨的政策限制。我國高端理財起步較晚，投資標(biāo)的不夠豐富和監(jiān)管政策的局限性等可能限制產(chǎn)品發(fā)展。三是不同的經(jīng)濟(jì)周期和市場環(huán)境中的風(fēng)險是不同的，一個時期是機(jī)會的金融產(chǎn)品，在另一個時期可能存在較大風(fēng)險。

記者：面對明年經(jīng)濟(jì)增長可能出現(xiàn)的回落，高端理財產(chǎn)品應(yīng)如何規(guī)避風(fēng)險？

梁天喜：2012年經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)是大概率事件。在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下投資，特別是高端理財產(chǎn)品的投資，追求持續(xù)穩(wěn)定的收益成為重心。在風(fēng)險規(guī)避上，我們?nèi)匀唤ㄗh消費者重視資產(chǎn)配置，不要把雞蛋放在一個籃子里。投資者在理財產(chǎn)品的配置選擇上，或可以適當(dāng)提高固定收益類和低風(fēng)險類投資標(biāo)的配置比重，如偏債型產(chǎn)品和貨幣衍生產(chǎn)品等一些收益穩(wěn)定的產(chǎn)品，穩(wěn)中求勝。

東方紅資管：券商集合理財靠絕對收益

每經(jīng)記者 王硯丹 發(fā)自成都

2011年年初，隨著政策監(jiān)管的扶持，券商集合理財產(chǎn)品市場蓬勃發(fā)展，各類集合理財計劃如雨后春筍般成立。然而秋天以后，伴隨著A股大幅下挫，券商集合理財也遭遇陣陣寒流，凈值大跌、巨額贖回、甚至清盤等新聞屢見不鮮。

2012年，站在新的起點上，券商集合理財、特別是高端券商集合理財將如何發(fā)展？資產(chǎn)管理人對A股市場如何看待？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》就此專訪了東方證券資產(chǎn)管理有限公司 （以下簡稱東方紅資管）。

NBD：經(jīng)過十年的發(fā)展，高端理財市場逐漸成為投資人，特別是高凈資產(chǎn)人群的首選，那么在2012年，券商的高端理財市場又將面臨怎樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

東方紅資管：監(jiān)管部門一直支持建立多層次的資本市場，券商集合理財經(jīng)過幾年的發(fā)展，已與基金、陽光私募形成 “三足鼎立”之勢。對于券商資產(chǎn)管理來說，面對高端人群的理財業(yè)務(wù)，即小集合（首次參與資金100萬元以上）尚處于起步階段，2010年1月，我公司的東方紅~先鋒1號是市場上首只成立的小集合類產(chǎn)品?？傮w來說，雖然小集合這兩年發(fā)展迅速，但仍在客戶認(rèn)知度以及自身運作方面有著很大的提升空間。

從今年的情況來看，券商集合理財、特別是小集合必須力爭做到絕對收益，才能真正取得客戶的信任。因此我們在設(shè)計新產(chǎn)品東方紅8號時，就以爭取絕對收益為目標(biāo)，只有當(dāng)年化收益率超過6%時才能提取業(yè)績報酬。當(dāng)然，作為管理人，絕對收益也是個很大的挑戰(zhàn)，特別在市場不好的情況下。

NBD：面對明年經(jīng)濟(jì)增長的回落，券商高端理財產(chǎn)品應(yīng)該如何規(guī)避風(fēng)險？

東方紅資管：在震蕩下行或震蕩行情中，券商集合理財產(chǎn)品將受到影響，要更好地規(guī)避風(fēng)險，一方面要精選能夠穿越周期、穿越產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的優(yōu)勢個股，選擇 “運行的行業(yè)+能干的管理層+合理的價格”三者兼具的優(yōu)質(zhì)公司；另一方面可借助股指期貨等工具，來對沖部分市場下行風(fēng)險。目前包括東方紅資管在內(nèi)，許多券商集合理財產(chǎn)品引入股指期貨對沖風(fēng)險，這樣有利于靈活快速地調(diào)整倉位，把握確定性投資機(jī)會，追求更穩(wěn)健的增長。

NBD：A股市場在2012年的風(fēng)險與機(jī)會如何？

東方紅資管：我們認(rèn)為，行情的進(jìn)一步發(fā)展由政策放松的情況、經(jīng)濟(jì)下滑的程度及股市政策等三方面因素綜合決定。我們預(yù)計經(jīng)濟(jì)可能在2012年1~2季度見底回升，政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向預(yù)調(diào)微調(diào)和“穩(wěn)增長”導(dǎo)向，而流動性也將有望由緊轉(zhuǎn)松。盡管A股市場拐點出現(xiàn)的具體時點很難判斷，但若各種因素均向有利方向轉(zhuǎn)變，在未來1-2個季度，市場出現(xiàn)中期性向上拐點的可能性較大。

集合信托領(lǐng)跑房地產(chǎn)信托無系統(tǒng)性風(fēng)險

每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海

信托行業(yè)的高速發(fā)展令人喜憂參半，有人擔(dān)心過快增長會導(dǎo)致市場無序，部分信托產(chǎn)品存在到期兌付風(fēng)險。

不過，有業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時透露，2012年信托行業(yè)將更加穩(wěn)健，集合信托增速將快于其他類型信托。同時他認(rèn)為，2012年二季度即將出現(xiàn)的房地產(chǎn)信托集中到期兌付，不存在系統(tǒng)性風(fēng)險。

諾亞財富研究部總經(jīng)理連凱認(rèn)為，伴隨著更多金融子行業(yè)開展財富管理業(yè)務(wù)，信托平臺在業(yè)務(wù)鏈中的價值將進(jìn)一步被激發(fā)。“相比成熟市場，我國信托業(yè)務(wù)報酬率較高，大約比美國高10倍，這意味著我國信托公司的風(fēng)險承受能力更強(qiáng)。”

同時連凱表示，“凈資本管理使信托業(yè)務(wù)規(guī)模受制于資本實力，客觀上限制了風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模。”從整體來看，2012~2013年信托行業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模和比率將持續(xù)減少，但需要警惕個別不良資產(chǎn)率較高的信托公司。

“平均不良資產(chǎn)率呈逐年下降趨勢，2005年不良資產(chǎn)規(guī)模是8000萬元，平均不良資產(chǎn)率超過8%；2010年不良資產(chǎn)規(guī)模是2000萬元，平均不良資產(chǎn)率在2%左右。”連凱告訴記者，“歷史數(shù)據(jù)往往很有說服力，信托行業(yè)中短期來看不會爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。更有可能的是，極個別管理能力較弱、不良資產(chǎn)率較高的信托公司出現(xiàn)兌付風(fēng)險。”

談到不同類型信托資產(chǎn)發(fā)展前景時，連凱認(rèn)為，未來兩年信托資產(chǎn)將繼續(xù)增長，集合信托增速快于其他類型信托，新增單一信托將在今明兩年出現(xiàn)下滑。

從時間角度看，2012年二季度為到期兌付的高峰期，尤其6~8月為連續(xù)高峰期。“2012年的房地產(chǎn)信托行業(yè)只限于個別的信托公司，并不存系統(tǒng)性風(fēng)險。而且信托市場也將繼續(xù)為房地產(chǎn)開發(fā)商提供資金支持。”連凱認(rèn)為。

“尤其6至8月為連續(xù)到期的高峰期。這段高峰期里，融資方將面臨較大的還款壓力。開發(fā)商因此可能會以降價搏銷量的手段快速回款，以避免被大企業(yè)低價收購、被清算或被信托公司廉價出售抵押物的尷尬局面。”連凱表示。

匯豐中國：長線投資者迎來機(jī)遇

每經(jīng)記者 印崢嶸 發(fā)自上海

NBD：請您談?wù)勑赂浑A層以及高凈值人群的理財趨勢發(fā)展。

陳靜君：根據(jù)匯豐的市場研究，我們發(fā)現(xiàn)本地居民的一些理財觀念在過去一年悄然發(fā)生了變化。這些變化也一定程度地反映了隨著中國理財市場在過去十年的迅速發(fā)展，人們的理財觀正逐步成熟起來。

《2011年匯豐亞太區(qū)富裕人士調(diào)查》報告顯示，在保障覆蓋方面，和亞太區(qū)內(nèi)一些成熟市場相比，中國內(nèi)地富裕人士的保障覆蓋不足，69%的受訪者已購買人壽保險，低于新加坡（95%）和香港（84%）。然而，中國人傳統(tǒng)的“以家為軸”理念使得他們的保障意愿強(qiáng)烈，分別有82%，78%和64%的人表示要對醫(yī)療、子女教育、退休進(jìn)行規(guī)劃。所以總體來講，未來中國富裕人士在制定家庭理財規(guī)劃時，會越來越多地將保障產(chǎn)品納入其中。同時，在投資方面，他們會尋求資產(chǎn)配置的多元化，更好地控制風(fēng)險，把握機(jī)會。

NBD：在2012年，高端理財市場又將面臨怎樣的機(jī)會？主要在哪些領(lǐng)域？

陳靜君：雖然2011年的市場波動主要是受到短期投資情緒的主導(dǎo)，但是匯豐認(rèn)為，2012年市場將為長線投資者提供財富增長機(jī)遇。

從資產(chǎn)類別來看，匯豐對股票及公司債券持正面觀點。主要原因包括公司管治嚴(yán)謹(jǐn)，財務(wù)狀況穩(wěn)健等因素。同時，由于大部分公司的財務(wù)狀況維持良好，公司違約率維持低位，使公司債券呈現(xiàn)不錯的投資機(jī)會。從區(qū)域來看，環(huán)球新興市場的基本面好于成熟市場，更具吸引力。在新興市場中，我們尤其看好中國及俄羅斯。從行業(yè)來看，短期可以關(guān)注一些防御性行業(yè)，如電信、科技、金融等。而從中長期來看，則可以關(guān)注具有成長性的題材，如消費品、原材料、汽車等。

NBD：2012年投資者應(yīng)該如何規(guī)避風(fēng)險？

陳靜君：在歐債危機(jī)沒有徹底解決之前，我們認(rèn)為2012年市場仍將伴隨較多的波動性。對投資者來講，首先要從平衡的理財觀出發(fā)，在進(jìn)行家庭財富規(guī)劃時，同時考慮保障和投資的需要；其次要保持良好的心態(tài)，并通過秉承 “分散投資”，“平均成本法”等理念進(jìn)行長線投資，并定期回顧及重新調(diào)整投資組合，以此來應(yīng)對市場可能出現(xiàn)的波動；最后，匯豐也建議投資者從產(chǎn)品主導(dǎo)，轉(zhuǎn)變?yōu)檎w財務(wù)規(guī)劃為主導(dǎo)，使財富平衡、持續(xù)地增長。

養(yǎng)老保險面臨新機(jī)遇 健康險或異軍突起

每經(jīng)記者 李聽 發(fā)自上海

保費增長放緩，銀保保費出現(xiàn)負(fù)增長，投資收益下滑，退保率顯著提高……2011年，盡管中國壽險市場面臨上述一系列問題，但在展望即將到來的2012年時，不少保險業(yè)內(nèi)人士都樂觀地預(yù)計，這些問題有望在明年有所改觀。

這一回，昔日不被市場太過重視的養(yǎng)老險和健康險，或?qū)缪菔袌?ldquo;黑馬”的角色。

中德安聯(lián)在12月初發(fā)布的《中國富裕人士財富報告》（以下簡稱《報告》）顯示，中國富裕人群財富中的保險占比，高于全國平均水平，但是，如果從各國私人財富構(gòu)成對比來看，中國富人財富中的保險占比仍遠(yuǎn)低于亞洲及全球水平。

當(dāng)談及2012高端保險市場的發(fā)展趨勢，多位保險業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時明確表示，2012年格外看好養(yǎng)老保險市場的發(fā)展。其中，有望2012年在上海進(jìn)行的個人稅延型養(yǎng)老保險的試點，更被認(rèn)為是中國商業(yè)養(yǎng)老險市場面臨的新機(jī)遇。

中國國際金融有限公司分析員毛軍華認(rèn)為，人口老齡化是驅(qū)動年金產(chǎn)品發(fā)展的核心動力。根據(jù)美國、日本等成熟市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，當(dāng)65歲以上老年人口占比接近10%的時候，年金產(chǎn)品保費將出現(xiàn)加速增長的態(tài)勢。而第六次全國人口普查數(shù)據(jù)顯示，截至2010年11月1日，60歲以上的老年人達(dá)1.78億，占總?cè)丝诘?3.26%，其中65歲以上老年人為1.19億，占總?cè)丝诘?.87％。我國是世界上唯一老年人口超過1億的國家。巨靈財經(jīng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月共發(fā)行保險產(chǎn)品36款，其中人身意外傷害保險占36%、健康醫(yī)療保險占31%、分紅險占30%。

TOT—優(yōu)質(zhì)私募的搭配之美

每經(jīng)記者 毛晉楠 發(fā)自成都

目前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢異常復(fù)雜，全球經(jīng)濟(jì)正在孕育新一輪的發(fā)展周期。高凈值人群在不斷積累自身財富的同時，也在積極思考如何降低風(fēng)險，更好地管理自身財富。陽光私募，作為國內(nèi)高端理財?shù)囊环N方式，隨著國內(nèi)制度的完善和對沖工具的增加，也將孕育新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

然而，隨著陽光私募市場不斷發(fā)展，產(chǎn)品越來越豐富，但投資者所面臨的難題也在增多，包括如何挑選優(yōu)質(zhì)陽光私募，以及如何配置不同風(fēng)格的陽光私募等。2009年5月，順應(yīng)陽光私募發(fā)展趨勢，傾聽投資者的需求，國內(nèi)第一只TOT（TrustofTrusts）應(yīng)運而生。

第三方理財機(jī)構(gòu)融智投資有限責(zé)任公司旗下有融智評級研究中心負(fù)責(zé)人表示，TOT設(shè)計上的特點決定了其投資業(yè)績具備更高的穩(wěn)定性，其最大的優(yōu)勢就是二次組合投資，二次分散風(fēng)險。TOT憑借專業(yè)科學(xué)的評價系統(tǒng)，主動挑選優(yōu)質(zhì)私募構(gòu)建投資組合，在盡量分散風(fēng)險的前提下取得略高于同類私募的平均收益。

在分散風(fēng)險方面，以融智投資2010年9月成立的華潤信托·融智組合寶1期的業(yè)績情況為例，從成立以來的業(yè)績表現(xiàn)來看，收益方面獲取正收益4.06%，同期滬深300和融智·中國對沖基金指數(shù)的收益率為-11.88%和-7.55%。

私募排排網(wǎng)研究員彭曉武向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》介紹，融智組合寶1期能取得超越大盤指數(shù)和私募平均業(yè)績的原因主要有兩點：一是挑選優(yōu)質(zhì)私募的能力。二是注重TOT的搭配之美。