每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張雨 實(shí)習(xí)記者 陳俞伊    

每經(jīng)記者 張雨 實(shí)習(xí)記者 陳俞伊

在即將過(guò)去的2011年，滬指下跌超過(guò)20%的情況下，大智慧釀酒食品板塊指數(shù)僅下跌5%，其龍頭股貴州茅臺(tái)（600519，收盤價(jià)200.76元）上漲了22%。而在遭遇殺跌的那些大消費(fèi)類板塊中是否還有投資機(jī)會(huì)呢？

實(shí)際上，正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的中國(guó)，在國(guó)家政策的引導(dǎo)下，消費(fèi)已被公認(rèn)為未來(lái)5~10年最具成長(zhǎng)潛力的行業(yè)。那么，投資者可以關(guān)注這些大消費(fèi)類別中的那些子行業(yè)，從中發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，這里，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)采訪業(yè)內(nèi)人士希望為投資者提供思路。

服裝、旅游酒店繼續(xù)領(lǐng)跑

港交所數(shù)據(jù)（截至12月23日）顯示，目前，李寧、361度的跌幅分別達(dá)到61.59%、44.29%，而同屬于服裝行業(yè)的七匹狼 （002029，收盤價(jià)35.14元）卻在A股市場(chǎng)風(fēng)生水起。就算上證指數(shù)不斷創(chuàng)出新低，七匹狼的走勢(shì)也依然穩(wěn)定，漲幅7%。七匹狼所在的服裝紡織板塊的跌幅為22.80%，在整個(gè)大消費(fèi)板塊中也算是比較強(qiáng)勢(shì)的。萬(wàn)聯(lián)證券紡織服裝板塊分析師金珍和華泰證券分析師朱麗麗都認(rèn)為，服裝板塊走強(qiáng)的最主要原因是來(lái)自于業(yè)績(jī)推動(dòng)，今年因?yàn)镃PI高企，紡織品和服裝的提價(jià)幅度比較大，使得紡織服裝行業(yè)的公司業(yè)績(jī)都有較大幅度的提升。

而且，金珍對(duì)于七匹狼明年的行情也非?？春?。她告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，雖然明年隨著CPI的回落，提價(jià)的幅度也會(huì)下降，但是商務(wù)男裝行業(yè)目前正處于一個(gè)成熟上升期，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)也很穩(wěn)定，現(xiàn)在每年都穩(wěn)定在38%左右。

另外，金珍認(rèn)為紡織服裝今年的強(qiáng)勢(shì)還有另一個(gè)原因，從該行業(yè)內(nèi)的兩個(gè)子行業(yè)紡織織造和家紡來(lái)看，紡織織造的一些上市公司有涉及其他概念題材的業(yè)務(wù)，使得股價(jià)上漲，家紡行業(yè)今年處于一個(gè)比較好的上升通道中，因此勢(shì)頭較好。

朱麗麗也認(rèn)為，從研究結(jié)果來(lái)看，家紡是今年紡織服裝中增長(zhǎng)最好的子行業(yè)，增長(zhǎng)率達(dá)到50%。而且未來(lái)的增長(zhǎng)空間也比較大。

家紡行業(yè)今年的紅火有目共睹，其中家紡龍頭羅萊家紡（002293，收盤價(jià)77.40元）今年以來(lái)的漲幅為8.31%，而富安娜（002327，收盤價(jià)45.99元）的漲幅更是達(dá)到18.56%。要知道，今年A股市場(chǎng)上，在大盤孱弱的情況下，仍然有這樣的漲幅實(shí)屬難得。

因此，各位券商對(duì)家紡明年的行情也持看好的態(tài)度。上述分析師金珍告訴記者，她比較看好富安娜，因?yàn)橄啾攘_萊家紡，富安娜首先規(guī)模比較小，未來(lái)成長(zhǎng)性相對(duì)較好，另外，直營(yíng)店更多，直營(yíng)相對(duì)加盟利潤(rùn)率要高得多，且對(duì)銷售渠道的控制力較強(qiáng)。

在大消費(fèi)行業(yè)中，除了服裝紡織，旅游酒店便是今年A股市場(chǎng)上的又一個(gè)亮點(diǎn)。乘著國(guó)家政策的東風(fēng)，在消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)旅游業(yè)繁榮的大背景下，旅游行業(yè)的持續(xù)興旺，使得A股市場(chǎng)的酒店板塊也是欣欣向榮。

東方證券旅游板塊某分析師告訴記者，就旅游行業(yè)而言，國(guó)家政策的扶持力度不斷加大，國(guó)家經(jīng)濟(jì)總量不斷攀升使得人均收入不斷發(fā)展，進(jìn)一步釋放了城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)潛力，且宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)旅游產(chǎn)業(yè)沒(méi)有太大影響，因此，今年旅游人次和旅游收入都還是保持著較高增速。

2011年國(guó)家政策的扶持是今年旅游產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展的助推器。從今年1月份國(guó)務(wù)院出臺(tái) 《海南離島免稅政策試點(diǎn)啟動(dòng)》開始，政府便不斷推出新規(guī)推動(dòng)旅游業(yè)發(fā)展，如設(shè)立“國(guó)家旅游日”，出臺(tái)《中共中央關(guān)于深化文化體制改革推動(dòng)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮若干問(wèn)題的決定》等措施。

因此，各大券商對(duì)于旅游行業(yè)在2012年的發(fā)展也有較高的預(yù)期。前述東方證券研究員認(rèn)為，作為國(guó)家戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，文化和旅游行業(yè)的發(fā)展空間不可限量，明年《國(guó)民旅游休閑綱要》和“十二五”規(guī)劃的出臺(tái)將會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)旅游產(chǎn)業(yè)的繁榮，文化旅游符合國(guó)民消費(fèi)需求轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，尤為看好具有文化內(nèi)涵并可異地復(fù)制擴(kuò)張的優(yōu)質(zhì)景區(qū)，“景區(qū)+文化”模式或是行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。因此，具備優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源且兼具文化內(nèi)涵的中青旅、宋城股份和峨眉山A則得到了東方證券的青睞。

該研究員認(rèn)為，中青旅烏鎮(zhèn)景區(qū)的古鎮(zhèn)文化將成其2012年的一大賣點(diǎn)，而宋城股份的宋城景區(qū)和文化演出模式是一大看點(diǎn)，獨(dú)樹一幟，明年業(yè)績(jī)將會(huì)得到體現(xiàn)。而且，中青旅和宋城股份也得到了方正證券的看好。另外，方正證券的策略研究報(bào)告還提出了黃山旅游，他們認(rèn)為，這三只個(gè)股不僅有看點(diǎn)，同時(shí)景區(qū)提價(jià)的預(yù)期也很強(qiáng)烈。

電商、傳統(tǒng)百貨零售繼續(xù)“逐鹿”

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察，家電、服裝等行業(yè)，特別是白酒板塊在大盤泥沙俱下的背景下仍然保持良好的抗跌能力，但是，投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)蘇寧電器（002024，收盤價(jià)8.53元）卻明顯遭到市場(chǎng)的冷遇，今年以來(lái)，該股深度下跌近四成，靜態(tài)估值已被壓低到10倍開外，其走勢(shì)雖然較H股的李寧、361度略強(qiáng)，但明顯不具備大消費(fèi)類別中的部分服裝類個(gè)股的強(qiáng)勢(shì)。那么，是什么原因造成這樣的情況呢？

“傳統(tǒng)實(shí)體百貨零售業(yè)受到新興電商的沖擊在預(yù)料之中，但今年電商發(fā)展的速度也超過(guò)了大家的預(yù)期。2010年服裝的網(wǎng)絡(luò)銷售額為1620億元，占服裝行業(yè)的整體比重已由2007年的1.8%迅速提高到11.7%，今年預(yù)計(jì)這一比重有望達(dá)到23%，可以看出網(wǎng)購(gòu)正處于快速上升的黃金通道。”接受記者采訪的鑫巢資本分析師張宇這樣表示。

但是，山西證券的樊慧遠(yuǎn)表達(dá)了相對(duì)中立的態(tài)度，她認(rèn)為，“在源源不斷的‘燒錢’期結(jié)束后，電商能否成功確立盈利模式還是個(gè)未知數(shù)，即便是在美國(guó)也僅有亞瑪遜是最成功的電商代表，并且傳統(tǒng)的百貨零售具備實(shí)體展示與可感知的特點(diǎn)，這就使得網(wǎng)購(gòu)仍然難以在這一領(lǐng)域?qū)Π儇浟闶坌纬筛邏盒詻_擊，特別是在中高端百貨零售領(lǐng)域。不過(guò)，作為傳統(tǒng)的電器零售業(yè)，網(wǎng)購(gòu)的沖擊就相對(duì)要大得多，因?yàn)殡娖鞑恍枰H身體會(huì)，需要對(duì)比的僅有參數(shù)與功能和外觀，這些都可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)。”

實(shí)際上，上述觀點(diǎn)正好解釋了蘇寧電器的估值區(qū)間為什么不斷下移，愛德龍投資主管吳洋認(rèn)為，“除市場(chǎng)整體氛圍不景氣之外，傳統(tǒng)家電零售業(yè)已經(jīng)過(guò)調(diào)整擅長(zhǎng)期，進(jìn)入到業(yè)績(jī)穩(wěn)定階段，這就決定該領(lǐng)域還難以看到超預(yù)期增長(zhǎng)的空間，因此估值需要回歸。”

未來(lái)電商與傳統(tǒng)百貨零售業(yè)的“逐鹿”到底該往哪個(gè)方向發(fā)展呢？面對(duì)這一問(wèn)題，業(yè)內(nèi)人士也多了幾分疑慮。樊慧遠(yuǎn)認(rèn)為，“網(wǎng)購(gòu)的使命不是完全替代百貨零售業(yè)，而是對(duì)傳統(tǒng)渠道進(jìn)行優(yōu)化和補(bǔ)充，但新興的網(wǎng)購(gòu)的市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大是趨勢(shì)。據(jù)分析，家電零售行業(yè)受到的威脅最大。此外，中低端服裝業(yè)受到的沖擊也不小。”

從美國(guó)1999年到2009年的網(wǎng)絡(luò)零售結(jié)構(gòu)變化看，占比下降最大的品類是計(jì)算機(jī)硬件 （35.9%降到9.8%）及書和雜志（12.4%下降到4.6%），上升最大的品類是服裝服飾 （7.8%上升到17.3%）及電子產(chǎn)品和電器（4.3%上升到12.6%）。這一趨勢(shì)在中國(guó)國(guó)內(nèi)得到了佐證，2010年網(wǎng)絡(luò)銷售第一大品類也是服裝，其次是家電及數(shù)碼產(chǎn)品。

可見，未來(lái)傳統(tǒng)的中低端百貨零售業(yè)、家電數(shù)碼產(chǎn)品等受到網(wǎng)購(gòu)沖擊是明顯的。對(duì)此，平安證券認(rèn)為影響較小的是高端及區(qū)域高端百貨零售龍頭，如大商股份、友好集團(tuán)、銀座股份等。但是，經(jīng)過(guò)近一年大盤持續(xù)的回落壓力，百貨行業(yè)整體估值中樞已下移到25倍，遠(yuǎn)低于歷史均值36倍左右，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)傳統(tǒng)百貨零售業(yè)的估值將難以得到趨勢(shì)性的向上修復(fù)，部分定位不準(zhǔn)確的上市公司將面臨進(jìn)一步估值回落的壓力。