每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 毛晉楠    

每經(jīng)記者 毛晉楠

元旦節(jié)以及即將來(lái)臨的春節(jié)消費(fèi)高峰，并未給白酒股股價(jià)帶來(lái)推動(dòng)；相反，白酒股在節(jié)日前的喜慶氣氛中節(jié)節(jié)敗退。

新年首個(gè)交易日（1月4日），白酒股全線大跌，青青稞酒（002646，收盤(pán)價(jià)16.21元）、山西汾酒（600809，收盤(pán)價(jià)57.79元）、古井貢酒（000596，收盤(pán)價(jià)79.31元）和酒鬼酒（000799，收盤(pán)價(jià)22.1元）等二線白酒領(lǐng)跌，五糧液（000858，收盤(pán)價(jià)31.36元）、貴州茅臺(tái)（600519，收盤(pán)價(jià)185.27元）、瀘州老窖（000568，收盤(pán)價(jià)36.00元）等一線白酒押后，就連張?jiān)（000869，收盤(pán)價(jià)102.88元）、青島啤酒（600600，收盤(pán)價(jià)31.68元）等非白酒股也未能逃脫下跌。整個(gè)酒類板塊出現(xiàn)放量下跌走勢(shì)。

“公務(wù)接待費(fèi)用新政今年啟動(dòng)，房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)從緊，不少機(jī)構(gòu)對(duì)于白酒行業(yè)短期是看淡的。”瑞銀證券研究食品飲料行業(yè)的資深人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》說(shuō)。

新規(guī)抑制白酒消費(fèi)

一直以來(lái)，白酒行業(yè)的高增長(zhǎng)，被認(rèn)為是公款消費(fèi)的、滋長(zhǎng)腐敗的原因。但是，這種狀態(tài)也許正在改變。

從2012年1月1日起，公務(wù)接待費(fèi)用新政開(kāi)始實(shí)施，16項(xiàng)公務(wù)消費(fèi)不得用現(xiàn)金結(jié)算。據(jù)悉，2012年年底前，所有基層預(yù)算單位要全部實(shí)行公務(wù)卡支付制度。

公務(wù)接待費(fèi)用新政，雖不足以成為壓倒白酒股的最后一根稻草，但是對(duì)心理層面的影響不容忽視。

“一定額度上的大宗消費(fèi)必須刷公務(wù)卡，資金來(lái)龍去脈一清二楚，有據(jù)可查，可以審計(jì)監(jiān)督”。這也是市場(chǎng)普遍的觀點(diǎn)。

分析人士則認(rèn)為，實(shí)行刷卡消費(fèi)將在某種程度上抑制公款消費(fèi)，這將對(duì)2012年的酒水行業(yè)產(chǎn)生較大影響；特別是對(duì)于一些區(qū)域性白酒公司，沖擊將尤為明顯。

上述食品飲料行業(yè)分析師表示，沖擊肯定有，但是其中也必然存在漏洞，真正要抑制白酒的亂消費(fèi)和公款消費(fèi)中的腐敗，單靠一張卡還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。不過(guò)，短期而言，機(jī)構(gòu)必然謹(jǐn)慎對(duì)待白酒行業(yè)，這也是新年首個(gè)交易日白酒行業(yè)大跌的主要因素。

次高端白酒直面沖擊

2011年，白酒行業(yè)成為兩個(gè)跑贏大盤(pán)指數(shù)的行業(yè)之一；板塊的相對(duì)和絕對(duì)估值水平，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A股市場(chǎng)的平均值。

但是，隨著公務(wù)消費(fèi)新政以及房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的繼續(xù)趨緊，白酒行業(yè)的高增長(zhǎng)可能降速，相關(guān)個(gè)股估值下移壓力明顯。其中，次高端白酒的估值壓力尤大。

以山西汾酒為例，主流的賣方分析師對(duì)該股2011年的盈利預(yù)測(cè)為1.65元～1.9元/股，對(duì)應(yīng)2011年末63.14元的股價(jià)，PE估值在33～38倍；而五糧液、瀘州老窖的估值，已經(jīng)下移至20倍以下。這也意味著，山西汾酒的業(yè)績(jī)?cè)僭鲩L(zhǎng)1倍，才能與五糧液和瀘州老窖的估值相當(dāng)。因此，山西汾酒昨日領(lǐng)跌也不無(wú)根據(jù)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在2012年將進(jìn)一步回落，山西汾酒等次高端白酒的增速也必然下降，很可能低于50%。因此，高估值的壓力必然導(dǎo)致機(jī)構(gòu)的減持，次高端的酒鬼酒、洋河股份、古井貢酒等，也面臨同樣的問(wèn)題，上述公司昨日的跌幅也較大。

湘財(cái)證券食品飲料行業(yè)分析師趙軍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，白酒公司股價(jià)集體大跌，隱含了市場(chǎng)對(duì)于2012年行業(yè)增速下滑的擔(dān)憂。比如瀘州老窖，即使按照2011年的業(yè)績(jī)計(jì)算，昨日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的PE值已回落至18倍左右；如果公司2012年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)30%，那么動(dòng)態(tài)估值將下移至14倍。

趙軍表示，根據(jù)他的調(diào)研和預(yù)測(cè)，白酒行業(yè)在2012年的增速必然下降，延續(xù)2011年高速增長(zhǎng)的難度很大，但他也表示，受影響最小的公司是貴州茅臺(tái)。

有市場(chǎng)人士表示，白酒股的估值修復(fù)過(guò)程仍將持續(xù)一段時(shí)間。待一季度的數(shù)據(jù)出來(lái)后，那些業(yè)績(jī)繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)的公司，因?yàn)楣乐档膬?yōu)勢(shì)，可能重新得到機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。