每經(jīng)編輯 每經(jīng)智庫(kù)專(zhuān)家 何志成    

2012年已經(jīng)來(lái)了，2011年重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也已經(jīng)發(fā)布，此時(shí)此刻，我們應(yīng)該怎么總結(jié)2011年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)股市，又該如何期待2012年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)表現(xiàn)呢？

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2011年似乎仍居全球領(lǐng)先地位，但問(wèn)題多多，隱患很大。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表面上看是穩(wěn)步調(diào)整態(tài)勢(shì)，其實(shí)主要的行業(yè)景氣指數(shù)都已經(jīng)亮出紅燈；中國(guó)股市對(duì)稱(chēng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)應(yīng)該是真實(shí)的，即總量上看，它的表現(xiàn)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)恰恰相反（其實(shí)也反映了大趨勢(shì)的一種可怕后果），股市排名全球倒數(shù)第二——經(jīng)濟(jì)總量躍居全球第二，增長(zhǎng)率也差不多是全球第二，實(shí)質(zhì)卻反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)令人擔(dān)心的一面。

擔(dān)心什么？房地產(chǎn)業(yè)中的商品房銷(xiāo)售幾乎處于零增長(zhǎng)邊緣；相關(guān)的家用電器行業(yè)、汽車(chē)業(yè)、建材業(yè)、鋼鐵業(yè)、火力發(fā)電包括水電業(yè)都接近全行業(yè)虧損。銀行業(yè)雖然收入超預(yù)期，但幾乎所有的行業(yè)都詛咒銀行業(yè)，2012年利率市場(chǎng)化改革也將削弱銀行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。2012年一季度將看到經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步下滑。

經(jīng)濟(jì)下滑，股市卻可能反向運(yùn)行。為什么？

貨幣是國(guó)家的臉面，更是人心相悖，而股市往往是貨幣強(qiáng)弱的先行官。2012年，國(guó)家要把保民生、促民生放在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和宏觀(guān)調(diào)控的重要地位，要將經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重點(diǎn)放到促消費(fèi)上來(lái)。必須提高居民收入，必須釋放更多的流動(dòng)性，因此，客觀(guān)上會(huì)刺激股市上漲。

由于關(guān)于養(yǎng)老金是否能夠進(jìn)入股市的辯論贊成者勝出，標(biāo)志著政府對(duì)股市的政策在2012年將“陽(yáng)光化”。

我們現(xiàn)在可以在任何場(chǎng)合討論民生問(wèn)題，卻不知道民生是民主的先行官，沒(méi)有民主，何來(lái)民生。比如同樣是蒙牛，在香港銷(xiāo)售的為什么沒(méi)有毒，大陸賣(mài)的卻有毒，為什么？因?yàn)橄愀塾休浾摫O(jiān)督，媒體監(jiān)督，香港人可以選舉并監(jiān)督政府的領(lǐng)導(dǎo)人。如果沒(méi)有考慮到民主環(huán)境的建立趨勢(shì)，一個(gè)勁的談改善民生，或是假的，或是不懂經(jīng)濟(jì)學(xué)。而股市漲跌，應(yīng)該成為2012年政府“促民生”的試金石。

如果說(shuō)，30年前，我們最需要的僅僅是吃頓飽飯，有一兩件好看的衣服已經(jīng)是奢侈；今天，我們卻需要財(cái)富安全，需要能夠永遠(yuǎn)吃飽飯，天天過(guò)體體面面的生活，這不是奢侈。稍微奢侈一點(diǎn)，希望下一代能夠接受良好的教育，身體有病不怕花錢(qián)，退休了可以到處轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。未來(lái)的這個(gè)，不僅需要溫飽，不僅需要獲得財(cái)富，更需要有財(cái)富保值增值的投資渠道和投資方式。怎么做的這一點(diǎn)，需要認(rèn)真研究用好股市。

我在十幾天前曾經(jīng)預(yù)測(cè)了2012年的中國(guó)股市，使用了“很可能讓人吃驚”的形容詞來(lái)預(yù)測(cè)股市漲幅。為什么？

誰(shuí)都知道，2012年是大災(zāi)大難有可能頻發(fā)的一年，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性增強(qiáng)，歐債危機(jī)幾乎必然爆發(fā)。但為什么我卻強(qiáng)調(diào)2012年應(yīng)該是機(jī)會(huì)多多的一年，是轉(zhuǎn)危為安的一年呢。更重要的是，在非常多的人都對(duì)股市近乎徹底失望的背景下，在歐美以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的股市都可能下跌的背景下，尤其是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)明顯，且中國(guó)政局在18大之前還有些模糊、看不清楚的大背景下，我做出樂(lè)觀(guān)的預(yù)言，憑什么？

很顯然，能夠“讓人吃驚”的股市一定是上漲趨勢(shì)很堅(jiān)決的股市，從2130點(diǎn)到2300點(diǎn)的大漲絕不是一次簡(jiǎn)單的反彈，至少預(yù)示了2012年一季度將有一次報(bào)復(fù)性反彈，有一舉沖上2800點(diǎn)的能量，綜合全年，甚至有攻擊3500點(diǎn)附近的能量。

很多人至今仍然以為，2012年的中國(guó)股市能夠回到2800點(diǎn)就阿彌陀佛了，的確，在2200點(diǎn)之下看2800點(diǎn)，那是很大的行情了，能夠上漲600點(diǎn)，意味著80%的股票都能解套。但絕大多數(shù)人想不到，股市從來(lái)沒(méi)有解放軍，如果主力選擇為80%的人解套，一定會(huì)讓更多的人上當(dāng)，讓更多的人在更高的位置被套！試想，當(dāng)很多在2800點(diǎn)慶幸解套的投資者，看到股市上漲至3100點(diǎn)以上后，他們會(huì)不會(huì)后悔呢，會(huì)不會(huì)空頭回補(bǔ)呢？一定有人會(huì)，而當(dāng)絕大多數(shù)人都相信股市還有攻擊3500點(diǎn)的超級(jí)大行情，一定不會(huì)賣(mài)了，非常多的人會(huì)買(mǎi)。因此說(shuō)，如果2300點(diǎn)以下是空頭陷阱，3100點(diǎn)以上也要制造出多頭陷阱。股市就是這樣，它是零和游戲，以前是，未來(lái)也是。想賺錢(qián)，必須懂得中國(guó)股市的規(guī)律。

現(xiàn)在最重要的是識(shí)別空頭陷阱，2300點(diǎn)以下進(jìn)場(chǎng)一定贏錢(qián)！能夠更低的位置進(jìn)場(chǎng)更好，但恐怕要踏空，起碼會(huì)錯(cuò)過(guò)春節(jié)后的一輪上漲。

節(jié)后推動(dòng)股市上漲的有利因素還是很多的，包括：中國(guó)貨幣緊縮周期向適度寬松過(guò)度，貸款量一季度增加很猛，存準(zhǔn)率一定下調(diào)；股市在宏觀(guān)調(diào)控中的特殊作用得到管理層重視，養(yǎng)老金和企業(yè)年金都可能入市；人民幣穩(wěn)步升值，解禁股相對(duì)減少；國(guó)際環(huán)境相對(duì)會(huì)穩(wěn)定一段，包括歐債危機(jī)以及伊朗核危機(jī)等。關(guān)鍵還是保民生、促民生的國(guó)策將發(fā)生作用，居民收入提高，部分資金會(huì)選擇股市；

當(dāng)然也有變數(shù)，比如中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)否硬著陸，房地產(chǎn)市場(chǎng)能夠冷到什么時(shí)候，歐債危機(jī)三月份面臨轉(zhuǎn)折點(diǎn)等，同時(shí)要想到，十八大人事安排會(huì)否影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，通貨膨脹在下半年會(huì)否卷土重來(lái)，以及美債危機(jī)日債危機(jī)會(huì)否在下半年爆發(fā)等等。但我認(rèn)為，全球政治生態(tài)以穩(wěn)定為主，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也以穩(wěn)定為主，不會(huì)太壞！

綜合分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在一季度向下走幾乎是鐵定的，房?jī)r(jià)在春節(jié)后急跌也是肯定的，但它們都不足以令股市跌破政策底——2150點(diǎn)；相反，為了防范硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，包括房?jī)r(jià)急跌風(fēng)險(xiǎn)，重要的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)相應(yīng)調(diào)整。我預(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變壞，尤其是房?jī)r(jià)的急跌，“保增長(zhǎng)”的話(huà)語(yǔ)將占上風(fēng)。因?yàn)橹挥斜Ｔ鲩L(zhǎng)，才能保穩(wěn)定，十八大前，誰(shuí)也不敢背導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的罵名。2012年，股市更不能成為不穩(wěn)定因素。

十八大意味著什么？對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，意味著權(quán)力交接，從上到下領(lǐng)導(dǎo)人大換班，其實(shí)背后隱藏著發(fā)展目標(biāo)的變化，即經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的目標(biāo)是什么？是為了什么？怎樣的發(fā)展才是可持續(xù)的，得民心的。

國(guó)外很多人以為，中國(guó)執(zhí)政者是不擔(dān)心老百姓的情緒的，它們可以隨意地洗劫老百姓，尤其是中產(chǎn)者的財(cái)富，像在2011年股市表現(xiàn)那樣。但在當(dāng)前的歷史背景和國(guó)際大環(huán)境下，人心變得越來(lái)越重要，越來(lái)越左右從上到下的領(lǐng)導(dǎo)人。爭(zhēng)取人心，就是爭(zhēng)取權(quán)力的穩(wěn)固。無(wú)論什么人在臺(tái)上，都必須“保民生”，爭(zhēng)取民心-這是歷史大趨勢(shì)。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在實(shí)力尤其是增長(zhǎng)潛力是可以在保增長(zhǎng)的同時(shí)將社會(huì)財(cái)富更多地分配給老百姓的——這是重要戰(zhàn)略機(jī)遇期的最主要含義。

十八大前后，保增長(zhǎng)要與保民生并行，保增長(zhǎng)要與保股市并行。對(duì)此要有清醒認(rèn)識(shí)！

中國(guó)政治是向好，向穩(wěn)，還是向亂，向壞？這不僅是人心向背，也是股市相背的關(guān)鍵點(diǎn)。最近我看了很多資料——國(guó)內(nèi)外的，觀(guān)察了很久，也思考了很久，最后得出結(jié)論：2012年不會(huì)亂，尤其是不會(huì)大亂！我黨的執(zhí)政基礎(chǔ)是什么？還是人心向背，還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展。發(fā)展是硬道理的本質(zhì)就在這里——過(guò)去靠“發(fā)展”（是硬道理）凝聚了黨內(nèi)的共識(shí)，未來(lái)還得靠這一條凝聚共識(shí)。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜的背景下，任何企圖放慢中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的人都不是合格的政治家，都會(huì)成為絆腳石，更不要說(shuō)少數(shù)為了個(gè)人利益而拿中國(guó)經(jīng)濟(jì)做賭注的人。沒(méi)有了經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人民不讓他下臺(tái)，反對(duì)派也會(huì)讓他下臺(tái)。當(dāng)然，以往的“發(fā)展是硬道理”要向保增長(zhǎng)與保民生并舉轉(zhuǎn)變，這在當(dāng)前有極其重要的意義，要爭(zhēng)取民心，就必須給人民實(shí)惠。因此，保民生更需要保增長(zhǎng)，沒(méi)有了增長(zhǎng)，拿不出錢(qián)保民生，人心就會(huì)思亂！我認(rèn)為，在最困難最混亂最容易迷失方向的時(shí)候，更要看清本質(zhì)，抓住政治經(jīng)濟(jì)的主要脈絡(luò)。

當(dāng)前的“穩(wěn)增長(zhǎng)”的主旨是增長(zhǎng)，沒(méi)有了增長(zhǎng)，就沒(méi)有穩(wěn)定?？陀^(guān)地說(shuō)，在十八大之前，全世界很多人都不看好中國(guó)，伊朗朝鮮包括南海釣魚(yú)島等，中國(guó)周邊到處是火藥桶，都在危險(xiǎn)的邊緣，隨時(shí)可能出大事。但在最復(fù)雜最危險(xiǎn)的時(shí)候，相對(duì)也是黨內(nèi)外最需要民主環(huán)境、最需要爭(zhēng)取民心的時(shí)候——烏坎村最終的處理結(jié)果可以被用來(lái)證明我的判斷——高層維穩(wěn)思路的第一條是穩(wěn)住民心，而不是震懾民心。怎么維穩(wěn)，要靠施大恩惠，而不是靠雕蟲(chóng)小技，耍小聰明——比如現(xiàn)在一些地區(qū)爭(zhēng)相推出實(shí)名制等！

2011年還沒(méi)有完，2012年最熱詞已經(jīng)出爐：實(shí)名制。繼火車(chē)票實(shí)名制后，不久前微博實(shí)名制又被官方熱炒。更可笑的是，福建推出買(mǎi)避孕藥實(shí)名制，天津推出購(gòu)買(mǎi)自行車(chē)實(shí)名制。其實(shí)，最該實(shí)名制的是官員的財(cái)產(chǎn)實(shí)名和公示制度。在2012年，最大的政治事件是反腐敗，是房地產(chǎn)實(shí)名制，我預(yù)言，實(shí)名制風(fēng)暴將刮向設(shè)計(jì)實(shí)名制的那些愚蠢官員——正所謂，搬起石頭砸自己的腳。

實(shí)名制被濫炒，說(shuō)明政治還不清明，但這不是主流，如同烏坎村曾經(jīng)一度被軍警包圍——直至今天仍然想大事化小小事化了，但官方只要沒(méi)有舉起鎮(zhèn)壓的大棒，就說(shuō)明大局可控。2012年的主旨仍然是保增長(zhǎng)。

保增長(zhǎng)，必須保股市，保民心。

但是，房地產(chǎn)調(diào)控要不要堅(jiān)持，房?jī)r(jià)下跌是否符合民意？目前爭(zhēng)論很大，意味著2012年房地產(chǎn)調(diào)控的變數(shù)最大。堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控各項(xiàng)政策不動(dòng)搖，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是雙刃劍，對(duì)股市也是雙刃劍，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)弊大于利，對(duì)股市則是利大于弊——起碼是短線(xiàn)；房?jī)r(jià)小幅度下跌，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)有利，對(duì)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)也有利。但是，房地產(chǎn)市場(chǎng)如同股市，緩慢下跌、微幅下跌，可能性很小。當(dāng)絕大多數(shù)人相信政府堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控各項(xiàng)政策不動(dòng)搖時(shí)，買(mǎi)房子的人一定很爽，于是，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)一定會(huì)動(dòng)搖，房地產(chǎn)上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈相當(dāng)于GDP的50%，房地產(chǎn)市場(chǎng)冷卻后經(jīng)濟(jì)一定大幅度下滑，這是靠保障房不能彌補(bǔ)的。屆時(shí)，不僅貨幣政策會(huì)松動(dòng)，限購(gòu)限貸政策也會(huì)松動(dòng)。而當(dāng)流動(dòng)性開(kāi)始涌動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)利率會(huì)下降，銀行業(yè)高息攬存（款）會(huì)減少，大量社會(huì)資金沒(méi)有地方去牟利，只能選擇股市。

房地產(chǎn)調(diào)控的最大目的不是打壓房?jī)r(jià)，而是設(shè)計(jì)出有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展的政策，包括房地產(chǎn)實(shí)名制以及對(duì)擁有多套房的稅收政策——這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展才是最大的利好。

觀(guān)察2012年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，需要觀(guān)察很多小信號(hào)（其實(shí)都是大信號(hào)），比如烏坎村事件的解決途徑，比如賴(lài)昌星審判，比如房地產(chǎn)實(shí)名制，比如房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)否暴跌，比如人民幣是否繼續(xù)升值，甚至還要包括美國(guó)是否會(huì)聯(lián)合西方國(guó)家對(duì)伊朗實(shí)行石油禁運(yùn)等。

2012年，不能說(shuō)平安無(wú)事，很多事情讓人不放心。但局勢(shì)變壞與局勢(shì)不穩(wěn)是兩個(gè)概念，有危險(xiǎn)，與危險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存更是兩個(gè)概念。如同人民幣曾經(jīng)連續(xù)十二“跌停”，一定是局勢(shì)不穩(wěn)，外資出逃的征兆，但最后反而是變成了好事——當(dāng)局立場(chǎng)（反對(duì)人民幣升值）立刻改變，在熱錢(qián)涌出時(shí)轉(zhuǎn)為強(qiáng)烈地捍衛(wèi)人民幣，聯(lián)合商業(yè)銀行干預(yù)人民幣，讓人民幣匯率在年終時(shí)刻頑強(qiáng)地升值，最終突破6.3。

總之，我相信2012年一定不是大災(zāi)大難之年，雖然不確定性很大。但我認(rèn)為機(jī)會(huì)更大。在中國(guó)政治經(jīng)濟(jì)都處于“危局”中的時(shí)候，我對(duì)中國(guó)政治經(jīng)濟(jì)走向反而比較放心了。保增長(zhǎng)還是抗通脹？這種爭(zhēng)論不足為奇，關(guān)鍵是要在“堅(jiān)定不移地建立一個(gè)永遠(yuǎn)告別權(quán)力與腐敗的中國(guó)式社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”這一點(diǎn)上取得共識(shí)。有了這個(gè)共識(shí)，就有了團(tuán)結(jié)，有了辦法，有了穩(wěn)定。政局穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)才能穩(wěn)，股市才能穩(wěn)。而我總的判斷是：我們能做到，市場(chǎng)能做的。

近期，我在很多公開(kāi)場(chǎng)合已經(jīng)大膽地預(yù)測(cè)2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)，（對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)）基本判斷來(lái)了個(gè)大逆轉(zhuǎn)——2011年我一直悲觀(guān)，從2011年初就到處講三大風(fēng)險(xiǎn)。2012年伊始，我卻相對(duì)樂(lè)觀(guān)，到處講今年能夠轉(zhuǎn)危為安，不僅宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)會(huì)趨穩(wěn)，房地產(chǎn)行業(yè)也能轉(zhuǎn)危為安。我對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)總體判斷是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將前低后高（必須考慮到房地產(chǎn)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，因此全年平均增幅要少算一點(diǎn)，以8.3%——8.4%為宜），通貨膨脹相對(duì)溫和（3%-6.5%之間，前低后高，平均4.2%左右；貨幣政策逐步放松（存準(zhǔn)率下調(diào)4次，貸款增加額大約8.5萬(wàn)億，M2達(dá)到15%），老百姓收入能有較大幅度增加（城鎮(zhèn)居民10%，農(nóng)民超過(guò)10%），突發(fā)事件處理較好——包括應(yīng)對(duì)國(guó)際重大事件（避免被卷入戰(zhàn)爭(zhēng)）?？傊?，2012年是近十年來(lái)老百姓得到實(shí)惠最多的一年，股市上漲幅度很驚人的一年。

在一個(gè)流動(dòng)性十分充裕的大環(huán)境里，要想穩(wěn)住物價(jià)，必須依靠股市分流社會(huì)資金。當(dāng)股市也能產(chǎn)生賺錢(qián)效應(yīng)時(shí)，還怕IPO嗎——當(dāng)然，新股發(fā)行制度也要改，按照保民生、促穩(wěn)定的要求改。