每經(jīng)編輯 葉檀    

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

將于1月12日公布的2011年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可能會(huì)給我們帶來(lái)較為虛幻的樂(lè)觀感受。

GDP上升而通脹下降，證明經(jīng)濟(jì)肌體非常健康。初步預(yù)測(cè)，2011年12月GDP增速8.8%，CPI增速4.2%，這是一個(gè)無(wú)比美妙的數(shù)據(jù)，是在貨幣緊縮、房地產(chǎn)調(diào)控的大背景下取得的，并且中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)還在12月大幅反彈，證明大型制造企業(yè)回暖。此外，包括中國(guó)在內(nèi)的全球大宗商品價(jià)格反彈，顯示投資者信心有短期企穩(wěn)跡象。

上述數(shù)據(jù)與筆者觀察到的實(shí)業(yè)界的普遍悲觀形成鮮明反差，似乎經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理實(shí)業(yè)界的悲鳴而一騎絕塵。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)有遠(yuǎn)憂，有近慮，有機(jī)會(huì)，有陷阱。

明確的近慮是出口趨勢(shì)下行。2011年，中國(guó)貿(mào)易順差降至自2005年以來(lái)的最低點(diǎn)1551.4億美元，比上年凈減少263.7億美元，收窄14.5%；貿(mào)易順差占GDP的比重從2010年的3.1%下降至2011年的2.3%左右，將來(lái)還會(huì)進(jìn)一步下降到2%以內(nèi)。此前數(shù)年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于出口紅利期，2007年和2008年，貿(mào)易順差曾分別達(dá)到歷史高位的2618億美元和2981億美元，是入世之前的十倍左右?，F(xiàn)在，出口高增長(zhǎng)的紅利消失了，而且一去不復(fù)返。

出口下行，得靠投資與消費(fèi)拉動(dòng)GDP。鑒于地方政府與各部門的大投資家身份，投資增速處于可控范圍之內(nèi)。預(yù)計(jì)2011年12月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)23.8%，單月投資同比增長(zhǎng)19%。雖然投資增速下滑，但在緊縮的背景下保持如此增速已屬不易。關(guān)鍵問(wèn)題是，投資效率下降、成本提升，用于基本建設(shè)、用于保障的投資量越來(lái)越大，證明日后投資者的負(fù)債越來(lái)越高。

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將是今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期掣肘。為了消除負(fù)債，央行實(shí)行負(fù)利率以儲(chǔ)戶的隱形虧損補(bǔ)貼投資者，但銀行等金融機(jī)構(gòu)卻通過(guò)實(shí)際利率的提升從中獲益，最終債務(wù)依然高企，成本并未下降，投資效率難以提升。

預(yù)計(jì)2011年12月消費(fèi)增速同比增長(zhǎng)為16.7%，同比回落。但中國(guó)消費(fèi)并不悲觀，物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)1月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)大幅上升，2011年12月中國(guó)非

制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.0%，比11月上升6.3個(gè)百分點(diǎn)。受季節(jié)性需求拉動(dòng)，以零售業(yè)和餐飲業(yè)為主的消費(fèi)性服務(wù)業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，成為拉動(dòng)當(dāng)月指數(shù)上升的主要?jiǎng)恿?，而物流業(yè)相對(duì)活躍也推動(dòng)指數(shù)上漲。

中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)有強(qiáng)勁動(dòng)力，但政府消費(fèi)有可能替代居民消費(fèi)，高收入階層的奢侈消費(fèi)有可能替代中等收入人群的改良型消費(fèi)。2011年前11個(gè)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17%，比上半年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，但我們無(wú)法得知政府消費(fèi)所占的比例。如果政府消費(fèi)占比過(guò)高，正如“三公”消費(fèi)中汽車消費(fèi)占比越大，那么中國(guó)的居民消費(fèi)所占權(quán)重就越低。

由于中國(guó)貧富差距較大，高收入人群的奢侈性消費(fèi)面向全球，成為奢侈品消費(fèi)增速最快的國(guó)家，這對(duì)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代不利。中國(guó)的財(cái)富集聚程度，與中國(guó)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代水平是脫節(jié)的，中國(guó)高收入人群追求的是與日美富豪相同的奢侈品，低收入的農(nóng)村過(guò)的是“非洲生活”，中西部農(nóng)民自給自足，幾乎可以不必參與交易與消費(fèi)。

未來(lái)數(shù)年，中國(guó)GDP增速將下降，“十二五”期間中國(guó)GDP年均增速達(dá)到7%即達(dá)到目標(biāo)，GDP的質(zhì)量越來(lái)越關(guān)鍵，創(chuàng)造同樣的GDP耗費(fèi)了多少資源與資金，應(yīng)該成為重點(diǎn)考察的目標(biāo)。而CPI的短暫下行不可持續(xù)，無(wú)論是從原油價(jià)格的走勢(shì)，還是從食品、電價(jià)與勞動(dòng)力價(jià)格看，未來(lái)中國(guó)的CPI都會(huì)維持相對(duì)較高的水準(zhǔn)。以5%的CPI維持8%的經(jīng)濟(jì)增速，消耗全球40%以上的資源維持10%的全球GDP份額，以全球最大的貨幣發(fā)行量創(chuàng)造GDP，無(wú)論如何不能讓人滿意。

有人說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)軟著陸。中國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有著陸呢，房地產(chǎn)與債務(wù)都懸在空中，何來(lái)硬著陸與軟著陸？因此，這5年才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中至關(guān)重要的5年。

相對(duì)明確的是，未來(lái)CPI將維持在4%以上的相對(duì)高位，投資將保持穩(wěn)定的增速，消費(fèi)會(huì)增加，債務(wù)會(huì)越來(lái)越多，沿海出口型中小企業(yè)將進(jìn)入倒閉高峰。

結(jié)構(gòu)性調(diào)整的效果如何，GDP的質(zhì)量能否上升？取決于政府是否有決心推行市場(chǎng)化改革，打破壟斷，建立公平的市場(chǎng)秩序。