每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張冬晴    

每經(jīng)記者 張冬晴

子曰：防禍于先而不致于后傷情。知而慎行，君子不立于危墻之下，焉可等閑視之。

與2011年10月底11月初的反彈行情相比，11月中下旬以來，滬深兩市在下跌途中多次醞釀反彈均宣告失敗，即便是在上證指數(shù)2319點、2245點等重要技術支撐位上方的爭奪戰(zhàn)，輔以產業(yè)資本增持、創(chuàng)業(yè)板退市政策、提議養(yǎng)老金入市和RQFI入市等一系列暖風頻吹，最終均換來更為慘烈的個股加速殺跌慘狀。

難道短暫的強勢逼空行情只是一場誘多的陰謀，上證指數(shù)2300點已經(jīng)成為過不去的坎兒？

值得注意的是，在監(jiān)管持續(xù)升級過程中，退市和分紅制度不斷完善，內幕交易和操縱股價以及信息披露違規(guī)等亂象逐漸得到治理，新股發(fā)行制度市場化改革呼之欲出，管理層抑制資金非理性的瘋狂投機、引導健康的價值投資思路越來越清晰，但現(xiàn)實是，反彈過程中依然呈現(xiàn)非理性爆炒，板塊輪動過程中不斷涌現(xiàn)個股漲停潮……徘徊在十字路口，回味近期反彈行情之種種怪狀，或許能夠從中領悟出更多的道理。

第一怪

煤炭股的集體表演迅速點燃了資金對資源類個股的追捧

題材概念漲得快

本周以來，疾風驟雨般的題材概念性炒作再次光臨滬深兩市，煤炭板塊、稀缺資源和有色金屬等資源類又一次成為 “井噴”行情急先鋒。這種“煤飛色舞”的領漲行情，讓投資者聯(lián)想到了2010年國慶節(jié)后的資源股“小牛市”，彼時，上證指數(shù)期間漲幅超過20%，甚至還有不少板塊個股漲幅超過50%。

1月9日，小幅低開的靖遠煤電（000552，收盤價16.90元）趕在10點前便直線漲停，緊隨其后的云煤能源（600792，收盤價14.52元）也毫不遲疑地跟上節(jié)奏，10點剛過便完成直線漲停，由此掀起整個煤炭板塊個股的集體躁動。隨后多個交易日里，煤炭股依然旁若無人地大幅拉升。

煤炭股的集體表演迅速點燃了資金對資源類個股的追捧，稀缺資源和有色金屬等板塊也被迅速發(fā)掘出來。

1月10日，鋅業(yè)股份（000751，收盤價5.03元）、羅平鋅電（002114，收盤價9.34元）等有色金屬板塊個股紛紛接力漲停，市場做多激情徹底被點燃。繼1月9日非ST類個股50多家強勢漲停之后，當日漲停潮愈演愈烈，滬深兩市更是多達80家個股集體漲停。

除了煤炭、有色金屬和稀缺資源等資源類個股整體遭遇市場資金強勢狙擊外，農業(yè)板塊成為后來居上的熱點。新農開發(fā)（600359，收盤價7.87元）、冠農股份（600251，收盤價19.24元）兩家農業(yè)股在1月10日開盤后不久便瞬間漲停，直接導致農業(yè)科技概念迅速“接力”資源股，農業(yè)板塊在前期反復活躍之后再次大面積漲停。

與此同時，恒信移動（300081，前收盤價23.44元）、北緯通信（002148，收盤價18.90元）等移動互聯(lián)網(wǎng)概念人氣龍頭的再次漲停，大大刺激了互聯(lián)網(wǎng)及其相關領域的行業(yè)個股；隨之而來的題材概念性爆炒迅速蔓延至軟件股，新世紀（002280，收盤價13.79元）、久其軟件（002279，收盤價17.90元）等個股相繼大幅拉升漲停再次掀起盤面的漲停高潮。

即便是1月11日以來的反彈遇阻，縮量回調過程中，軟件、化工化纖、紡織、光伏、環(huán)保和稀土永磁等一系列題材概念性炒作的次第展開依然是短期市場最大的看點。

此起彼伏的題材概念性炒作的高潮背后，短線游資的博弈依然是最主要的原因，“快、準、狠”式的個股瘋狂投機風氣有增無減。

第二怪

短短兩個交易日的強勢逼空換來的是反彈行情在2300點整數(shù)關口前的戛然而止

反彈遇挫來得快

自2011年11月中旬以來，滬深兩市已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)9周下跌，上證指數(shù)和深證成指期間最大跌幅均超過15%，板塊個股跌幅更為糟糕。其中，反彈前夜連續(xù)多個交易日出現(xiàn)個股加速殺跌，單日數(shù)百家非ST類個股大面積跌停的恐慌性拋售之后，短期市場連續(xù)做空的動能得以集中宣泄。

與此同時，溫家寶總理在全國金融工作會議上那番講話，迅速成為提振市場信心最為堅實的基礎，同時，中石化、聯(lián)通和神華等央企巨頭也在鼓勵大股東增持新政出臺之時集體宣布豪擲巨額資金通過二級市場進行增持，進一步成為短期市場發(fā)動反攻的號角。

但是，與一年多以前的那場“井噴”行情不同，一鼓作氣、再而衰、三而竭的魔咒似乎開始顯靈——短短兩個交易日的強勢逼空換來的卻是反彈行情在上證指數(shù)2300點整數(shù)關口前的戛然而止，昨日的指數(shù)殺跌與數(shù)十家個股再次大面積跌停，讓不少投資者大呼“看不懂”。

更看不懂的是短線游資。自1月11日反彈進入高位后，題材概念性炒作節(jié)奏明顯加快，個股漲停步伐也逐漸踉蹌起來，短線游資急功近利的瘋狂投機心態(tài)開始“挨刀子”。

在1月9~10日的強勢逼空行情中，靖遠煤電、云煤能源等煤炭股出現(xiàn)連續(xù)漲停局面，參與其中的短線游資也呈現(xiàn)連續(xù)兩三個交易日單向流入，坐享短期暴利。而在反彈行情進入深水區(qū)以后，短線追漲欲望的減退直接導致不少游資盤中狙擊漲停遭遇瞬間深幅被套。

與狙擊漲停失敗有得一比的是漲停之后遭遇“高位泄洪”。在1月11日的漲停潮再次來襲之后，午后的盤面風云突變，并在隨后幾個交易日愈演愈烈，大量強勢漲停個股遭遇洶涌拋盤兌現(xiàn)，導致短線機會曇花一現(xiàn)。

來去匆匆的反彈行情背后，不少機構表現(xiàn)都比較謹慎。上海一私募人士11日盤后告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前他不打算戀戰(zhàn)，短線搏殺幾大熱點之后，計劃在12日~13日迅速套現(xiàn)，盡量降低倉位，應對隨之而來的回調。浙江某私募投資總監(jiān)也透露，該公司在熱點個股短線反彈幅度15%左右便開始逢高減倉，考慮到春節(jié)長假因素，目前還不敢放手一搏。

第三怪

與高估值、冷門小盤股連續(xù)漲停形成反差的是，機構扎堆的 “便宜”股在反彈行情中表現(xiàn)一般

冷門漲停接踵來

如果說強勢逼空行情不過是曇花一現(xiàn)的話，那么近期表現(xiàn)搶眼的連續(xù)漲停個股就算是“另類”了。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，自1月9日以來，靖遠煤電、云煤能源分別以55.05%、39.08%的漲幅位居煤炭板塊漲幅榜首。

巨靈統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日，靖遠煤電的市盈率高達53倍，位列整個煤炭板塊估值水平第三位，而估值普遍偏低的露天煤業(yè)（002128，收盤價13.99元）、兗州煤業(yè)（600188，收盤價23.70元）等個股市盈率均在12倍左右，同時大多數(shù)估值明顯偏低的個股機構資金扎堆，此輪反彈行情中遭遇瘋狂爆炒的反而是散戶居多的冷門小盤股。

與高估值、冷門小盤股連續(xù)漲停形成鮮明反差的是，機構扎堆的“便宜”股在近期反彈行情中卻表現(xiàn)一般。

與此同時，紫鑫藥業(yè)（002118，收盤價10.00元）、西北化工（000791，收盤價7.08元）、深信泰豐（000034，收盤價4.73元）等冷門績差股卻都出現(xiàn)了罕見的連續(xù)四個交易日漲停。

據(jù)東方財富金融終端統(tǒng)計，即便是在連續(xù)大幅反彈之后，滬深A股市場依然有48家個股“破凈”，同時跌破首發(fā)價、跌破增發(fā)價和跌破配股價的個股分別為605家、400家、126家。而在近期反彈過程中，這類個股同樣表現(xiàn)平淡，沒有成為資金回補的重點對象。

其中，連續(xù)四個交易日強勢漲停的紫鑫藥業(yè)曾在2011年8月被曝造假丑聞，近期再次曝出“股神”高管在股價啟動前夕精準增持的“神話”；西北化工也在主業(yè)經(jīng)營持續(xù)不振之后被迫賣殼求生，經(jīng)歷過破產重整、“摘帽去星”的深信泰豐也在2011年底遭遇股東大手筆減持，經(jīng)營業(yè)績并沒有出現(xiàn)大幅改善跡象。

種種跡象表明，連續(xù)大幅調整過程中，監(jiān)管持續(xù)升級并沒有朝著管理層預期的方向發(fā)展，瘋狂的非理性投機盛行與管理層預期的成熟理性的價值投資完全背道而馳。

證監(jiān)會主席郭樹清上任后，點燃了“三把火”——完善上市公司分紅新政、出臺創(chuàng)業(yè)板退市制度、掀起監(jiān)管風暴打擊內幕交易和操縱市場行為，以及退市制度和新股發(fā)行制度市場化改革等。這些“新政”被市場解讀為意在打擊投機炒作風氣和內幕交易，引導市場資金進行價值投資。

第四怪

反彈行情未能延續(xù)強勢逼空，但“最有上漲理由”的文化傳媒板塊卻在跟跌不跟漲

文化板塊在“停擺”

與2010年國慶節(jié)后的“井噴”行情類似的是，1月9日以來的絕地反擊行情領漲龍頭依然是煤炭板塊。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，2010年“井噴”行情中強勢領漲的煤炭板塊個股一路引領滬深兩市連續(xù)強勢逼空，上證指數(shù)、深證成指短期漲幅均超過20%，而

恒源煤電 （600971，收盤價15.70元）、兗州煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)（600123，收盤價39.60元）和露天煤業(yè)等一大批煤炭行業(yè)的“白馬”至少上漲50%，不少煤炭股還輕松逼近了短期翻倍行情。

盡管此輪反彈行情并未能在煤炭板塊的領漲下延續(xù)強勢逼空，但是“最有上漲理由”的文化傳媒板塊卻在跟跌不跟漲。

在1月9日~10日的連續(xù)逼空過程中，天舟文化 （300148，收盤價25.51元）、中文傳媒（600373，收盤價15.96元）等前期人氣龍頭不同程度地上漲，但機構預期相對樂觀的樂視網(wǎng)（300104，收盤價27.97元）等卻表現(xiàn)不及同期大盤漲幅。當行情再次轉入調整，文化傳媒板塊個股卻成為“重災區(qū)”。

截至昨日收盤，中文傳媒、華誼嘉信（300071，收盤價12.38元）和大地傳媒（000719，收盤價11.84元）等個股放量殺跌至跌停，佳創(chuàng)視訊（300264，收盤價11.80元）、中視傳媒（600088，收盤價13.27元）等多家個股跌幅均在8%以上，文化傳媒板塊大幅領跌的跡象非常突出。

第十七屆六中全會之后，文化傳媒板塊上市公司迎來了 “政策紅利”期，成為疲弱A股中令人振奮的板塊。業(yè)內普遍預期，該板塊是目前市場唯一具備較為明確的政策利好基礎的“安全地帶”。

中信證券認為，文化傳媒的政策推動不同于其他行業(yè)，尤其是工業(yè)行業(yè)，不能以“投資品”邏輯進行分析與解剖，因為傳媒文化更傾向于“創(chuàng)意消費品”，創(chuàng)意消費的投資邏輯就是市場的放開和許可。

浙江某私募人士向 《每日經(jīng)濟新聞》記者分析指出，整體上看，前期已經(jīng)積累較大漲幅之后，文化傳媒板塊面臨一定的估值壓力，這可能是近期反彈行情中表現(xiàn)極弱的根本原因。

第五怪

陸續(xù)披露的2012年度券商策略已開始顯現(xiàn)錯亂局面

券商研報改口快

同時，市場回暖之后的一級市場新股發(fā)行也遭遇寒流。繼八菱科技（002592，收盤價16.33元）后，因提供有效報價的詢價對象不足20家，朗瑪信息近日被迫發(fā)行中止，成為A股歷史上第二家中止發(fā)行的公司，也成為首家中止發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司。有市場人士指出，除了投資者對市場信心不足，可能與IPO中介機構哄抬新股發(fā)行價格遭到抵制有關。

二級市場券商策略更是讓投資者不滿。

繼2011年初的券商策略報告幾乎集體錯判過去一年的A股走勢之后，陸續(xù)披露的2012年度券商策略已開始顯現(xiàn)錯亂局面。

其中，中航證券1月9日《靜待結構性風險釋放》的策略報告指出，“上周高估值中小盤股大幅殺跌……上周五午后雖然大盤反彈，但市場分化的現(xiàn)象并未改變，結構性風險還有待進一步的釋放。”

在題為 《風雨之后見彩虹》的2012年度宏觀策略報告中，中航證券提出，股市區(qū)間震蕩，震蕩區(qū)間為1600-2800點，估值中樞缺乏上升空間，指數(shù)突破3000點的可能性極小。

廈門證券1月6日的《2012年1月份投資月刊：A股將在2100點附近保持震蕩格局》的策略報告也指出，“1月份大盤仍將維持弱勢調整走勢，上證指數(shù)主要波動區(qū)間在2050點~2250點之間，貨幣政策轉向中長期對市場利好。”

而在題為 《積小勝為大勝》的2012年度A股策略報告中，廈門證券提出，2012年上市公司的業(yè)績和股市的流動性難以根本改善，股票市場將圍繞估值中樞在2120點波動，區(qū)間位于1850點~2600點之間。

然而，中航證券官網(wǎng)上刊發(fā)的1月13日每日策略報告中，其最新觀點為“中小板和創(chuàng)業(yè)板本周基本處于指標修復階段，這也從一個側面證明市場當前處在反彈的初期，未來的板塊輪動早晚會落到他們頭上。”

還有券商在近期個股加速殺跌時發(fā)布極為悲觀的觀點，又在強勢逼空行情出現(xiàn)后改口看多后市，這也算是反彈行情中一道怪誕風景。