每經編輯 每經記者 李文藝    

每經記者 李文藝

傳說A股市場產生不了巴菲特，那是因為缺少價值投資的環(huán)境。也許，在2012年這種狀況就有轉變，這個轉變來自于監(jiān)管層對有關A股市場多方面制度的改革。

從郭樹清對未來工作的五大部署中，可以發(fā)現其政策措施的落實將使這個市場向真正的價值投資更近一步。

對此，華泰證券研究員王廣舉分析稱，若分紅和退市這兩方面的政策真正實施，上市公司會對負債擴張保持謹慎，投資者會對買入上市公司股票保持謹慎。

據《每日經濟新聞》記者分析，這兩方面的謹慎或許對這樣一類公司而言都不成問題，那就是A股市場的藍籌股，因為他們具有穩(wěn)定增長的業(yè)績，有持續(xù)分紅的政策，還有良好的現金流。

落實退市制度 價值投資“復活”

毫無疑問，A股主板市場的退市制度一旦啟動，原本炒作ST的資金將會撤離，這一幕也曾在歷史上出現。

2001年，證監(jiān)會發(fā)布《虧損上市公司暫停上市和終止上市的實施辦法》，詳細規(guī)定了暫停上市、恢復上市、終止上市的一系列程序，那個時候就出現了A股市場第一家因連續(xù)虧損而退市的上市公司——PT水仙，從而引發(fā)績差股暴跌，炒作資金紛紛出逃。

然而遺憾的是，A股市場的退市制度在執(zhí)行過程中，總是因為這樣那樣的原因，而難以完全貫徹。截至目前，因監(jiān)管規(guī)則退市的公司僅40多家。一提退市就仿佛是要了上市公司的“命”。這種上市難退市也難的情況，導致了A股市場未能實現優(yōu)勝劣汰的作用。而觀察美國等發(fā)達國家的股票市場，公司退市卻非常高效，他們是只要不符合留在市場上的條件就選擇退市，有的企業(yè)甚至為價值被低估而主動回購股份退市。

清華大學金融系教授楊炘表示，如果沒有退市制度的震懾，所謂的妖股就會滿天飛，來回炒作，給投資者一些錯誤的引導；相反，如果2012年監(jiān)管層能夠激活退市制度，真正形成好公司留壞公司走的局面，讓整個市場流動起來，那么相信投資者的資金也不會隨隨便便地向ST板塊涌入。

機構資金加碼 首選藍籌建倉

在強制分紅政策出臺后，華泰證券研究員王廣舉對此表示，有些現金流不好的企業(yè)要小心，同時眾多上市公司對負債擴張的策略也要保持謹慎。這意味著，企業(yè)即使有較好盈利能力，若現金含量不足甚至為負，也難以實現分紅。倘若按照這個邏輯，業(yè)績好、現金流充足的藍籌股，必將進入投資者的視野。以貴州茅臺（600519，收盤價188.69元）為例，公司每年業(yè)績穩(wěn)定地保持2位數增長，手握巨額貨幣資金，資產負債率不到30%，凈利潤的現金含量超過100%。

由此看來，政策預期的目光或將聚集在藍籌股上，而從市場情況觀察，長線資金的入市更是一種對藍籌股的支持的反映。

業(yè)內人士認為，散戶投資者眾多一直是A股市場的特征，機構投資者少、不規(guī)范等也是造成一系列頑疾的原因之一；雖然當前養(yǎng)老金入市還頗有些爭議，但也好像在情理之中；養(yǎng)老金需要投資來實現保值增值，股市也需要這類長線資金來構建市場的健康發(fā)展；不難想象，養(yǎng)老金入市一旦真的啟動，其投資路徑很可能與現在的社?；鹑绯鲆晦H，配置品種仍然是藍籌股。華安證券分析師張兆偉稱，“機構資金，特別是養(yǎng)老金入市，肯定會配置藍籌股，這是沒有懸念的。”

不過，管理層一再提出的“養(yǎng)老金入市”還停留在輿論層面，未見實際動作，只有RQFII，正在馬不停蹄地往前趕。日前，多只RQFII集中獲批，并有首批2只RQFII產品在香港發(fā)行，這傳遞出數量龐大的境外人民幣即將踏上旅程返回內地市場的信號。有消息稱，春節(jié)前有望出現4到5只RQFII產品在銀行銷售。不過，該產品在初期約有90%的資金會投資債券，而對股票的建倉或較少。

根據相關規(guī)定，在獲批的投資額度內，RQFII產品可用不超過募集規(guī)模20%的資金投資于股票及股票類基金。而截至2011年10月，香港的人民幣存款超過6000億元，照此計算，最多可有1200億元的RQFII資金流入A股市場。