老板電器

代碼002508 收盤價(jià)：16.57元機(jī)構(gòu)：民生證券 評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈推薦

老板電器近日公布2011年業(yè)績快報(bào)，公司全年收入和凈利潤同比增長25%及39%。公司表現(xiàn)超出民生證券的預(yù)期。

民生證券通過了解發(fā)現(xiàn)，公司在自有專賣店渠道實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長前提下，新興渠道（工程、網(wǎng)購、電視購物等）均取得至少翻番的增長。民生證券還發(fā)現(xiàn)，公司收入增速符合預(yù)期的同時(shí)，規(guī)模效益以及公司對(duì)于成本及費(fèi)用的有效控制效果也超出預(yù)期，凈利潤增長遠(yuǎn)好于收入增長，使得2011年四季度凈利潤水平超過13%，全年凈利潤超過12%。

民生證券認(rèn)為，一二線市場的消費(fèi)升級(jí)對(duì)于具有品牌溢價(jià)能力的公司仍是利好。民生證券預(yù)計(jì)2012年公司的收入和業(yè)績增長仍然是在同行業(yè)中相對(duì)最明確的。

公司于2012年1月收到地方財(cái)政就企業(yè)所得稅及增值稅環(huán)比增長部分的地方財(cái)政留存部分獎(jiǎng)勵(lì)608萬，民生證券預(yù)計(jì)該營業(yè)外收入將增厚2012年業(yè)績約1%~2%。其還預(yù)計(jì)公司2011～2013年EPS分別為0.73元、0.93元與1.21元。對(duì)應(yīng)其當(dāng)前股價(jià)PE為22倍、18倍與13倍。民生證券維持對(duì)公司的強(qiáng)烈推薦。

天虹商場

代碼：002419 收盤價(jià)：16.65元機(jī)構(gòu)：華泰證券 評(píng)級(jí)：推薦

天虹商場隸屬中航工業(yè)集團(tuán)，是深圳最大的連鎖零售企業(yè)之一。近年公司成功進(jìn)行了跨區(qū)域擴(kuò)張，現(xiàn)已進(jìn)入華南、華東、華中、東南、華北等區(qū)域。截至2011年底，公司在全國共擁有46家自營連鎖門店，其中深圳以外地區(qū)共25家門店。華泰證券認(rèn)為未來幾年，公司將繼續(xù)保持每年10家左右的開店速度，并將連鎖網(wǎng)絡(luò)拓展至西南等區(qū)域。

華泰證券發(fā)現(xiàn)，公司首家門店培育期一般為3~4年，而后開設(shè)的門店培育期則縮短至1~2年左右甚至更短。伴隨著區(qū)域市場特別是外埠地區(qū)門店組合盈利能力的逐步釋放，公司整體的盈利能力也得到有效提高。

華泰證券還認(rèn)為，公司輕資產(chǎn)擴(kuò)張有利于加快開店速度，重點(diǎn)拿地則實(shí)現(xiàn)鎖定優(yōu)質(zhì)商圈。

華泰證券預(yù)計(jì)公司2011~2013年?duì)I業(yè)收入分別為130.27億元、166.61億元、204.80億元，分別同比增長28.0%、27.9%、22.9%；歸屬于上市公司股東凈利潤分別為6.24億元、7.86億元、9.66億元，分別同比增長28.6%、26.1%、22.9%。華泰證券認(rèn)為公司2011~2013年EPS分別為0.78元、0.98元、1.21元。華泰證券給予其2012年18~22倍動(dòng)態(tài)PE，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

探路者

代碼：300005 收盤價(jià)：16.32元機(jī)構(gòu)：安信證券 評(píng)級(jí)：買入-A

探路者近日公布2011年業(yè)績快報(bào)?？靾?bào)顯示，2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7.53億元和1.06億元，同比分別增長73.42%和97.52%，EPS為0.40元，高出安信證券此前EPS0.36元的預(yù)測。

公司業(yè)績超出預(yù)期，安信證券認(rèn)為，主要是基于以下兩個(gè)原因。首先，在2011年4季度的冬裝銷售旺季，公司終端銷售理想，圣誕和元旦期間銷售額同比增長95%左右。從4季度單季報(bào)表看，公司營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長80.02%和124.81%，單季實(shí)現(xiàn)EPS0.20元左右；其次，2011年公司重點(diǎn)加快終端渠道的拓展渠道，未做大規(guī)模的廣告營銷投入，同時(shí)強(qiáng)銷售和管理費(fèi)用增速低于營業(yè)收入增速，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的良性擴(kuò)張。

2011年冬裝理想的銷售數(shù)據(jù)緩解了安信證券對(duì)公司終端銷售的擔(dān)心，訂貨會(huì)數(shù)據(jù)為2012年公司業(yè)績提供可靠保障，高成長將持續(xù)，且在2012年服裝終端消費(fèi)放緩的背景下，公司高成長性將格外突出，安信證券上調(diào)公司2011~2013年EPS為0.40元、0.60元、0.96元，維持公司“買入-A”投資評(píng)級(jí)。