每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

最近公布的一連串?dāng)?shù)據(jù)，似乎在印證經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)過(guò)去，但這很有可能是假象。

1月份，中國(guó)官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為50.5，高于此前市場(chǎng)預(yù)期的49.5；英國(guó)1月Markit/CIPS制造業(yè)PMI為52.1，創(chuàng)下8個(gè)月來(lái)的最高水平，高于預(yù)期的50.0；美國(guó)1月ISM制造業(yè)PMI為54.1，觸及去年6月以來(lái)的最高水平。

上述數(shù)據(jù)有誤導(dǎo)之嫌。

首先，如中國(guó)等國(guó)沒(méi)有做過(guò)節(jié)日期間的調(diào)整，數(shù)據(jù)有待繼續(xù)修正。

其次，數(shù)據(jù)有前后矛盾之處。根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)顯示，出口訂單大幅下降，但新訂單總體上升，說(shuō)明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁程度足以抵消歐債危機(jī)的沖擊。但瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤則表示，她的團(tuán)隊(duì)在對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整后，得出相反的結(jié)果：出口意外強(qiáng)勁，而國(guó)內(nèi)需求才是薄弱環(huán)節(jié)。匯豐（HSBC）支持的另一項(xiàng)PMI調(diào)查展現(xiàn)出類似的情況。整體指數(shù)不振，為48.8，顯示制造業(yè)狀況小幅惡化，但出口訂單上升。

第三，在看待數(shù)據(jù)時(shí)必須全面。如美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)源于對(duì)就業(yè)絕望者多，申領(lǐng)救濟(jì)者少；正如2月1日，西班牙10年期國(guó)債收益率下降了14個(gè)基點(diǎn)至4.64％，創(chuàng)2010年11月以來(lái)新低；而意大利10年期國(guó)債收益率下降了27個(gè)基點(diǎn)至5.72％，為去年10月以來(lái)最低水平。如果就此得出歐債危機(jī)已經(jīng)好轉(zhuǎn)的結(jié)論，對(duì)投資者而言就是虧錢的開始。

從一些具體行業(yè)來(lái)看，前景非常黯淡。

反映海運(yùn)市場(chǎng)周期的數(shù)據(jù)不妙。1月國(guó)際航運(yùn)價(jià)格大幅跳水。受巴西和澳大利亞暴雨以及中國(guó)農(nóng)歷新年假期影響，國(guó)際航運(yùn)價(jià)格繼續(xù)大幅跳水。1月31日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI指數(shù)）收?qǐng)?bào)680點(diǎn)，為連續(xù)第31個(gè)交易日下跌，短短的一個(gè)月內(nèi)，指數(shù)由1624點(diǎn)急速下挫至680點(diǎn)，跌幅達(dá)到近60%，距2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)663點(diǎn)的低點(diǎn)僅一步之遙。而在整個(gè)2012年，船運(yùn)過(guò)剩基本已成定局，按照業(yè)內(nèi)普遍共識(shí)，BDI指數(shù)的航運(yùn)企業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)為3000點(diǎn)。但是從去年一年行情來(lái)看，全年指數(shù)平均僅為1549點(diǎn)，行業(yè)虧損顯而易見。

航運(yùn)的衰退直接影響到造船企業(yè)，中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2011年全國(guó)造船完工量7665萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)16.9%；新承接船舶訂單量3622萬(wàn)載重噸，同比下降51.9%。在統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的船廠中，三分之一的企業(yè)沒(méi)有接到訂單。中國(guó)以造船為主要支柱產(chǎn)業(yè)的地區(qū)，如果沒(méi)有技術(shù)，達(dá)不到環(huán)保要求，將陷入發(fā)展僵局。

海運(yùn)與航空業(yè)的數(shù)據(jù)可以印證。國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA）2月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年全年，國(guó)際客運(yùn)量增加6.9%，貨運(yùn)量減少0.6%；在我們國(guó)內(nèi)航線方面，2011年客運(yùn)量增長(zhǎng)5.9%，貨運(yùn)量下滑0.7%。貨運(yùn)沒(méi)有隨著客運(yùn)量的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。

隨著基建數(shù)量的下降，機(jī)械工程行業(yè)與鋼鐵行業(yè)陷入低迷，中國(guó)主要的機(jī)械工程企業(yè)都在尋求國(guó)際大并購(gòu)以求突圍，但從去年以來(lái)的現(xiàn)金流可以看出，這是場(chǎng)生存與死亡的殘酷戰(zhàn)役。近日，鞍鋼股份預(yù)告的21.51億元巨虧，鋼鐵板塊迎來(lái)連續(xù)三日下跌近3.39%的跌幅。而鞍鋼股份亦在1月31日領(lǐng)跌板塊高達(dá)4.38%后，次日再次下行0.87%。也許拿出寶鋼的盈利數(shù)據(jù)更加安慰人心，但全國(guó)門可羅雀的鋼材交易市場(chǎng)，可以印證一度風(fēng)光的鋼鐵行業(yè)的低迷。最近冷軋價(jià)格與某些有色金屬品種的上漲提供了些許信心，但成交依然清淡。

企業(yè)的表現(xiàn)可以印證前景的不明朗。優(yōu)質(zhì)的企業(yè)手握重金狐疑地打量市場(chǎng)遲遲不愿意投資。據(jù)報(bào)道，美國(guó)企業(yè)現(xiàn)金滿滿。標(biāo)準(zhǔn)普爾的市值中，目前現(xiàn)金的比重是11.48%，僅略低于2010年的紀(jì)錄高位。標(biāo)普500企業(yè)所持有的現(xiàn)金為9986億美元，比5年前增長(zhǎng)63%，比10年前的3423億美元成長(zhǎng)近兩倍——這些企業(yè)不知道該投資什么，盈利的行業(yè)實(shí)在太少。

可以安慰受傷心靈的是，消費(fèi)數(shù)據(jù)似乎不錯(cuò)。據(jù)中國(guó)商務(wù)部監(jiān)測(cè)，今年除夕至正月初六，全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額4700億元，比2011年春節(jié)期間增長(zhǎng)16.2%。消費(fèi)者忙于吃、穿、旅游，還有買黃金。但與去年12月以及去年同期的消費(fèi)數(shù)據(jù)相比，春節(jié)期間的消費(fèi)增長(zhǎng)并不出彩。節(jié)日消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，與制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)中的煙草制品業(yè)、農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)、紡織服裝鞋帽制造及皮毛羽絨制品業(yè)等行業(yè)新訂單指數(shù)高于60%十分吻合。

可以肯定的是，2012年全球經(jīng)濟(jì)震蕩是常態(tài)，經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未軟著陸。歐債急于低息借債，中國(guó)企業(yè)急于融資，其實(shí)質(zhì)都是去杠桿化過(guò)程中的債務(wù)解套方式。

對(duì)付充滿矛盾的數(shù)據(jù)，最好的辦法是看消費(fèi)、存款、稅收以及用電用水量。只有不能做假的數(shù)據(jù)，才是數(shù)據(jù)中的硬通貨。