每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨

自從去年11月以來，高盛就表現(xiàn)出了對H股特有的情愫。在連續(xù)2次唱多后，該行于昨日突然表示，上調(diào)恒生國企指數(shù)目標(biāo)位至13600點(diǎn)，這比1月時(shí)的預(yù)期整整高出了12%。

上調(diào)交運(yùn)、金屬股評級

如果你從今年開始就投資工商銀行A股（601398），那么至今回報(bào)率約為2%。但如果投資工行H股（01398，HK)，其回報(bào)率卻已超過18%。事實(shí)上，要把握這些并不難，只需看下高盛去年4季度的報(bào)告即可。那么這一次，高盛究竟又說了什么？

據(jù)悉，高盛內(nèi)部一名研究員Helen Zhu在一份報(bào)告中稱，將恒生國企指數(shù)目標(biāo)位從12100點(diǎn)上調(diào)至13600點(diǎn)。調(diào)整原因基于以下幾點(diǎn)：估值很低，投資者仍有逢低買入的心理；中國受寬松貨幣周期支持；以及歐元區(qū)逐步降低的尾部風(fēng)險(xiǎn)。值得一提的是，高盛將電信和消費(fèi)必需品股票從“中性”下調(diào)至“減持”，將保健類股票從“增持”下調(diào)至“中性”。另外，將交通運(yùn)輸和金屬板塊從“減持”上調(diào)至“中性”，同時(shí)維持銀行和石油板塊“增持”評級。

事實(shí)上，高盛在發(fā)出這份看多報(bào)告時(shí)，H股今年以來已累計(jì)上漲近16%。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，恒生國企指數(shù)去年累計(jì)暴跌21%，目前預(yù)測市盈率為8.6倍，遠(yuǎn)低于其4年平均水平12倍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，高盛此前曾連續(xù)唱多H股。據(jù)報(bào)道，該行于去年11月建議“持有中國股票多頭倉位并以恒生國企指數(shù)成份股為投資對象”，原因是上述股票相對標(biāo)普500漲幅明顯落后。隨后于1月中旬，Helen Zhu公開指出，國企指數(shù)可能在今年年底錢漲至12200點(diǎn)，恒生指數(shù)年底則看至22000點(diǎn)。這是因?yàn)橹袊赡芙档豌y行存款準(zhǔn)備金率，而下半年可能會降息。

高盛的預(yù)測效果如何？記者做了一份統(tǒng)計(jì)，從去年11月至今，恒生國企指數(shù)累計(jì)漲幅為9%。同期，恒生指數(shù)累計(jì)上揚(yáng)4%，恒生紅籌指數(shù)漲3.6%，滬指則暴跌7%?？梢赃@樣說，國企指數(shù)的表現(xiàn)是比較領(lǐng)先的。而如果按照高盛預(yù)測，國企指數(shù)年內(nèi)將有18%的上漲空間。

然而，投資H股也絕非萬無一失。周一，國際貨幣基金組織(IMF)在發(fā)表的《中國經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中將中國2012年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至8.25%，這低于此前預(yù)期值9%。同時(shí)，IMF警告稱，若歐元區(qū)陷入嚴(yán)重衰退，中國可能面臨增長急劇下滑。

A股銀行股或已具投資價(jià)值

而當(dāng)高盛連續(xù)唱多H股后，一個問題接踵而至：由于國企指數(shù)的主要成份股以國內(nèi)的銀行、保險(xiǎn)等大型央企為主，這是否意味著會對A股的金融板塊有提振作用呢？

資料顯示，截止昨日收盤，在所有A/H股中，以中國平安（601318）、招商銀行（600036）為代表的金融類個股A股出現(xiàn)明顯的折價(jià)。其中，中國平安折價(jià)近3成，除中國銀行（601988）外的其它銀行股平均折價(jià)也達(dá)到10%左右。據(jù)財(cái)華網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，在所有對H股折價(jià)的A股中，就有5只金融股。其中，中國平安A股折價(jià)接近31%。

接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的輝立投資（上海）銀行研究員陳星宇認(rèn)為：“單以高盛對恒生中國企業(yè)指數(shù)的中短期預(yù)測來考量A股的投資方向顯得依據(jù)不充分，但是，從歷史來看A股以銀行和保險(xiǎn)為代表的金融股的估值確系處在相對低位，特別是銀行股已明顯先于大盤企穩(wěn)，如果從安全邊際和中長期投資角度上考慮，銀行股已具備明顯的投資價(jià)值。另外，香港證券市場國際化的特點(diǎn)與國內(nèi)A股相對封閉的投資環(huán)境還是有本質(zhì)區(qū)別，考慮到目前國內(nèi)貨幣政策并未如市場預(yù)期的有明顯放松跡象，外加歐債危機(jī)等外圍市場的不確定性，投資者配置A股銀行股宜把眼光放得更長遠(yuǎn)。

而根據(jù)中信證券最新的研究報(bào)告顯示，中信證券將銀行業(yè)2011年業(yè)績增速較此前27%的預(yù)測值小幅上調(diào)到30%，并指出，基于流動性改善、年報(bào)與一季報(bào)盈利超出市場預(yù)期以及業(yè)績確定性強(qiáng)等因素，繼續(xù)推薦招商銀行（600036）和民生銀行（600016）。