每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

目前的金融行業(yè)十分危險(xiǎn)，地方借貸危機(jī)已涉及核心區(qū)域。

福建、廣東、河南等多地?fù)?dān)保公司出現(xiàn) “崩盤(pán)危機(jī)”，15日有報(bào)道稱，中國(guó)民營(yíng)擔(dān)保公司巨頭中擔(dān)投資信用擔(dān)保有限公司因市場(chǎng)盛傳其董事陳奕標(biāo)“跑路”及資金緊張，屢遭債主上門(mén)，幾乎無(wú)法正常運(yùn)作。一場(chǎng)“信任危機(jī)”正在北京的擔(dān)保、銀行及中小企業(yè)當(dāng)中爆發(fā)。

中擔(dān)擔(dān)保在北京的民營(yíng)擔(dān)保圈是佼佼者，在北京與十幾家商業(yè)銀行有業(yè)務(wù)往來(lái)，就在1月還在正常運(yùn)轉(zhuǎn)，為300多家中小企業(yè)提供貸款的擔(dān)保服務(wù)，累積擔(dān)保額已達(dá)90余億元人民幣。中擔(dān)擔(dān)保的困境顯示民間借貸，以及擔(dān)保與銀行之間的合作關(guān)系搖搖欲墜。

地方政府貸款展期。國(guó)內(nèi)銀行獲準(zhǔn)對(duì)地方政府貸款進(jìn)行滾轉(zhuǎn)，將到期日延后4年。14日有報(bào)道稱，目前銀監(jiān)會(huì)研究有條件允許地方政府融資平臺(tái)貸款延期償還，但期限并不確定。展期的原因很簡(jiǎn)單，還不出錢。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，未來(lái)3年內(nèi)將有35%的貸款集中到期，地方政府融資平臺(tái)將面臨償債高峰。其中2012年、2013年到期的額度分別約為1.8萬(wàn)億元和1.2萬(wàn)億元，合計(jì)占2010年底債務(wù)余額28%左右。高盛高華證券和野村證券推測(cè)，2011年融資平臺(tái)貸款量仍會(huì)增加，今明兩年到期債務(wù)如果按照40%的比例計(jì)算的話，可能將達(dá)到4.6萬(wàn)億元?，F(xiàn)在還錢，工程爛尾，銀行爛賬，對(duì)誰(shuí)都不好；現(xiàn)在展期，等工程收尾，可能收回成本，公共項(xiàng)目或者盈利性項(xiàng)目陸續(xù)見(jiàn)效，是最理智的做法。但這樣做的風(fēng)險(xiǎn)顯而易見(jiàn)，一方面，三四年后地方政府投融資平臺(tái)未必償還得了欠款；另一方面，縱容借貸者的道德風(fēng)險(xiǎn)，讓他們有恃無(wú)恐。

從民間借貸到官方融資，風(fēng)險(xiǎn)岌岌可危。按下鄂爾多斯的瓢，浮起溫州的勺。因此，得有改革的大決心、大智慧，此次金融風(fēng)險(xiǎn)將是“醫(yī)得眼前瘡，剜卻心頭肉”。

中國(guó)式的治污方式是沖刷或者搬遷。比如引黃浦江水注入蘇州河，比如把首鋼搬離北京城區(qū)，蘇州河暫時(shí)不臭了，北京的天暫時(shí)藍(lán)了一些。但我們引申一步，如果黃浦江水臭不可聞了呢？如果沙塵暴之源逼近北京了呢？這并不是危言聳聽(tīng)，渤海就變成了魚(yú)蝦難生之海，東海的養(yǎng)殖成活率越來(lái)越低，水產(chǎn)養(yǎng)殖戶紛紛到越南、柬埔寨等地承包海面從事養(yǎng)殖。明智者都清楚，真正的治污是嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保，鼓勵(lì)植樹(shù)造林，該懲罰懲罰，該補(bǔ)貼補(bǔ)貼，以堵塞污染之源。

目前治理金融風(fēng)險(xiǎn)如同引水搬廠，通過(guò)股票與債券補(bǔ)充銀行資本金，不顧地方銀行與地方中小企業(yè)之間的一味讓銀行做大上市，這是典型的金融“引水工程”。為什么銀行利潤(rùn)如此之高還坑爹？這就是原因。

按此路徑發(fā)展下去，未來(lái)繼續(xù)發(fā)次級(jí)債，允許發(fā)地方債、市政債等，把銀行的壞賬置換出去。但明知有風(fēng)險(xiǎn)，卻把風(fēng)險(xiǎn)引向市場(chǎng)，并且用負(fù)利率脅迫投資者購(gòu)買，這不叫交易，這叫強(qiáng)行讓他人買單的強(qiáng)盜行為。

筆者并不認(rèn)為中國(guó)金融業(yè)會(huì)崩潰，憑借巨額的存款、憑借幾大資金市場(chǎng)可以應(yīng)付未來(lái)數(shù)年的危機(jī)，但頭痛醫(yī)頭式的拯救方式未來(lái)可能讓壞賬不可逆轉(zhuǎn)，坐視道德風(fēng)險(xiǎn)變大、信用喪失、壞賬積累，最終產(chǎn)生全局性的崩潰，整個(gè)東海變成死海。

如果把壞賬比作污水，去除壞賬的方式就是治污。

治污的第一步是清理，整理出污水的源頭。體制內(nèi)金融管理的清理相對(duì)容易，14日有報(bào)道稱，銀監(jiān)會(huì)近期向各家銀行下發(fā)《地方政府融資平臺(tái)貸款臺(tái)賬統(tǒng)計(jì)調(diào)查表》審查附表。與常規(guī)季度統(tǒng)計(jì)不同，附表新增征信數(shù)據(jù)、評(píng)估數(shù)據(jù)及監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)三個(gè)項(xiàng)目，對(duì)2011年地方融資平臺(tái)貸款的情況進(jìn)行新一輪摸底，要求銀行3月份內(nèi)上報(bào)最新統(tǒng)計(jì)內(nèi)容。哪些項(xiàng)目是有盈利前景的，哪些項(xiàng)目是有充足質(zhì)押的，哪些項(xiàng)目貸款有去無(wú)回，必須轉(zhuǎn)到地方其他公司的，監(jiān)管部門(mén)與銀行心里有底。可見(jiàn)，當(dāng)初貸款時(shí)對(duì)很多項(xiàng)目是盲人摸象，筆者甚至屢次聽(tīng)到上門(mén)推銷貸款的盛況。

對(duì)情況嚴(yán)重危機(jī)重重的地方政府、銀行、監(jiān)管部門(mén)各方聯(lián)合辦公，首先凍結(jié)，既不允許銀行收回貸款，也不允許高利貸者上門(mén)逼債。溫州地區(qū)目前在重溫上世紀(jì)八九十年代的舊戲碼。

清理之后哪些項(xiàng)目有固定回報(bào)，回報(bào)期限長(zhǎng)短，據(jù)此發(fā)行不同期限的市政債籌措資金；政府出市盈利性項(xiàng)目，以市場(chǎng)化的運(yùn)作方式讓民間資金進(jìn)入，政府有關(guān)部門(mén)行監(jiān)管之責(zé)；而對(duì)于長(zhǎng)期回報(bào)都無(wú)法預(yù)期的項(xiàng)目，用稅收、慈善的辦法來(lái)解決。這才是真正的正本清源，在此基礎(chǔ)上，信托等方法也就有了皈依。

清末財(cái)政相當(dāng)不堪，借貸時(shí)債權(quán)人指定的還款擔(dān)保品是可靠的關(guān)稅、鹽稅，如果公共財(cái)政體系無(wú)法建立，那么，銀行等機(jī)構(gòu)只能擠出，讓熱衷于當(dāng)投資者的地方政府靠地方稅收大搞建設(shè)，就是沒(méi)有辦法的辦法。至于地方中小企業(yè)，借鑒德國(guó)的銀行模式，當(dāng)可解決大半的問(wèn)題，以后有時(shí)間再論。