每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

外盤隔夜表現(xiàn)不錯，這造成A股周五跳空高開，但其后拋壓陸續(xù)涌現(xiàn)，使股指一度翻綠，午后股指小幅攀升，收盤時幾乎回到原地。滬綜指最終收漲0.01%報2357.18點，深綜指跌0.26%報921.02點，成交顯著萎縮，表明多空均無把握，均不敢過度相逼。

外圍的不確定性主要是歐盟等將于下周一決定是否發(fā)放援金予希臘，市場對此的預期是謹慎中偏樂觀。這種略偏樂觀的情緒在美元走勢中得以體現(xiàn)，隔夜美元一度上漲，但其后悉數(shù)回吐漲幅，造成原油等資源品上漲。

投資者在周末和下周一均無法得到此事的全面消息，估計得于下周二A股開盤前得到完整消息了，屆時歐元兌美元或大起大落，資源品也會波動加劇。筆者個人認為，歐盟部分給予或全部發(fā)放對希臘的援金會有九成希望，因沒人敢現(xiàn)在就放手一搏，所以歐洲及整個全球還沒有為希臘退出歐元區(qū)做好準備。如果這個時候放手不管，第一張骨牌即被放倒，接著什么匪夷所思的事情都有可能發(fā)生。

在國內(nèi)，近期消息面極為矛盾，既有資金面緊張、創(chuàng)業(yè)板退市制度等消息，又有管理層吹捧藍籌股的信息。消息面的對立沖突，使得場內(nèi)外投資者面面相覷，弄不懂這個股市，只能被動等待，因此成交額就縮了下來。

昨日（2月17日）七天期資金成本急劇上升，但仍遠低于春節(jié)前。有傳言稱，央行進行了14天期逆回購以緩解資金壓力。另外，昨公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份社會融資總量為9559億元，同比少8001億元。

前銀監(jiān)會主席劉明康表示，今年宏觀經(jīng)濟很困難，但“不要指望貨幣政策會有很大放松”。GDP只增長7%到8%的話，貨幣的增幅“不會比去年高”。這樣的表述，使得投資者更有理由去猜測，不久將召開的“兩會”在制訂今年經(jīng)濟增長目標時，有可能將該目標定在8%以下。如果真是這樣，A股中有色金屬、煤炭等資源股差不多已走到盡頭，投資者應及時離場。

前幾年天量M2供應必令人后怕，所以在繼續(xù)刺激經(jīng)濟方面，這就構(gòu)成了心理制約因素，而各地招工難及勞方薪資談判能力大幅上升是一種現(xiàn)實制約因素。筆者認為，在勞動力供給不再“無止境”時，一些專家對于“保增長”或“促樓市”的預期完全就是一種慣性思維，有點不切實際。我們國家已飛奔了30年，休整一下不是壞事，相反是種自信的表現(xiàn)。

以樓市為例，如果這次調(diào)控中途而止，則樓價必再創(chuàng)新高，其后房東往往會要求更多房租，造成進城農(nóng)民工薪資不再夠用，必再度要求漲薪。說明一下，筆者并不認為低收入者薪資上漲是壞事，只是認為這需要另外一部分人將利益讓出，進行存量調(diào)整，而不是靠增發(fā)貨幣進行普漲。

從A股盤面看，主流資金似乎早生退意，這從近期藍籌股表現(xiàn)遲滯而小市值個股或題材股表現(xiàn)激進多少可看出。不過，由于港股不斷向上，也不排除未來藍籌股因比價效應而有脈沖性上漲機會，這種情況下A股或還有小幅走高可能。另值得注意的是，通常此時小盤股就會下跌，投資者不妨注意下操作節(jié)奏。

股指周線已五連陽，但最后三根陽線漲幅細微。當前的股指正掙扎于998點至1664點的原始支撐線上，如果往上行走，則春節(jié)前的下殺構(gòu)成騙線，反之為回抽該線反壓。目前走勢不明，得走出來才知，即事后才能確認。就筆者個人觀點來看，仍傾向于偏空，雖然承認短期內(nèi)股指或許還會上行一些。

支撐股市最根本的因素一在流動性，二在業(yè)績預期，除此之外，筆者實在想不出還能有什么。在流動性方面，或許管理層既不敢也沒能力過度釋出流動性，因前幾年外匯占款大增發(fā)行貨幣的邏輯不再成立；在業(yè)績預期方面，經(jīng)濟增速下降應強于先前想象，這點幾乎成為“必然”。

在指標股方面，無論銀行、保險、地產(chǎn)、有色、造船、航空、鋼鐵等各有隱憂。在小盤股方面，年內(nèi)首批創(chuàng)業(yè)板即全流通，屆時大小非們進入收割期，而這幾乎為“必然”因素。

在上述常規(guī)格局下，另存在不太常見的重大隱患，這便是熱錢及FDI的失控性出走，雖然1月數(shù)據(jù)可能暫有所改善。另外，國債期貨、垃圾債市場發(fā)展、新股發(fā)行偏向于“不審”或“少審”等因素均屬于這類“或然”因素。