每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智    

每經(jīng)記者 李智

正如各方所預(yù)期的一樣，當(dāng)停牌近十個(gè)月的東湖高新（600133，收盤價(jià)9.67元）帶著重組方案復(fù)牌時(shí)，在市場(chǎng)的追捧下強(qiáng)勢(shì)漲停。而除了收購資產(chǎn)帶來的影響外，其采用“現(xiàn)金+資產(chǎn)”的重組配套融資方式也成為各方討論的話題。根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，早在東湖高新之前，這一個(gè)新方式因?yàn)槠涮赜械膬?yōu)點(diǎn)，成為越來越多上市公司的選擇。

“嘗鮮”配套融資

東湖高新昨晚披露的重大資產(chǎn)重組預(yù)案顯示，擬以9.55元/股的價(jià)格，向大股東湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱聯(lián)發(fā)投）非公開發(fā)行股份，購買其持有的預(yù)估值為9.21億元的湖北省路橋集團(tuán)100%股權(quán)；同時(shí)東湖高新還擬向不超過10名投資者發(fā)行股份募集配套資金，募資總額不超過本次交易總額的25%，募集到的配套資金擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。而在昨日復(fù)牌之后，已經(jīng)停牌近十個(gè)月的公司隨即漲停。

按照慣例，面對(duì)剛剛推出的重組方案，市場(chǎng)各方的視線往往都聚焦在注入資產(chǎn)之上。但是，東湖高新重組方式本身卻引起了各方的極大關(guān)注，因?yàn)楣菊遣扇×祟H為新鮮的重組配套融資方式，而從時(shí)間上來看，公司這一選擇令各方都感到頗為意外。

去年9月1日，證監(jiān)會(huì)公布了關(guān)于修改重大資產(chǎn)重組與配套融資的決定，提出“上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理。”但是，東湖高新早在去年4月底就開始停牌策劃重組，也就是說，重組配套融資的新政是在公司停牌之后才推出，而公司卻最終選擇了這一個(gè)新方法。

配套融資暗藏“紅線”

有業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，東湖高新停牌時(shí)間之所以長(zhǎng)達(dá)十個(gè)月之久，或許和嘗鮮配套融資新政有直接的關(guān)系，因?yàn)?ldquo;現(xiàn)金+資產(chǎn)”的方式無疑讓重組籌劃過程更加復(fù)雜。不過，這一方式的優(yōu)點(diǎn)也非常明顯，就是可明顯提高并購重組的效率，因?yàn)樵谶^去，通過增發(fā)收購資產(chǎn)和增發(fā)募集資金必須是分“兩步走”。

需要指出的是，嘗鮮配套融資的并非東湖高新一家，此前藍(lán)帆股份（002382，收盤價(jià)17.23元）、普洛股份（000739，收盤價(jià)8.40元）、威遠(yuǎn)生化（600803，收盤價(jià)13.03元）等公司就紛紛采取了這一方式。一位投行人士指出，由于采取配套融資方式具有的明顯優(yōu)點(diǎn)，相信將有越來越多的上市公司會(huì)采用。不過需要指出的是，這一方式也有一些限制，比如借殼上市就不允許進(jìn)行配套融資。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在已經(jīng)披露配套融資方案的上市公司，均是向股東增發(fā)股份收購資產(chǎn)，實(shí)際控制人均沒有發(fā)生變化，而且同時(shí)募集的資金也多是用在與重組相關(guān)的方面。“如果一邊借殼上市，一邊還能募集資金的話，那幾乎就和IPO等同了，很可能出現(xiàn)問題，”上述投行人士指出。

另外，在募集資金的額度上也有一定的“限度”，目前普遍的標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)金不超過25%。比如東湖高新在剛剛推出的方案中，也就明確提出了“募資總額不超過本次交易總額的25%”。再比如普洛股份此前通過增發(fā)擬購買資產(chǎn)的預(yù)估值約為9.50億元左右，擬募集配套資金3億元，恰恰也在25%的范圍以內(nèi)。但對(duì)于一些經(jīng)營狀況異常的公司，采用配套融資也將遇到比較大的阻力。