每經(jīng)評論員 葉檀

證監(jiān)會對非理性惡炒問題股、ST股深惡痛絕。對市場惡意炒作的行為連續(xù)提出警示，證監(jiān)會2月23日就公開表態(tài)，目前市場普遍存在的新股熱、新股發(fā)行“三高”、惡炒ST股、惡炒小盤股等現(xiàn)象，極大地?fù)p害了廣大投資者的利益，對此，監(jiān)管部門高度重視，正在積極研究解決辦法。同一天，深交所發(fā)文稱要“警惕概念炒作風(fēng)險(xiǎn)”，據(jù)稱，這已是深交所第五次發(fā)文提醒投資者 “警惕投機(jī)炒作、倡導(dǎo)價(jià)值投資理念”。

市場似乎在嘲諷監(jiān)管者，按照但斌的說法是 “妖魔鬼怪舞翩躚”。據(jù)報(bào)道，“問題股”卷土重來的跡象明顯，重慶啤酒、三毛派神、中恒集團(tuán)、南方食品等個(gè)股期間最高漲幅也分別達(dá)到69%、42%、35%、16%，而ST股接連漲停。

解鈴還需系鈴人，首先要明白，哪些資金為什么惡炒問題股、ST股？

惡炒問題股、ST股的主要是游資。東方證券上海張楊路、中投證券無錫清揚(yáng)路、國信證券深圳泰然九路、財(cái)通證券溫嶺東輝北路等證券營業(yè)部曾多次現(xiàn)身“問題股”的炒作中，這些知名的營業(yè)部從來都是游資盤踞之所，形成了一套完整的炒作邏輯。

兇悍的游資從來都不是價(jià)值投資者，在長期的市場洗禮中，他們形成了打一槍就跑的游擊戰(zhàn)術(shù)，根本不相信A股市場是價(jià)值投資場所。隨手舉個(gè)例子，2011年10月24日到11月11日，上證指數(shù)從最低的2307.15點(diǎn)漲到2496.53點(diǎn)，文化傳媒、節(jié)能環(huán)保、軟件開發(fā)、LED等板塊快速輪動，一個(gè)營業(yè)部就有數(shù)億元資金介入，快進(jìn)快出，各營業(yè)部輪流擊鼓傳花，直至找到最終買單的下家。證監(jiān)會宣布的那些惡炒虧損者，就是懵里懵懂接棒的散戶，而不是訓(xùn)練有素的游資。

游資炒作的理念有三：一炒作有概念的股票；二炒作超跌股票；三利用波動率博取短差。

炒作概念非常能夠理解，或者是地方政府誓要保殼準(zhǔn)備注入資產(chǎn)，或者是公司擁有某些特殊資源或者霧里看花的高科技。以問題股的典型——重慶啤酒為例，一連串的利空消息讓股價(jià)大跌，讓游資有見縫插針的空間，復(fù)牌12個(gè)交易日公司股價(jià)累計(jì)上漲67.6%，與1月19日時(shí)的20.16元相比接近翻番。而公司2月24日公告警示風(fēng)險(xiǎn)，但對于疫苗，卻說北大組在試驗(yàn)報(bào)告總結(jié)編制階段，浙大組在臨床試驗(yàn)階段，未來存在不確定性，卻沒有一棍子打死，處于等待最后一只靴子落地的真空期。再看紫鑫藥業(yè)，存在嚴(yán)重問題，甚至被稱為“銀廣夏第二”，但有些投資者仍然看好該公司對中藥資源的整合能力，對庫存的中藥以及中藥變成快銷品情有獨(dú)鐘，包括一些專注醫(yī)藥板塊的資深投資者。

波動率大是做差價(jià)者的溫床搖籃。新華網(wǎng)發(fā)布消息，指出ST股波動率大，風(fēng)險(xiǎn)極大。2011年1月4日至4月20日，深證成指累計(jì)上漲2.37%，同期ST板塊累計(jì)漲幅達(dá)18%；2011年11月16日至2012年1月6日，深證成指累計(jì)下跌17%，同期ST板塊累計(jì)跌幅達(dá)34%。殊不知，正是這樣巨大的波動率讓游資興奮不已。以文章所舉的以“＊ST盛潤”為例，該股非常典型，先是炒作重組概念，居然兌現(xiàn)；去年三季報(bào)，不顧凈資產(chǎn)與未分配利潤為負(fù)，以每股5元的收益與3.57元的公積金笑傲江湖，凈利潤同比增長11845.67%，這么妖的數(shù)據(jù)足以玩出許多花樣。從連續(xù)漲停又跌停，游資兇悍無比，在連續(xù)大幅下行時(shí)揀籌，而后突然拉停，在突然下行中再出貨，攤薄成本，直至成本低到炒作變成純收益，就是讓普通投資者魂不守舍中進(jìn)場接貨。另一些游資則在套牢盤之上做箱體震蕩收集籌碼，招數(shù)各有不同，一致的是都要忽悠人接盤。

要處罰游資惡炒頗為困難。對于惡炒難以定性，只能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，深交所表示將對各類概念炒作實(shí)施嚴(yán)密監(jiān)控，對相關(guān)題材概念股實(shí)施警示性停牌等風(fēng)險(xiǎn)控制措施，對個(gè)別投資者以大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、高價(jià)申報(bào)、虛假申報(bào)或頻繁申報(bào)等手段影響股票價(jià)格或交易量的，將采取限制交易等措施實(shí)施精確打擊，并上報(bào)中國證監(jiān)會查處。這就像股指期貨一樣，禁止過度交易，關(guān)鍵是什么叫過度交易？禁止一天交易超過多少金額？好像說不過去。除非抓到現(xiàn)形如對敲、如內(nèi)幕交易等，或者由前女友舉報(bào)，否則外有研究報(bào)告吹捧，內(nèi)有數(shù)據(jù)支撐，實(shí)在非常困難。

更要命的是，證監(jiān)會鼓勵投資藍(lán)籌股，如中石油等股票讓投資者傷透了心，而銀行股的再融資、城商行上市又讓投資者害怕獅子大開口，藍(lán)籌股如果有固定分紅，如果中小股東也能享受大股東的低價(jià)，如果投資擴(kuò)張能夠贏利，那時(shí)不用號召，投資者自然會入市。

證券市場如走馬燈，讓人應(yīng)接不暇，但健康的市場總有相似之處，那就是價(jià)值投資者主導(dǎo)，而惡劣的市場也有共性，那就是惡炒濫炒快炒難以禁絕。