每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 毛晉楠    

每經(jīng)記者 毛晉楠

有“中國巴菲特”之稱的但斌，究竟賺了多少錢？又給客戶賺了多少錢？

日前，但斌通過博客首度對外公布了東方港灣投資管理有限責任公司（以下簡稱東方港灣）成立8年以來的業(yè)績。他高調(diào)宣稱，2004～2011年的8年間，東方港灣管理的資產(chǎn)在收費后的投資者平均總回報為791.43%，同期上證指數(shù)只上升了46.89%。

不過《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這份看似光鮮的成績單更多只是 “久遠的輝煌”——最近5年，但斌旗下產(chǎn)品平安·東方港灣馬拉松信托 （以下簡稱東方港灣馬拉松）的客戶只賺了23.41%；如果扣除管理費，實際凈收益不足20%，年均不到4％。

近5年略有盈利

根據(jù)但斌披露的數(shù)據(jù)，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，東方港灣在2004～2006年的業(yè)績是最好的，主要的凈值增長也是在這三年實現(xiàn)的；而從2007年東方港灣馬拉松信托成立開始，但斌在A股市場的業(yè)績則大幅下滑。

2004～2006年，東方港灣年收益率分別為44.50%、38.00%、233.35%。同期上證綜指漲幅分別為-15.40%、-8.34%和130.43%。這三年中，東方港灣凈值累計增長達608.60%，遠超上證綜指同期78.69%的升幅。

但從2007年開始，東方港灣的業(yè)績則出現(xiàn)了巨大波動，甚至巨虧。

2007年東方港灣收益率121.4%，同期上證綜指上漲96.67%；2007年～2011年東方港灣馬拉松收益率分別為76.4％、-61.28%、71.64%、16.56%和-12.81%，同期上證綜指的漲幅分別為61.78％、-65.39%、79.98%、-14.31%和-21.68%。

東方港灣馬拉松成立之后，凈值波動劇烈，2007年凈值一度超過2元，實現(xiàn)翻倍；2008年的暴跌，最低則是跌至0.6元附近，雖然此后凈值隨大盤回升，但截至2012年2月28日，該產(chǎn)品的凈值為1.2341元，累積增長23.41%。

由此可見，2004～2011年8年間，東方港灣取得的投資回報，主要集中在2004～2006年；而在2007年發(fā)行首只信托產(chǎn)品后，東方港灣實際業(yè)績增長有限，年復合收益率不足4%。

下一個5年還靠茅臺？

成也茅臺，敗也茅臺。

回顧但斌在A股市場的成敗，其與貴州茅臺 （600519，收盤價196.05元）股價的興衰有著很高的關聯(lián)度。

2004～2006年，貴州茅臺股價累計漲幅超過10倍。這期間，東方港灣的收益率也隨之大幅度增長。2007年，茅臺股價又上漲一倍，東方港灣馬拉松的凈值也一度翻倍；不過，此后茅臺股價大幅下跌，從最高的230.55元跌至2008年末最低的84.2元，東方港灣馬拉松的凈值也大幅下降。

但斌表示，“在申萬205個三級行業(yè)分類中，白酒2011年漲幅第二，為4.89%，僅次于家紡板塊（7.60%）。但是因為2011年全年整體市場的跌幅位居A股有史以來第三大，所以我們的組合也出現(xiàn)了一定的凈值損失，但我們相信這只是暫時性的波動。”

隨著東方港灣馬拉松5年期限的結(jié)束，平安信托決定延長東方港灣馬拉松的期限，時間為5年，截止日期順延至2017年2月27日。

擺在但斌面前的難題是：下個5年能給客戶一份怎樣的答卷。

有私募業(yè)人士表示，從但斌發(fā)布的博文及公開采訪看，他依然是重倉貴州茅臺，未來5年也必然依仗茅臺。至于5年后東方港灣的業(yè)績和貴州茅臺的股價能否如但斌所預測的大幅上升，局外人也不好判斷。但可以肯定的是，但斌在上一個5年的業(yè)績并不理想，他背負的壓力一定不小。

不過，重倉茅臺的日子并不好過。二級市場上，茅臺的股價節(jié)節(jié)下滑，今年的漲幅僅1.41%，不但遠落后于大盤指數(shù)的漲幅，更是大幅落后于其他白酒公司，成為近期的熊股。