每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 毛晉楠    

每經(jīng)記者 毛晉楠

被視為光明集團(tuán)酒類資產(chǎn)平臺(tái)的金楓酒業(yè) （600616，收盤價(jià)11.8元），近期表現(xiàn)出不同尋常的強(qiáng)勢(shì)。截至本周五收盤，金楓酒業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)上的年內(nèi)漲幅高達(dá)25.93%。

大股東上海糖業(yè)煙酒（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海糖煙酒集團(tuán)）持續(xù)增持，不但利好短期股價(jià)，還引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于上海糖煙酒集團(tuán)整合酒類資產(chǎn)的聯(lián)想。

“現(xiàn)在不是炒的黃酒，而是白酒資產(chǎn)的注入，還是根紅苗正的老八大名酒。”一位外資券商的食品飲料行業(yè)分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示。

或定增裝入“全興”

“注入完全可以預(yù)期，從邏輯上是可以推導(dǎo)的，很靠譜。”前述分析師對(duì)于全興酒業(yè)最終被金楓酒業(yè)整合給出了上述的回答。

公開資料顯示，上海糖煙酒集團(tuán)是以食品流通為主業(yè)的大型國(guó)有企業(yè)，金楓酒業(yè)是其擁有的唯一一家上市公司。光明食品集團(tuán)擁有上海糖煙酒100%的股權(quán)，上海市國(guó)資委則持有光明食品集團(tuán)50.43%股權(quán)。

湘財(cái)證券食品飲料行業(yè)分析師趙軍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，各類資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化，是上海國(guó)資委的戰(zhàn)略規(guī)劃；因?yàn)檫\(yùn)作白酒需要大量資金，作為“老八大名酒”之一的全興酒業(yè)要做起來，很可能會(huì)整合進(jìn)金楓酒業(yè)，當(dāng)然，也不排除學(xué)習(xí)酒鬼酒的方法，通過定向增發(fā)募集資金來做強(qiáng)白酒主業(yè)。

公開資料顯示，水井坊曾在2010年末向上海糖煙酒集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持的全興酒業(yè)40%股份，另外60%股權(quán)在2010年3月份轉(zhuǎn)讓給成都金瑞通實(shí)業(yè)股份有限公司 （以下簡(jiǎn)稱成都金通瑞）。

自2011年末，上海糖煙酒集團(tuán)開始對(duì)金楓酒業(yè)進(jìn)行增持。2011年12月29日增持了238.68萬(wàn)股，并計(jì)劃在一年內(nèi)通過二級(jí)市場(chǎng)以不超過每股12元人民幣的價(jià)格增持公司不超過2%的股票。增持公告發(fā)布后，金楓酒業(yè)的股價(jià)提前筑底，此后開始大幅上漲。

雖然上海糖煙酒集團(tuán)稱增持目的及計(jì)劃是實(shí)施做大做強(qiáng)黃酒核心主業(yè)戰(zhàn)略，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司的支持，但是有私募人士指出，股價(jià)的大幅上漲，很可能是為未來進(jìn)行增發(fā)做準(zhǔn)備。

一位私募人士表示，“老八大”的名片，就像一條護(hù)城河，全興大曲擁有的文化底蘊(yùn)和根基應(yīng)該是強(qiáng)于目前的三線白酒的，所以全興酒業(yè)具備了做大的先天條件。上海糖煙酒集團(tuán)愿意拿過去并實(shí)現(xiàn)控股，肯定是希望做大，未來就看上海糖煙酒怎么做了。

此前，全興集團(tuán)董事長(zhǎng)楊肇基曾公開稱，上海糖業(yè)煙酒集團(tuán)實(shí)力雄厚，目前對(duì)復(fù)興“全興大曲”品牌已有系列規(guī)劃：一是連續(xù)3年向全興酒業(yè)每年投放500萬(wàn)元營(yíng)銷費(fèi)用；二是已為全興酒業(yè)在成都購(gòu)買了4000平方米的辦公樓，全興酒業(yè)將從全興集團(tuán)總部遷出；三是為全興大曲購(gòu)買基酒提供資金支持。全興酒業(yè)正打算今年中秋節(jié)推出新品牌產(chǎn)品，主攻上海市場(chǎng)。

打造酒業(yè)大平臺(tái)

金楓酒業(yè)是國(guó)內(nèi)最大的黃酒生產(chǎn)企業(yè)，“石庫(kù)門”和“和酒”兩大黃酒品牌是其核心產(chǎn)品，“石庫(kù)門”的銷量預(yù)計(jì)在1.5萬(wàn)噸，“和酒金色年華”的銷量預(yù)計(jì)為5000噸，合計(jì)約2萬(wàn)噸。

雖然黃酒與白酒一樣，都是中國(guó)國(guó)粹，但是黃酒相比白酒卻有其弱點(diǎn)：黃酒消費(fèi)具有較強(qiáng)的區(qū)域性和季節(jié)性。江浙地區(qū)是黃酒的主要消費(fèi)區(qū)域，浙江、上海和江蘇的黃酒消費(fèi)約占全國(guó)一半以上。從行業(yè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，每年的一、四季度是銷售旺季，當(dāng)季產(chǎn)量是全年高點(diǎn)。

相比白酒行業(yè)，黃酒行業(yè)

的危機(jī)更大，一是口味難以適

應(yīng)年輕人需求，二是形象較差，

影響價(jià)格和檔次的提升，直接

導(dǎo)致黃酒的毛利率遠(yuǎn)低于白

酒。以金楓酒業(yè)和古越龍山為

例，2011年中報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，兩

家公司的酒類銷售毛利率分別

為55.74%和39.55%。而白酒公

司的毛利率普遍超過70%，茅臺(tái)

系列酒更是超過了90%。

從金楓酒業(yè)最近三年業(yè)績(jī)

來看，2009年、2010年和2011年

前三季度每股收益分別為0.33

元、0.3元和0.2元，業(yè)績(jī)不但沒有

增長(zhǎng)，反而出現(xiàn)下滑，所以單一

依靠黃酒業(yè)務(wù)，金楓酒業(yè)的估

值壓力十分明顯。如果將全興

酒業(yè)裝入上市公司，白酒和黃酒兩大酒類可望實(shí)現(xiàn)良性互補(bǔ)，有利于公司業(yè)績(jī)重拾升勢(shì)。

不過湘財(cái)證券趙軍表示，一旦將白酒放進(jìn)上市公司，將對(duì)公司管理帶來較大挑戰(zhàn)。“整合同類型的黃酒資產(chǎn)，公司花了兩年時(shí)間，畢竟國(guó)企效率較低，如果再加上一個(gè)白酒，而且還想做葡萄酒，打造成酒類的大平臺(tái)，難度還是很大，能否順利實(shí)現(xiàn)幾類酒業(yè)的整合，并兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，是管理層需要考慮的。”趙軍說。

也有分析人士看好公司的酒類資產(chǎn)整合。該人士表示，白酒和黃酒均屬快消品，銷售渠道和銷售理念有相通之處，某種程度上是一種好事，所以整合難度不會(huì)太大。