信息公開(kāi)能夠殺死有害菌，減少A股市場(chǎng)投資者的感染幾率。延長(zhǎng)招股說(shuō)明書(shū)的預(yù)披露時(shí)間，起到了殺菌的效果。局部的改革，推動(dòng)全局的進(jìn)展。

從今年2月1日開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整預(yù)先披露時(shí)間等問(wèn)題的通知》正式實(shí)施，發(fā)行人將上市的招股說(shuō)明書(shū)預(yù)先披露時(shí)間從此前的發(fā)審會(huì)召開(kāi)前5天，提前至發(fā)審會(huì)召開(kāi)之前1個(gè)月左右，同時(shí)證監(jiān)會(huì)將公布在審企業(yè)名單，市場(chǎng)各方有充分時(shí)間對(duì)擬首次公開(kāi)發(fā)行IPO公司進(jìn)行分析研究和監(jiān)督，此后市場(chǎng)的監(jiān)督力量明顯提升。

最新的例證來(lái)自天能科技。這家新能源領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，由于時(shí)間充分的預(yù)披露機(jī)制，一連串疑似財(cái)務(wù)造假事件被曝光。如果疑點(diǎn)無(wú)法澄清，該公司的上市將成為倒向A股市場(chǎng)的又一盆臟水。

通過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者詳盡的調(diào)查，實(shí)地調(diào)查支撐天能科技業(yè)績(jī)暴增的光伏項(xiàng)目，均涉及收入提前確認(rèn)。2011年，山西天能的凈利潤(rùn)為6249萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)將近100%，當(dāng)?shù)卣唵呜暙I(xiàn)了近4700萬(wàn)元的毛利，占同期總利潤(rùn)的七成到八成。而其他3個(gè)工程則是花瓶工程：“太原高新區(qū)60KW電站項(xiàng)目”建在公司大門口的項(xiàng)目，并未投入使用；“太原高新區(qū)公共衛(wèi)生間屋頂太陽(yáng)能發(fā)電工程”，在太原高新區(qū)所有公廁里面，這種太陽(yáng)能發(fā)電公廁只有一個(gè)，且每天發(fā)電量只能維持一小時(shí)；“太原長(zhǎng)風(fēng)街太陽(yáng)能路牌燈廣告工程”，在全長(zhǎng)約3.6公里的長(zhǎng)風(fēng)街，道路兩旁總共有36個(gè)路牌廣告，但安裝太陽(yáng)能路牌的廣告也只有一個(gè)。另外兩個(gè)工程蹤影全無(wú)。

公司的凈利與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流不匹配。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，從2008年開(kāi)始到2011年第三季度，利潤(rùn)總額分別為1092.71萬(wàn)元、2404.21萬(wàn)元、4051.43萬(wàn)元、7173.58萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為893.76萬(wàn)元、2089.51萬(wàn)元、3227.13萬(wàn)元、6249.05萬(wàn)元，總計(jì)12459.45萬(wàn)元。與此相對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，分別為8536.87萬(wàn)元、-111.69萬(wàn)元、4212.91萬(wàn)元、-906.30萬(wàn)元，總計(jì)11731.39萬(wàn)元。在凈利大幅增長(zhǎng)的過(guò)程中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流無(wú)法與之匹配。除非政府在內(nèi)的大客戶力保其上市，否則在周期下行階段，激進(jìn)的銷售產(chǎn)生的應(yīng)收賬款將成為該公司的一大風(fēng)險(xiǎn)，而以原材料為主的存貨也將吞噬公司的利潤(rùn)。

不僅如此，該公司的原材料存貨等數(shù)據(jù)也引發(fā)了強(qiáng)烈的質(zhì)疑?！蹲C券市場(chǎng)紅周刊》報(bào)道，在天能科技的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，單晶硅片的銷售規(guī)模始終占其全部營(yíng)業(yè)收入半數(shù)以上的比例，是該公司最重要的產(chǎn)品線。招股說(shuō)明書(shū)“產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)分析”部分披露“公司生產(chǎn)產(chǎn)品所必需的主要原材料是多晶硅料、硅棒、輔料，三者合計(jì)的成本在公司產(chǎn)品成本中的平均占比在70%以上。”根據(jù)招股說(shuō)明書(shū) “產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)分析”部分的信息披露，2011年前三季度單晶硅片主材單位成本為3.02元/瓦，而同期單晶硅總產(chǎn)量為7920萬(wàn)瓦，由此計(jì)算出2011年前三季度單晶硅產(chǎn)品消耗主材共計(jì)23918.4萬(wàn)元。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)“報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人前五大供應(yīng)商”部分的信息披露，多晶硅料在2011年前三季度前五名供應(yīng)商采購(gòu)額合計(jì)13892.82萬(wàn)元，占多晶硅料總采購(gòu)額的81.17%，由此計(jì)算當(dāng)期多晶硅料總采購(gòu)額為17115.71萬(wàn)元。同時(shí)，單晶硅棒當(dāng)期總采購(gòu)額為722.7萬(wàn)元，則兩項(xiàng)主材總采購(gòu)金額為17838.41萬(wàn)元，相比成本消耗金額23918.4萬(wàn)元少了6079.99萬(wàn)元。這意味著在2011年前三季度多晶硅、單晶硅棒的主要原材料處于凈消耗狀態(tài)，這勢(shì)必導(dǎo)致存貨-原材料科目余額的同比下降。

但事實(shí)上，根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)財(cái)務(wù)報(bào)表附注部分的信息披露，存貨-原材料科目余額從2010年末的3719.23萬(wàn)元，大幅增加到了2011年第三季度末的6790.67萬(wàn)元，凈增加金額高達(dá)3071.44萬(wàn)元，與前文數(shù)據(jù)推論結(jié)果顯著矛盾。在天能科技的原材料采購(gòu)金額、原材料耗用金額和庫(kù)存金額三組數(shù)據(jù)中，必然存在一組數(shù)據(jù)有問(wèn)題，而且誤差金額高達(dá)數(shù)千萬(wàn)元。不僅如此，該公司的銷售數(shù)據(jù)、采購(gòu)數(shù)據(jù)均存在連串疑點(diǎn)。

天能科技是所謂的高科技企業(yè)，分拆為單晶硅片、電池板組件及光伏系統(tǒng)應(yīng)用等三個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)，均處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中門檻較低、競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的行業(yè)中下游，連行業(yè)龍頭都在過(guò)冬，依靠政府大客戶的天能科技能支撐多久？

天能科技的高利潤(rùn)，地方政府功不可沒(méi)。正是政府有關(guān)部門的幾張訂單，使天能科技在光伏蕭條產(chǎn)業(yè)中一枝獨(dú)秀。天能科技大膽提前確認(rèn)收入，對(duì)應(yīng)收賬款信心滿滿，無(wú)不與地方政府的訂單有密切關(guān)系。今天是地方工程為天能科技埋單，難道在上市之后，讓股民為公司埋單？事實(shí)上，無(wú)論是ST大地，還是其他一些帶病過(guò)會(huì)的企業(yè)，我們經(jīng)常能夠看到地方政府的幫扶之手，這到底是在幫助公司幫助本地經(jīng)濟(jì)，還是在惡化中國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境，惡化中國(guó)的股市環(huán)境？如果質(zhì)疑屬實(shí)，負(fù)責(zé)審計(jì)的中介機(jī)構(gòu)，又該承擔(dān)什么樣的責(zé)任？

從目前已經(jīng)披露的信息看，天能科技涉嫌虛增收入，提前確認(rèn)收入，過(guò)多依靠大客戶的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在上述疑點(diǎn)未澄清之前，天能科技如果強(qiáng)行闖關(guān)成功，將是對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)制度改革的嘲弄，使造假者、把上市當(dāng)作政績(jī)者得到巨大的激勵(lì)，誠(chéng)實(shí)、有成長(zhǎng)性、有核心技術(shù)的公司將遭受巨大打擊。

證監(jiān)會(huì)做到了信息公開(kāi)的第一步，讓造假者付出代價(jià)則是維護(hù)制度尊嚴(yán)的第二步，也是最重要的一步。讓制度恢復(fù)尊嚴(yán)，用案例說(shuō)話吧。