每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建    

每經(jīng)記者 曾子建

還未上市，業(yè)績已然變臉，凈利潤連續(xù)兩年大幅下滑，降幅分別高達(dá)35.55％和30.41％，累計(jì)下滑55.2％，這樣的公司，IPO能順利過會(huì)嗎？

在完成了“一參一控”的整改工作之后，國泰君安IPO一事已進(jìn)入最后沖刺階段。有消息稱，該公司力爭在2012年內(nèi)完成上市。然而，最新的數(shù)據(jù)顯示，2011年國泰君安只實(shí)現(xiàn)凈利潤28.32億元（未經(jīng)審計(jì)），這也是其自2009年以來連續(xù)兩年出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑。盡管達(dá)到了連續(xù)盈利的標(biāo)準(zhǔn)，但業(yè)績下滑會(huì)不會(huì)對(duì)其上市帶來不利影響？

一位不愿透露姓名的保薦代表人表示，“雖然公司達(dá)到了連續(xù)3年保持盈利的上市條件，但這種情況還是會(huì)對(duì)上市申請(qǐng)產(chǎn)生不利的影響。凈利潤持續(xù)下滑說明企業(yè)的持續(xù)盈利能力存在問題。如果現(xiàn)在向發(fā)審委交出這樣的報(bào)表，結(jié)果會(huì)怎樣還很難說。從歷史上看，凈利潤連續(xù)下滑的公司能順利過會(huì)的比較少。”

*ST福日曝光國泰君安業(yè)績

國泰君安去年的詳細(xì)業(yè)績情況，實(shí)際上是由*ST福日（600203，收盤價(jià)5.41元）在昨日的董事會(huì)公告中披露的。公告顯示，*ST福日擬以不低于9.4元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓1000萬股國泰君安股份。其在公告中詳細(xì)披露了國泰君安2008年至2011年的財(cái)務(wù)狀況 （其中2011年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)）。

公告顯示，2011年，國泰君安營業(yè)收入76.36億元，較2010年的87.55億元下滑了12.78%，而2009年該公司營業(yè)收入為123.49億元。而從利潤指標(biāo)來看，國泰君安2009年~2011年的凈利潤分別為63.12億元、40.68億元和28.31億元，也就是說最近兩年，公司凈利潤下滑幅度分別為35.55%和30.41%。

對(duì)于連續(xù)兩年業(yè)績大幅下滑，昨日國泰君安有關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，由于證券市場的因素，去年整個(gè)券商行業(yè)利潤都出現(xiàn)下滑，因此這是正常的。不過，記者卻注意到，2009年國泰君安凈利潤63.12億元，僅比2008年62億元的凈利潤增長了不到2%，這一現(xiàn)象似乎與行業(yè)平均水平存在較大出入。

眾所周知，經(jīng)過2008年的股災(zāi)之后，2009年A股市場出現(xiàn)過一波指數(shù)翻番的大行情，在這樣的背景下，當(dāng)年大部分券商業(yè)績都有較大幅度增長。比如中信證券（600030，收盤價(jià)11.74元）業(yè)績?cè)鲩L為22.98%，海通證券（600837，收盤價(jià)9.12元）業(yè)績?cè)鲩L為37.76%；光大證券（601788，收盤價(jià)12.45元）業(yè)績?cè)鲩L為106.7%；長江證券（000783，收盤價(jià)9.12元）業(yè)績?cè)鲩L為95.55%；宏源證券（000562，收盤價(jià)13.75元）業(yè)績?cè)鲩L為113%。

保薦代表人：上市影響難料

如今，國泰君安的IPO已經(jīng)進(jìn)入沖刺階段。有消息稱，在去年底掃清“一參一控”政策障礙后，該公司很有可能在今年完成A股上市。然而，2010年和2011年連續(xù)兩年業(yè)績大幅下滑，是否會(huì)對(duì)其上市產(chǎn)生不利影響？昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了某券商一位不愿透露姓名的保薦代表人。

“如果是上中小板或創(chuàng)業(yè)板的公司，這樣的財(cái)務(wù)狀況存在隱憂。”上述保薦代表人告訴記者，“上市前業(yè)績連年下滑，如何讓發(fā)審委委員判斷這家公司的持續(xù)盈利能力？這是判斷一家公司質(zhì)地的一個(gè)很重要標(biāo)準(zhǔn)。此前不少公司被否，就是因?yàn)榘l(fā)審委對(duì)其持續(xù)盈利能力持懷疑態(tài)度。”

不過，國泰君安的財(cái)務(wù)指標(biāo)已經(jīng)符合主板上市公司連續(xù)3年盈利的要求。

該人士指出，“國泰君安應(yīng)該是上主板，財(cái)務(wù)指標(biāo)也已經(jīng)達(dá)到了保持連續(xù)盈利3年的硬指標(biāo)，但這并不意味著其上市申請(qǐng)就一帆風(fēng)順。”據(jù)該保薦代表人介紹，對(duì)于擬上市公司近年來的業(yè)績走勢(shì)，如果持續(xù)上升顯然是最好的，但如果業(yè)績是“NIKE”形態(tài)的走勢(shì)（第一年高，第二年低，第三年更高），發(fā)審委也能夠接受。但如果是“LINING”形態(tài)的走勢(shì)（業(yè)績不斷走低），那么能否順利過會(huì)，就很難說了。“就算是主板公司，發(fā)審委可能也不愿意看到新股上市第一年便出現(xiàn)虧損。”

該人士還指出，從去年下半年上市的兩家券商?hào)|吳證券（601555，收盤價(jià)8.07元）和方正證券（601901，收盤價(jià)4.68元）來看，均沒有出現(xiàn)上市前兩個(gè)會(huì)計(jì)年度業(yè)績連續(xù)大幅下滑的情況。比如，方正證券2011年7月招股，該公司2010年凈利潤12.48億元，較2009年的13.85億元下降約10%；但其2009年業(yè)績卻比2008年的8.59億元增長了61.2%。此外，東吳證券去年11月招股，該公司2010年凈利潤5.76億元，較2009年的7.35億元下滑了21.6%；不過，其2009年業(yè)績比2008年的2.27億元猛增長了224.38%。

“所以，雖然從國泰君安業(yè)績走勢(shì)來看，與其他券商差不多，符合行業(yè)特征，但從申請(qǐng)上市的時(shí)機(jī)來看，今年申請(qǐng)的話，連續(xù)兩年業(yè)績大幅下滑的情況，對(duì)其上市的影響確實(shí)很難預(yù)料。”