每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

每經(jīng)記者 牟璇

肝素鈉，曾一度成為資本市場中讓人眼前一亮的詞語。一定程度上造就了 “第一高價(jià)股”海普瑞（002399，收盤價(jià)25.89元）的傳奇，也因價(jià)格的下跌成為眾矢之的。2012年開年，作為肝素鈉原料的肝素鈉粗品價(jià)格開始快速反彈，一度從去年年底的15000元/億單位反彈至上周的23000元/億單位，上漲幅度超過50%，離去年的高點(diǎn)26000元/億單位僅一步之遙。相關(guān)分析人士認(rèn)為，今年肝素鈉粗品價(jià)格創(chuàng)新高的可能性較大。

肝素鈉粗品的價(jià)格上漲，對于以其為主要原料的肝素鈉原料藥廠家來說，是件喜憂參半的事，一方面成本的上漲擠壓著產(chǎn)品利潤，另一方面成本推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲也將對整個(gè)肝素鈉市場有所促進(jìn)，反而會對相關(guān)公司經(jīng)營業(yè)績以及行業(yè)發(fā)展有一定好處。不過，業(yè)內(nèi)對肝素鈉原料藥提價(jià)，是否能成功轉(zhuǎn)移成本有所疑慮。

肝素鈉價(jià)格將挑戰(zhàn)去年高點(diǎn)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從中國肝素鈉網(wǎng)了解到，自從今年春節(jié)后，肝素鈉粗品15000元/億單位的市場價(jià)格，僅維持一個(gè)月左右時(shí)間，就開始持續(xù)上漲。隨著肝素鈉粗品4月~5月銷售旺季的逐漸來臨，3月份的肝素鈉粗品價(jià)格繼續(xù)保持上漲趨勢。上周末肝素鈉粗品價(jià)格已達(dá)到23000元/億單位，3個(gè)月漲幅達(dá)53%。中國肝素鈉網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，按照目前生豬出欄量的增長速度并不能滿足原料藥擴(kuò)產(chǎn)帶來的缺口來推測，2012年肝素鈉粗品價(jià)格或?qū)⒃俅芜M(jìn)入上升通道，并有望達(dá)到去年26000元/億單位的市場高價(jià)，甚至更高。

資料顯示，肝素鈉是目前全球臨床用量最大的抗凝血藥物，主要從豬小腸中提取。隨著我國進(jìn)入老齡化社會，體外循環(huán)手術(shù)和冠狀動(dòng)脈介入手術(shù)需求，將出現(xiàn)快速增長，帶動(dòng)相關(guān)生產(chǎn)公司的肝素鈉銷量逐年顯著遞增。

肝素鈉原料藥位居產(chǎn)業(yè)鏈上游，全球約三分之一的肝素鈉原料藥用于制成標(biāo)準(zhǔn)肝素制劑，其余約三分之二作為原料用于生產(chǎn)低分子肝素鈉原料藥。而A股市場中，肝素原料藥生產(chǎn)商主要為海普瑞、千紅制藥（002550，收盤價(jià)25.92元）、常山藥業(yè)（300255，收盤價(jià)20.90元）。

2008年以來，國內(nèi)肝素鈉原料藥出口量價(jià)齊升。國際市場上，法國GSK、美國輝瑞、法國賽諾菲-安萬特等是肝素鈉原料藥需求大戶，2010年出口額同比增長71.69%至11.98億美元，近三年復(fù)合增長率為130.24%。同時(shí)肝素產(chǎn)品出口價(jià)格快速增長，2007年平均出口價(jià)格為1537美元/公斤，2010年達(dá)到10473美元/公斤，價(jià)格提高近6倍。受此影響，作為行業(yè)龍頭的海普瑞和千紅制藥等廠家業(yè)績曾有不俗表現(xiàn)，2010年末，海普瑞凈利潤達(dá)到12.10億元，同比增長49.50%，千紅制藥凈利潤1.51億元，同比增長19.76%，常山藥業(yè)凈利潤6019.05萬元。

但自2010年第四季度后，肝素鈉原料藥的價(jià)格就快速從高位跌落。華泰證券分析師范炳邑表示，肝素鈉原料藥價(jià)格的下挫，一方面來自于近幾年國內(nèi)肝素鈉生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能暴增，生產(chǎn)企業(yè)增多；另外，國外的需求大戶面對我國肝素鈉價(jià)格的瘋漲，開始有意將采購向其他國家轉(zhuǎn)移。而肝素鈉仿制藥也一定程度威脅了肝素鈉的需求。

相關(guān)企業(yè)爭奪原料喜憂參半

肝素鈉粗品價(jià)格的恢復(fù)性上漲，對相關(guān)企業(yè)的影響如何呢？一位不愿具名的分析師表示，此前肝素鈉粗品的上漲，一定程度上是因?yàn)楦嗡剽c原料藥價(jià)格所帶動(dòng)，而本輪上漲則由于今年生豬出欄率不高，豬肉價(jià)格上漲。目前國內(nèi)市場上，豬小腸、腸衣等原材料處于供不應(yīng)求狀況，因此，相關(guān)企業(yè)都在市場搶購原材料。在已上市的肝素鈉企業(yè)中，海普瑞、千紅制藥、常山藥業(yè)的肝素鈉粗品都需要大量采購，若肝素鈉粗品價(jià)格持續(xù)上漲，下游原料藥無法及時(shí)提價(jià)，或?qū)ο嚓P(guān)公司有所影響。

相關(guān)上市公司中，從經(jīng)營規(guī)模來看，海普瑞近三年的營收規(guī)模分別為4.3億元、22.2億元和38.5億元，千紅制藥為4.7億元、7.4億元和11.4億元，常山藥業(yè)為1.1億元、2.5億元和4.7億元。產(chǎn)能上，海普瑞為50000億單位，千紅制藥22000億單位，常山藥業(yè)僅8500億單位。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向海普瑞公司了解情況，證券部朱先生表示，公司跟大多數(shù)客戶有著穩(wěn)定的供貨關(guān)系，簽訂的是長期供貨協(xié)議，公司需要的是品質(zhì)較高的肝素鈉粗品，采購價(jià)格穩(wěn)定在20000元/億單位，目前了解到的情況上游原材料并未對公司的生產(chǎn)經(jīng)營有所影響，也沒有造成成本壓力。今年肝素鈉原料藥的銷售價(jià)格稍好于去年，生產(chǎn)經(jīng)營方面一直是滿產(chǎn)滿銷，相關(guān)更多情況可以關(guān)注年報(bào)。

據(jù)悉，目前海普瑞在山東、成都各建一個(gè)粗品加工基地，在成都新建一個(gè)肝素鈉制劑生產(chǎn)基地。粗品加工基地是否投產(chǎn)尚不得而知。

面對成本上升，不同公司解決的辦法卻很相似。一名接近千紅制藥的研究人士向記者表示，經(jīng)過2011年陣痛期，2012年肝素鈉市場預(yù)計(jì)有一個(gè)緩慢恢復(fù)的過程，肝素鈉粗品的價(jià)格浮動(dòng)可能會對公司生產(chǎn)成本有一定影響。千紅制藥此前與雨潤集團(tuán)合作成立潤紅生物，生產(chǎn)肝素鈉粗品，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)可達(dá)到4000億單位的規(guī)模，初步定于4月份投產(chǎn)，有利于拓寬公司原料供給渠道，緩解自身采購過多受制于外部的壓力。另一方面，肝素鈉上下游行情的轉(zhuǎn)好其實(shí)對行業(yè)的發(fā)展也有所促進(jìn)，還是應(yīng)該積極看待中國肝素鈉的發(fā)展。

常山藥業(yè)無論是營收還是產(chǎn)能規(guī)模都遠(yuǎn)小于海普瑞及千紅制藥，且未獲美國FDA認(rèn)證，但在毛利率上，常山藥業(yè)的毛利率略高于千紅制藥。