每經(jīng)記者毛晉楠唐強(qiáng) 繼2011年國(guó)務(wù)院出臺(tái)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展政策措施的意見》（以下簡(jiǎn)稱物流國(guó)九條）后，物流行業(yè)有望再度迎來利好。 本周五，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》從中國(guó)物流行業(yè)協(xié)會(huì)了解到，我國(guó)改革開放以來級(jí)別最高的一次全國(guó)流通工作會(huì)議將于下周舉行。屆時(shí)，會(huì)議將就物流行業(yè)中存在的諸多問題進(jìn)行討論解決，并將形成和出臺(tái)一系列促進(jìn)流通業(yè)發(fā)展的“實(shí)實(shí)在在”的政策。 “是時(shí)候?qū)ξ锪餍袠I(yè)進(jìn)行合理規(guī)劃了，隨著政府緊鑼密鼓地出臺(tái)行業(yè)相關(guān)政策，有理由相信物流行業(yè)的各項(xiàng)細(xì)則也會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，發(fā)展序幕即將拉開。”物流行業(yè)新貴飛力達(dá)（300240，收盤價(jià)17.16元）的董秘李鐳對(duì)記者說。 物流行業(yè)發(fā)展空間巨大 “毫無(wú)疑問，物流行業(yè)的健康發(fā)展已經(jīng)引起了中央的高度重視，一系列的政策利好出臺(tái)使得物流行業(yè)倍受關(guān)注，新鮮的活水有望涌入，物流行業(yè)未來發(fā)展空間巨大。”海通證券行業(yè)分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示。 該分析師進(jìn)一步指出，在得到國(guó)家的鼎力支持后，物流行業(yè)的未來是充滿希望的，不過政策仍需要時(shí)間來磨合。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電新寧物流，其證券事務(wù)代表殷亞明表示，物流國(guó)九條要求，上海等地已經(jīng)開展以“減負(fù)”為目的的營(yíng)業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)工作。如果實(shí)施效果良好，該政策將會(huì)在全國(guó)推廣，物流行業(yè)的巨大發(fā)展空間有待開發(fā)。 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提高，現(xiàn)代物流業(yè)所處地位也越來越重要，成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的保障。此外，“物流”更成為今年“兩會(huì)”的關(guān)鍵詞之一，得到了政府的高度重視，利好政策相續(xù)出臺(tái)。 對(duì)于物流行業(yè)的重要性，國(guó)金證券評(píng)價(jià)稱，物流不暢，是國(guó)之重負(fù)，也是民之重負(fù)。物流振興，勢(shì)在必然，該券商信心十足。 進(jìn)入新世紀(jì)以來，我國(guó)物流業(yè)總體規(guī)模快速增長(zhǎng)。但資料顯示，我國(guó)全社會(huì)物流成本占GDP比重高達(dá)18%，隨著各種要素價(jià)格/成本上漲，物流成本的壓力與日俱增。有業(yè)內(nèi)人士戲稱，“物流行業(yè)發(fā)展水平整體（評(píng)價(jià)）落后全國(guó)經(jīng)濟(jì)20年”。如今看來，這似乎已成為不爭(zhēng)的事實(shí)：好行業(yè)，爛公司，這樣的局面已經(jīng)維系了多年。 國(guó)金證券也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，稱中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30年改革開放和發(fā)展，在總量上已經(jīng)位居全球第二。以高速鐵路為代表的先進(jìn)制造業(yè)已經(jīng)向世界第一梯隊(duì)逼近，但目前中國(guó)的物流行業(yè)卻整體落后全國(guó)經(jīng)濟(jì)20年。中國(guó)物流市場(chǎng)加快與世界水平接軌和中國(guó)本身經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要銜接，是中國(guó)物流業(yè)市場(chǎng)升級(jí)發(fā)展的主要利好因素。 事實(shí)上，為了真正實(shí)現(xiàn)物流業(yè)的又好又快發(fā)展，早在2009年3月國(guó)務(wù)院便印發(fā)了《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，緊接著2011年，國(guó)務(wù)院審時(shí)度勢(shì)出臺(tái)了“物流國(guó)九條”，以此促進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展。根據(jù)相關(guān)政策，今年上海開始進(jìn)行行業(yè)增值稅改革試點(diǎn)，而后將試圖擴(kuò)大適用范圍。 盡管如此，政府對(duì)物流行業(yè)的指導(dǎo)規(guī)劃并未停滯。3月21日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，討論通過《“十二五”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》。好的開頭預(yù)示著成功了一半，這份規(guī)劃也為物流行業(yè)在“十二五”期間的發(fā)展指明了方向。 上述會(huì)議確定了“十二五”時(shí)期的建設(shè)目標(biāo)：初步形成以“五縱五橫”為主骨架的綜合交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，基本建成國(guó)家快速鐵路網(wǎng)和國(guó)家高速公路網(wǎng)。方正證券最新研報(bào)認(rèn)為，發(fā)展目標(biāo)清晰，綜合體系建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。 減負(fù)將成發(fā)展新動(dòng)力 物流國(guó)九條的發(fā)布，曾一度被視為我國(guó)物流行業(yè)發(fā)展的新希望。然而，物流國(guó)九條發(fā)布已將近一年，但是對(duì)物流行業(yè)的大部分企業(yè)來說，它們并未享受到物流國(guó)九條帶來的真正利好。 “對(duì)于物流企業(yè)來說，過路過橋費(fèi)仍是壓在身上的成本重?fù)?dān)。再比如增值稅改革，事后來看，對(duì)物流企業(yè)的利好不是很明顯，有些企業(yè)的整體稅負(fù)甚至還有增加?！狈秸C券交通運(yùn)輸行業(yè)分析師王滔對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》說。 中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)在20日發(fā)布的報(bào)告顯示，在被調(diào)查企業(yè)中，運(yùn)輸型物流企業(yè)去年過路過橋費(fèi)平均支出為4459萬(wàn)元，其中，37%的企業(yè)支出超過5000萬(wàn)元，有部分大型公路貨運(yùn)企業(yè)支出超過1億元；過路過橋費(fèi)平均占運(yùn)輸成本的34%。 中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、中國(guó)物流信息中心22日公布的中國(guó)1~2月份物流運(yùn)行情況分析顯示，1~2月份全國(guó)社會(huì)物流總額為23.5萬(wàn)億元人民幣，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)10.6%，增幅同比回落3.9個(gè)百分點(diǎn)。1~2月份社會(huì)物流總費(fèi)用1.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.3%。這表明，費(fèi)用的增長(zhǎng)較總量的增長(zhǎng)高出近2個(gè)百分點(diǎn)。其中，運(yùn)輸費(fèi)用0.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%；管理費(fèi)用0.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.4%；物流業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值0.5萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)12.6%。此外，1~2月份物流業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額0.2萬(wàn)億元，同比下降3.3%。其中，交通運(yùn)輸業(yè)完成投資額1451億元，同比下降12.8%。 對(duì)此，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)開出了一份“藥方”：過高的路橋費(fèi)，加重了物流企業(yè)的負(fù)擔(dān)，增加了社會(huì)流通成本；建議加大對(duì)高速公路收費(fèi)的監(jiān)管力度，撤并不合理的收費(fèi)站點(diǎn)，逐步降低偏高的高速公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；制定相應(yīng)的制度和標(biāo)準(zhǔn)，削減公路管理和維護(hù)費(fèi)用等。 目前來看，今年1月1日起在上海啟動(dòng)的營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)收效也不樂觀。物流業(yè)界的判斷是，相比增值稅擴(kuò)圍改革以前，物流業(yè)稅負(fù)幾乎增加了一倍。 中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)3月21日發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，試點(diǎn)兩個(gè)月以來，物流企業(yè)特別是運(yùn)輸型物流企業(yè)普遍反映稅負(fù)大幅增加。 王滔也表示，降低各項(xiàng)稅負(fù)才是保證物流行業(yè)長(zhǎng)期健康增長(zhǎng)的關(guān)鍵。 政策利好下機(jī)會(huì)增加 日前，商務(wù)部原部長(zhǎng)助理、商務(wù)部經(jīng)貿(mào)政策咨詢委員會(huì)成員黃海表示，初步定在3月底召開的全國(guó)流通工作會(huì)議將形成一系列促進(jìn)流通業(yè)發(fā)展的“實(shí)實(shí)在在”的政策，并在會(huì)后出臺(tái)。 對(duì)于即將召開的全國(guó)流通會(huì)議，以及是否真能有實(shí)實(shí)在在的利好出來，王滔也發(fā)表了他的觀點(diǎn)。 “等著公布時(shí)看看細(xì)則吧，也要看利好的力度有多大。物流國(guó)九條把利好的框架定下來了，就是在稅收、土地、財(cái)政、金融等方面給予行業(yè)支持。從去年6月份就開始說了，預(yù)期早就存在，經(jīng)過這么久，應(yīng)該已經(jīng)反應(yīng)在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，所以要看細(xì)則的力度有多大、多具體。比如，對(duì)于稅收優(yōu)惠，力度究竟有多大，如果比較大，超過市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)板塊會(huì)形成積極影響，如果沒有超出預(yù)期，短線也會(huì)有利好效應(yīng)刺激，但中線的力度就不會(huì)太顯著。”王滔說。 前述海通證券分析師表示，物流行業(yè)利好新政頻頻出臺(tái)，實(shí)際上已經(jīng)給予了該板塊有力支撐。不過，新政實(shí)施的具體細(xì)則尚未明確，落實(shí)到企業(yè)的情況也就不得而知。物流行業(yè)是一個(gè)弱肉強(qiáng)食的環(huán)境，行業(yè)整合即將啟動(dòng)。 他提醒，相關(guān)物流政策提及鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入商貿(mào)流通領(lǐng)域，有利于加快物流業(yè)管理體制改革，將加快物流基礎(chǔ)設(shè)施的資源整合和充分利用，促進(jìn)物流企業(yè)網(wǎng)絡(luò)化經(jīng)營(yíng)，搭建便捷高效的融資平臺(tái)，以促進(jìn)行業(yè)迅速升級(jí)，縮短物流行業(yè)水平同全社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差距。個(gè)股選擇上，他認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)彈性較大的個(gè)股，物流行業(yè)平均估值在18倍左右，應(yīng)盡量回避估值偏高的個(gè)股。此外，包括保稅科技等較壟斷的企業(yè)，毛利高達(dá)60%，盈利能力強(qiáng)，但未來想象空間已不大，前景有所局限。 對(duì)于物流行業(yè)而言，除了運(yùn)行成本過高，“政策扶持力度不夠”、“專業(yè)人才缺乏”以及“融資難”等，都是困擾著物流企業(yè)的頭疼問題。其中，物流稅費(fèi)關(guān)注度頗高，而物流新政就包含了對(duì)企業(yè)稅收的“減負(fù)”要求，且上海等地已經(jīng)開展以營(yíng)業(yè)稅改增值稅的試點(diǎn)工作。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就物流新政的相關(guān)問題致電飛力達(dá)，該公司董秘李鐳表示，國(guó)家近來連續(xù)推出對(duì)物流行業(yè)的宏觀政策，對(duì)行業(yè)的健康發(fā)展有著十分重要的作用。但目前看來并沒有太多的細(xì)化規(guī)則，相關(guān)增持要具體落實(shí)下去還需要時(shí)間。其中，營(yíng)業(yè)稅改增值稅在上海等地試點(diǎn)被業(yè)內(nèi)密切關(guān)注，目前效果不太理想，仍需政府加大指導(dǎo)力度。 目前A股上市公司數(shù)量不多，一共就10家左右，屬于比較細(xì)分的領(lǐng)域，所屬階段也不同。從個(gè)股的選擇來看，王滔認(rèn)為可以從以下三條主線來進(jìn)行選擇。 一是服務(wù)模式比較基礎(chǔ)的。比如中儲(chǔ)股份（600787，收盤價(jià)9.1元），這類公司把業(yè)務(wù)鏈條做得更長(zhǎng)，就有了一定的成長(zhǎng)空間。二是專注于專業(yè)領(lǐng)域的公司，因?yàn)檎紦?jù)了比較稀缺的資源，可以期待其未來產(chǎn)能擴(kuò)張，比如保稅科技（600794，收盤價(jià)11.37元）、恒基達(dá)鑫（002492，收盤價(jià)12.96元）等，它們擁有倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸和基礎(chǔ)的物流資源，比如擁有的碼頭、儲(chǔ)罐等，都是稀缺資源，如果在碼頭和岸線附近實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)展，從量上也具有成長(zhǎng)性。三是屬于綜合供應(yīng)鏈管理的服務(wù)，如怡亞通（002183，收盤價(jià)5.74元）這樣的公司，中長(zhǎng)期看成長(zhǎng)性也不錯(cuò)，它做的是供應(yīng)鏈的整合，涉及的鏈條比較廣，模式獨(dú)特，具有復(fù)制性，可以進(jìn)行深度拓展，也有成長(zhǎng)性。 ·重點(diǎn)公司 中儲(chǔ)股份 發(fā)展穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)效率逐步提高 代碼：600787收盤價(jià)：9.10元季報(bào)每股收益：0.32元/股流通盤：4.64億股 中儲(chǔ)股份是國(guó)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)龍頭。海通證券測(cè)算，中儲(chǔ)股份“十一五”期間物流收入年均復(fù)合增速34.4%，毛利年均復(fù)合增速22.3%，預(yù)計(jì)未來各業(yè)務(wù)在互動(dòng)和模式升級(jí)中將實(shí)現(xiàn)收入和業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)。 中信證券也指出，中儲(chǔ)股份籌劃的小額貸款公司已經(jīng)開業(yè)，主要面向倉(cāng)單質(zhì)押客戶，預(yù)計(jì)年利潤(rùn)貢獻(xiàn)為2400萬(wàn)元。預(yù)計(jì)公司未來還將繼續(xù)籌備成立新的小額貸款公司，以滿足多個(gè)物流節(jié)點(diǎn)客戶的融資需求，且該公司2011年業(yè)績(jī)尚未體現(xiàn)土地資源帶來的收益，南京、武漢、上海等地倉(cāng)儲(chǔ)資源存在升級(jí)利用的巨大空間，預(yù)計(jì)中儲(chǔ)股份2012年每股收益為0.6元。 外運(yùn)發(fā)展 積極轉(zhuǎn)型資產(chǎn)整合具想象空間 代碼：600270收盤價(jià)7.10元年報(bào)每股收益：0.5元/股流通盤：3.31億股 外運(yùn)發(fā)展2011年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.91億元，歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)4.52億元，每股收益0.4995元，同比增長(zhǎng)1.38%。平安證券指出，外運(yùn)發(fā)展投資收益同比增長(zhǎng)了7.72%，其中長(zhǎng)期股權(quán)投資收益繼續(xù)扮演了公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)絕對(duì)主力的角色，占比達(dá)到95.84%。中外運(yùn)敦豪仍然是投資收益的主力，但銀河航空經(jīng)營(yíng)不善拖公司業(yè)績(jī)后腿，全年巨虧1.73億元，占投資收益的40%。提醒投資者2012年銀河航空仍是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“定時(shí)炸彈”。 但多數(shù)券商認(rèn)為，從傳統(tǒng)的代理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向綜合物流服務(wù)，集中優(yōu)勢(shì)資源服務(wù)關(guān)鍵客戶，應(yīng)該是外運(yùn)發(fā)展未來業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)。 值得注意的是，“十二五”國(guó)家物流發(fā)展規(guī)劃即將出臺(tái)，預(yù)計(jì)未來稅收及產(chǎn)業(yè)政策方面將規(guī)范目前物流行業(yè)雜亂無(wú)章的競(jìng)爭(zhēng)秩序，減少行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，將一部分非法貨運(yùn)代理排除在市場(chǎng)之外。長(zhǎng)期來看，該規(guī)劃有利于提升公司的競(jìng)爭(zhēng)地位和未來業(yè)績(jī)。 鐵龍物流 特箱規(guī)模擴(kuò)大或高速增長(zhǎng) 代碼：600125收盤價(jià)：9.11元年報(bào)每股收益：0.39元/股流通盤：10.3億股 鐵道部旗下的鐵路運(yùn)輸企業(yè)鐵龍物流2011年報(bào)顯示，公司2011年?duì)I業(yè)收入29.1億元，同比增長(zhǎng)33%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)5億元，同比增長(zhǎng)5.7%；折合每股收益0.39元。 國(guó)信證券認(rèn)為，此份業(yè)績(jī)報(bào)告基本符合此前預(yù)期，并發(fā)現(xiàn)線下物流全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7億元，同比大增106.7%，貢獻(xiàn)了全部收入增長(zhǎng)；集裝箱使用費(fèi)2.1億元，同比下降3.8%，下降原因主要是木材箱發(fā)送量的減少。 此外，2012年，公司在手特箱訂單總計(jì)11000個(gè)，其中干散箱與化工箱已部分完成招標(biāo)，下半年將開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，全部訂單上線后特箱保有量將增長(zhǎng)38.7%（不包括汽車箱）。 近年來，鐵龍物流不斷加大造箱投入，2011年公司董事會(huì)批準(zhǔn)采購(gòu)9500只特箱，2012年3月公司董事會(huì)又超市場(chǎng)預(yù)期地批準(zhǔn)采購(gòu)3500只不銹鋼罐箱，7000只特箱有望于今年二季度逐步開始上線運(yùn)營(yíng)，業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)將進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。 怡亞通 取得高新資質(zhì)業(yè)績(jī)有望向上 代碼：002183收盤價(jià)：5.74元季報(bào)每股收益：0.14元/股流通盤：8.34億股 怡亞通3月8日公告稱已收到《高新技術(shù)企業(yè)證書》，發(fā)證時(shí)間為2011年2月23日，有效期為三年，期間可以享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。怡亞通將追溯調(diào)整2011年業(yè)績(jī)。銀河證券預(yù)計(jì)，該公司2011年每股收益將從0.17元上調(diào)至0.18元。2012年業(yè)績(jī)也將因此增厚，最高幅度可達(dá)13%。 銀河證券認(rèn)為，2012年將是體現(xiàn)公司業(yè)績(jī)向上彈性的一年。公司也對(duì)今年380平臺(tái)定位于效益優(yōu)先、兼顧擴(kuò)張，因此實(shí)現(xiàn)對(duì)利潤(rùn)的正貢獻(xiàn)可期。 從去年下半年開始，怡亞通逐漸剝離或縮小虧損較厲害的產(chǎn)品整合業(yè)務(wù)。業(yè)績(jī)改善基礎(chǔ)上，還可能有主題性或事件性催化劑。因此，銀河證券將其2011~2012年每股盈利預(yù)測(cè)從0.17~0.26元上調(diào)至0.18~0.29元（未考慮增發(fā)攤薄），并有可能隨著公司每季度業(yè)績(jī)的確認(rèn)進(jìn)一步上調(diào)。 澳洋順昌 金屬物流增動(dòng)力受益跨區(qū)域 代碼：002245收盤價(jià)：6.66元季報(bào)每股收益：0.21元/股流通盤：3.35億股 澳洋順昌2011年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入18.38億元，同比增長(zhǎng)51.06%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為9967萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.05%，折合基本每股收益0.27元。其中，公司上個(gè)備貨期位于2011年內(nèi)低點(diǎn)，而2012年基材價(jià)格出現(xiàn)較大幅度反彈（前2個(gè)月累計(jì)漲幅15%），如此看來上半年金屬物流的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。 澳洋順昌現(xiàn)有主業(yè)是金屬物流業(yè)務(wù)，并控股一家小額貸款公司，預(yù)計(jì)2011年金屬物流利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比約83%，小額貸款業(yè)務(wù)占比約15%。另外還新投資了LED業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)今年6月底投產(chǎn)。 該公司的另一大亮點(diǎn)是，金屬物流跨區(qū)域發(fā)展可望為其增加新的動(dòng)力，基材價(jià)格的企穩(wěn)回升則可穩(wěn)定收益水平。未來兩年，公司將以張家港為核心基地，將配送基地進(jìn)一步輻射至廣東、上海和重慶等地。 上述券商預(yù)計(jì)，2012~2013年澳洋順昌的有效綜合產(chǎn)能將增長(zhǎng)32.4%，2013年底達(dá)到43萬(wàn)噸。目前鋼材價(jià)格基本企穩(wěn)，且隨著整合效果的顯現(xiàn)，鋼板物流業(yè)務(wù)毛利率將保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來兩年金屬物流凈利潤(rùn)的增速將分別達(dá)到25.6%和28.4%，分別貢獻(xiàn)每股收益0.29元和0.38元。 飛力達(dá) 凈利下降股權(quán)激勵(lì)考核要求低 代碼：300240收盤價(jià)：17.16元季報(bào)每股收益：0.64元/股流通盤：2700萬(wàn)股 飛力達(dá)2011年的日子并不好過。業(yè)績(jī)快報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.41億元，同比增長(zhǎng)15.09%；全年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)8428萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.83%；實(shí)現(xiàn)EPS每股收益0.90元。 盡管業(yè)績(jī)同比有所增長(zhǎng)，但利潤(rùn)總額增長(zhǎng)的主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)非經(jīng)常性損益增加所致，其中歸屬于上市公司股東的非經(jīng)常性損益（主要為財(cái)政補(bǔ)貼）約1450萬(wàn)元，較上年同期增加約720萬(wàn)元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增加的主因?yàn)楣臼召?gòu)了控股子公司昆山飛力倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)有限公司的部分股權(quán)，持股比例增加。 值得注意的是，去年第四季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2737.33萬(wàn)元，同比增加13%，環(huán)比三季度增加22.63%。但第四季度在扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司凈利潤(rùn)約為1912.33萬(wàn)元，同比下降約21%，環(huán)比三季度下降14%。 由于公司營(yíng)業(yè)成本或期間費(fèi)用的大幅增加導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降，使得業(yè)績(jī)?cè)鏊贈(zèng)]有達(dá)到預(yù)期。鑒于上述因素，長(zhǎng)江證券認(rèn)為，隨著公司未來募投項(xiàng)目倉(cāng)庫(kù)新增產(chǎn)能的陸續(xù)投放，綜合物流業(yè)務(wù)收入有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。但重慶地區(qū)的產(chǎn)能投放不明朗，以及異地?cái)U(kuò)張的局限性使得公司長(zhǎng)期發(fā)展依然受限，因而對(duì)該股保持謹(jǐn)慎。 此前，飛力達(dá)提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但考核要求2012年度凈利潤(rùn)不低于2011年度的120%，2013年度凈利潤(rùn)不低于2011年度的150%，2014年度凈利潤(rùn)不低于2011年度的180%。長(zhǎng)江證券認(rèn)為考核條件較低，公司未來業(yè)績(jī)難有超預(yù)期表現(xiàn)。