每經(jīng)記者曾子建 昨日，滬指再度大跌26.23點，以2349.54點報收，一舉跌破了支撐市場的120日均線，這是否意味著1月6日開始形成的反彈行情就此告一段落？ 券商系資金，一直是A股市場上不容忽視的一路機(jī)構(gòu)。隨著券商規(guī)模不斷擴(kuò)大，無論是券商的自營盤，還是券商資管產(chǎn)品，其規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，市場影響力更是與日俱增。 近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了多為實戰(zhàn)派的券商系投資人士，請他們來談對當(dāng)前市場的看法，以及操作策略。 調(diào)整之后會創(chuàng)新高 券商系的資金，與基金相比，操作風(fēng)格相對更加靈活，業(yè)績彈性也相對更大，因此似乎總體來看，券商投資人士對市場的看法始終都不會太悲觀。 李先生是深圳某券商自營部的策略分析師，記者上一次聯(lián)系他，已經(jīng)是1月初的時候，當(dāng)時他對市場非常看好，認(rèn)為這一輪行情將是難得的具有可操作性的行情。如今，當(dāng)大盤持續(xù)調(diào)整了一個月之后，李先生又是如何看待當(dāng)前的行情？ “個人認(rèn)為，調(diào)整完后還會創(chuàng)新高，2478點不會是本輪行情的高點?！崩钕壬鷮笫蟹浅酚^。至于近期的市場調(diào)整持續(xù)時間這么長，究竟是什么原因造成的？李先生認(rèn)為，“大盤從2132點反彈以來，雖然指數(shù)漲幅不到20%，但很多個股的漲幅已經(jīng)不小了，而且各類題材、板塊已經(jīng)輪炒過一次，有些題材，比如有色、文化產(chǎn)業(yè)等，更是炒了好幾次，因此獲利盤是相當(dāng)多的。但是，進(jìn)入三月后，尤其是“兩會”召開以來，對于股市的政策面并沒有更多新意出來，很多還是老生常談，如新股發(fā)行制度改革等等，而市場期盼的紅利稅減免等實質(zhì)性利好藍(lán)籌股的政策卻并沒有出現(xiàn)，養(yǎng)老金入市更是雷聲大雨點小，因此導(dǎo)致了市場難免出現(xiàn)短期波動?！? 而對于近期的調(diào)整，李先生指出，從2478點到昨日的2342點，已經(jīng)持續(xù)調(diào)整了近4周，主跌浪預(yù)計基本跌完了。因此，預(yù)計后市修復(fù)一下心態(tài)和市場信心，就有機(jī)會再朝上走，所以也沒有必要太擔(dān)心。 減倉？沒必要吧！ 今年2月，可以說是券商自營盤打翻身仗的一個月，所有上市券商全部實現(xiàn)盈利，自營功不可沒。以東北證券（000686，收盤價15.50元）為例，該公司去年和今年1月份都出現(xiàn)虧損，但2月份依靠自營總算扭虧為盈。 如今市場在3月份轉(zhuǎn)入持續(xù)調(diào)整之后，券商自營是否也在逐漸減倉？李先生說：“減倉？沒必要吧！尤其是藍(lán)籌股，這一波其實沒怎么漲，管理層又在積極推動中長期資金入市，所以暫時還不是大幅減倉的時候。” 并非只有李先生認(rèn)為沒必要減倉，國泰君安資產(chǎn)管理公司證券投資部總經(jīng)理田宏偉也有類似的觀點。田宏偉認(rèn)為，很多技術(shù)派的分析師總是以歷史為鑒，當(dāng)技術(shù)圖形出現(xiàn)與過去相似走勢時，據(jù)此判斷市場未來的方向。但投資是建立在對未來預(yù)期判斷的基礎(chǔ)上的，而市場短期的走勢會受到很多因素的擾動，不確定性很大，歷史經(jīng)驗很難作為投資參考。如果由于市場暫時的下跌，投資者馬上選擇減倉。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)運行的實際狀況并不像預(yù)期的那么糟糕，市場會迅速修復(fù)，先期減倉的投資者往往猝不及防，市場并不會給短線投資者太多的糾錯機(jī)會。投資短期化往往會被強(qiáng)迫性的不斷擇時，而事后總結(jié)投資業(yè)績往往會發(fā)現(xiàn)得不償失。 相對短期投資而言，中長期投資機(jī)會則更好把握一些。田宏偉認(rèn)為，從目前的風(fēng)險收益情況看，市場資金利率較去年明顯下了臺階，產(chǎn)業(yè)資本對二級市場的興趣也在增加，二級市場的投資價值正在凸顯，管理層也頻頻向市場吹暖風(fēng)。所以，現(xiàn)在是對二級市場進(jìn)行資產(chǎn)配置的時期。因此，短期市場趨勢不應(yīng)該成為我們關(guān)注的焦點，我們也不要去“懷舊”，還是更多地去關(guān)注市場中長期的趨勢，做好資產(chǎn)配置更重要。 高增長、高分紅的藍(lán)籌股優(yōu)先 券商系資金更青睞哪類個股？ 前不久，證監(jiān)會有關(guān)人士專門指出，券商自營、資管業(yè)務(wù)不要跟風(fēng)投機(jī)炒作，尤其是對新股、小盤股的炒作。言下之意，也就是鼓勵券商的自營盤，以及資管業(yè)務(wù)加強(qiáng)對大盤藍(lán)籌股的價值發(fā)現(xiàn)與挖掘。 2011年的慘烈調(diào)整，極大影響了券商自營的投資策略，券商的自營投資難度也在不斷加大。在這樣的背景下，不少券商的投資風(fēng)格開始日益謹(jǐn)慎。比如，國元證券就表示，未來將逐漸減少二級市場投資，謹(jǐn)慎參與定向增發(fā)、開放式基金定投、加大債券資產(chǎn)在自營規(guī)模中的比重。 “目前，證監(jiān)會反復(fù)強(qiáng)調(diào)藍(lán)籌股的價值，實際上是在給大家指路。”上海某券商自營部人士表示，“而從近期市場調(diào)整過程來看，雖然藍(lán)籌股在大盤上漲過程中，可能漲幅不會太大，但一旦調(diào)整起來，題材股的跌幅會更大，藍(lán)籌股會相對更加抗跌。因此，后期從選股的趨勢來看，還是會更加傾向于選擇藍(lán)籌股?！? 上述李先生也指出，1000億養(yǎng)老金入市了，雖然投入A股的比例并不大，但從其“決不能虧”的入市理念來看，就算是只有200億元買入A股，可供其選擇的標(biāo)的顯然是很小的，而且會買入的也只會是藍(lán)籌股。 至于哪些藍(lán)籌股，李先生表示，可以從兩個大的方向來選擇。一是高增長行業(yè)，比如銀行，這是去年少有的能夠維持業(yè)績大幅增長的藍(lán)籌股板塊。盡管近期有些外資在有計劃地選擇退出銀行股，但這正是大資金介入銀行股的好機(jī)會。其次，是具備高分紅的藍(lán)籌股，這也是管理層近期大力推崇的板塊。 ·市場觀察 期指套保地位進(jìn)一步提升 隨著越來越多機(jī)構(gòu)進(jìn)入股指期貨市場，通過衍生品交易對沖股市風(fēng)險成為券商自營盤相當(dāng)重要的一個對沖風(fēng)險的工具。 實際上，2010年開始，券商控股的期貨公司已經(jīng)成為股指期貨市場的空軍主力，比如中證期貨、國泰君安、海通期貨、光大期貨等，這些席位上都聚集了大量券商自營的套保盤。應(yīng)該說，當(dāng)時券商已經(jīng)成為股指期貨套期保值的大贏家。 去年以來，股指期貨主力合約的持倉量在不斷上臺階，比如股指期貨當(dāng)月合約來看，每天的持倉量已經(jīng)從去年的兩三萬手，逐漸上升到4萬手以上，而本周，更是連續(xù)幾天保持在5萬手以上。分析人士指出，券商通過股指期貨進(jìn)行套期保值的規(guī)模越來越大，再加上基金公司開始陸續(xù)進(jìn)入，使得股指期貨的作用越來越明顯。 以海通證券為例，該公司2010年股指期貨套期保值取得收益5122萬元，而去年通過衍生金融工具取得投資收益高達(dá)9.42億元，有效的平抑了二級市場波動對自營業(yè)績帶來的不利影響。另外，光大證券有關(guān)人士也表示，市場景氣度對公司經(jīng)營業(yè)績的影響非常明顯，因此公司將加強(qiáng)對股指期貨套期保值、衍生品投資等新業(yè)務(wù)的研究。