每經(jīng)編輯 吳振翔    

中國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)中的參與程度越來(lái)越高。據(jù)WIND持股統(tǒng)計(jì)，2011年中期，機(jī)構(gòu)持股市值約12.98萬(wàn)億元，占A股總市值的42.62%，而2005年底，機(jī)構(gòu)持股市值僅為0.23萬(wàn)億，占A股總市值比例也僅為6.53%，可見(jiàn)在最近幾年的時(shí)間里，機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展迅速，并在市場(chǎng)中處于主導(dǎo)地位。未來(lái)的市場(chǎng)是機(jī)構(gòu)之間博弈的市場(chǎng)，個(gè)人投資者選擇個(gè)股的難度將進(jìn)一步增加。面對(duì)這種信息不對(duì)稱的劣勢(shì)，既能指數(shù)化投資又可在交易所上市交易的ETF，無(wú)疑是很好的投資工具.

首先，通過(guò)ETF進(jìn)行分散化投資，免去了個(gè)股選擇的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)目前的ETF都是采用指數(shù)化的投資方式，其投資組合和收益率都與標(biāo)的指數(shù)密切相關(guān)，受“地雷股票”的影響很小。ETF的二級(jí)市場(chǎng)交易門檻很低，投資者只需在其認(rèn)為合適的時(shí)候買入或者賣出ETF，即可實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的分散化投資。

第二，投資ETF的交易費(fèi)用很低，ETF二級(jí)市場(chǎng)的交易費(fèi)用只有券商的交易傭金。與股票交易相比，ETF交易還享受免交印花稅的政策優(yōu)惠；與一般指數(shù)基金1%－2%的申購(gòu)贖回費(fèi)用相比，投資者進(jìn)出市場(chǎng)的成本要小得多。

第三，ETF的種類多樣，投資者有充分選擇的余地。當(dāng)前既有基于大盤指數(shù)的ETF，也有在中小板、創(chuàng)業(yè)板這樣細(xì)分市場(chǎng)指數(shù)上開(kāi)發(fā)的ETF，還有基于消費(fèi)、資源等行業(yè)指數(shù)開(kāi)發(fā)的ETF，投資者可以根據(jù)自己對(duì)證券市場(chǎng)總體走勢(shì)的判斷和板塊輪動(dòng)方向的判斷，選擇具體的ETF品種進(jìn)行適時(shí)投資，這將充分體現(xiàn)出投資者的市場(chǎng)判斷能力。

第四，以ETF為融資融券標(biāo)的的推出，進(jìn)一步擴(kuò)充了ETF的投資功能，投資者可以在預(yù)期市場(chǎng)上漲之時(shí)對(duì)ETF投資放大杠桿，獲得更大的投資收益，也可以在預(yù)期市場(chǎng)下跌的時(shí)候融券賣空ETF，獲得市場(chǎng)下跌帶來(lái)的投資收益。這是目前交易所其它品種無(wú)法提供的功能。

各種實(shí)證研究表明，A股市場(chǎng)的有效性正在逐步提高，在這個(gè)過(guò)程中個(gè)人投資者通過(guò)選股能夠帶來(lái)超額收益的難度在逐漸增加，ETF不僅保持了被動(dòng)投資的本質(zhì)，而且還提供了盤中買盤的交易機(jī)制，隨著ETF產(chǎn)品數(shù)目和規(guī)模的快速增加，無(wú)論是對(duì)個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)都極具吸引力，我們將走入ETF投資的新時(shí)代。 （吳振翔）