每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李文藝    

每經(jīng)記者 李文藝

與去年10月高調(diào)宣稱已增持工、農(nóng)、中、建四大銀行股票，并將繼續(xù)增持不同，今年一季度，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱匯金公司）悶聲購(gòu)入了中國(guó)銀行（601988，收盤價(jià)3.06元）、工商銀行（601398，收盤價(jià)4.36元）兩家股份，合計(jì)超過(guò)1.3億股，動(dòng)用資金約4.7億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，與匯金公司相似，有數(shù)家A股上市公司的大股東一季度也在“默默”地增持著。產(chǎn)業(yè)資本入市常常被看成市場(chǎng)見(jiàn)底的重要信號(hào)，對(duì)這一現(xiàn)象又該如何解讀呢？

外界之所以能獲悉匯金公司增持的動(dòng)向，據(jù)分析應(yīng)該來(lái)自中國(guó)銀行和工商銀行的可轉(zhuǎn)債股份變動(dòng)公告，這屬于信息“意外”的透露，但匯金公司增持銀行股卻引發(fā)了市場(chǎng)無(wú)數(shù)猜想和解讀。至少?gòu)谋P面上看，上證指數(shù)已連續(xù)兩周收陽(yáng)，本周走勢(shì)頗為給力。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，匯金公司的歷次增持都能帶來(lái)市場(chǎng)的短期上漲，但是否在底部區(qū)域卻難以判斷。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至昨日（4月13日），進(jìn)行增持的大股東并非匯金公司一家，兩市共有60家上市公司發(fā)出公告，稱有股東進(jìn)行了不同程度的增持，其中超過(guò)30家公司獲得大股東增持。

兩行股份變動(dòng)暴露匯金動(dòng)向

4月份的第二個(gè)交易日，中國(guó)銀行、工商銀行不約而同地發(fā)布了“股份變動(dòng)”公告，原本這兩家公司是想告知投資者“截至今年一季度其可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的情況”，沒(méi)想到，在前十大股東的持股名單中，無(wú)意間透露了匯金公司的最新持股情況。稍做對(duì)比市場(chǎng)立刻發(fā)現(xiàn)，相比去年底的持股量，匯金公司于今年一季度分別增持了中國(guó)銀行8363.02萬(wàn)股和工商銀行5032.35萬(wàn)股。

按照中國(guó)銀行、工商銀行兩公司一季度二級(jí)市場(chǎng)加權(quán)平均價(jià)格，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》粗略計(jì)算，匯金公司增持動(dòng)用的資金約為4.7億元。

對(duì)于更多的買入細(xì)節(jié)，有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，中國(guó)銀行1月9日曾放出天量，總成交1.39億股，匯金公司很可能就是在那一天買入的。更何況盤面走勢(shì)表明，中國(guó)銀行1月9日尾盤大跌時(shí)有資金全力接盤，最終穩(wěn)住了股價(jià)。如果是這樣，那么匯金公司對(duì)中國(guó)銀行的實(shí)際增持價(jià)格可能低于其一季度3.01元/股的加權(quán)均價(jià)。

事實(shí)上，中國(guó)銀行和工商銀行前十大股東持股情況本應(yīng)在一季報(bào)中體現(xiàn)，如今的提前曝光，也給農(nóng)業(yè)銀行（601288，收盤價(jià)2.68元）、建設(shè)銀行（601939，收盤價(jià)4.74元）即將公布的一季報(bào)提供了想象空間。因?yàn)楦鶕?jù)匯金公司的增持風(fēng)格，一般都是四大行一起買入?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)，建設(shè)銀行二級(jí)市場(chǎng)股票交易在1月5日、6日、9日連續(xù)三個(gè)交易日放量，匯金公司是否就在這期間買入呢？

此外，中國(guó)銀行和工商銀行提前公布的前十大股東持股表，還透露出保險(xiǎn)資金的增持情況，有兩家保險(xiǎn)公司在一季度增持了中國(guó)銀行，合計(jì)增持?jǐn)?shù)量超過(guò)6000萬(wàn)股，另有一家保險(xiǎn)公司成為中國(guó)銀行新進(jìn)的前十大股東。工商銀行也獲得了三家保險(xiǎn)資金的增持，增持?jǐn)?shù)量超過(guò)5億股，比匯金公司還給力，同時(shí)也有一家保險(xiǎn)公司成為其最新的前十大股東。

在二級(jí)市場(chǎng)上，匯金公司屬于“國(guó)家隊(duì)”，保險(xiǎn)資金屬于 “準(zhǔn)國(guó)家隊(duì)”，一季度兩隊(duì)資金的增持，似乎更強(qiáng)化了 “見(jiàn)底”、“低估值”、“價(jià)值買點(diǎn)”等信號(hào)。

歷次增持影響相對(duì)短暫

匯金公司一季度的“悶聲”增持，雖然之前已有表態(tài)，但市場(chǎng)仍然被嚇了一跳。

去年10月份，匯金公司在自己的官網(wǎng)上發(fā)布了一則公告，稱“中央?yún)R金公司自10月10日起已在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、農(nóng)、中、建四行股票，并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場(chǎng)操作。”簡(jiǎn)短的40個(gè)字，增持的態(tài)度十分明確。隨后，四大行紛紛公布了10月10日匯金公司的增持?jǐn)?shù)量，其中工商銀行1458.4萬(wàn)股，農(nóng)業(yè)銀行3906.83萬(wàn)股，中國(guó)銀行350.97萬(wàn)股，建設(shè)銀行738.44萬(wàn)股，參考四大行當(dāng)時(shí)的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，匯金公司的這筆增持涉及資金不到2億元。

這是匯金公司本輪增持的開(kāi)始。在四大行2011年的年報(bào)中投資者可以看到，最終的第四季度增持?jǐn)?shù)量遠(yuǎn)不止此。事實(shí)上，工商銀行被增持0.53億股，農(nóng)業(yè)銀行被增持3.09億股，建設(shè)銀行被增持0.9億股，中國(guó)銀行被增持1.48億股。

從這組數(shù)據(jù)對(duì)比中可以看出，匯金公司對(duì)農(nóng)業(yè)銀行和建設(shè)銀行的增持?jǐn)?shù)量都在工商銀行之上。那么今年一季度對(duì)該兩行的增持?jǐn)?shù)量是否也超過(guò)工商銀行的5032.35萬(wàn)股？恐怕值得推敲。

今年一季度的增持，應(yīng)該是去年增持的延續(xù)，從歷史上看，也是匯金公司對(duì)銀行股的第三次增持。

第一次增持信息發(fā)布在2008年9月18日，匯金公司表示自9月19日起在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、中、建三行股票，并將繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場(chǎng)操作。第二次增持發(fā)生在2009年10月9日，匯金公司同時(shí)從二級(jí)市場(chǎng)買入中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行合計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)股，并表示未來(lái)一年將持續(xù)增持。

前兩次增持的確曾帶來(lái)了市場(chǎng)的短暫上漲。第一次增持消息發(fā)布后，大盤幾乎漲停，但上漲只維持了兩個(gè)交易日，并沒(méi)有立刻改變市場(chǎng)下跌的趨勢(shì)。2009年的第二次增持發(fā)生后，除了消息發(fā)布當(dāng)日的大漲之外，盡管大盤還是延續(xù)了兩個(gè)月的小步上漲，但隨后仍然走出下跌走勢(shì)。

不難發(fā)現(xiàn)，匯金公司的每一次增持計(jì)劃都發(fā)生在大盤指數(shù)3000點(diǎn)以下，但增持后對(duì)市場(chǎng)的影響卻各不相同。那么，從去年四季度延續(xù)到今年一季度，近6個(gè)月的增持可以被解讀成大盤見(jiàn)底的信號(hào)嗎？或者是否可以說(shuō)市場(chǎng)已經(jīng)具有了投資價(jià)值？

中投顧問(wèn)金融行業(yè)研究員霍肖樺對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，目前的A股市場(chǎng)仍被投機(jī)風(fēng)氣主宰，內(nèi)幕交易眾多，“政策市”色彩濃厚，大部分公司在分紅上還很吝嗇，因此目前并沒(méi)有到A股市場(chǎng)具備價(jià)值投資的時(shí)點(diǎn)。匯金公司增持不是市場(chǎng)具備價(jià)值投資的信號(hào)，最多只能是其認(rèn)為銀行股估值區(qū)間回歸合理的信號(hào)。而準(zhǔn)許養(yǎng)老金入市、QFII擴(kuò)容、強(qiáng)制分紅等才是市場(chǎng)具備價(jià)值投資的信號(hào)。

悶聲出手能否“提振信心”？

市場(chǎng)比較主流的看法是，匯金公司“身份特殊”，四大銀行股在市場(chǎng)所占權(quán)重較大，對(duì)股指影響也非常大，匯金公司通過(guò)增持銀行股，向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，這也意味著匯金公司繼續(xù)看好銀行股的長(zhǎng)期投資價(jià)值，傾向于認(rèn)為市場(chǎng)目前已處于底部區(qū)域。

從本次市場(chǎng)的反應(yīng)看，在4月6日，中國(guó)銀行、工商銀行公告透露一季度的增持情況后，兩市指數(shù)立刻止住了連續(xù)三周的下跌。截至昨日，已經(jīng)持續(xù)反彈兩個(gè)交易周。

華安證券分析師張兆偉認(rèn)為，匯金公司是否在對(duì)的時(shí)機(jī)增持還要觀察，不過(guò)，與去年“強(qiáng)經(jīng)濟(jì)、弱股市”不同，今年出現(xiàn)“弱經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)股市”的概率較大，所以，匯金公司的增持時(shí)間很可能是對(duì)的。但是，底部的構(gòu)筑需要時(shí)間，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，匯金公司的每一次增持都在股市點(diǎn)位相對(duì)較低的時(shí)候，雖然市場(chǎng)下跌的空間不大，但不表明反轉(zhuǎn)會(huì)即刻來(lái)臨。

另有業(yè)內(nèi)人士表達(dá)了與此不同的觀點(diǎn)，認(rèn)為如果匯金公司的增持是為了提振市場(chǎng)信心，釋放積極信號(hào)，那么就應(yīng)該通過(guò)各種渠道發(fā)布增持信息，關(guān)于增持的時(shí)間和數(shù)量都應(yīng)該對(duì)外告知。但事實(shí)上，市場(chǎng)還是通過(guò)間接渠道才了解到這一信息。根據(jù)匯金公司官方說(shuō)法，只有“自10月10日起已在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、農(nóng)、中、建四行股票，并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場(chǎng)操作”簡(jiǎn)短的幾十個(gè)字，這句話并不能達(dá)到持續(xù)增強(qiáng)市場(chǎng)信心的目的。所以，匯金公司的增持行為更應(yīng)該看成是 “實(shí)用主義”，即匯金公司認(rèn)為四大行的估值處于底部，具有增持的價(jià)值。

來(lái)自中金公司的最新報(bào)告稱，今年二季度銀行板塊仍需以防守為主，因?yàn)殂y行基本面將繼續(xù)弱化，風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放，一季報(bào)存在低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)緩降，而政策緩松的可能性較大。不過(guò)二季度末或三季度初或許出現(xiàn)買點(diǎn)，屆時(shí)，銀行股轉(zhuǎn)守為攻的時(shí)點(diǎn)很可能出現(xiàn)。

事實(shí)上，按照四大行的最新股價(jià)計(jì)算，匯金公司的此輪增持，已獲得初步的賬面浮盈。

“匯金公司的增持表明其認(rèn)可銀行股目前的投資價(jià)值，對(duì)銀行板塊有著一定的提振作用，但由于缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁表現(xiàn)、貨幣政策放松等因素的配合，如3月CPI超預(yù)期上升導(dǎo)致貨幣政策松動(dòng)預(yù)期落空，3月進(jìn)口增速銳降表明內(nèi)需持續(xù)萎縮，經(jīng)濟(jì)仍處于下行探底的過(guò)程中。因此，本次匯金公司增持對(duì)市場(chǎng)推力的持續(xù)性在中長(zhǎng)期上值得懷疑，并且由于過(guò)去匯金也出手頻頻，其增持對(duì)市場(chǎng)的刺激效應(yīng)邊際遞減，目前市場(chǎng)對(duì)匯金增持的消息表現(xiàn)較為平淡。”霍肖樺表示。