每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周五A股沖高震蕩，小漲作收。滬綜指收漲0.35%報2359.16點(diǎn)，深綜指漲0.59%報950.91點(diǎn)，成交略放。從盤面看，有色、水泥等個股漲幅稍靠前，可能和政策刺激的預(yù)期有所加強(qiáng)相關(guān)。

昨日上午公布的GDP數(shù)據(jù)略提升了投資者對于政策刺激加大的預(yù)期，因首季GDP僅增8.1%，遠(yuǎn)不及去年四季度的同比增8.9%，亦不及市場普遍預(yù)期的增8.3%~8.4%。

筆者個人相信，這波經(jīng)濟(jì)下滑應(yīng)該會比1997年亞太金融危機(jī)后更為嚴(yán)重，也更難應(yīng)付，對此投資者理應(yīng)有充分心理準(zhǔn)備，并不宜盲目樂觀。1997年以后我國經(jīng)濟(jì)走出低谷已顯得異常吃力，何況是在經(jīng)濟(jì)基數(shù)極高且出口依賴度已大幅上升的當(dāng)下。

一季度的GDP同比增速是連續(xù)第五個季度下滑，且下滑有加速跡象。一季度增速較去年四季度的增速慢了0.8個百分點(diǎn)，若以此速度繼續(xù)下滑，二季度同比增速即會滑至7.3%。

若果然如此，則二季度增速見底并于三季度回升的機(jī)會不小，因?yàn)閺淖罱?0年歷史來看，我國經(jīng)濟(jì)增速鮮有低于7%的機(jī)會。然而，永遠(yuǎn)可靠的經(jīng)驗(yàn)也許并不存在，特別是當(dāng)我國經(jīng)濟(jì)基數(shù)已極大時更是如此。更何況結(jié)構(gòu)性問題正構(gòu)成經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速發(fā)展的障礙。從某種程度上講，我國目前發(fā)展所處階段有點(diǎn)像1985年后的日本，勇敢正視這點(diǎn)應(yīng)該是有益的。

任何一個經(jīng)濟(jì)體早晚都會進(jìn)入中速增長甚至低速增長的階段，這是必然的，而我國目前極可能正處于高速轉(zhuǎn)中速的臨界點(diǎn)。從人口紅利、資源甁頸、龐大的出口基數(shù)、樓市泡沫等情況看，都指向這種可能性。

因此筆者認(rèn)為，未來經(jīng)濟(jì)增速雖然不排除個別季度有反彈機(jī)會，但反彈后仍可能再降。當(dāng)然，這種下降并非壞事，在某些方面還出于主動的收縮。我國未來必將進(jìn)入強(qiáng)力的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，漸漸演變成消費(fèi)國，減少一些愚蠢的投資和污染，民眾幸福感將得到真正提升。

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)提升了包括“降準(zhǔn)”在內(nèi)的政策推出機(jī)會，然而昨日盤后的一些消息卻多少會降低這種機(jī)會。其中一個消息稱，央行已宣布對部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)給予1%的法定存款準(zhǔn)備金率政策優(yōu)惠。另外，國務(wù)院總理溫家寶13日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議要求“保持物價總水平基本穩(wěn)定”，強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖”。下周股指沖高后或而臨考驗(yàn)，一方面是因?yàn)轭A(yù)期中的“降準(zhǔn)”也許會再拖一陣，另一方面是擴(kuò)容壓力和資金緊張。

和本周不同，下周擴(kuò)容壓力劇增，將有8家新股IPO，其中包括西部證券這樣的中大盤股。這也罷了，問題是新股發(fā)行制度迄今尚未作實(shí)質(zhì)性改革，只是在邊角上敲敲打打，還將原本簡單的事情搞得很復(fù)雜，令人漸漸感到不耐煩。在制度不如人意的情況下，股指上漲時倒也沒什么，可一旦下跌，投資者不耐煩情緒極有可能發(fā)作。

昨日有消息稱，散戶參與某股詢價的報價區(qū)間為1元~180元。這看似好笑，卻也不算太出人意料。上市公司找個“托”是異常容易的，其實(shí)以美國式招標(biāo)即可，報180元的就以180元賣給他。我們許多政策既費(fèi)行政成本也不科學(xué)，問題多數(shù)就出在“道德和自律教育”，正確的做法是假定“人性本惡”并以制度加以約束。

在資金方面，雖然3月信貸顯著放量，但4月稍晚些時候，企業(yè)上繳稅收壓力陡增，財政存款勢必大增，這會損及 市場流動性。筆者猜測，本月越是臨近中下旬，資金便越是緊張。

資金供應(yīng)方面收縮，同時籌碼供給增加，業(yè)績較“丑”的公司又在增加，故筆者認(rèn)為A股下周股指沖高回落的機(jī)會可能就比較大了，除非周末又有意外利好刺激。操作上，目前投資者至少不宜追得過急，若手中持股上沖過猛，應(yīng)可考慮減持。