證券時報記者從多家私募采訪了解到，多數(shù)私募認為受經(jīng)濟下行與政策暖風(fēng)兩種因素的交錯影響，未來一段時間股市會以震蕩行情展開，在策略上建議多配置一些可抵御經(jīng)濟下滑的非周期股。

2012年一季度GDP同比增速遠低于預(yù)期，展博投資總經(jīng)理陳鋒告訴記者：“在一個政策緊縮周期的末端經(jīng)濟超預(yù)期下降是正常狀態(tài)，今年3月信貸開始增加，趨勢上來看二季度GDP增速不會降太多。在去年以來的主動緊縮政策下，經(jīng)濟仍然處于增長狀態(tài)，說明經(jīng)濟本身有向上的彈性，經(jīng)濟面不會出大問題。”

而關(guān)于GDP增速放緩原因，星石投資總經(jīng)理楊玲表示：“國家4萬億的投資項目需要持續(xù)投入，地方政府融資平臺債務(wù)率相對比較高，保障房、醫(yī)保等屬于支出大回流小的項目，因此國家新增投資空間有限，這是GDP增速下滑的一個主要原因。”

在經(jīng)濟增速放緩下，多數(shù)私募人士表達了對政策進一步微調(diào)的憧憬，但楊玲分析指出：“貨幣政策上半年大幅放松的概率很小，從今年以來的調(diào)控效果來看，貨幣政策對通脹傳導(dǎo)快，對實體經(jīng)濟傳導(dǎo)慢，貨幣政策放松太快會引起滯脹，因此經(jīng)濟緩慢回落后下半年才有信貸放松空間。”

從更大的經(jīng)濟周期來看，智博方略董事長王軍良表示：“一個季度的GDP只是短時期波動，市場現(xiàn)在大的經(jīng)濟周期底初露端倪，從上世紀90年代到現(xiàn)在，大周期已完成了四輪，二季度前后是此輪經(jīng)濟周期的最低點和下一輪周期的起點。”

在經(jīng)濟下行及利率緩慢下降的趨勢中，強周期行業(yè)被一些私募所規(guī)避，而醫(yī)藥消費等非周期股則受到追捧。

匯利資產(chǎn)總經(jīng)理何震稱：“醫(yī)藥消費板塊在經(jīng)濟下滑中受到的影響小，特別是食品飲料等一些低端消費板塊會好一些，這些領(lǐng)域中規(guī)模較大和有商業(yè)模式壁壘的公司值得關(guān)注。”

鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君表示：“目前看好節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥、消費電子等領(lǐng)域，在城鎮(zhèn)化進程和居民收入結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，具有成長性和增長空間的消費類個股是我們長期研究的方向，現(xiàn)在估值不貴且品牌較好的一些二三線酒類仍具有一定投資價值。”

券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)大會在即，券商股也被一些私募所關(guān)注，陳鋒表示：“無論是加大中小板股票的發(fā)行，還是新三板市場以及將來企業(yè)債券的發(fā)展，大的趨勢是直接融資的比例會上升，銀行的利潤會讓渡給券商，給券商板塊帶來的利好具有長期性。”

（來源：證券時報）