每經(jīng)編輯 裴文斐 每經(jīng)記者 張昊    

裴文斐 每經(jīng)記者 張昊

昨日（5月10日）白銀期貨正式登陸上海期貨交易所 （以下簡稱上期所），全日高開低走的行情并未脫出近年期貨品種上市首日走勢的窠臼。不過昨日倫敦銀以及國內(nèi)白銀TD走勢平穩(wěn)，白銀期貨卻獨立于上述兩品種出現(xiàn)大幅波動。

業(yè)內(nèi)人士指出，首日盤中白銀期貨大幅波動，為投機、套利及套保三類投資者都創(chuàng)造了較好機會。

主力合約高開低走跌0.42%

昨日滬銀主力1209合約開于6190元，較6166元的原基準(zhǔn)價溢價幅度為0.39%，隨后卻是延續(xù)高開低走的態(tài)勢，盤中震蕩走低，10時31分～11時13分，滬銀1209合約價格自6140元跳水至6083元，期間伴隨著的是持倉量由25830手上升至39588手。隨后，整個合約持倉保持高位，但價格則逐步震蕩回升，且在14時47分～14時52分，價格自6117元拉升至6157元。

最終，滬銀1209合約收盤時下跌0.42%，報收至6140元，成交量26萬手，持倉量3.37萬手，成交額238.93億元，全日最高與最低點波動幅度達1.87%，最終跌幅為0.42%。另外，所有白銀合約成交量34.92萬手，成交額321.22億元，持倉量4.94萬手。

“昨日滬銀期貨的流行性非常好，成交同樣是非?；钴S”，博盈貴金屬投資公司總經(jīng)理王瑞雷告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，全日1209合約6100元的點位被打破顯示出明顯的空頭資金拋盤，這或許是套保資金所為。

另外，昨日白銀期貨一個很明顯的特征則是其較倫敦銀及國內(nèi)白銀TD波動性更大。

倫敦白銀截至昨日15時收盤，最高與最低點波動波動幅度僅為0.1%，與此同時，在上海貴金屬交易所交易的白銀TD全日最高價與最低價波幅為1.37%。上述兩個波幅與白銀期貨首日1.87%的波動幅度相比，可明顯看出白銀期貨昨日波動更大。

中信建投期貨分析師朱遂科認(rèn)為，高開低走是對白銀市場價格趨勢的一種預(yù)期，并非定價不合理所致。“假設(shè)某機構(gòu)投資者5月份開始做白銀期限套利，9月交割，現(xiàn)貨白銀持有成本約100元～150元/公斤。包括倉儲成本、4個月的資金使用成本等”，朱遂科說認(rèn)為，“如果不考慮持有現(xiàn)貨白銀，期貨成本僅為22元/公斤左右，兩者之間價差較大?！?/p>

“開盤半小時內(nèi)，期貨現(xiàn)貨價差一度達到80元/公斤左右，所以白銀期貨順勢下行，最后收盤價差只有20元/公斤，與現(xiàn)貨價格貼近緊密?！敝焖炜品治龅?。

兩上市公司首開空單

王瑞雷告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，首日白銀期貨較另外兩個市場出現(xiàn)獨立的大幅波動，為投機、套利、及套保資金都提供了較好機會。

從交易所數(shù)據(jù)看，在昨日白銀期貨首日交易中，1209合約首單為豫光金鉛（600531，收盤價21.70元）和海城誠信有色金屬公司所開立，1210合約首單為江西銅業(yè) （600362，收盤價26.44元）與水口山有色金屬公司。兩家上市公司已申請了套期保值倉位，均為開空單。

“現(xiàn)貨企業(yè)由于存在生產(chǎn)、加工周期問題，在銀價大幅波動下，對套保的需求也日益強烈?！蓖跞鹄妆硎荆诎足y期貨推出前，國內(nèi)企業(yè)只能選擇上海黃金交易所TD或者外盤對沖，或選擇與銀行之間簽訂遠(yuǎn)期合同，但都不同程度的存在交易成本過高、外匯管制的問題，國內(nèi)現(xiàn)貨銀企業(yè)幾乎沒有真正的套保工具。另一方面，除了現(xiàn)貨企業(yè)套保及其他參與者投機外，包括期貨公司以及期貨炒客實則更看重白銀期貨與白銀TD業(yè)務(wù)套利操作。

“由于白銀TD可以理解成就是白銀現(xiàn)貨，同時在交割品方面，白銀TD交割標(biāo)的俗稱‘99.9%’，白銀期貨交割標(biāo)的俗稱‘99.99%’，因此白銀期貨較白銀TD價格會出現(xiàn)一定幅度的溢價，一般根據(jù)個人的經(jīng)驗，兩者合理溢價可能在30點左右”，白銀炒客老李告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“從全日的行情看，14時20分至14時50分白銀期貨與白銀TD套利更具操作性”。

老李表示，昨日14時20分后，白銀期貨相對白銀TD折價已達到60點以上，14時24分價差達66點，他在該點位白銀TD現(xiàn)貨進行賣出操作，同期在白銀期貨上進行買入操作，14時50分后價差已逐漸回歸，14時53分，在價差38點，此時在白銀TD市場平倉前期空單，同時在白銀期貨上平倉前期多單，最終他獲得了近30余點的套利空間。

分析師：銀價5月或繼續(xù)下行

國際現(xiàn)貨白銀價格自今年2月底上觸37.46美元/盎司后，3月以來頹勢難減，5月8日跌破30美元/盎司，跌幅高于黃金。

恒泰大通黃金分析師表示，展望后市，白銀工業(yè)金屬屬性將起到引領(lǐng)作用，全球制造業(yè)普遍放緩的前提下銀價將繼續(xù)下探為主，“通常情況下，白銀與黃金走勢的相似度近90%，兩者的不同之處在于，白銀價值比黃金低，波動更大，70%應(yīng)用在制造業(yè)，因此對制造業(yè)表現(xiàn)極為敏感”。

中信建投期貨分析師朱遂科亦認(rèn)為，白銀眼下還有向下調(diào)整的需求。“借鑒紐約白銀表現(xiàn)，2011年～2012年初，26至30美元/盎司屬于相對底部區(qū)間，而美元強勁，量化寬松預(yù)期減弱，金價跌破1600美元/盎司，對白銀利空效果明顯”，他還認(rèn)為，白銀ETF的大幅減倉也導(dǎo)致市場拋壓加大，歐債危機造成流動性緊張，多數(shù)機構(gòu)拋售黃金、白銀換取現(xiàn)金，況且二、三季度都是黃金買賣淡季，要到三季度末，國際黃金消費旺季才會到來。

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