何志成（經(jīng)濟學(xué)家）

筆者去年3月曾提到，中國經(jīng)濟將進入滯脹期，經(jīng)濟景氣度將逐月下滑；5月則提醒：“全社會高利貸”現(xiàn)象已開始蔓延，銀行業(yè)“體系內(nèi)存款大戰(zhàn)”，體系外“高利貸泛濫”必將導(dǎo)致銀行業(yè)巨大的道德風(fēng)險，以及社會上多角債斷裂，最后是經(jīng)濟長期蕭條，到處是爛尾樓和半拉子工程，企業(yè)虧損面擴大，銀行業(yè)大量壞賬出現(xiàn)。這個周期的末尾是，高利貸市場歇火，經(jīng)濟的景氣度也沒有了。而目前階段，應(yīng)該就是這個階段。

不幸的是，受宏觀調(diào)控影響最大的不是房地產(chǎn)業(yè)，而是實體經(jīng)濟中最大的過剩產(chǎn)業(yè)——鋼鐵業(yè)，未來一定會影響到至今表面上還好看的銀行業(yè)。時下，銀行內(nèi)流傳出這樣的順口溜：“防盜防搶防鋼貿(mào)”，折射出社會上的金融亂象以及銀行業(yè)內(nèi)的高度恐慌。

所謂“防盜防搶”，并非針對社會上游蕩的犯罪集團，而是針對銀行業(yè)內(nèi)的道德風(fēng)險——即內(nèi)盜。近期，暴露出一些銀行行長攜款潛逃的惡性案件。如此前農(nóng)業(yè)銀行江陰市下屬的一個支行行長；影響較惡劣的，是近日爆出的中國銀行遼寧盤錦市興隆大街支行行長李軍轉(zhuǎn)走儲戶1000萬元存款，據(jù)說李軍已被刑拘。而李軍的一名同伙在筆錄中承認(rèn)，他同李軍共挪用3097萬元。顯然，銀行業(yè)的內(nèi)盜比社會上的搶劫盜竊集團更兇。而銀行業(yè)內(nèi)為何會有這樣多的惡性案件，絕大多數(shù)都與去年頻發(fā)的高利貸和非法攬儲相關(guān)，同時也與“鋼貿(mào)商”所謂的金融創(chuàng)新貸款相關(guān)。

國家實行宏觀調(diào)控政策以來，很多人都以為最先倒下的一定是房地產(chǎn)商，很少有人會想到鋼貿(mào)商比房地產(chǎn)商更慘，未來銀行業(yè)比房地產(chǎn)商更慘。

今年3月，筆者在南京曾對鋼貿(mào)商提到，在經(jīng)濟景氣度越來越差的大周期，如何保存實力，并特別強調(diào)，不能喪失信心。沒想到，筆者離開后不久，南京就傳出一女鋼貿(mào)商王某自殺的消息；而在此前，已有很多有關(guān)鋼貿(mào)商跑路的消息傳出?？梢哉f，當(dāng)前階段，處在宏觀調(diào)控風(fēng)口浪尖上的不是房地產(chǎn)商，而是鋼貿(mào)商。

為什么鋼貿(mào)商會成為宏觀調(diào)控打擊下的最大“受害者”？與銀行業(yè)信貸緊縮相關(guān)，更與全社會高利貸盛行及金融亂象相關(guān)。

其實，從2010年二季度開始，銀行業(yè)已對房地產(chǎn)商收緊貸款，但為什么房地產(chǎn)商沒有倒下？源于大量社會資金體外循環(huán)，源于房地產(chǎn)商有經(jīng)驗，早就開始忙銷售積累資金，同時利用房地產(chǎn)抵押借入高利貸。從宏觀調(diào)控的結(jié)果看，房地產(chǎn)商雖然也吃緊，但資金鏈相對很多實體經(jīng)濟企業(yè)更寬松。而當(dāng)銀行業(yè)不能針對房產(chǎn)和地產(chǎn)進行抵押貸款后，針對鋼貿(mào)商的貸款卻一時火爆，雖然鋼貿(mào)行業(yè)自去年下半年開始也進入低迷期，但鋼貿(mào)商的存貨卻導(dǎo)致了所謂的金融創(chuàng)新——倉單抵押貸款。據(jù)統(tǒng)計，這一類貸款在2011年達到五萬億左右，僅次于房地產(chǎn)抵押貸款規(guī)模。

近期銀行業(yè)在內(nèi)查中發(fā)現(xiàn)，去年大量放出的鋼貿(mào)商倉單抵押貸款，很多都涉及重復(fù)質(zhì)押、同行業(yè)相互擔(dān)保，有些甚至相當(dāng)于騙貸。而貸款去向，絕大多數(shù)并沒有繼續(xù)購買鋼材，而是流入高利貸市場。而隨著溫州的民間借貸突然退潮，與高利貸存在千絲萬縷聯(lián)系的鋼貿(mào)商群體則成為驚弓之鳥。

目前，各大銀行都加大了對鋼貿(mào)企業(yè)融資的審批力度，甚至停貸，擔(dān)保公司對鋼貿(mào)商更是敬而遠(yuǎn)之，甚至“談虎色變”，隨著鋼材市場持續(xù)低迷，未來對鋼貿(mào)企業(yè)全面限貸并非不可能。

對銀行業(yè)來說，對鋼貿(mào)商完全不貸，是死路——鋼貿(mào)商大量倒閉，銀行業(yè)壞賬一定大量增加，但繼續(xù)貸，更是一條不歸路?，F(xiàn)在很多鋼貿(mào)商都在想轉(zhuǎn)型，但所謂的轉(zhuǎn)型，更是不歸路。之所以會出現(xiàn)一些鋼貿(mào)商跑路現(xiàn)象，與其說是宏觀調(diào)控逼的，不如說是轉(zhuǎn)型鬧的。

未來怎么辦？據(jù)統(tǒng)計，今年5月鋼材價格比去年同期大約下跌14%，而且還要下跌。去年下半年，銀行業(yè)對鋼貿(mào)商的貸款利息已經(jīng)高達18%（平均），鋼貿(mào)商借入的高利貸更是高達年息30%，還款付息的負(fù)擔(dān)極其沉重。在重壓之下，很多中小鋼貿(mào)商已經(jīng)選擇離開鋼鐵行業(yè)，比例大約在15%，還有30%左右已經(jīng)停止業(yè)務(wù)，剩下的絕大多數(shù)都是被套牢的。調(diào)查統(tǒng)計證明，持續(xù)疲軟的行情已經(jīng)使鋼貿(mào)商的行業(yè)信心指數(shù)降至谷底。

可以預(yù)測，這種現(xiàn)象短期不可能好轉(zhuǎn)?，F(xiàn)在對鋼鐵行業(yè)來說，救命稻草唯有大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但這些建設(shè)項目分布不均，而受到宏觀調(diào)控大環(huán)境的制約——銀行業(yè)不發(fā)放貸款。至于很多鋼鐵廠開始選擇經(jīng)營副業(yè)，更是”小打小鬧“，甚至是胡鬧，根本無助于改善經(jīng)營環(huán)境。

根據(jù)筆者對以往宏觀調(diào)控大周期的經(jīng)驗，現(xiàn)在剛進入銀行業(yè)收緊鋼貿(mào)商貸款的周期，未來還要經(jīng)過鋼貿(mào)商大量倒閉的小周期，想繼續(xù)在行業(yè)里生存，唯有對沖，通過買入鋼鐵看跌期貨對沖高額庫存，度過大周期的最困難階段，而能夠做到這一點的企業(yè)很少。筆者可以坦白地說，未來銀行繼續(xù)收緊貸款是肯定的，而鋼廠繼續(xù)擠壓鋼貿(mào)商的市場份額也是肯定的。預(yù)計，我國大約20萬鋼貿(mào)商，最后將被擠壓掉一半。而能夠堅持下去的鋼貿(mào)商，不僅“身體”過硬，而且是庫存最低，貸款最少的。