每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭佩珊 楊蘇    

每經(jīng)記者 鄭佩珊 楊蘇

隨著發(fā)改委宣布成品油價格今日起下調(diào)，全球大宗商品價格中的中國因素，讓原本已經(jīng)失衡的天平進一步傾斜。

自5月下旬以來，國際原油價格進一步大跌，目前逼近80美元/桶的低位。不過，距離2011年低點仍有大約10%的距離。這也意味著，擠泡沫的過程仍未結(jié)束。

隨著大宗商品價格大幅下挫，有的行業(yè)自然受到損害。與此同時，一批受益行業(yè)也逐漸浮出水面。本周，航空、輪胎等行業(yè)的相關(guān)公司，在A股的表現(xiàn)就十分搶眼，在上證指數(shù)跌破2300點大關(guān)的情況下逆市上漲，成為A股市場為數(shù)不多的亮點。比如，黔輪胎A（000589，收盤價5.84元）漲3.18%，海南航空（600221，收盤價5.21元）漲5.47%。

早在5月26日，《每日經(jīng)濟新聞》曾通過一個整版的報道，前瞻性地對大宗商品下跌后的投資機會進行分析。兩周過去了，大盤跌得一塌糊涂，但是我們挖掘的公司卻給出令投資者滿意的答卷。

這次大宗商品泡沫破裂之后，還會有哪些公司將會受益？本周，《每日經(jīng)濟新聞》記者通過對百家上市公司的采訪，以及數(shù)據(jù)收集，再度為您挖掘出一批受益公司。

三大受益行業(yè)連漲兩周

5月26日的 《每日經(jīng)濟新聞》08版，對大宗商品價格大跌引發(fā)的投資機會進行了分析，并列出了最受益的三大行業(yè)，分別是電力、航空和輪胎。

從最近兩周的市場表現(xiàn)來看，三大行業(yè)表現(xiàn)給力，行業(yè)中的優(yōu)秀公司幾乎連續(xù)兩周上漲，不但成功躲避了市場的大跌，還取得了不俗的收益。

以電力行業(yè)的上海電力（600021，收盤價5.25元）為例，上周上漲4.69%，本周再漲2.34%。從電力指數(shù)的表現(xiàn)來看，也是連續(xù)兩周上漲，漲幅為1.88%。本周漲幅為1%，與上證指數(shù)大跌3.88%形成了鮮明對比。

輪胎板塊的表現(xiàn)更加強勁。黔輪胎A在上周上漲8.64%，本周再漲3.18%，兩周累計漲幅超過12%。風(fēng)神股份（600469，收盤價9.35元）在上周大漲10.25%，本周雖有回落，但整體漲幅仍遠遠跑贏大盤指數(shù)。

航空股的表現(xiàn)也強于大盤。東方航空（600115，收盤價4.21元）上周漲幅為1.94%，本周沖高回落，收盤價與上周持平，仍然可以躲過最近兩周市場的大幅回調(diào)。中國國航（601111，收盤價6.29元）上周大漲4.64%，本周微跌0.32%。

油價難返100美元以上

“從技術(shù)走勢看，趨勢性的下跌一般要跌兩輪，目前原油價格下跌還屬于第一輪。”大華期貨研究所所長助理趙曉霞對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

原油價格的大跌，已成為全球大宗商品價格暴跌的一個縮影。對于未來一段時間大宗商品的整體走勢，業(yè)內(nèi)人士紛紛看淡。

趙曉霞表示，從美元指數(shù)的走勢來看，繼續(xù)向上的可能性更大，所以對大宗商品的走勢仍不看好。歐債問題目前沒有看到解決的跡象，當(dāng)歐元上漲受到抑制，美元繼續(xù)上行的概率較大。如果QE3推出，肯定會影響美元指數(shù)的走勢，但是在近期，感覺推出的可能性不大。

趙曉霞認(rèn)為，從技術(shù)上分析原油的走勢，還是沒有跌到位。一般來講，在一個趨勢性行情中，目前原油的下跌還屬于第一輪。當(dāng)然，各個品種會有分化，農(nóng)產(chǎn)品要強一些，對銅這類金屬材料則比較看淡。

國聯(lián)期貨重慶營業(yè)部首席分析師王銀平也認(rèn)同油價繼續(xù)走弱的觀點，他對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，未來半年到一年時間里，油價重返100美元/桶以上估計很難，不過，在70~80美元/桶應(yīng)該能構(gòu)筑一個底部。

王銀平表示，國內(nèi)經(jīng)濟不景氣，國外危機不斷，兩股力量疊加，直接導(dǎo)致了大宗商品的大跌。中國經(jīng)濟增速放緩，需求受到抑制，國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控也拖累很多商品的價格，比如螺紋鋼等。從大宗商品來看，歐洲經(jīng)濟下滑，對銅的需求減得很厲害，導(dǎo)致5月份銅價大跌。美國方面，從去年底到今年初，看似在復(fù)蘇，步伐卻太慢，也暴露出一些問題，比如就業(yè)增長放緩。

王銀平認(rèn)為，目前大宗商品仍處于弱勢，但各國推出了刺激方案，比如我國已經(jīng)宣布降息，后續(xù)還可能有利好政策出臺。美國的QE3預(yù)期也比較高，雖然伯南克最近一次講話沒有提到，但對QE3的推出也不必悲觀。

選擇有定價能力的公司

原油、橡膠、紙漿、大麥、銅、鋁、煤炭……

大宗商品價格的大幅下跌，使得大量的下游行業(yè)以及公司的成本大幅下降，由此使這些公司的盈利狀況明顯改善。

不過，大宗商品價格下跌，并非對所有的下游行業(yè)構(gòu)成利好。

趙曉霞也表示，大宗商品的下跌，不一定對下游行業(yè)形成利好。一方面，下游的一些行業(yè)由于備有庫存，會導(dǎo)致庫存的價值下跌；另一方面，大宗商品下跌是因為下游需求比較差，根據(jù)對大宗商品指數(shù)走勢與企業(yè)利潤的關(guān)系進行分析，實際上有些原材料價格降下來了，但對企業(yè)也不是好事。當(dāng)然，大宗商品下跌后，CPI也下來了，這樣央行貨幣政策更靈活，有利于經(jīng)濟復(fù)蘇。

一位私募人士表示，在分析受益程度時，首先應(yīng)該關(guān)注公司產(chǎn)品需求方面的變化。如果因為需求變化減少、訂單減少導(dǎo)致原材料價格下跌，那么這類公司反而不能投資買入其股票，因為公司的固定成本降不了。所以，需求回暖的行業(yè)，才能在大宗商品價格下跌中真正受益，比如水泥、機械等。

·下游行業(yè)公司大掃描

針對近期大宗商品的價格下跌，《每日經(jīng)濟新聞》記者欲采訪造紙、電纜、塑膠、航空、火電、機械、家電、紡織以及電子元器件等多個受益行業(yè)的上市公司，從公司的生產(chǎn)成本、銷售價格、毛利率水平等方面進行詳細(xì)的了解，看原材料價格的下跌，是否會對這些行業(yè)帶來積極的影響。

對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者總共聯(lián)系近150家公司。其中，5家航空公司全無回應(yīng)，部分公司表示較為敏感不方便發(fā)表言論，部分公司的公開電話處于無人接聽狀態(tài)，少數(shù)公司表示不愿意回答，最終，有近50家上市公司接受了記者的采訪。

從采訪結(jié)果可以看出，大部分公司肯定了大宗商品價格下降會利于企業(yè)控制成本、提升毛利率水平，但由于其波動性較大，未來的走勢和長遠影響還有待觀察。

行業(yè)

電 纜

金杯電工（002533，收盤價6.61元）

湖南金杯電工以電線電纜產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主。公司證券部人員表示，公司產(chǎn)品的成本包括原材料、人工和技術(shù)研發(fā)等費用，其中人工費用依舊處于上漲態(tài)勢中，產(chǎn)品的成本波動很小。而隨著大宗商品的暴跌，公司計提的壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價準(zhǔn)備都會有所增加。對于原材料的庫存和采購，公司會根據(jù)與客戶簽訂的銷售合同或中標(biāo)通知單確定未來需要采購的原材料數(shù)量，并對相應(yīng)數(shù)量的原材料進行套期保值。

漢纜股份（002498，收盤價12.43元）

山東漢纜股份以電線電纜及附件的研發(fā)、生產(chǎn)等系列業(yè)務(wù)為主。公司董秘王正莊表示，金屬等原材料占成本的75%以上，因此大宗商品價格的下降對成本肯定會有影響，但公司并不會因此而加大采購的計劃。因為公司產(chǎn)品的銷售價格會隨著期貨市場的變動而變動，以保持毛利率的穩(wěn)定增長狀態(tài)。而大宗商品的價格隨時在波動，難以把握，公司只能把握訂單情況，按需進行原材料的采購以及產(chǎn)品的生產(chǎn)。

寶勝股份（600973，收盤價7.22元）

江蘇寶勝股份主要從事電線電纜產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、制造和銷售業(yè)務(wù)。對于最重要的大宗原材料銅，公司證券部人員表示，早先為了規(guī)避銅價的波動所帶來的市場經(jīng)營風(fēng)險和成本變動，公司采取以鎖銅為目的買進或賣出期貨合約。這樣做雖然可以不同的訂單將銅價固定住，達到較低并且穩(wěn)定的原材料價格成本。但是如果大宗商品價格發(fā)生大的波動，將會發(fā)生虧損的風(fēng)險。所以公司一直密切關(guān)注銅價的走勢。

法爾勝（000890，收盤價4.30元）

江蘇法爾勝以鋼絲繩、電線電纜等產(chǎn)品制造與銷售為主要業(yè)務(wù)。公司證券部工作人員稱，由于鋼鐵、銅等原材料市場波動大且不易掌控，前幾年由于成本的大幅增加導(dǎo)致公司的毛利率水平不高，因此公司建立了大宗原輔料統(tǒng)一的計劃和采購機制，同時與幾大國內(nèi)鋼鐵公司建立了穩(wěn)定的長期合作關(guān)系，這樣就保證了產(chǎn)品價格的穩(wěn)定。不過公司仍然在關(guān)注大宗商品市場，會適時地進行原材料的采購，降低生產(chǎn)成本。

通達股份（002560，收盤價14.58元）

河南通達股份的主營業(yè)務(wù)為鋼芯鋁絞線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司證券部人員告訴記者，目前大宗商品價格下跌對企業(yè)控制成本、提高毛利率有顯著的作用。但是原材料價格的大幅震蕩較常發(fā)生，而這些又占據(jù)了公司的大部分成本，因此重要的還是要關(guān)注其長期走勢。公司也會根據(jù)價格走勢進行相應(yīng)的采購，控制成本。

永鼎股份（600105，收盤價6.52元）

江蘇永鼎股份以通信光纜和電纜為主營業(yè)務(wù)。雖然以生產(chǎn)光纜、電纜為主，原材料的需求占比也較大，但公司證券部人員介紹，大宗商品價格的波動對于公司的影響有限，會在相應(yīng)控制好成本的前提下，將更多的注意力放在產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)上。因為目前市場競爭加劇，基礎(chǔ)產(chǎn)品的價格在下降中。

特變電工（600089，收盤價7.37元）

新疆特變電工主營業(yè)務(wù)包括變壓器、電線電纜及輔助設(shè)備的制造和銷售。公司輸變電產(chǎn)品的主要原材料為銅、鋁、硅鋼片等，這些大宗商品的成本占產(chǎn)品生產(chǎn)成本的比重較大。因此，公司董秘郭俊香認(rèn)為，大宗原材料的價格波動將直接影響公司的生產(chǎn)成本，加之行業(yè)產(chǎn)品的市場價格競爭激烈，因此處于歷史低位，對于企業(yè)來說是一個不小的壓力。近期大宗商品價格的下跌，從長遠來看可以一定程度上緩解企業(yè)的成本壓力。公司正采取集團采購、期貨套期保值、訂單的預(yù)期控制等方式來減少影響。

南洋股份（002212，收盤價5.50元）

廣東南洋股份主要從事電力電纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司董秘曾里對記者表示，大宗商品的價格變動對公司的影響其實不大，因為公司一向是以銷定產(chǎn)，而且原材料的價格上漲，相應(yīng)的產(chǎn)品銷售價格就上漲；原材料價格下降，銷售價格也會下降。

行業(yè)

造紙包裝

華泰股份（600308，收盤價3.68元）

山東華泰股份主營業(yè)務(wù)為新聞紙及非出版物印刷等。對于近期大宗商品價格暴跌，公司董秘許華村表示，肯定會有連帶反應(yīng)對成本產(chǎn)生影響，但是這并不會在短期內(nèi)有所體現(xiàn)。此外，公司有原材料備庫，對于大宗商品價格的波動并不敏感。如果原材料價格上漲過多，可以選擇暫時不進行采購；如果持續(xù)下跌，那么公司會根據(jù)情況適度采購，保證備庫量。

陜西金葉（000812，收盤價4.47元）

陜西金葉主營印刷服務(wù)及開發(fā)，煙草包裝業(yè)務(wù)是其主導(dǎo)。公司董秘趙天嬌表示，公司產(chǎn)品并不是單一地依靠紙漿等原材料，因此大宗商品價格的暴跌對生產(chǎn)成本的影響不會很大。公司在原材料存貨以及產(chǎn)品存貨的周轉(zhuǎn)上情況良好，會根據(jù)實際情況按需補充原材料庫存。

恒豐紙業(yè)（600356，收盤價7.07元）

黑龍江恒豐紙業(yè)以生產(chǎn)中高檔卷煙紙、成型紙等產(chǎn)品為主營業(yè)務(wù)。公司證券部人員表示，恒豐紙業(yè)對于木漿等原材料的價格比較關(guān)注，特別是在當(dāng)前市場需求疲軟、競爭激烈的情況下，原材料價格的走低，有助于降低成本，提高產(chǎn)品毛利率。同時，因為公司目前產(chǎn)能不足、供貨壓力大，所以新的生產(chǎn)項目正在建設(shè)中，未來對原材料的需求量會更大，大宗商品的價格可能會對企業(yè)的整體成本產(chǎn)生較大影響。

山鷹紙業(yè)（600567，收盤價2.09元）

安徽山鷹紙業(yè)主營各類包裝紙板、新聞紙、瓦楞箱板紙箱及其它紙制品的生產(chǎn)和銷售。公司證券部工作人員表示，大宗商品價格的變化還是會有影響，特別是前期原輔材料價格的上漲，高于產(chǎn)品價格上漲幅度，導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率下滑，壓縮了公司的利潤空間。針對目前大宗商品的下跌，公司會密切關(guān)注其價格走向，靈活制訂采購計劃，并充分利用多渠道供應(yīng)模式。

青山紙業(yè)（600103，收盤價3.62元）

福建青山紙業(yè)是一家以紙袋紙為核心業(yè)務(wù)的紙制品生產(chǎn)銷售企業(yè)。公司證券部人員表示，公司的成本主要取決于大宗原輔材料、木材原料供應(yīng)量及紙材、廢紙價格成本。而近年來這些原料的價格都在持續(xù)大幅上漲，導(dǎo)致成本壓力較大。而大宗商品價格暴跌，預(yù)計會對緩解這種壓力起到一定的作用，但是短期內(nèi)并不會有明顯的改善，公司會以比較謹(jǐn)慎的態(tài)度來進行原材料的采購。

福建南紙（600163，收盤價6.11元）

福建南紙以新聞紙的生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務(wù)。公司董秘李永和認(rèn)為，大宗商品價格的變動會對成本產(chǎn)生一定的影響。但是考慮到大宗商品的波動性較為明顯，為了減少沖擊，公司已經(jīng)采取相應(yīng)措施，一是與其他公司進行原輔材料交易，利用統(tǒng)一的采購渠道和平臺。二是在網(wǎng)上進行大宗商品的公開招標(biāo)，盡量降低采購的成本。

晨鳴紙業(yè)（000488，收盤價4.55元）

山東晨鳴紙業(yè)以文化用紙的制造和銷售為主。雖然原材料市場近期波動幅度較大，但公司證券部人員認(rèn)為對于自身的經(jīng)營生產(chǎn)影響有限。一方面公司的產(chǎn)業(yè)鏈較長，發(fā)展有自己的原料林基地，形成了“林漿紙”的一體式體系，另一方面公司也在完善廢紙的回收體系，以降低成本。加上公司目前存貨充足，并不會加大采購。

景興紙業(yè)（002067，收盤價6.22元）

浙江景興紙業(yè)主要從事包裝紙板的生產(chǎn)和銷售。公司董秘姚潔清認(rèn)為，原材料價格下跌會產(chǎn)生積極影響。因為在2011年，原料價格始終維持在高位，導(dǎo)致成本上升，而下游包裝行業(yè)對成本提高的接受能力有限，公司的成本不能完全轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品價格上，公司的整體毛利率受到一定影響。不過由于產(chǎn)品成本的表現(xiàn)會存在一定的滯后性，并且目前公司所處的箱板紙依舊處于修復(fù)期，所以最終的結(jié)果還有待觀察。

行業(yè)

塑膠制品

滄州明珠（002108，收盤價8.25元）

河北滄州明珠主營給水、排污等管件管材。公司證券部工作人員介紹，原材料價格的下降對于提升公司主營業(yè)務(wù)的毛利率有積極作用。2011年公司的毛利率下降了近5%，就是由于受到原材料價格波動上漲所導(dǎo)致。而因此在2011年末，公司為了防范價格波動風(fēng)險，減少了原材料采購量，壓縮了原料庫存，所以會根據(jù)目前市場形勢進行采購。

凱樂科技（600260，前收盤價11.06元）

湖北凱樂科技以制造和銷售塑料硬管、軟管、管材和零件為主。據(jù)公司證券部工作人員介紹，有色金屬價格也與公司數(shù)據(jù)電纜的生產(chǎn)息息相關(guān)。由于公司產(chǎn)品價格受電信營運商的制約，銷售價格很難突破。因此成本的下降對于公司毛利率水平的提升有重大作用，目前原材料的庫存尚能滿足需要，但會視市場情況予以增加。

永高股份（002641，收盤價13.68元）

浙江永高股份主營管道的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司董秘趙以國表示，公司生產(chǎn)所需主要原材料PVC、PPR等專用樹脂目前占公司塑料管道產(chǎn)品生產(chǎn)成本70%左右，而專用樹脂屬于石油化工行業(yè)下游產(chǎn)品，原油市場價格直接影響到產(chǎn)品的成本和整體毛利率。不過基于期貨市場的波動性較大，短期內(nèi)的下跌對公司的產(chǎn)品價格和短期經(jīng)營狀況不會產(chǎn)生較大影響。

雙星新材（002585，收盤價13.29元）

江蘇雙星新材主營新型塑料包裝薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司證券部工作人員表示，公司的主要產(chǎn)品聚酯薄膜的營業(yè)收入占公司整體營業(yè)收入的比重超過80%，為公司的主要收入來源。因此公司對于原材料的價格比較關(guān)注，通過按訂單組織采購和生產(chǎn)的經(jīng)營模式來控制成本。目前大宗商品市場價格下跌對公司來說有積極意義，在不改變產(chǎn)品銷售價格的情況下會提高產(chǎn)品的毛利率，增加公司的營運資金。

藍帆股份（002382，收盤價11.61元）

山東藍帆股份主要從事一次性PVC手套的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司證券部工作人員表示，近年來，PVC糊樹脂、DINP等增塑劑價格一直維持在高位，對公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響，因此原材料價格的下跌會利于公司減少成本。但由于2011年公司產(chǎn)能規(guī)模擴大，市場需求旺盛，因此加大了原材料的采購，目前的存貨周轉(zhuǎn)率較低，原材料庫存較為充足。

銀禧科技（300221，收盤價6.86元）

廣東銀禧科技作為改性塑料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，原材料成本占營業(yè)成本90%左右。公司董秘顧險峰介紹，公司與上游原材料供應(yīng)商建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，確保了本公司能長期穩(wěn)定地以相對較低的價格獲得主要原材料，降低了產(chǎn)品生產(chǎn)成本。大宗商品市場價格的下行，有利于生產(chǎn)的穩(wěn)定和快速響應(yīng)客戶的需求。

行業(yè)

電 力

華能國際（600011，收盤價6.02元）

華能國際董事會辦公室人員告訴記者，原材料價格下調(diào)對于公司而言較為敏感，但控制燃料成本將影響到其毛利率。“在燃料采購方面，2012年全國煤炭供應(yīng)的適度寬松，為公司控制燃料成本創(chuàng)造了有利條件。”

但華能國際表示，“2011年11月國家發(fā)改委出臺的第2011年第30號公告，有利于穩(wěn)定煤價，隨著產(chǎn)煤省產(chǎn)能釋放，市場供應(yīng)出現(xiàn)緩和跡象，但從2012年1~2月份情況看，還存在一些不確定性和風(fēng)險：一是重點合同價格上漲5%；二是煤礦整合后產(chǎn)能集中度增加，煤礦企業(yè)對煤炭市場的控制力增強；三是受鐵路運輸瓶頸制約和部分產(chǎn)煤省限制電煤出省政策影響，公司華中區(qū)域以及云南的電廠可能出現(xiàn)季節(jié)性供應(yīng)緊張，價格存在不確定性。”

對于未來煤價的預(yù)測，華能國際指出，2011年全國生產(chǎn)原煤35.2億噸，增長8.7%，中電聯(lián)預(yù)測“十二五”煤炭需求平均增長5.2%。2012年煤炭供應(yīng)將處于整體平衡、適度寬松狀態(tài)，價格沒有上漲的動力。目前東部沿海運輸條件好，內(nèi)貿(mào)和進口煤炭供應(yīng)都比較寬松，煤價同比2011年會有一定幅度下降。華中區(qū)域受鐵路運力制約，供應(yīng)難度大，價格高位運行。西部產(chǎn)煤區(qū)一直是低煤價、低電價現(xiàn)狀，受小煤礦整合、煤炭集中度增加影響，煤價或?qū)⒂幸欢ǚ鹊纳蠞q。

華能國際還指出，“受到煤炭產(chǎn)業(yè)集中度提高的影響，國內(nèi)煤價仍可能高位運行，這對公司保障煤炭穩(wěn)定供應(yīng)、降低燃料成本帶來了新的壓力。”根據(jù)其2011年年報顯示，截至2011年12月31日其燃料 （煤和油）賬面余額為63.12億元。

國投電力（600886，收盤價6.31元）

國投電力一位內(nèi)部人士向記者表示，火電企業(yè)燃料價格大幅上漲，國投電力2011年凈利潤下滑14%與燃煤價格上漲有直接關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，2011年公司所屬控股火電企業(yè)耗用標(biāo)煤總量1221萬噸，實際標(biāo)煤單價792元/噸(不含稅），同比增加88元/噸。“公司控股火電企業(yè)的標(biāo)煤單價均有不同程度上漲，其中靖遠、曲靖、宣城、北海漲幅較大。”

“煤炭價格下跌這一趨勢，還未實際反映到火電企業(yè)，尚需要一段時間。”上述內(nèi)部人士表示，從4月份數(shù)據(jù)來看，煤炭價格還將逐月下調(diào)，“我們預(yù)測，煤炭價格目前還遠未到底部。”

據(jù)他介紹，“市場煤計劃電”影響到火電企業(yè)的盈利水平，“目前的煤價才剛剛讓火電企業(yè)恢復(fù)到正常的盈利水平，去年在國家未宣布下調(diào)煤價之前，火電企業(yè)的盈利水平處于谷底。”

由于煤炭價格占到火電企業(yè)70%的成本，煤炭價格的變動對于企業(yè)影響極為明顯。“煤炭價格下跌將直接影響到毛利率。”據(jù)他介紹，“這次煤價的上調(diào)也會讓火電行業(yè)開始回暖。”

大唐發(fā)電（601991，收盤價5.32元）

大唐發(fā)電一位證券工作人員向記者表示煤價的波動對于上市公司過于敏感，不便發(fā)表任何言論。大唐發(fā)電的燃料成本占經(jīng)營成本約70.44%，2011年公司仍然面臨燃煤價格上漲及高位運行、電價調(diào)整未能實現(xiàn)等不利局面。“本公司發(fā)生電力燃料費411.6億元,較去年同期314.65億元上升了96.95億元。主要原因一是火電上網(wǎng)電量較去年同期增加了219.46億度，相應(yīng)增加燃料費44.35億元；二是單位燃料成本比去年同期升高29.61元/兆瓦時，影響燃料成本升高52.60億元。”

國電電力（600795，收盤價2.64元）

國電電力此前指出，2011年煤炭市場供需兩旺，價格整體上揚，供應(yīng)面臨的地域結(jié)構(gòu)性問題日漸突出。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，公司入爐綜合標(biāo)煤單價完成670.26元/噸，同比上漲33.07元/噸；其所屬及控股各火力發(fā)電企業(yè)2011年度耗用原煤6297.3萬噸。

粵電力A（000539，收盤價5.85元）

粵電力A指出，國家為緩解發(fā)電企業(yè)經(jīng)營困難，保證正常的電力生產(chǎn)經(jīng)營秩序，對上網(wǎng)電價進行了兩次上調(diào)。電價上調(diào)對公司經(jīng)營產(chǎn)生積極影響，但尚不能完全彌補煤價上漲所增加的燃料成本。“煤運價格保持高位運行，燃料成本大幅增加。雖然國家先后兩次上調(diào)了電價，但電價漲幅遠未能消化燃料成本的急劇上升，火電整體虧損局面難以扭轉(zhuǎn)。”據(jù)粵電力A介紹，同時本年燃料價格的增幅約為8%。此外，2011年的人工成本增長約5%。在2010年，由于燃料價格及人工的增長，營業(yè)成本增加大于營業(yè)收入增加，使得利潤較2010年減少約3.6億元。

行業(yè)

家 電

小天鵝A（000418，收盤價9.87元）

小天鵝A董事會辦公室游小姐告訴記者，“在這一輪大宗商品下跌的過程中，公司原材料價格確實會有所下跌，但目前還未實際影響到公司。”據(jù)其介紹，涉及大宗商品包括塑料粒子、鋼板等，“在成本上漲之后毛利率上升的空間不會很大，人工成本上漲厲害。”小天鵝A目前主營家用電器及零配件等的生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。2011上半年，家電行業(yè)延續(xù)了2010年高速增長態(tài)勢，但受大宗原材料價格大幅波動、人民幣升值、國內(nèi)信貸緊縮、房地產(chǎn)市場低迷、家電下鄉(xiāng)政策逐步退出以及歐債危機等因素影響，從去年三、四季度開始行業(yè)出現(xiàn)下滑，全年增速放緩。

愛仕達（002403，收盤價9.03元）

愛仕達一位董事會辦公室工作人員向記者表示，“我們的原材料中涉及的大宗商品包括鋁和不銹鋼，但是此類產(chǎn)品在公司內(nèi)部仍有大部分庫存，真正受益還需要一段時間。”據(jù)他介紹，愛仕達通過主要原材料的價格鎖定降低了價格波動可能給公司帶來的成本影響，2012年的外部環(huán)境存在諸多不確定性，原材料價格的波動仍存在風(fēng)險。

美的電器（000527，收盤價12.20元）

美的電器相關(guān)人士向記者表示，“由于公司的產(chǎn)業(yè)鏈較長，幾乎涵蓋了上游所有領(lǐng)域，所以大宗商品的波動對于公司的影響不大，我們對于原材料的波動并不敏感。”美的電器為規(guī)避原材料價格大幅波動給公司大宗原料采購帶來的成本風(fēng)險，開展了部分銅材、鋁材、塑料的套期保值業(yè)務(wù)，即在年度預(yù)算確定的采購價格范圍之內(nèi)，根據(jù)期貨市場狀況適時鎖定部分材料成本，降低現(xiàn)貨市場價格波動給經(jīng)營帶來的不確定性風(fēng)險。

禾盛新材（002290，收盤價12.09元）

禾盛新材董事會辦公室人員告訴記者，“公司和寶鋼以及首鋼直接合作，所以對大宗商品的波動不是很敏感。”據(jù)悉，禾盛新材的產(chǎn)品中，鋼鐵占到總成本的60%~80%，“鋼鐵成本如果下調(diào)傳導(dǎo)，我們也會相應(yīng)調(diào)低產(chǎn)售價。”

據(jù)他介紹，禾盛新材主要原材料為各種規(guī)格型號的鋼鐵薄板基材、有機涂料、化學(xué)處理劑和復(fù)合膜等，原材料占生產(chǎn)成本比重較大，原材料價格波動給公司的正常經(jīng)營帶來一定的壓力。

該名工作人員也坦言，目前毛利率上升的空間并不大，“在前幾個月中，公司的毛利率一直在下降，包括原材料成本在內(nèi)的成本也一直在上調(diào)。”據(jù)悉，2011年由于原材料價格高企，及公司為控制產(chǎn)品質(zhì)量而使產(chǎn)品銷售成本增加等因素影響，造成禾盛新材全年復(fù)合材料毛利有所下降。

雪萊特（002076，前收盤價7.06元）

雪萊特審計邱先生告訴記者，“我們公司的原材料涉及大宗商品的銅和錫，大宗商品下跌目前還只是政策，尚未反映到市場當(dāng)中，公司能在此次下跌中獲益多少，目前還不能下定論。”2011年，雪萊特主要產(chǎn)品市場價格有一定上漲，但原材料價格上升較大，導(dǎo)致公司產(chǎn)品成本有一定上升，從而對公司的利潤有一定的影響。

據(jù)邱先生介紹，主營業(yè)務(wù)為節(jié)能燈及配套電子鎮(zhèn)流器、紫外線光源及配套電子鎮(zhèn)流器、汽車氙氣大燈及配套電子鎮(zhèn)流器、陶瓷金鹵燈及配套電子鎮(zhèn)流器以及LED、臺燈、空氣凈化系列產(chǎn)品。2011年由于照明行業(yè)制造成本大幅增長，其主營業(yè)務(wù)成本比去年增長了27.52%，“公司制造成本受通貨膨脹影響，利潤空間被擠壓。”此次大宗商品的下跌如果能夠傳導(dǎo)至行業(yè)，將可以加強雪萊特的買利率。據(jù)悉，雪萊特在2011年的HID燈系列收入增長56.35%，提高了毛利率，主要是HID燈的工藝改進及部分材料成本下降所致。

德豪潤達（002005，收盤價8.39元）

德豪潤達董事會辦公室一名工作人員向記者解釋，“我們主要產(chǎn)品是小家電，涉及到的大宗商品包括銅、鋁和石油。”目前在大宗商品下跌的過程中，成本確實也有所降低。

據(jù)他介紹，其主要涉及到的大宗商品包括銅、鋁、PP-聚丙烯、黃金、白銀、不銹鋼、錫等。在2011年，小家電產(chǎn)品的主要原料主要受國際大宗商品市場波動的影響，除石油制品以外其他基本都有所下跌。

同時，他還指出，2011年隨著全球經(jīng)濟持續(xù)低迷的影響以及技術(shù)及產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴張，LED芯片價格出現(xiàn)較大幅度的下跌，全年跌幅超過30%。根據(jù)LED芯片行業(yè)的 “海茲定律”，隨著技術(shù)進步和生產(chǎn)效率的提升，芯片價格下跌是必然的趨勢，是LED應(yīng)用產(chǎn)品特別是通用照明產(chǎn)品大規(guī)模應(yīng)用的必要條件，但短時間內(nèi)如此迅速的下跌有偏非理性的成分，預(yù)計2012年會出現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢。

德豪潤達已經(jīng)開始從原材料成本下跌中獲益，“LED芯片既是公司未來的主導(dǎo)產(chǎn)品之一，也是公司LED應(yīng)用產(chǎn)品的主要原材料。目前公司芯片產(chǎn)能尚小，芯片價格的下跌對公司芯片銷售的影響不大，而且會大幅降低公司目前LED應(yīng)用產(chǎn)品外購芯片的成本。”該名工作人員補充。

奧瑪電器（002668，收盤價13.02元）

奧瑪電器一名董事會辦公室周先生向記者介紹，“公司產(chǎn)品的優(yōu)勢在于性價比較高，”原材料的下滑對于公司的影響也較為明顯，如今在這一輪大宗商品下滑過程中，公司采購的銅和鋁的價格都會受到一定影響。

行業(yè)

機 械

沈陽機床（000410，收盤價7.80元）

沈陽機床證券工作人員表示，公司主要購買的是鑄件，處于產(chǎn)業(yè)鏈的后端，所以對于大宗商品的價格波動并不敏感。據(jù)其介紹，2012年國內(nèi)機床行業(yè)由于原材料壓力的放緩及下游行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，將呈現(xiàn)“先緩后升”態(tài)勢。

徐工機械（000425，收盤價14.34元）

徐工機械董事會辦公室人員向記者透露，“我們采購原材料還是采用的協(xié)議方式，所以影響并不會太明顯。”目前，徐工機械主要從事工程起重機械、鏟土運輸機械、壓實機械、混凝土機械、路面機械、消防機械及其他工程機械、核心零部件的開發(fā)、制造和銷售業(yè)務(wù)。

柳工（000528，收盤價13.20元）

柳工一名黃姓證券工作人員表示，近年來原材料成本大幅上漲對于公司的影響極為明顯，以輪胎必須使用到的橡膠為例，去年一季度橡膠的成本同比上漲了60%。

目前行業(yè)內(nèi)市場競爭極為激烈，“公司會加大營銷措施，所以在成本方面并不會下滑很多。”另一方面，“由于市場需求不旺，公司產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢仍舊沒有發(fā)揮出來，從而導(dǎo)致了固定成本過高。”

據(jù)他介紹，柳工所需的主要原材料為鋼材，而原材料價格的上漲將會帶動工程機械配套件 （如板焊件、鑄件、鍛件等）的價格上漲，從而對公司的原材料及其零部件采購、生產(chǎn)、調(diào)度等經(jīng)營計劃產(chǎn)生影響，并為公司成本控制帶來較大壓力，“原材料的價格下滑對于柳工而言肯定是受益的。”

“另外，如果在產(chǎn)量上能夠提高，公司的毛利率就會有所提高，”該名工作人員指出。

江淮動力（000816，收盤價5.90元）

江淮動力董事會辦公室人員表示，“我們主要涉及大宗商品是生鐵，前期生鐵下滑的幅度并不大，如果生鐵價格下滑對于我們整個行業(yè)都是利好。”據(jù)悉，2011年國內(nèi)農(nóng)機行業(yè)總體呈增長態(tài)勢，但受宏觀經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜多變影響，企業(yè)承受著市場競爭加劇、原材料價格大幅波動、人民幣持續(xù)升值、用工成本不斷上升等多重考驗。

三一重工（600031，收盤價14.30元）

三一重工一名證券工作人員告訴記者，“大宗商品的下跌是一個長期的過程，我們目前涉及的大宗商品包括鋼鐵和石油，這類產(chǎn)品下跌會提高我們的毛利率。”

全柴動力（600218，收盤價13.39元）

全柴動力董事會辦公室人員向記者表示，“我們現(xiàn)在主要的原材料是廢鋼和生鐵，不是直接購買鋼材，就廢鋼和生鐵而言，下行趨勢并不明顯。”該工作人員坦言，2011年原材料、能源價格和人力成本等不斷上漲，而終端產(chǎn)品價格卻難以同步上漲，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力面臨較大壓力。

通裕重工（300185，收盤價5.85元）

通裕重工一名姜姓董事會辦公室人員向記者表示，“我們原材料中涉及大宗商品為鋼鐵，鋼鐵的成本一般占到60%~70%，部分產(chǎn)品低于50%。“鋼鐵成本下降一定程度會影響到產(chǎn)品成本下降。

據(jù)他介紹，通裕重工的產(chǎn)品涉及的原材料主要有廢鋼、鐵合金、生鐵以及鎳、鋁等。2011年，公司主要原材料價格有所波動。“我們已采取各種措施緩解原材料價格波動帶來的壓力，并取得良好成效。但如果未來主要原材料價格出現(xiàn)大幅上漲將會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。”在這輪大宗商品的下跌過程中，因為受到銷售結(jié)構(gòu)和銷售量的影響，暫時不能確定是否能從中受益。

行業(yè)

電子元器件

國民技術(shù)（300077，收盤價22.20元）

國民技術(shù)主要從事超大規(guī)模信息安全芯片和通訊芯片產(chǎn)品設(shè)計以及整體解決方案研發(fā)和銷售。公司董事會辦公室工作人員在電話中表示，大宗商品很多品種在下跌，但價格下降并不一定具有長期性?？傮w看，這項因素對公司短期的影響并不明顯。比如油價方面，國外一直在下調(diào)，而國內(nèi)沒有及時調(diào)整，或者是在短期很快又上漲，那么整體看影響就很小了。另外，公司主要做集成電路設(shè)計與開發(fā)，芯片主要的原材料來源是硅，公司不負(fù)責(zé)產(chǎn)品生產(chǎn)，由產(chǎn)業(yè)鏈的其他合作伙伴代工。這些代工協(xié)議是長期的合作，協(xié)議上規(guī)定好的價格，在沒有較大幅度調(diào)整的情況下，不會受到影響。

星星科技（300256，收盤價11.23元）

“我們公司的主要原材料是玻璃，另外是拋光粉、磨具等。”星星科技董事會辦公室主任稱，原材料進口的比重比較多，在材料的價格方面會有一定的下浮。該主任表示，硅價下降將帶動玻璃材料價格的下浮，但是具體的影響，業(yè)務(wù)和財務(wù)部門更為清楚，需要這些部門確定后反饋。公開信息顯示，星星科技主營業(yè)務(wù)為各種尺寸規(guī)格的液晶顯示器（LCD）視窗防護屏的材料和產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

勁勝股份（300083，收盤價11.36元）

勁勝股份生產(chǎn)和銷售塑膠制品、塑膠五金模具、精沖模、精密型腔模、模具標(biāo)準(zhǔn)件，主要產(chǎn)品為精密模具及精密結(jié)構(gòu)件。董事會辦公室工作人員表示，公司的主要原材料為油漆和塑膠原料，大宗商品價格下降總體來說會有好的影響，但影響幅度不好估算。如果像2008年的原油下跌情況，那么會比較明顯反映在采購成本上。公司是采購化工料，成本相對穩(wěn)定一些，不會很快有傳導(dǎo)波動情況。市場肯定會有成本下行的預(yù)期存在，但是一旦商品價格波動調(diào)回，可能就沒有影響。

立訊精密（002475，收盤價24.63元）

立訊精密的經(jīng)營范圍主要是生產(chǎn)經(jīng)營連接線、連接器、電腦周邊設(shè)備、塑膠五金制品，公司工作人員表示，商品價格波動對上游企業(yè)可能作用明顯，公司向上游企業(yè)采購時，可能并不會反映到成本上。

江海股份（002484，收盤價11.89元）

江海股份主要從事電容器及其材料、配件的生產(chǎn)。董事會辦公室人士表示，鋁、錫的采購價格受益于商品價格的下跌，不過大型電容器含量不高，比如鋁只有百分之幾，相比較小型電容器里的含量較高一些，更為受益。實際上，去年一些金屬的價格上漲了10%左右。不過目前宏觀經(jīng)濟的情況不是很好，很多的商品價格都在往下走。

一位電子行業(yè)研究員表示，大宗商品價格下跌對電子元器件產(chǎn)業(yè)存在影響，因為元器件行業(yè)主要面臨著原材料和人工成本上漲壓力，原材料下跌對行業(yè)顯然為利好。但是，相當(dāng)一部分公司受到的影響不大，因為很多元器件公司的上游也是元器件，而且元器件本身就是價格下降的一個過程。細(xì)化看來，銅、鋁、塑膠等原材料下跌，肯定對勁勝股份長盈精密等這樣的公司有利。