每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 魏玉卿 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 魏玉卿 發(fā)自北京

在A股，以社保、保險(xiǎn)、中投（匯金）為代表的機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)向來(lái)不將其身份看做是單純的投資者，其一舉一動(dòng)往往引起市場(chǎng)的極大關(guān)注。

中國(guó)證券登記結(jié)算公司發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2012年5月末，社?；鸸查_(kāi)設(shè)196個(gè)A股賬戶(hù)，其中5月新開(kāi)了16個(gè)，這是近半年多以來(lái)社保再次增加開(kāi)戶(hù)。此外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)今年3、4、5月新開(kāi)的A股賬戶(hù)分別為28個(gè)、40個(gè)、20個(gè)，總計(jì)達(dá)到88個(gè)。

低迷的市場(chǎng)，加上機(jī)構(gòu)投資者不斷增加的開(kāi)戶(hù)數(shù)，自然引起了市場(chǎng)很多的猜測(cè)，這些數(shù)據(jù)背后隱藏著何種深意呢？

社保開(kāi)戶(hù)或與養(yǎng)老金有關(guān)

今年社?；鹱畲蟮囊豁?xiàng)運(yùn)作就是受托管理地方養(yǎng)老金，其最先接洽的廣東養(yǎng)老金在5月份開(kāi)始入市，由此可以判斷5月份的新開(kāi)賬戶(hù)應(yīng)該與此有關(guān)。

某業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析道：“作為重點(diǎn)投資債券市場(chǎng)的養(yǎng)老金，顯然不會(huì)對(duì)股市構(gòu)成直接利好。不過(guò)，社?；鹄硎麻L(zhǎng)戴相龍今年在多個(gè)場(chǎng)合談到國(guó)內(nèi)股市，認(rèn)為股市存在投資價(jià)值空間?？紤]到當(dāng)前社保股票開(kāi)戶(hù)數(shù)的增加，應(yīng)該還是傳達(dá)出對(duì)于當(dāng)前股市投資價(jià)值的認(rèn)可。”

不過(guò)，社?；鹜ㄟ^(guò)引入投資管理人的方式投資A股市場(chǎng)以來(lái)，其管理資產(chǎn)的模式已經(jīng)規(guī)范化，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者應(yīng)該多關(guān)注其基本的資產(chǎn)配置。

“我認(rèn)為社?；鹜顿Y舉動(dòng)的政策意味越來(lái)越弱，但其資產(chǎn)配置的傾向會(huì)顯示社保對(duì)于不同資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、收益的認(rèn)識(shí)?！眹?guó)內(nèi)某長(zhǎng)期跟蹤社保資產(chǎn)組合變化的分析師并不認(rèn)同目前市場(chǎng)對(duì)于社保動(dòng)向的過(guò)度解讀，認(rèn)為很容易對(duì)中小投資者形成誤導(dǎo)。

回顧歷史，社?；痖_(kāi)戶(hù)情況與股市并沒(méi)有顯著的相關(guān)性。社?；饸v史上大規(guī)模開(kāi)戶(hù)的情況有三次：2009年1月、2011年3月和9月份。其中，2009年初，A股剛剛經(jīng)歷了慘烈的下跌，在國(guó)家“四萬(wàn)億投資”的政策剌激下，股市走出了一波超跌反彈的大行情。但在2011年的兩次增加開(kāi)戶(hù)，并沒(méi)有伴隨相應(yīng)的股市上漲，相反截至目前A股市場(chǎng)仍處在陰跌之中。投資者記住了2009年，于是具有“國(guó)家隊(duì)”之稱(chēng)的社?；鸬呐e動(dòng)成為了政策信號(hào)，不過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，目前社?；鹑胧腥匀皇前床烤桶唷?/p>

險(xiǎn)資減少股票基金配置

近期市場(chǎng)關(guān)于保險(xiǎn)資金的信息也多了起來(lái)，尤其是保險(xiǎn)行業(yè)的13項(xiàng)新政將對(duì)險(xiǎn)資進(jìn)行“松綁”，增加其投資管理的權(quán)限和市場(chǎng)化、靈活性。但投資者似乎更關(guān)注險(xiǎn)資在股市上的動(dòng)作。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，從總體上看，當(dāng)前險(xiǎn)資在權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的占比維持在10%~12%的中等水平，這是在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下的正常配置。按照險(xiǎn)資可以配置25％的權(quán)益資產(chǎn)上限，意味著未來(lái)有很大的入市資金潛力。

不過(guò)，相對(duì)于去年較為頻繁的操作，今年險(xiǎn)資的操作減少，其謹(jǐn)慎觀望態(tài)度越來(lái)越重。

“我們?nèi)ツ甓啻闻袛嗍袌?chǎng)到了底部區(qū)域，如跌破3000點(diǎn)、跌破2800點(diǎn)、跌破2500點(diǎn)，我們都適當(dāng)增加了持倉(cāng)。在去年12月底，我們選擇了小幅加倉(cāng)，主要是想攤低成本，但最后的結(jié)果都不好?！北本┠炒笮捅ｋU(xiǎn)資產(chǎn)公司的投資經(jīng)理對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在屢次判斷失誤后，險(xiǎn)資大多都選擇了觀望，很少進(jìn)行操作。

那么，險(xiǎn)資為什么連續(xù)三個(gè)月新開(kāi)了88個(gè)賬戶(hù)，是不是意味著險(xiǎn)資出現(xiàn)了對(duì)股市的積極態(tài)度？

“我們主要是在進(jìn)行資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。事實(shí)上，對(duì)于股票型基金的配置，總體上是有所降低。今年以來(lái)，險(xiǎn)資主要是靠固定收益類(lèi)資產(chǎn)盈利。在股市低迷沒(méi)有改變之前，我們還會(huì)增加對(duì)固定收益類(lèi)資產(chǎn)的配置?！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理透露自己的配置計(jì)劃，顯然股票對(duì)他還不是很有吸引力。

上海一家保險(xiǎn)公司投資經(jīng)理指出：“市場(chǎng)誤讀了險(xiǎn)資股票賬戶(hù)的信息。我們從總體上保持權(quán)益類(lèi)配置的穩(wěn)定，但進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，如有的基金公司管理的基金收益率太差，我們進(jìn)行了贖回，但今年有部分中小型基金公司的產(chǎn)品收益率居前，我們進(jìn)行了申購(gòu)，就會(huì)涉及到賬戶(hù)的增加。同時(shí)，今年市場(chǎng)發(fā)行了很多新產(chǎn)品，如滬深300ETF基金，在申購(gòu)和贖回時(shí)需要席位交換，就需要安排新的賬戶(hù)?！?/p>

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，國(guó)內(nèi)基金管理人的能力總體水平不僅沒(méi)有提高，反而有走低的態(tài)勢(shì)，這可能和基金經(jīng)理從業(yè)年限變短有關(guān)。在這樣的情況下，很多保險(xiǎn)資產(chǎn)公司加大了人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，增加了直接投資股票的賬戶(hù)，這顯示出今年保險(xiǎn)資產(chǎn)公司對(duì)基金公司的態(tài)度有一定轉(zhuǎn)變。

證監(jiān)會(huì)“吆喝”資金入市

從近期市場(chǎng)對(duì)機(jī)構(gòu)開(kāi)戶(hù)數(shù)的關(guān)注來(lái)看，背后反應(yīng)的是投資者對(duì)于資金的關(guān)注。

“郭主席在上任后，強(qiáng)調(diào)最多的是價(jià)值投資，倡導(dǎo)的是對(duì)藍(lán)籌股的投資。這類(lèi)股票確實(shí)到了歷史最低位，投資價(jià)值是顯而易見(jiàn)的，但市場(chǎng)缺錢(qián)。在發(fā)行不減緩的背景下，機(jī)構(gòu)資金也不會(huì)選擇貿(mào)然入市?！鄙虾Ｄ郴鸸镜幕鸾?jīng)理很擔(dān)心股市的供給壓力。

事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)在資金入市上進(jìn)行了很多呼吁，也給出了多項(xiàng)措施。為引入QFII投資者，境外長(zhǎng)期資金申請(qǐng)QFII資格的要求降至“2年經(jīng)營(yíng)時(shí)間、5億美元證券資產(chǎn)規(guī)?！?，所有境外投資者持股比例限制由20%提至30%，同時(shí)擬允許QFII進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)投資。在《證券投資基金管理公司管理辦法》的修訂中，降低了基金公司準(zhǔn)入門(mén)檻和業(yè)務(wù)管制。對(duì)專(zhuān)戶(hù)規(guī)則的修改，也對(duì)基金開(kāi)展專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)的管制也進(jìn)一步放松，不再限制單筆委托金額超過(guò)300萬(wàn)元以上的投資者人數(shù)。

業(yè)內(nèi)人士也表示，當(dāng)前的機(jī)構(gòu)投資者股票開(kāi)戶(hù)數(shù)增加，也許預(yù)示著股市在不久將發(fā)生變局。當(dāng)前QFII的A股賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)數(shù)大增，顯示著證監(jiān)會(huì)的措施在發(fā)揮效用。當(dāng)更多的資金在投資價(jià)值的吸引下進(jìn)入股市后，資金的供求關(guān)系就會(huì)在悄然中發(fā)生改變。