中國資本市場開放需警惕哪些風險（下）

資本市場開放一直是我們追求的目標，但是我國面對十分復雜的國際環(huán)境，同時，百年不遇和前所未有的新型金融危機，更顯示金融競爭的復雜與激烈，我們的資本市場開放并非那么簡單。

一方面，金融超理論時代和超規(guī)律時代，使得我們考量問題的角度、思維方法要有所不同。我們已經(jīng)經(jīng)歷過的新型金融危機中，有許多教訓值得總結(jié)和借鑒，而思考我們自己發(fā)展的特色和狀況顯得更為重要和必要。

另一方面，我們自身的基礎(chǔ)要素嚴重不足，金融經(jīng)驗不足是我們致命的弱點。尤其是對自己判斷過于片面，缺乏自知之明，沒有準確定義自己的地位。最典型的例子就是我國是世界上具有最多外匯儲備的國家，但是我國確是全球最小的外匯市場，甚至外匯市場至今沒有開放。這與我國開放QFII的對策不匹配，也不適宜。

以我國目前存在的不足，不宜急切和簡單甚至盲從的對外開放。國際基本規(guī)律是以外匯市場為主的定價趨勢，我國沒有完善和健全的外匯市場，市場高度關(guān)注的價格指標高度集中股市，尤其是在上市公司能量和業(yè)績處與收縮的狀態(tài)下，股票價格上漲集中依賴在資金的作用。西方股票價格是靠上市公司價值支撐，而我們的股票價格是資金砸出來的價格。我們對外開放資本市場的進度與節(jié)奏應(yīng)該更重視內(nèi)部的效率與結(jié)構(gòu)。

盡管我國的資本財富引起世界極大的關(guān)切，尤其是在發(fā)達國家面臨前所未有的困境、百年不遇的壓力，歐洲的問題更加突出的緊張形勢下，我國資本賬戶開放似乎很恰逢其時。然而，我們忽略的關(guān)鍵點在于發(fā)達國家是否存在嚴重的金融危機和嚴重資金短缺。尤其是歐洲的問題，究竟是救助資金規(guī)模的問題，還是結(jié)構(gòu)和制度以及體制問題，需要認真研究和仔細論證。我國目前的實力是否具備可以開放資本市場的條件值得深思。我們自己欣賞的進步是巨額外匯儲備，外資關(guān)注我們的焦點是大量的外匯儲備。

實際上我們的外匯儲備是微不足道的。目前國際外匯市場一天的交易量已經(jīng)從1997年的1.2萬億美元增加到4-5萬億美元，甚至已經(jīng)達到6萬億美元，但比較我們的實力真是微不足道，一旦有危機出現(xiàn)，我們恐怕難以應(yīng)付。另外，我國金融市場尚未完全開放，尤其是外匯市場依然難以放開，表明官方對風險控制還是有擔憂，這樣的資本賬戶開放過于匆忙，不利于風險控制。在市場不足的模式下放開資本市場，不利于我們戰(zhàn)略進程，短期局部將會干擾和阻力整體安全部署。

綜上所述，面對資本賬戶開放的規(guī)劃更應(yīng)關(guān)注行為、行動，當務(wù)之急是健全和規(guī)范市場細節(jié)和技術(shù)，并不是籠統(tǒng)地表明意愿，甚至是順應(yīng)外部資金需求。我國尚不足以進入資金外流時期，投資應(yīng)以內(nèi)需為主。我國經(jīng)濟實力增強用了30年，但尚未達到發(fā)達國家水平和品質(zhì)；我們的金融剛剛起步，技術(shù)和專業(yè)乃至法律和規(guī)范都有很大的問題，我們沒有理由盲目地開放。