面對(duì)季末銀行體系資金面繼續(xù)緊張，昨日央行開展了950億元逆回購“紓困”，但依舊未徹底改變資金面緊張預(yù)期，市場預(yù)期存款準(zhǔn)備金率將于7月迎來下調(diào)窗口。

時(shí)隔近兩個(gè)月，央行昨日再度開展逆回購，期限14天，中標(biāo)利率為4.20%，盡管950億的操作量較5月份增加近3倍，但仍低于市場預(yù)期。

某國有大型商業(yè)銀行資金交易員告訴記者，逆回購在市場預(yù)期之中，令資金供給略有增加，有助于緩解短期資金緊張，但操作量低于預(yù)期，難以徹底平抑資金面緊張情緒。

昨日資金價(jià)格繼續(xù)上漲也印證了這一點(diǎn)。周二，隔夜和7天回購加權(quán)平均利率繼續(xù)走高，分別上漲19個(gè)基點(diǎn)和10個(gè)基點(diǎn)，分別收至3.91%和4.30%，其中，隔夜回購利率創(chuàng)下約4個(gè)月新高。

對(duì)未來資金面緊張預(yù)期難消是主要原因：一方面，7月公開市場到期量環(huán)比銳減47%，僅為1510億元，公開市場可調(diào)節(jié)的空間頗為有限；另一方面，季末銀行類機(jī)構(gòu)存貸比考核、人民幣貶值預(yù)期導(dǎo)致未來新增外匯占款料在低位等多重因素疊加，均導(dǎo)致季末機(jī)構(gòu)拆出資金意愿下降。

盡管逆回購未解短期資金面“旱情”，但卻釋放出央行確保流動(dòng)性平穩(wěn)的信號(hào)，引導(dǎo)同期限品種資金價(jià)格不超過4.2%。

同日市場傳聞，央行與部分銀行進(jìn)行了定向逆回購，操作量或達(dá)千億。盡管此傳聞尚未證實(shí)，但公開逆回購的實(shí)施，仍不改市場對(duì)于未來降準(zhǔn)的預(yù)期。中金公司認(rèn)為，要達(dá)到較好的貨幣政策放松效果，降息和降準(zhǔn)需要結(jié)合起來使用。若7月份資金面進(jìn)一步趨緊，央行再度降準(zhǔn)的可能性較大。

申銀萬國研究所也指出，考慮到季末存款增量顯著，7月5日存準(zhǔn)金繳款日將被動(dòng)上收大量資金，同時(shí)，從7月6日開始一直持續(xù)到7月中旬，大型商業(yè)銀行面臨分紅派息壓力。因此，直到7月中旬資金壓力都不會(huì)明顯緩解，這也是目前市場認(rèn)為需要下調(diào)存準(zhǔn)率的根本原因。