通威股份（600438，收盤(pán)價(jià)7.39元）

有望受益水產(chǎn)飼料景氣回升

作為水產(chǎn)飼料行業(yè)的龍頭公司，通威股份近年來(lái)因?yàn)檫^(guò)快擴(kuò)張下游產(chǎn)業(yè)、開(kāi)展多元化、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手迅速崛起等原因，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)不斷被蠶食。通威股份股價(jià)也長(zhǎng)期在低位徘徊，今年初股價(jià)更是創(chuàng)下2009年以來(lái)的新低（4.51元/股）。

經(jīng)過(guò)約兩年的隱忍蟄伏，通威股份似乎又出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，2011年公司飼料銷(xiāo)量增速已回升至21.3%（前3年分別僅為-6.8%、4.9%、5.8%），今年1~5月銷(xiāo)量增速30%以上，其中5月水產(chǎn)料增速超過(guò)60%。此外，通威股份預(yù)計(jì)，2012年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)50%~100%，即1849~2465萬(wàn)元。

通過(guò)整理近期數(shù)據(jù)，海通證券指出，通威股份一季度毛利率已由去年的4.63%升至5.36%，且近期公司的水產(chǎn)料還在提價(jià)。因此，預(yù)計(jì)通威股份今年飼料業(yè)務(wù)毛利率至少應(yīng)提升1個(gè)百分點(diǎn)。2012年水產(chǎn)飼料、豬飼料、禽飼料的同比增速分別為40%、23%和14%，總銷(xiāo)量達(dá)到435萬(wàn)噸，整個(gè)飼料業(yè)務(wù)毛利率由去年的7.6%提升至8.8%。

6月28日，通威股份擬以4.69元/股價(jià)格向通威集團(tuán)定向增發(fā)1.28億股，募集資金6億元，用于償還銀行貸款4億元、補(bǔ)充流動(dòng)資金2億元。此舉體現(xiàn)，大股東對(duì)上市公司主業(yè)發(fā)展的支持，也相當(dāng)于低位增持股份。自公布定預(yù)案后，沉寂多年的通威股份終于迎來(lái)了反彈，在12個(gè)交易日中，該股大幅上漲34.85%。

當(dāng)日通威股份召開(kāi)電話會(huì)議，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，通威股份基本面正在發(fā)生變化，管理層工作重心再次回歸飼料主業(yè)，并在管理體制、激勵(lì)機(jī)制、市場(chǎng)投入等方面作出了諸多變革，提升產(chǎn)品質(zhì)量，重建養(yǎng)殖客戶服務(wù)體系，加大市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)投入。

2012年，水產(chǎn)飼料行業(yè)景氣回升，淡水魚(yú)價(jià)格持續(xù)上漲。通威股份隨飼料原料（魚(yú)粉）價(jià)格上漲同步上調(diào)了部分產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格，而其實(shí)際消耗的是前期采購(gòu)之低成本原料，毛利率明顯回升。這就有望驅(qū)動(dòng)通威股份2012年飼料業(yè)務(wù)盈利水平回升，不過(guò)公司在加大渠道建設(shè)的同時(shí)，相關(guān)費(fèi)用也會(huì)隨之增加。

海大集團(tuán)（000033，收盤(pán)價(jià)4.50元）

需求穩(wěn)定、產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張

良好的業(yè)績(jī)是支撐個(gè)股股價(jià)走強(qiáng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，但事實(shí)上，A股上市公司能夠長(zhǎng)久保持高速增長(zhǎng)的少之又少。

早在2009年就登陸A股市場(chǎng)的海大集團(tuán)，無(wú)疑具有白馬股之相。公司上市至今，業(yè)績(jī)每年都保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭，2011年海大集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)55%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)63%。2009年~2011年期間，海大集團(tuán)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為18.76%、36.03%和63.03%。海大集團(tuán)2011年完成飼料銷(xiāo)量339萬(wàn)噸，產(chǎn)能也已達(dá)到590萬(wàn)噸。

海大集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于“技術(shù)+服務(wù)”的經(jīng)營(yíng)模式。海大集團(tuán)工作人員告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，公司自成立初期就十分注重產(chǎn)品的售后服務(wù)，“技術(shù)+商業(yè)”的經(jīng)營(yíng)模式市場(chǎng)反應(yīng)良好。公司一直朝著規(guī)?；较虬l(fā)展。除飼料產(chǎn)能持續(xù)放大外，海大集團(tuán)去年投入研發(fā)資金1.1億元，同比增長(zhǎng)121.41%，研發(fā)投入金額超過(guò)當(dāng)期利潤(rùn)總額的20%；同時(shí)研發(fā)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)擴(kuò)充到668人，比去年增加361人。投入的加大，使得公司在苗種、養(yǎng)殖模式、飼料添加劑技術(shù)、微生態(tài)制劑等方面都取得技術(shù)積累，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力等都得到提升。

“在1~2年內(nèi)，海大集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能夠得到保障，但僅靠傳統(tǒng)的飼料銷(xiāo)售難以維系長(zhǎng)久的發(fā)展，積極拓展附加值更高的產(chǎn)品才是王道?！蹦撤治鰩煾嬖V記者。

民生證券指出，海大集團(tuán)子公司清遠(yuǎn)海貝生物技術(shù)有限公司主要從事飼料添加劑、微生態(tài)制劑的生產(chǎn)銷(xiāo)售，其生產(chǎn)的飼料添加劑主要用來(lái)生產(chǎn)水產(chǎn)預(yù)混料。2011年，公司微生態(tài)制劑產(chǎn)品銷(xiāo)售收入達(dá)9936萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)133%，毛利率保持50%左右。由于該產(chǎn)品在市場(chǎng)上供不應(yīng)求，2011年海大集團(tuán)已在鄂州籌建新公司擴(kuò)大產(chǎn)能。這塊業(yè)務(wù)可以為公司業(yè)績(jī)提供較大的彈性，微生態(tài)制劑也有望成公司未來(lái)亮點(diǎn)。

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