每經(jīng)記者王硯丹 2012年已經(jīng)進(jìn)行到中場(chǎng)，券商集合理財(cái)中期成績(jī)單也塵埃落定。 雖然上半年A股市場(chǎng)環(huán)境好于去年四季度，也出現(xiàn)了許多階段熱點(diǎn)，但是作為重要機(jī)構(gòu)投資者力量之一的券商集合理財(cái)，依然是有人歡喜有人愁?？傮w來說，券商資管業(yè)績(jī)波動(dòng)并不算太大，但是各券商之間分化非常明顯。排名第一與最后的產(chǎn)品之間，收益率差距近30%。 有趣的是，得意也好失意也罷，中國的券商資管投資經(jīng)理們開始越來越喜歡效仿股神巴菲特——不是復(fù)制巴菲特的盈利模式，而是至少在形式上學(xué)習(xí)巴菲特向客戶傳達(dá)理念的方法：巴菲特每年都會(huì)給伯克希爾的股東寫信，闡述對(duì)政治、經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)的看法，甚至還會(huì)抒發(fā)對(duì)人生、哲學(xué)的感觸。如今，不少券商資管也學(xué)會(huì)了這一招。從這些致投資者的信中，或是通過閱讀投資經(jīng)理在定期報(bào)告中所闡述的觀點(diǎn)，可以窺見一幅目前中國券商資管的眾生相。 據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月30日，市場(chǎng)上共有308只券商集合理財(cái)產(chǎn)品，其中今年以前成立的共有263只。 一個(gè)非常突出的特征是：中小券商產(chǎn)品明顯跑贏大券商。其中，去年曾因重倉綠大地而遭遇“黑天鵝”事件的浙商資管團(tuán)隊(duì)最是“揚(yáng)眉吐氣”，旗下浙商金惠1號(hào)和金惠引航上半年收益率達(dá)到16.77%和15.86%，牢牢占據(jù)業(yè)績(jī)榜單前兩名位置。 “冠軍資管”投資思路：鎖定大消費(fèi)、新經(jīng)濟(jì)和高端制造 2010年12月17日之前，浙商證券金惠1號(hào)當(dāng)時(shí)原本以36.48%的年內(nèi)收益率排名當(dāng)時(shí)132只非限定型集合理財(cái)首位，但12月底，其重倉股綠大地（現(xiàn)名*ST大地）爆出董事長(zhǎng)何學(xué)葵所持股份被司法凍結(jié)、此后又涉嫌欺詐上市被立案調(diào)查的丑聞，浙商金惠1號(hào)因此在2010年12月最后一周時(shí)間收益率暴跌5.86%。此后2011年一季度，又因綠大地暴跌伴隨凈值連續(xù)下跌而廣受市場(chǎng)關(guān)注。2011年，金惠1號(hào)累計(jì)下跌幅度達(dá)到12.25%。 進(jìn)入2012年，隨著市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)，金惠1號(hào)把握住機(jī)會(huì)，凈值穩(wěn)步回升。一季度，金惠1號(hào)收益率為7.33%，市場(chǎng)總排名第7。二季度，盡管大盤較一季度明顯走弱，上證指數(shù)該季度出現(xiàn)1.65%的下跌，但金惠1號(hào)能夠繼續(xù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，坐上中期業(yè)績(jī)排名冠軍，則與其所選擇方向恰恰是近期市場(chǎng)熱點(diǎn)有很大關(guān)系。 7月4日，擔(dān)任浙商證券資管產(chǎn)品旗下7款產(chǎn)品投資經(jīng)理的周良撰寫了一封題為《耐心持股享成長(zhǎng)》的信，向浙商匯金、金惠產(chǎn)品客戶詳細(xì)闡述了浙商資管團(tuán)隊(duì)的投資理念：立足選股、鎖定成長(zhǎng)、聚焦轉(zhuǎn)型：“我們將投資方向牢牢鎖定于大消費(fèi)、新經(jīng)濟(jì)和高端制造領(lǐng)域，找到了一批優(yōu)質(zhì)的高成長(zhǎng)股票。例如大消費(fèi)領(lǐng)域的白酒、裝修；新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的藥用輔料、首仿藥；高端制造領(lǐng)域的油服設(shè)備等。中國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在調(diào)整。股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整相對(duì)應(yīng)，也存在著結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。在指數(shù)波瀾不驚的情況下，那些代表中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的大消費(fèi)、新經(jīng)濟(jì)和高端制造領(lǐng)域一定會(huì)出現(xiàn)大牛股。大家如果關(guān)注我們產(chǎn)品去年底的持倉組合，今年上半年里面已經(jīng)出現(xiàn)了不止一個(gè)翻番的股票?！? 一季度末，金惠1號(hào)股票持倉比例為45.60%。其持有的重倉股中，兩只裝修股金螳螂（002081，收盤價(jià)41.65元）、亞廈股份（002375，收盤價(jià)29.12元）二季度漲幅分別高達(dá)46.42%和28.33%。而盡管曾經(jīng)折戟綠大地，金惠1號(hào)仍然買入了12.2萬股東方園林、41萬股棕櫚園林，二季度兩者漲幅分別為28.92%和11.45%。 業(yè)績(jī)好了，當(dāng)然底氣更足。在市場(chǎng)熱議經(jīng)濟(jì)何時(shí)見底、未來A股市場(chǎng)何去何從之際，周良也不忘給客戶們打氣：“當(dāng)去年底市場(chǎng)一片悲觀的時(shí)候，我們奉勸大家要大膽投資。因?yàn)楫?dāng)悲觀氣氛彌漫整個(gè)市場(chǎng)的時(shí)候，往往投資的最佳時(shí)機(jī)也在到來。當(dāng)今年產(chǎn)品普遍獲得盈利或者虧損減少的時(shí)候，我們奉勸大家要耐心持有。投資股票，要選擇優(yōu)質(zhì)的公司，耐心地持有。投資理財(cái)產(chǎn)品，也要選擇理念正確、團(tuán)隊(duì)勤奮、業(yè)績(jī)優(yōu)秀的產(chǎn)品，然后耐心持有?！? 當(dāng)然，耐心持有得到超人回報(bào)最典型的，就是巴菲特的伯克希爾·哈撒韋。截至2011年底，伯克希爾·哈撒韋賬面價(jià)值在過去的47年里從每股19美元增長(zhǎng)到99860美元。但在僅有20余年歷史的A股市場(chǎng)中，近幾年來才蓬勃發(fā)展起來的券商資管中能出現(xiàn)巴菲特嗎？只有拭目以待。 “失意”資管：更換團(tuán)隊(duì)主力80后領(lǐng)軍 在浙商資管高歌猛進(jìn)之際，東莞證券則因東莞旗峰2號(hào)上半年凈值下滑13.61%排名墊底而倍感惱火。 東莞旗峰2號(hào)成立于2010年8月，屬于一款股債平衡型基金。成立之初，旗峰2號(hào)的目標(biāo)是“通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)形勢(shì)的有效分析，實(shí)現(xiàn)對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)的靈活配置，在控制風(fēng)險(xiǎn)和保障必要流動(dòng)性前提下,追求集合計(jì)劃資產(chǎn)在管理期限內(nèi)的穩(wěn)定增值。”不過，旗峰2號(hào)成立以來，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。截至6月30日，旗峰2號(hào)的單位凈值和累計(jì)凈值均為0.6679元，這意味著成立以來近兩年時(shí)間，旗峰2號(hào)為投資者造成了高達(dá)33.21%的虧損。 6月11日，旗峰2號(hào)更換了投資經(jīng)理。曾任東莞證券研發(fā)中心研究員的丁文進(jìn)取代原投資經(jīng)理陳家雄。此時(shí)，距離陳家雄出任旗峰2號(hào)投資經(jīng)理還差半個(gè)月滿一年時(shí)間。陳家雄任職期間，旗峰2號(hào)收益率為-28.50%。 今年一季度，旗峰2號(hào)進(jìn)行了較大規(guī)模的調(diào)倉換股。其去年年末的重倉股到3月底已經(jīng)全部更換。包括二季度走牛的山西汾酒（600809，收盤價(jià)40.31元）、爾康制藥（300267，收盤價(jià)21.60元），到一季度末均退出了旗峰2號(hào)重倉股之列。前者二季度復(fù)權(quán)后上漲23.84%，后者上漲6.48%。這意味著當(dāng)時(shí)旗峰2號(hào)很有可能將它們賣在了低點(diǎn)。 值得一提的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，作為投資經(jīng)理，陳家雄應(yīng)該算是后起之秀。東莞證券官網(wǎng)顯示，他出生于1984年，2009年畢業(yè)于南開大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)研究所，獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。碩士研究生期間其多次參與商務(wù)部、國家社科、天津市等重大項(xiàng)目，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)以及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)有較深的研究，在核心期刊以及學(xué)校重點(diǎn)期刊發(fā)表重要論文。曾獲得南開大學(xué)一等獎(jiǎng)學(xué)金、法國里昂證券一等獎(jiǎng)學(xué)金、南開大學(xué)優(yōu)秀碩士論文一等獎(jiǎng)、南開大學(xué)優(yōu)秀碩士畢業(yè)生等榮譽(yù)。歷任東莞證券資產(chǎn)管理部宏觀策略研究員，行業(yè)研究員、定向投資經(jīng)理等職位。 北京某不愿具名的基金經(jīng)理指出，資本市場(chǎng)投資與學(xué)術(shù)研究，常常是兩碼事。一個(gè)成熟的投資人，往往需要多次牛熊輪回洗禮，并且從中不斷煎熬和反思，才能一步一步懂得市場(chǎng)。“就是那句老話，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的。這世界上的確有天才，能夠敏銳捕捉到市場(chǎng)最細(xì)微的變化。但絕大多數(shù)普通人，如果在二十多歲就大賺特賺，那么90%的原因可能是遇到了大牛市，而不是本人水平高。這樣一來只要他不退出市場(chǎng)，他很有可能有一天會(huì)輸?shù)酶筛蓛魞?。而越是在年輕的時(shí)候遭遇挫折，那么糾正錯(cuò)誤的成本就越低。80后這一群體要能真正成為資本市場(chǎng)的舵手，肯定是需要時(shí)間沉淀的。” 記者還注意到，東莞證券剛剛更換了小集合產(chǎn)品旗峰財(cái)富1號(hào)的投資主辦，新投資主辦由1983年出生的莫景成擔(dān)任。莫目前任職東莞證券研究所行業(yè)研究員。而新任旗峰2號(hào)投資經(jīng)理丁文進(jìn)也很年輕，出生于1979年。 東莞證券董秘陳志峰對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，在擔(dān)任投資主辦之前，公司方面是對(duì)陳家雄經(jīng)過了認(rèn)真考評(píng)的。但由于市場(chǎng)不好以及自身一些原因，陳家雄沒有取得好的成績(jī)?！瓣愊壬侵鲃?dòng)辭職的，因?yàn)楝F(xiàn)在各方也很關(guān)注，他壓力非常大。不過，資管業(yè)務(wù)仍是東莞證券三大支柱之一，我們一直在多方途徑選拔人才；爭(zhēng)取能夠?yàn)榭蛻臬@得滿意的盈利?，F(xiàn)在我們既要考慮到投資經(jīng)理的學(xué)術(shù)背景，還要考察他們對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知和心理承受等諸多方面因素。選擇好的投資經(jīng)理將是非常慎重的事情。” 至于為什么公司重用80后，陳董秘表示：“有時(shí)候能力和年齡不是有一定的關(guān)系。隨著時(shí)間推移，80后注定將逐漸成為市場(chǎng)主力軍?！? 在7月10日公布的第二季度投資季報(bào)中，旗峰2號(hào)新投資經(jīng)理丁文進(jìn)并未對(duì)旗峰2號(hào)過往表現(xiàn)做太多評(píng)價(jià)，僅僅指出，二季度A股市場(chǎng)走勢(shì)不佳的主要原因在于“內(nèi)憂外患”之中，投資者信心嚴(yán)重缺失所致。但他強(qiáng)調(diào)，在6月11日產(chǎn)品變更投資主辦后，投研團(tuán)隊(duì)成員對(duì)持倉個(gè)股進(jìn)行了深入研究，認(rèn)真制訂了操作策略，針對(duì)個(gè)股的質(zhì)地及走勢(shì)特點(diǎn)，著手進(jìn)行個(gè)股的調(diào)整與倉位的優(yōu)化?！白宰兏顿Y主辦人以來直至6月末，旗峰2號(hào)凈值下跌0.12%，同期滬深300指數(shù)下跌2.48%，跑贏大盤2.36個(gè)百分點(diǎn)?！? 不過，旗峰2號(hào)團(tuán)隊(duì)?wèi)B(tài)度非常謹(jǐn)慎，僅僅表示未來要“力爭(zhēng)凈值穩(wěn)中有升”。 如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。 每經(jīng)訂報(bào)電話 北京：010-58528501上海：021-61283003深圳：0755-83520159成都：028-86516389028-86740011無錫：15152247316廣州：020-89660257