每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 陳賢麗    

每經(jīng)記者 王硯丹 陳賢麗

一年一度的券商評(píng)級(jí)不僅是各大券商基本功的比拼，更是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的競(jìng)技場(chǎng)。在創(chuàng)新已經(jīng)成為行業(yè)未來(lái)發(fā)展主題的背景下，今年的評(píng)級(jí)對(duì)大多數(shù)券商來(lái)說(shuō)，顯得至關(guān)重要。

近日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)2012年券商分類(lèi)評(píng)級(jí)的結(jié)果正式出爐。今年的券商分類(lèi)評(píng)級(jí)依然是 “幾家歡喜幾家愁”。在96家受評(píng)券商中，有30家升級(jí)，19家降級(jí)。而備受關(guān)注的“3A”評(píng)級(jí)則依然空缺。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多家被升級(jí)、或評(píng)級(jí)較滿(mǎn)意的券商都籠統(tǒng)的表示：“一年的評(píng)級(jí)不代表一切。”但是今年被連降兩級(jí)的華創(chuàng)證券卻表示，希望對(duì)評(píng)價(jià)規(guī)則做適應(yīng)的修改，以適應(yīng)當(dāng)前證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的要求。

所謂券商分類(lèi)評(píng)級(jí)，是監(jiān)管部門(mén)對(duì)證券公司的綜合性評(píng)價(jià)，主要是體現(xiàn)證券公司合規(guī)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)穩(wěn)健狀況、風(fēng)險(xiǎn)管理能力等。評(píng)價(jià)指標(biāo)主要有資本充足、公司治理與合規(guī)管理、動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、信息系統(tǒng)安全、客戶(hù)權(quán)益保護(hù)、信息披露6類(lèi)。

評(píng)價(jià)時(shí)，設(shè)定正常經(jīng)營(yíng)的證券公司基準(zhǔn)分為100分。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)價(jià)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)合規(guī)狀況等情況，進(jìn)行相應(yīng)的加分或者扣分，以確定證券公司的評(píng)價(jià)計(jì)分。最終評(píng)級(jí)結(jié)果分為A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等五大類(lèi)11個(gè)級(jí)別。其中，A、B、C三大類(lèi)為正常經(jīng)營(yíng)公司，D、E類(lèi)公司分別為潛在風(fēng)險(xiǎn)可能超過(guò)公司可承受范圍及可能被依法采取風(fēng)險(xiǎn)處置措施的公司。

在監(jiān)管層將金融創(chuàng)新能力作為行業(yè)發(fā)展的大方向后，券商分類(lèi)評(píng)級(jí)對(duì)新業(yè)務(wù)獲取等方面有著極其重要的影響。例如首批列入融資融券試點(diǎn)的券商多是凈資本實(shí)力雄厚的A類(lèi)券商。而評(píng)級(jí)越高，對(duì)券商新業(yè)務(wù)的審批往往就越有利。

在今年參評(píng)的證券公司中，無(wú)券商被評(píng)為D類(lèi)或者E類(lèi)。有30家券商升級(jí)，其中8家券商升級(jí)后所屬大類(lèi)改變。5家券商新升為A級(jí)，其中信達(dá)證券從B級(jí)升3級(jí)至A級(jí)，南京證券跳兩級(jí)從BB升至A級(jí)。東方證券升1級(jí)，再度躋身AA級(jí)陣營(yíng)，也是唯一一家由A級(jí)升為AA級(jí)的券商。但是最高評(píng)級(jí)——“3A”仍然空缺。

目前作為國(guó)內(nèi)最高評(píng)級(jí)的AA級(jí)券商共15家，分別為：安信證券、國(guó)信證券、海通證券、華泰證券、東方證券、華西證券、銀河證券、招商證券、光大證券、中金公司、廣發(fā)證券、中信建投、中信證券、國(guó)泰君安、申銀萬(wàn)國(guó)。

另外有19家券商遭降級(jí)，其中12家券商降級(jí)后所屬大類(lèi)改變。AA級(jí)陣營(yíng)中有2家降級(jí)，分別是平安證券和齊魯證券。A級(jí)陣營(yíng)中降級(jí)的有國(guó)元證券等11家，其中華創(chuàng)證券降2級(jí)至BB級(jí)。

證監(jiān)會(huì)沒(méi)有具體披露每家券商評(píng)級(jí)升降的具體原因，但是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》經(jīng)過(guò)研究和調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，每家券商升降級(jí)背后，或多或少都有一些故事。

·降級(jí)樣本

齊魯證券：投行亂象顯現(xiàn)

齊魯證券是被降級(jí)的券商中規(guī)模最大的一家。今年齊魯?shù)脑u(píng)級(jí)為A級(jí)，較去年的“2A”下降一級(jí)。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2011年年底，齊魯證券總資產(chǎn)為312.22億元，排名第13位。

作為一家地區(qū)性券商，齊魯證券近年來(lái)擴(kuò)張速度頗快。這家注冊(cè)資本達(dá)到52.12億元、擁有6000余名員工的券商，雖然總部仍然在山東省濟(jì)南市，但是目前已在全國(guó)27個(gè)省、市、自治區(qū)設(shè)有165家證券營(yíng)業(yè)部、10家證券分公司。不過(guò)，隨著A股市場(chǎng)長(zhǎng)期陷入低迷，再加上行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，齊魯證券快速擴(kuò)張的后遺癥開(kāi)始顯現(xiàn)出來(lái)。

今年年初，齊魯證券被曝出前副總裁李黎明在招商證券任職期間卷入多宗舞弊案并被證監(jiān)會(huì)調(diào)查，由此牽出齊魯證券投行高管之間的多年?duì)幎贰?/p>

根據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，在李黎明從招商證券跳槽至齊魯證券投行時(shí)，齊魯?shù)耐缎袠I(yè)務(wù)一直由薛軍掛帥。薛軍時(shí)代的齊魯證券投行業(yè)務(wù)頗為激進(jìn)，對(duì)外大量高薪挖角保薦代表人，并對(duì)項(xiàng)目組大比例發(fā)放項(xiàng)目收入提成。但是李黎明空降齊魯后，不斷向股東方講述薛軍式投行發(fā)展模式的弊端。薛軍后被調(diào)任直投業(yè)務(wù)部門(mén)，最終于2011年7月辭職。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，齊魯證券近年來(lái)投行業(yè)務(wù)發(fā)展一直緩慢，僅僅在2011年出現(xiàn)過(guò)一次井噴。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2009年6月至今，齊魯僅僅實(shí)現(xiàn)了9單IPO項(xiàng)目，獲得承銷(xiāo)及保薦費(fèi)用3.46億元，其中有6單都在去年完成。而今年上半年，整整6個(gè)月時(shí)間，卷入風(fēng)暴之中的齊魯投行在IPO領(lǐng)域顆粒無(wú)收。而此前在2009年6月后齊魯保薦的9家上市公司中，目前也只有寶通帶業(yè) （300031，收盤(pán)價(jià)10.89元）一家公司宣布今年中期業(yè)績(jī)同比正增長(zhǎng)。

本周，正處于多事之秋的齊魯證券又因1600萬(wàn)元天價(jià)索賠離職保代再受關(guān)注。而從《證券公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定（2010年修訂）》條款來(lái)看，“評(píng)價(jià)期內(nèi)證券公司因違法違規(guī)行為被證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)采取行政處罰措施、監(jiān)管措施或者被司法機(jī)關(guān)刑事處罰的”，均會(huì)視情節(jié)的性質(zhì)和嚴(yán)重程度被處以不同程度的扣分。齊魯證券本次被降級(jí)或許在情理之中。

東北證券：再融資一拖再拖

去年巨虧1.5億元的東北證券（000686，收盤(pán)價(jià)17.19元）降級(jí)并不令業(yè)內(nèi)意外。2011年，東北證券評(píng)級(jí)為A，今年則被降為“BBB”。

雖然只是被降了一級(jí)，“BBB”評(píng)級(jí)也不算差，但是卻從中折射出了東北證券去年的經(jīng)營(yíng)困境。

受累于行業(yè)傭金率下滑和自營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)于激進(jìn)，2011年8月~2012年1月，東北證券連續(xù)虧損。2011年，東北證券最終以巨虧1.52億元收?qǐng)觥?/p>

虧損尚在其次，麻煩不斷的投行業(yè)務(wù)，或許也是讓東北證券多了“扣分”項(xiàng)目的重要因素。

去年8月，大牛股紫鑫藥業(yè)（002118，收盤(pán)價(jià)10.88元）被曝出業(yè)績(jī)?cè)旒?，上下游客?hù)均是自導(dǎo)自演，造成股價(jià)雪崩式下跌。而紫鑫藥業(yè)2010年增發(fā)的保薦機(jī)構(gòu)恰恰是東北證券，督導(dǎo)期為2011年1月4日至2012年12月31日。這件吸引了當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)所有目光的事件讓東北證券投行飽受質(zhì)疑。而到去年年底，東北證券前保代秦宣又卷入了西南合成內(nèi)幕交易重組案，被移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴，也令東北證券蒙上污點(diǎn)。

而另一事件更引得市場(chǎng)深思：2009年上半年，在A股的一波小牛市中，東北證券原本因極大的業(yè)績(jī)彈性，成為券商板塊反彈龍頭，公司也趁機(jī)提出融資方案。但是3年時(shí)間過(guò)去了，當(dāng)時(shí)較東北證券后提出方案的國(guó)元、長(zhǎng)江等都完成了融資，壯大了凈資本實(shí)力，但是東北證券的融資卻一拖再拖。7月3日，東北證券本次拋出的定增方案終于獲得了證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過(guò)，此時(shí)，整個(gè)證券行業(yè)格局已經(jīng)較3年前發(fā)生變化。同是區(qū)域性券商，國(guó)元2011年年底排名達(dá)到11位，而東北證券卻排在43位，甚至落后于2010年才上市的山西證券。

凈資本瓶頸不但導(dǎo)致東北證券業(yè)績(jī)受大盤(pán)起落的影響加大，也使得公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。直到今年5月，公司融資融券資格才獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。而在券商分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定中，券商競(jìng)爭(zhēng)力（凈資本收益率、代買(mǎi)賣(mài)凈收入排名等）是加分項(xiàng)目。另外，“證券公司創(chuàng)新成果評(píng)價(jià)期內(nèi)在行業(yè)推廣的，單項(xiàng)或累計(jì)最高可加5分”。對(duì)于東北證券來(lái)說(shuō)，提高自身實(shí)力，已經(jīng)成為迫在眉睫的事情。

華創(chuàng)證券：建議修改評(píng)級(jí)規(guī)則

有趣的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在采訪(fǎng)中發(fā)現(xiàn)，多數(shù)被升級(jí)、或評(píng)級(jí)較滿(mǎn)意的券商都籠統(tǒng)地表示：“一年的評(píng)級(jí)不代表一切，公司在經(jīng)營(yíng)中只要能做到合規(guī)經(jīng)營(yíng)，控制風(fēng)險(xiǎn)，那么下一年的評(píng)級(jí)就有望維持，甚至做得更好。”

但是今年被連降兩級(jí)的華創(chuàng)證券卻表達(dá)了不同意見(jiàn)。2011年華創(chuàng)證券評(píng)級(jí)為A，今年則被評(píng)為BB級(jí)。

華創(chuàng)證券辦公室負(fù)責(zé)人對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，“其實(shí)基礎(chǔ)分是跟去年一樣的，但是加分項(xiàng)上不去，最終導(dǎo)致了公司今年連降兩級(jí)。”

這位負(fù)責(zé)人進(jìn)一步解釋道，今年的分類(lèi)評(píng)價(jià)中，華創(chuàng)證券并無(wú)扣分項(xiàng)，僅加分項(xiàng)較上年減少3分。“一是公司業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大，去年新增了資產(chǎn)管理和承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，按分類(lèi)評(píng)價(jià)規(guī)則，公司凈資本平均余額達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的倍數(shù)由上年的33倍大幅下降為10倍，該項(xiàng)指標(biāo)加分減少了2分；二是公司增資擴(kuò)股后，凈資本增加，攤薄了凈資本收益率，同時(shí)，新業(yè)務(wù)起步初期投入較大，降低了成本管理能力，此兩項(xiàng)未扣分也未加分。”

由于被降級(jí)，華創(chuàng)證券非常郁悶，言語(yǔ)之間也透出了對(duì)現(xiàn)有評(píng)級(jí)體系的不滿(mǎn)：“從評(píng)價(jià)結(jié)果看，規(guī)模大的證券公司分類(lèi)評(píng)級(jí)較高，而少數(shù)受處罰的扣分又較少。我們認(rèn)為，現(xiàn)行分類(lèi)評(píng)價(jià)規(guī)則的設(shè)計(jì)思路已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的要求。另一方面，2010年雖對(duì)評(píng)價(jià)規(guī)則進(jìn)行了修改，但傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式下的規(guī)模指標(biāo)權(quán)重過(guò)大，與證券公司內(nèi)生發(fā)展的實(shí)際不相適應(yīng)，希望對(duì)評(píng)價(jià)規(guī)則做適當(dāng)?shù)男薷模膭?lì)證券行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展模式，通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，促進(jìn)證券公司的差異化發(fā)展。”

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