每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

2008年那場(chǎng)百年不遇的地震沒有把東方電氣（600875，收盤價(jià)16.29元）打垮。2009年以來，通過資本運(yùn)作和苦心經(jīng)營(yíng)，東方電氣的凈利潤(rùn)一直保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步鞏固。

2012年一季度，市場(chǎng)曾非常擔(dān)心東方電氣的業(yè)績(jī)或?qū)⑹艿浇?jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響而出現(xiàn)下滑，但公司一季度仍保持凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.58%的良好勢(shì)頭。分析人士發(fā)現(xiàn)，雖然東方電氣的風(fēng)電業(yè)務(wù)受政策的影響出現(xiàn)放緩，但水電、燃機(jī)、核電等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，不少產(chǎn)品依舊供不應(yīng)求。

風(fēng)電下滑無礙大局

2009～2011年，東方電氣的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率依次為908.72%、67.48%、18.59%，保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。今年一季度，盡管面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，但公司凈利潤(rùn)仍增長(zhǎng)20.58%。

不過，在制造業(yè)整體面臨產(chǎn)品過剩、需求不振的情況下，市場(chǎng)對(duì)東方電氣的前景也產(chǎn)生了一絲懷疑。

6月28日，有媒體報(bào)道“東方電氣風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)凋零：庫存隱藏減值風(fēng)險(xiǎn)”，對(duì)東方電氣主要業(yè)務(wù)之一的風(fēng)電提出質(zhì)疑。隨后，東方電氣發(fā)布公告予以回應(yīng)稱，公司風(fēng)力機(jī)組質(zhì)量可靠，為國(guó)內(nèi)首家獲得GL認(rèn)證的風(fēng)機(jī)制造企業(yè)；公司風(fēng)電產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，2012年一季度表現(xiàn)良好；公司繼續(xù)維持“盡管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨加劇，風(fēng)電需求仍將在調(diào)整中保持一定的增長(zhǎng)。

長(zhǎng)江證券分析師劉元瑞指出，東方電氣一季度風(fēng)機(jī)產(chǎn)量確實(shí)出現(xiàn)明顯下滑，但是產(chǎn)量下滑不必然導(dǎo)致風(fēng)機(jī)收入的大幅降低。公司前期已經(jīng)有一定數(shù)量的風(fēng)機(jī)庫存，在下游整體需求疲軟的情況下，公司可以選擇主動(dòng)減產(chǎn)以消化庫存。此外，風(fēng)電收入占總收入比重不到20%，其出現(xiàn)輕微下調(diào)對(duì)于整體業(yè)績(jī)的影響不會(huì)太大。

其他業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)崛起

實(shí)際上，風(fēng)電業(yè)務(wù)當(dāng)前的不甚景氣與前幾年大力發(fā)展風(fēng)電、如今需求有所減緩有一定關(guān)系。不過，即使東方電氣風(fēng)電業(yè)務(wù)下滑，這也無礙公司迅猛的發(fā)展勢(shì)頭。這是因?yàn)?，公司包括水電、燃機(jī)、核電在內(nèi)的其他產(chǎn)品依舊供不應(yīng)求。

在核電方面，日本大地震后，我國(guó)核電項(xiàng)目停滯已經(jīng)一年多，重啟預(yù)期逐漸強(qiáng)烈。數(shù)據(jù)顯示，截止到2011年末，東方電氣在手核電訂單為326億元，其中核島訂單為190億，常規(guī)島訂單為136億。2011年公司核電收入為49.94億元，其中核島收入為16.48億元，常規(guī)島收入為33.46億元。民族證券分析師符彩霞指出，即使國(guó)內(nèi)核電新項(xiàng)目審批仍未重啟，公司在手核電訂單仍能保證公司近3年內(nèi)核電業(yè)務(wù)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。預(yù)計(jì)公司核電業(yè)務(wù)2012年收入在60億元左右。

水電方面，數(shù)據(jù)顯示，“十二五”期間水電年均開工將達(dá)2400萬千瓦，是“十一五”平均的三倍，今年1～3月水電投資同比增78%，3月發(fā)改委連續(xù)核準(zhǔn)了金沙江、大渡河流域5個(gè)水電站（總裝機(jī)達(dá)580萬千瓦）。

目前，東方電氣的水電產(chǎn)品占國(guó)內(nèi)水電設(shè)備市場(chǎng)約1/3的份額，水電設(shè)備訂單有望大幅增加。一季度公司水能及環(huán)保設(shè)備毛利率同比大幅提升7.08個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到22.65%。未來公司向清潔能源設(shè)備的積極轉(zhuǎn)型將支撐公司未來訂單的增量部分。

值得注意的是，東方電氣利潤(rùn)最大的爆發(fā)點(diǎn)是在燃機(jī)方面。

平安證券分析師張海指出，“十二五”期間多渠道氣源均有增量，包括西氣東輸、北氣南下、海氣登陸等。此外，國(guó)家可供發(fā)電氣源占比提高，可供發(fā)電氣源量五年復(fù)合增速達(dá)到25%。在此情況下，未來五年燃機(jī)市場(chǎng)容量將到達(dá)850億，年均180億。

張海指出，東方電氣的燃機(jī)增速高峰在2011～2012年，收入確認(rèn)高峰在2013年啟動(dòng)。按照公司30%的市場(chǎng)份額計(jì)算，燃機(jī)訂單接近60億。按照一年生產(chǎn)周期來計(jì)算，2012年燃機(jī)生產(chǎn)5～6套，毛利率較2011年將大幅上升，2013年燃機(jī)產(chǎn)量將規(guī)?；蕦⒔咏痣娒?。

大股東支持力度強(qiáng)

為何東方電氣不斷有強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品冒出，給市場(chǎng)驚喜呢？細(xì)心的投資者發(fā)現(xiàn)，東方電氣的發(fā)展得益于大股東中國(guó)東方電氣集團(tuán)有限公司的大力支持。

2007年至2009年，東方電氣完成了三項(xiàng)重要工作，即實(shí)現(xiàn)主業(yè)資產(chǎn)整體上市，A股公開增發(fā)及定向增發(fā)。

自2007年整體上市以來，大股東一直給予上市公司極大的支持。最突出的例子是，為了努力減少與上市公司的關(guān)聯(lián)交易，東電集團(tuán)一直在做的電站工程總承包業(yè)務(wù)，現(xiàn)在已悄然成為上市公司一個(gè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而也增強(qiáng)了東方電氣在發(fā)電設(shè)備領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

值得注意的是，面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的動(dòng)蕩，2010年12月以來，東方電氣的大股東東電集團(tuán)還啟動(dòng)了一輪增持計(jì)劃，半年時(shí)間里，東電集團(tuán)總計(jì)增持東方電氣557.9萬股，占公司總股本的0.28%。

由于大股東對(duì)東方電氣源源不斷的鼎力扶持，2011年，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》舉辦的“2011中國(guó)上市公司口碑榜”評(píng)選中，東方電氣榮獲了“最佳大股東”獎(jiǎng)項(xiàng)。這充分展現(xiàn)了各類投資者對(duì)東方電氣大股東的贊許。

在大股東的大力扶持下，東方電氣的的凈利潤(rùn)從2008年的1.76億元，上升至2011年的30.56億元，增長(zhǎng)逾16倍。有大股東的保駕護(hù)航，東方電氣的業(yè)績(jī)?nèi)灾档闷诖?/p>

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