每經(jīng)編輯 何志成    

何志成（經(jīng)濟學(xué)家）

上周外匯市場的走勢，印證了筆者的判斷：美元指數(shù)還將再摸83.5區(qū)域，歐元還會創(chuàng)新低，雖然可逢低買入，但要控制倉位，快進快出。

美元指數(shù)再次摸到高位的主要原因是受到歐元再創(chuàng)新低的影響。此外，按照國際清算銀行估計，中國目前的外匯儲備總量美元與歐元幾乎旗鼓相當，而從人民幣的綜合匯率水平看，歐元已經(jīng)成為第一大戶，大約占23%，余下才是美元，然后是日元、英鎊、澳元、加元等。中國目前已經(jīng)不可能大幅度減少美元儲備，以后只能微調(diào)。對人民幣匯率未來影響最大的已經(jīng)不是美元漲跌，而是歐元的漲跌，或者是非美貨幣的漲跌。因此，最近人民幣雖然對美元下跌，但綜合匯率卻一直在升值。由于中國央行歐元儲備巨大，未來不能排除我國減持歐元儲備的可能性，而這將成為歐元破位下跌的誘因。

現(xiàn)在市場最大的懸案就是：歐債危機會不會在7月畫上休止符，歐元區(qū)經(jīng)濟下滑是否能夠被止住，美國經(jīng)濟是向上還是下行？毫無疑問。這關(guān)系到美元指數(shù)會不會突破84.65，也關(guān)系到歐元兌美元會不會跌破1：1.20。

筆者對美國經(jīng)濟仍然抱有正面的預(yù)期，美國政府17日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份，美國工業(yè)生產(chǎn)繼前一個月下降后環(huán)比回升，顯示出美國經(jīng)濟曲折復(fù)蘇的勢頭，其中工業(yè)產(chǎn)出月率上升0.4%，小幅超過預(yù)期的上升0.3%；制造業(yè)的產(chǎn)能利用率77.7%，前值為77.3%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)為上升，而礦業(yè)（原油）的產(chǎn)出月率上升了0.7%，大大地超出預(yù)期?？偟膩砜?，制造業(yè)生產(chǎn)的擴張已經(jīng)開始左右美國經(jīng)濟復(fù)蘇和就業(yè)增長，這個勢頭會在美國關(guān)鍵的大選月繼續(xù)支持奧巴馬。

必須強調(diào)，美國的制造業(yè)復(fù)蘇追求的是“再工業(yè)化”，而“再工業(yè)化”追求的是發(fā)展“精細工業(yè)”，這是與很多國家的發(fā)展戰(zhàn)略完全不同的。所謂“精細工業(yè)”，是指那些具有持續(xù)創(chuàng)新設(shè)計以及有高品質(zhì)管控的高價值工業(yè)品的生產(chǎn)活動和生產(chǎn)體系，包括手表、洗衣機、手機、超級跑車、游艇、飛機制造、精密機床等諸多行業(yè)。美國制造與中國制造完全不同，而且不在一個水平上，不會形成同質(zhì)化競爭。與美國的“精細工業(yè)”對應(yīng)，中國只能生產(chǎn)大批量的廉價消費品，比如汽車等。研究美國的“再工業(yè)化”，對比中國、歐元區(qū)和美國經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)構(gòu)性差別，我們可以得出美國經(jīng)濟遠比中國健康，遠比歐洲強大的結(jié)論。美國除了新建制造業(yè)產(chǎn)業(yè)之外，更重要的是結(jié)果合理，能源需求完全可以實現(xiàn)自給自足，而且，未來美國的跨國公司的回歸以及吸引外國制造業(yè)投資資本的能力遠遠大于中國和歐元區(qū)。很顯然，由于科技水平較高，美國企業(yè)只要開始回歸，不僅能實現(xiàn)“精細工業(yè)”化的目標，而且會推升美元。結(jié)果將是，美元強勢無礙美國制造業(yè)復(fù)蘇；相反是刺激美元更多地回流，從而引發(fā)美元上漲。

而對歐元，筆者的觀點依然悲觀，目前歐元已經(jīng)成為“驚弓之鳥”，稍有一點點風(fēng)吹草動立即會下跌。而它的技術(shù)圖形已經(jīng)告訴我們，1.20整數(shù)位很可能被突破，而突破的契機就是7月底，因為那時美國可能會公布比較好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，或者歐元區(qū)的數(shù)據(jù)不好、歐債危機繼續(xù)蔓延等。

上周末，西班牙的國債收益率再度升至7%以上，失業(yè)率高達24%，預(yù)計西班牙債務(wù)危機爆發(fā)的概率很大，1000億歐元救助款一定是杯水車薪。由此判斷，歐元兌美元7月底將見到1：1.20以下，下月將見到1.1885附近。

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