每經編輯 每經實習記者 陸慧婧    

每經實習記者 陸慧婧

產品業(yè)績尚可，新品卻一只未發(fā)，這一反差現(xiàn)象，讓天治基金在2012年的基金市場顯得“與眾不同”。

然而，當外界把目光聚集到天治基金身上時，才發(fā)現(xiàn)天治似乎“從未長大”，自2003年成立以來，無論份額還是資產規(guī)模總是在業(yè)內倒數(shù)20名內徘徊。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，股東方屢次出現(xiàn)問題，使得天治基金在A股歷史上兩次出現(xiàn)市場較好的情況時，均缺席產品發(fā)行市場，令天治基金錯失2次發(fā)展良機。此外，單個股票基金占比過重的產品結構，也讓天治陷入2007年以后的熊市泥沼，遲遲難以“復原”。

難以承受發(fā)行成本

今年上半年，寶盈、天治等數(shù)家基金公司一只新基金都未發(fā)行，缺席轟轟烈烈的基金創(chuàng)新盛宴。而天治基金更是和寶盈基金一樣，一只新品都未申報。

據(jù)《每日經濟新聞》記者了解，天治基金不發(fā)新基金的原因，更多是出于中小基金公司的“無奈”。

一位熟悉天治基金的人士透露，去年年底，天治穩(wěn)定收益?zhèn)鹑窝娱L募集，公司耗費了巨大的財力、物力，最終募集2.2億艱難成立，該事件導致今年公司對新基金發(fā)行比較謹慎。

天治基金方面表示，基金公司“跑馬圈地”的時代已過去，單靠發(fā)新基金已很難改變基金行業(yè)現(xiàn)在的格局，有時候發(fā)一只基金，募集幾個億，還不能填補發(fā)行成本，未來更寄望于靠業(yè)績推動做持續(xù)營銷。

天治基金總經理趙玉彪表示，未來如果新發(fā)產品，會往三方面考慮：創(chuàng)新型產品、渠道積極認可、完善產品線。他還透露，目前公司產品線就差指數(shù)型基金。發(fā)起式基金、浮動費率基金也都已經設計好了，公司會在合適的時間擇機發(fā)行。

股權轉讓仍在繼續(xù)

除產品結構不合理，在天治人眼里，股東方問題，是更深層次的“天治之傷”。

上述人士對記者回憶稱，天治基金成立過程中，在兩次市場較好時，有兩次被證監(jiān)會停了資格。一次是在2007年，被停了一年半，吉林信托和吉林漢威兩家股東同時在一個銀行涉及一筆債權糾紛，銀行把股東持有的天治基金股權凍結掉，還打算拍賣，證監(jiān)會因此把天治基金產品資格全部停掉。另外一次也是歷史遺留問題，當時天治成立時，證監(jiān)會有一個政策：每清理一家老基金，批一個新基金牌照。1999年，吉林信托花2700萬清理了沈陽一只基金，拿到天治基金的牌照，但是證監(jiān)會前面發(fā)布這一政策的人走了，大股東吉林信托認為，后面幾家股東參股后，其應該把這個錢拿回去，未來基金管理公司盈利后，優(yōu)先補這筆錢，證監(jiān)會對此不認可，表示應該這種情況應在股東之間協(xié)商，不能從基金管理公司把錢拿走，為此，證監(jiān)會又停了一次產品資格。

2007年大牛市時，天治基金一基未發(fā)。2010年，天治基金也被動停發(fā)新品?！盎鸸芾砉疽敕€(wěn)定發(fā)展，必須得有穩(wěn)定的法人治理結構，這個很對。但這都是管理團隊無能為力的事情，‘天治之傷’傷就傷在這里?！壁w玉彪對《每日經濟新聞》記者表示。

然而，天治基金的股權變動仍未停止。2010年，中科英華公告稱，受讓吉林森工持有的天治基金23.08%股權，此后再無下文。不過趙玉彪稱，此次股權轉讓尚未完成，相關審批流程仍在繼續(xù)。據(jù)上述人士透露，中科英華是個“很有想法”的公司，希望通過旗下保險公司幫天治基金賣產品。而股權出讓方——吉林森工，在天治基金三大股東里幾乎沒有話語權。

受困產品結構

天治從成立之初，成長之路一直比較慢。至2006年年末，天治基金資產規(guī)模僅為4.92億元，在所有成立3年的基金公司中，處于倒數(shù)第二。

“股東方不支持?！痹谝晃皇煜ぬ熘位鸬娜耸靠磥?，股東支持力度不夠，是天治基金發(fā)展的一個短板，“其他銀行系基金，股東支持力度就很大?！?/p>

2007年的大牛市，讓所有基金規(guī)模膨脹數(shù)倍，天治核心成長股票基金資產規(guī)模也從0.98億元增長到77.98億元，一年之間擴大80多倍，僅核心成長單只基金占天治份額及資產凈值比均逾9成。

然而，成也蕭何敗也蕭何，2008年的熊市重創(chuàng)，讓天治核心成長規(guī)?？s小到29.69億元，帶動基金公司資產凈值也縮水至61.48億元，一只股票基金獨大的局面，成為多年來掣肘天治基金發(fā)展的重要因素。

2008年之后，核心成長資產規(guī)模一直低位徘徊，份額不斷縮水，至今年二季度，份額為46.42億，資產凈值僅剩22.51億元，已是歷史最低水平。然而，無論份額還是資產凈值，核心成長占天治基金公司產品比重僅2008年低于5成。天治也成為2007年至今，份額、資產凈值雙下滑的19家基金公司中的一員。

今年以來，天治固定收益類產品表現(xiàn)不錯，天治穩(wěn)健雙盈債券凈值增長14.03%，居所有債券基金第一，天治規(guī)模也暫時結束了連續(xù)4年下滑的態(tài)勢，資產凈值增長10個億，固定收益類產品“貢獻”近9成，整體規(guī)模增幅達28%。遺憾的是，在基金公司整體規(guī)模排名上并未發(fā)生變化，天治核心成長“一基獨大”的局面也未改觀。

期待專戶突圍

近年來，新基金發(fā)行大戰(zhàn)屢屢上演。除業(yè)績外，渠道也是各家基金公司比拼的場所。然而，無論是財力還是物力，多數(shù)中小基金都顯得勢單力薄。在此情況下，中小基金公司紛紛期待專戶突圍，天治也不例外。

“現(xiàn)在具有托管資格的銀行就幾家，基金公司增長速度遠遠大于托管行增加的速度，現(xiàn)在基金公司可同時報幾個產品，過去渠道是平均一個月發(fā)一個產品，現(xiàn)在平均一個星期發(fā)一個，而且渠道尾隨傭金不斷加碼，業(yè)內極端的達到80%，盡管這是個案，但業(yè)內平均50%的尾隨傭金水平也有了，基金公司飽受渠道盤剝，未來不搞差異化競爭，生存都很困難?！碧熘位鸨硎?。

據(jù)趙玉彪透露，天治已有兩個專戶產品上報證監(jiān)會，正在做準備的還有三個產品，專戶產品采用菜單式服務,投資上沒有設置特別的方向，權益、債券、結構化都會做。

“證監(jiān)會對基金專戶盈利模式、投資業(yè)務放得很寬，天治也做了充足的準備，以后將走一條和傳統(tǒng)的公募發(fā)展不一樣的路?！?/p>

但現(xiàn)實真能如愿嗎？相信時間能給出最為準確的答案！