周俊生 近期，A股市場連連下跌，上證指數(shù)在日前再次創(chuàng)下3年多來的收盤新低。股市的這種表現(xiàn)，嚴(yán)重地動搖了投資者的信心，也讓管理層面臨著不小的壓力。為此，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人7月31日深夜“喊話”，認(rèn)為股市下跌存在恐慌性因素，并要求投資者不要盲目跟風(fēng)，以免造成巨額損失。 這位負(fù)責(zé)人的談話，對于市場是有一定的積極作用的，它至少表明了市場管理部門面對股市下跌，并不是漠不關(guān)心。從昨天的行情走勢來看，市場對管理部門的這種態(tài)度是肯定的。但是，通觀這位負(fù)責(zé)人的談話，我們不能不承認(rèn)，管理部門對于近期股市持續(xù)下跌的原因，仍未能找到準(zhǔn)確的病根，因為這個談話將棍子打在投資者的“盲目跟風(fēng)”上，認(rèn)為目前的市場是“恐慌性下跌”，但對于為什么會出現(xiàn)這種“恐慌性下跌”，卻采取了回避態(tài)度。 不必諱言，最近幾天出現(xiàn)的大面積下跌，與上證所出臺的新版股票交易規(guī)則對ST股將要實行的不對稱漲跌幅制度有直接關(guān)系。這個制度一旦推出，對ST股構(gòu)成了致命打擊，雖然這有利于市場向“價值投資”靠攏，但短期內(nèi)是風(fēng)險的釋放，因此造成了投資者的恐慌。盡管這項制度要到明年才實施，但投資者從中看到了管理部門修改規(guī)則的態(tài)度，感受到了一種不安全，這也才是這幾天“恐慌性下跌”的根源。 除了這個直接的原因以外，更重要的是，最近幾年來新股發(fā)行的“大躍進(jìn)”，對A股市場本已有限的流動性起到了源源不斷的抽血作用，使交易市場行情失去了上升的基礎(chǔ)，只能以不斷的指數(shù)點位下移來適應(yīng)不斷進(jìn)入的新股。對于這一點，投資者一直有很大的意見，并且呼吁管理部門暫停新股發(fā)行，給市場以休養(yǎng)生息的機會。但是，管理部門對此卻以“市場化”為由拒絕。這也從一個方面說明，A股市場仍然是一個被用來為企業(yè)融資服務(wù)的場所，投資者只是個完成這個目標(biāo)而需要的工具。這使投資者對市場產(chǎn)生了失望情緒，拋售股票只是他們在這種竭澤而漁的市場里一種無奈的選擇。令人遺憾的是，深夜“喊話”中，對于新股發(fā)行這個重要問題并沒有涉及。 證監(jiān)會提供的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股市場走勢領(lǐng)先全球，但是自6月份以來，上證指數(shù)下跌11.3%，深證成指下跌12.06%，成為全球市場的一個另類。針對這種情況，這位負(fù)責(zé)人說：“即便是在歐債危機的中心，市場反應(yīng)都沒有A股這樣強烈?！敝皇?，歐元區(qū)一些國家盡管面臨著沉重的債務(wù)危機，但這些國家并沒有因為企業(yè)經(jīng)營困難而推動新股發(fā)行的“大躍進(jìn)”，這使他們的市場風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股市場。 目前A股市場所面臨的困難，在這個市場建立20多年的歷史上是很少出現(xiàn)的。在以GDP為核心的經(jīng)濟發(fā)展方式已經(jīng)難以持續(xù)，我國宏觀經(jīng)濟的發(fā)展正在艱難轉(zhuǎn)型，上市公司的經(jīng)營面臨不小困難。在這個特殊時期，需要管理部門的管理手段與時俱進(jìn)，需要包括管理部門在內(nèi)的各界對股市轉(zhuǎn)型有深刻認(rèn)識。如果維護(hù)市場穩(wěn)定的手段只是靠“吼”，也就是一味地要求投資者增強信心，投資者是看不到“資本市場具有廣闊發(fā)展前景”的。哪怕深夜“喊話”能提振一下市場，但是“喊話”的效應(yīng)不會持續(xù)很久。 面對目前的A股市場，投資者想看到的是管理部門拿出暫緩發(fā)行新股等實實在在的措施，并從根本上改變A股為企業(yè)融資服務(wù)的理念，讓股民看到投資有回報的希望。只有這樣，投資者才能樹立起信心，“恐慌性下跌”的基礎(chǔ)也才能革除。