信貸政策開(kāi)始松動(dòng)。今年5月以來(lái)，中央政府已意識(shí)到了信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度不夠。溫總理多次指出：“引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，更注重滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求；加強(qiáng)金融監(jiān)管政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，改善信貸投放能力，保持貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制暢通有效”。7月20日，王岐山副總理也表示：“金融系統(tǒng)要適當(dāng)加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，確保重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)資金供給，滿(mǎn)足有市場(chǎng)、有效益進(jìn)出口企業(yè)的信貸需求”。

信貸結(jié)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始改善。央行近日發(fā)布了2012年上半年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告，從中可以看出信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度在加大：6月末的固定資產(chǎn)貸款余額增速比3月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)貸款余額增速在經(jīng)歷多個(gè)季度的下滑后，6月末的增速比3月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，是2年多來(lái)首次改善，其中地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款和房產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額增速均有所反彈。

商業(yè)銀行在未來(lái)幾個(gè)月完全有增加中長(zhǎng)貸投放的能力。在今年前5個(gè)月，商業(yè)銀行為了完成年度貸款目標(biāo)，大量增加了票據(jù)融資的投放，這些票據(jù)融資將在6個(gè)月內(nèi)到期，到期后能為中長(zhǎng)貸騰挪空間。

簡(jiǎn)單數(shù)值模擬顯示，假設(shè)三季度和四季度中長(zhǎng)期貸款每月分別增加3500億和3000億，根據(jù)歷史規(guī)律，三季度中長(zhǎng)貸一般比四季度多。我們這個(gè)估計(jì)是保守的，因?yàn)榘匆陨瞎烙?jì)匡算的2012年中長(zhǎng)貸是3.52萬(wàn)億，和去年的3.56萬(wàn)億差不多。

2012年6月中長(zhǎng)貸余額增速為9.27%，此前的5月為9.11%，雖然數(shù)值仍較低，但已經(jīng)一改2010年2月以來(lái)的下滑趨勢(shì)，呈現(xiàn)底部跡象。對(duì)今年剩余月份信貸投放進(jìn)行預(yù)測(cè)，中長(zhǎng)貸增速能逐漸反彈，在年底升至11%左右。

城投債發(fā)行提速。作為企業(yè)債的一種，城投債被稱(chēng)為“準(zhǔn)市政債”，由各地政府下轄的融資平臺(tái)企業(yè)發(fā)行。城投債在以交易商協(xié)會(huì)監(jiān)管的中短票市場(chǎng)和與發(fā)改委審批的企業(yè)債市場(chǎng)中發(fā)行。

今年以來(lái)，城投債和基礎(chǔ)設(shè)施信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模明顯上升。今年以來(lái)，城投債的發(fā)行規(guī)模較去年明顯擴(kuò)大，截至7月24日今年新發(fā)城投債達(dá)到2600億元，已接近去年全年的發(fā)行額。

近日，從銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)傳來(lái)消息，城投公司發(fā)行中期票據(jù)和短期融資券，正醞釀全面放松。并且一些大型城市城投公司已經(jīng)在二季度通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了中期票據(jù)。

從去年11月開(kāi)始，城投債就重啟發(fā)行，至今年上半年，國(guó)家發(fā)改委一度集中核準(zhǔn)了去年積壓的多項(xiàng)城投債發(fā)行計(jì)劃。截至今年6月末，國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的企業(yè)債發(fā)行規(guī)模已超3300億元，其中城投債65只，規(guī)模占比近一半。在目前穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀政策背景下，城投債發(fā)行門(mén)檻降低，發(fā)行提速已成趨勢(shì)。

基建類(lèi)信托愈發(fā)火爆。今年上半年，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域產(chǎn)品成立214款，比去年同期增加125款，比去年全年增加15款，增長(zhǎng)較為明顯，募集資金504億元，較2011年大幅上漲?；A(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域產(chǎn)品的興起，主要有資金需求和供給兩方面的原因：