全球最大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一——美盛（Legg Mason）旗下的明星基金經(jīng)理人瑪莉克斯·蓋伊日前表示，隨著歐元區(qū)對(duì)于防范債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散的態(tài)度更加堅(jiān)定，全球股市有望迎來(lái)轉(zhuǎn)折，下半年可能大幅反彈。

自去年下半年以來(lái)，美盛一直看好美國(guó)股市，而美股相比其他市場(chǎng)的強(qiáng)勁走勢(shì)也印證了該機(jī)構(gòu)的看法。眼下，美盛又認(rèn)為，受到大選、油價(jià)下跌、樓市復(fù)蘇以及低利率環(huán)境四大利好推動(dòng)，美股下半年將領(lǐng)漲全球。

⊙本報(bào)記者 朱周良

股市或已來(lái)到轉(zhuǎn)折點(diǎn)

現(xiàn)為美盛資金管理高級(jí)副總裁、投資組合經(jīng)理的蓋伊日前在上海說(shuō)，總體來(lái)看，目前全球宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨諸多不明朗因素，首當(dāng)其沖的便是歐債危機(jī)，尤其是歐債危機(jī)會(huì)不會(huì)蔓延到其他國(guó)家，歐元區(qū)的衰退會(huì)不會(huì)影響到全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。美盛資金管理是美盛環(huán)球旗下的子公司，美盛環(huán)球管理資產(chǎn)約632億美元。

第二個(gè)讓投資者擔(dān)心的是中國(guó)的因素，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下滑。大家擔(dān)心，中國(guó)經(jīng)濟(jì)接下來(lái)是會(huì)出現(xiàn)反彈，還是會(huì)更加疲軟。另一個(gè)因素就是原油等大宗商品價(jià)格的下跌，盡管這在一定程度上對(duì)經(jīng)濟(jì)是好事，但也從一個(gè)側(cè)面反映了需求的疲軟。最后一個(gè)影響市場(chǎng)人氣的因素就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的降溫。美國(guó)的失業(yè)率仍保持在8.2%左右的高位，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景仍高度不明朗。

不過(guò)，蓋伊并不悲觀。“我們現(xiàn)在看到的一個(gè)趨勢(shì)是，現(xiàn)在已經(jīng)來(lái)到了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。如果歐洲明確向外界保證不會(huì)有太大的危機(jī)，也不會(huì)蔓延到其他領(lǐng)域，股市在下半年可能會(huì)大幅上漲。”她說(shuō)。

蓋伊表示，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉前不久表示，要采取一切措施來(lái)保全歐元區(qū)。“誰(shuí)也不希望歐元區(qū)在自己的任期內(nèi)倒掉。”蓋伊說(shuō)。在她看來(lái)，歐洲央行的這一表態(tài)至關(guān)重要，這也是為什么股市應(yīng)聲大漲的原因。

根據(jù)花旗編制的一項(xiàng)衡量美國(guó)股市過(guò)往表現(xiàn)的指標(biāo)，當(dāng)前，市場(chǎng)的情緒指數(shù)再次來(lái)到歷史低位。蓋伊指出，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，接下來(lái)幾個(gè)月股市有望出現(xiàn)較大幅度的上漲。

從全球來(lái)看，美盛較為看好美國(guó)股市。蓋伊表示，相比其他出現(xiàn)大幅下滑的地區(qū)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)迄今的數(shù)據(jù)表現(xiàn)還算穩(wěn)定。而從大選、房地產(chǎn)等幾方面因素來(lái)看，美股接下來(lái)的表現(xiàn)也值得期待。2011年，美國(guó)股市是唯一給投資人帶來(lái)正回報(bào)的主要市場(chǎng)。

大選通常都利好美股

“以預(yù)期盈利計(jì)算，股市目前的估值處于歷史估值區(qū)間的低端。雖然市場(chǎng)仍存在實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，但美國(guó)股票前景依然樂(lè)觀。”蓋伊說(shuō)。

根據(jù)美盛的分析，下半年，美國(guó)股市有望獲得四大動(dòng)力的支撐，首先一個(gè)就是大選。今年11月，美國(guó)將迎來(lái)大選。美盛的統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去60年來(lái)的15次美國(guó)大選年中，有12次美國(guó)股市當(dāng)年都收獲了正報(bào)酬。撇開(kāi)2000年科技泡沫破滅和2008年金融危機(jī)等極少數(shù)年份，美國(guó)股市在大多數(shù)選舉年都在上漲。

而如果看1988年和1996年，當(dāng)時(shí)都是總統(tǒng)連任的選舉年，股市的漲幅更大。蓋伊指出，因?yàn)榻衲暌彩菉W巴馬的連任選舉年，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)判斷，美國(guó)股市下半年會(huì)有一個(gè)更大的上漲。

另外，相對(duì)其他國(guó)家而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受外圍環(huán)境的影響較小。美盛的統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有七成來(lái)自于國(guó)內(nèi)消費(fèi)，對(duì)出口的依賴(lài)比較低，而對(duì)歐元區(qū)國(guó)家的出口，更只占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2%不到。

第二個(gè)對(duì)美國(guó)股市有利的因素是能源價(jià)格。最近幾個(gè)月，國(guó)際油價(jià)從年初的110美元左右大幅下跌，最低時(shí)跌破80美元。通常，美國(guó)的能源價(jià)格如果下跌兩成左右時(shí)，就會(huì)對(duì)零售銷(xiāo)售帶來(lái)明顯拉動(dòng)。當(dāng)美國(guó)汽油價(jià)格下跌0.1美元時(shí)，美國(guó)的年儲(chǔ)蓄就會(huì)增加150億美元。據(jù)此推算，美盛表示，年初到現(xiàn)在美國(guó)油價(jià)已經(jīng)跌了0.5美元，相當(dāng)于為美國(guó)居民貢獻(xiàn)約750億的儲(chǔ)蓄，這對(duì)拉動(dòng)消費(fèi)是不小的貢獻(xiàn)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇加快

房地產(chǎn)市場(chǎng)也是美盛認(rèn)為對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)巨大的一個(gè)領(lǐng)域。美盛今年年初就表示，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已開(kāi)始復(fù)蘇。根據(jù)美盛的分析，美國(guó)目前的置業(yè)成本要比租住成本還低，也就是說(shuō)，現(xiàn)在美國(guó)，買(mǎi)房子比租房子還要便宜。另外，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)目前的按揭貸款利率已經(jīng)到了40年來(lái)的低位，這兩方面的因素都說(shuō)明，一手房和二手房的銷(xiāo)售都會(huì)開(kāi)始增長(zhǎng)。

蓋伊指出，上周一家知名的大型房地產(chǎn)公司剛剛公布了財(cái)報(bào)，其中顯示新增訂單數(shù)量增長(zhǎng)了大概30%，這是2008年以來(lái)最大的一次增長(zhǎng)。該股股價(jià)上周一度單日大漲18%。“因此，從宏觀或者企業(yè)的微觀角度來(lái)看，我們都能發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)真正地進(jìn)入了復(fù)蘇。”蓋伊說(shuō)。

從統(tǒng)計(jì)情況看，一直以來(lái)，每逢美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇，房地產(chǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)都大約在22%左右。而從2009年以來(lái)看，房地產(chǎn)的貢獻(xiàn)要低于這一比例，房地產(chǎn)低迷拖累了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美盛分析說(shuō)，這是因?yàn)?，?006年房地產(chǎn)泡沫破滅以來(lái)，住宅投資占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重由6%大幅下降到2%，說(shuō)明很多人都不想再投資房地產(chǎn)。相反，現(xiàn)在房地產(chǎn)的復(fù)蘇，可以帶動(dòng)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)景氣程度和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)。

更重要的一點(diǎn)是，房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇能直接幫助改善就業(yè)狀況，進(jìn)而拉動(dòng)美國(guó)最核心的消費(fèi)。美盛認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下一波的增長(zhǎng)就來(lái)自于房地產(chǎn)復(fù)蘇所帶來(lái)的就業(yè)市場(chǎng)的改善。

低息環(huán)境有利股市

對(duì)股市投資來(lái)說(shuō)，另一個(gè)不可忽視的是流動(dòng)性，即美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造的低息環(huán)境，這使得公司握有充足的流動(dòng)性，有助于開(kāi)展派息、回購(gòu)和并購(gòu)等。

根據(jù)美盛的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)現(xiàn)在許多公司手頭的現(xiàn)金非常充裕，現(xiàn)金大概有2萬(wàn)億左右。許多公司從2010年開(kāi)始增加了回購(gòu)和派息，目前統(tǒng)計(jì)的結(jié)果是美國(guó)公司派息的比例約為30%。而考慮到流動(dòng)性充裕的現(xiàn)狀，美盛預(yù)計(jì)美股上市公司未來(lái)增加派息的力度還會(huì)增大。只要美國(guó)的利率在今后較長(zhǎng)一段時(shí)間繼續(xù)保持在低位，上市公司會(huì)繼續(xù)加大股票回購(gòu)和派息。

當(dāng)公司不斷回購(gòu)股份時(shí)，在市場(chǎng)上流通的股份數(shù)量會(huì)大幅降低，這往往容易帶動(dòng)股價(jià)上行。上市公司之所以愿意回購(gòu)自己的股份，是因?yàn)榭吹焦乐狄呀?jīng)到了非常便宜的水平。從市盈率來(lái)看，目前美股的市盈率大概在13.8倍左右，而比這更便宜的年份還要追溯到1987年股災(zāi)之后以及二戰(zhàn)結(jié)束時(shí)。

美盛指出，目前標(biāo)普500指數(shù)成份公司已有大概270多家公司發(fā)布財(cái)報(bào)，其中72%的公司的情況比市場(chǎng)預(yù)估的要好。根據(jù)以往的情況，標(biāo)普500指數(shù)的平均公允市盈率大概是16倍，換句話(huà)說(shuō)，從現(xiàn)在到回歸公允價(jià)值的增長(zhǎng)區(qū)間會(huì)有27%空間。

當(dāng)公司手頭現(xiàn)金充裕時(shí)，除了回購(gòu)及派息，如果歐債危機(jī)逐漸穩(wěn)定、美國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，收購(gòu)兼并將會(huì)是股票市場(chǎng)下一個(gè)重要題材。這是公司在低息環(huán)境下追求更高回報(bào)率的必然結(jié)果。

總的來(lái)說(shuō)，美盛認(rèn)為，美國(guó)房地產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇，下一波會(huì)帶動(dòng)零售市場(chǎng)，進(jìn)而促進(jìn)就業(yè)，最終使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入良性循環(huán)。在總統(tǒng)大選、油價(jià)下滑、樓市復(fù)蘇和低息環(huán)境這四大動(dòng)力推動(dòng)下，預(yù)計(jì)美國(guó)會(huì)進(jìn)入新一輪的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在歐洲方面積極表態(tài)并會(huì)采取大膽措施之后，市場(chǎng)將會(huì)重拾信心，預(yù)計(jì)下半年美股會(huì)有不俗的表現(xiàn)。