每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 印崢嶸 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 印崢嶸 發(fā)自上海

黃金通常被視為安全資產(chǎn)。傳統(tǒng)上，在市場避險情緒升溫時，投資者會蜂擁買入黃金，推高金價，然而過去9個月金價表現(xiàn)令人失望，距離去年9月的紀(jì)錄高位已大幅回落逾16%。

匯豐環(huán)球資本市場亞太區(qū)財富策略部總監(jiān)葉劍雄卻指出，今年下半年黃金將有上升空間。而另兩家銀行分析師也看多金價。

兩大因素令黃金升幅受阻

2011年四季度以來，黃金的多頭陣營悄然發(fā)生變化，投資大鱷索羅斯和巴菲特悉數(shù)拋空手中的白銀，索羅斯還提出黃金是終極泡沫的觀點(diǎn)。黃金堅(jiān)定多頭的代表鮑爾森旗下基金則因?yàn)槌钟匈F金屬頭寸市值縮水近半。

不過，葉劍雄近日撰文指出，盡管黃金目前并非投資者的首選，但黃金投資者的耐心將最終獲得回報。“鑒于美國財政懸崖的不確定性、11月份美國總統(tǒng)大選及進(jìn)一步量化寬松政策，以及各國迫切希望買入更多非美元及歐元的資產(chǎn)以分散投資風(fēng)險等因素，今年下半年黃金將有上升空間。”

美聯(lián)儲8月1日表示，將在必要時加大刺激力度，以刺激經(jīng)濟(jì)增長，降低上月上升的失業(yè)率。美聯(lián)儲主席伯南克上周表示，衡量美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的指標(biāo)可能沒有反映普通大眾的苦楚，他們?nèi)栽诳嗫鄳?yīng)對困難的經(jīng)濟(jì)狀況。

葉劍雄指出，歷史上在美國經(jīng)濟(jì)困難及美元低迷時期，黃金通常表現(xiàn)出眾。“過去兩年，歐債危機(jī)一直主導(dǎo)金融市場的走勢，掩蓋了美國債務(wù)危機(jī)及財政問題的重要性。然而，隨著今年年底美國總統(tǒng)大選及國會選舉臨近，市場的焦點(diǎn)將會轉(zhuǎn)移至美國的財政問題及政治紛爭上。”

匯豐銀行認(rèn)為，黃金的宏觀形勢非常樂觀。由于歐債危機(jī)及其對金融市場和貨幣的影響，美國等國家實(shí)施極為寬松的貨幣政策，超寬松的貨幣政策通常對黃金有利，加上各國為刺激經(jīng)濟(jì)增長采取的措施，這些因素為黃金奠定了長期上升的基礎(chǔ)。

雖然全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多不明朗因素，金價卻并無顯著上升。昨天倫敦現(xiàn)貨金上午定盤價1622.25美元/盎司，距離歷史高位下跌約16%。對此，匯豐分析指出，在歐債危機(jī)告急期間，股市遭瘋狂拋售，投資者為追繳保證金而出售黃金套現(xiàn)。此外，歐債危機(jī)導(dǎo)致歐元持續(xù)疲弱以及美元上升，金價因美元轉(zhuǎn)強(qiáng)而受壓。這兩大因素相互作用，令黃金升幅受阻。

各大央行吸納黃金

作為一種商品，黃金也有自身的供求基本面。盡管宏觀因素顯示金價將會上升，微觀方面的供需因素卻不利于黃金。

供應(yīng)方面，受金價上升刺激采礦投資增加的影響，黃金產(chǎn)量已由2005年的2550噸增至2011年的2818噸。循環(huán)再用金的產(chǎn)量也由2005年的886噸增至2011年的1661噸。匯豐銀行指出，這些黃金產(chǎn)量已能夠滿足投資需求并限制金價上升。

需求方面，今年以來黃金加工產(chǎn)品的需求令人失望。金飾品消費(fèi)占黃金加工產(chǎn)品需求的比例最大，并且是對金價影響最大的一個決定性因素。不過其需求已由2005年占加工的75%跌到2011年的45%。

葉劍雄認(rèn)為，金飾品需求已處于歷史低位，銷售趨勢不會進(jìn)一步惡化。而且，盡管黃金加工產(chǎn)品需求下降，增加的黃金供應(yīng)量有望被各大央行吸納。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球央行2010年凈購入黃金77噸，結(jié)束了此前連續(xù)20年凈賣出的局面。2011年，國際結(jié)算銀行報告指央行購買黃金的數(shù)量激增至456噸。

匯豐銀行認(rèn)為，2012年，新興市場的外匯儲備管理者預(yù)計將會增加黃金持有比例，主要作為對沖美元及歐元貶值的手段，以及實(shí)現(xiàn)投資組合多元化。

德國商業(yè)銀行技術(shù)分析師指出，黃金的長期阻力位在1325.30歐元/盎司 （約合1635美元），由連接去年9月份和今年2月份高點(diǎn)的下斜線形成。金價可能在今年9月末之前突破該阻力位，漲至2月份的高點(diǎn)，未來6個月有望刷新2011年創(chuàng)下的紀(jì)錄高點(diǎn)。

澳新銀行大宗商品策略師指出，歐洲正在應(yīng)付難關(guān)，而隨著市場信心開始有所提升，部分資金可能流出美元，令黃金受益。從更長期來看，考慮到政府已經(jīng)出臺的各項(xiàng)刺激措施，金價很有可能會上揚(yáng)。