每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 毛晉楠    

每經(jīng)記者 毛晉楠

最近，瀘州老窖、貴州茅臺相繼公布了靚麗的2012年中報(bào)，彰顯白酒行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行中良好的抗風(fēng)險(xiǎn)特征。然而，良好的業(yè)績，未能給股價(jià)上漲再點(diǎn)一把火。本周，白酒股出現(xiàn)了大幅下跌，貴州茅臺更是以五連陰的走勢結(jié)束全周交易。

白酒股為何突然醉倒？在日前由中國酒業(yè)協(xié)會主辦、貴州茅臺集團(tuán)協(xié)辦的“中國白酒與社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展論壇”上，與會人士對于白酒行業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展，表達(dá)出一些憂慮，并直指內(nèi)耗嚴(yán)重、高端酒漲價(jià)過快等白酒行業(yè)的種種頑疾。

白酒文化遇拐點(diǎn)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，出席本次論壇的白酒企業(yè)中，只有貴州茅臺（600519，收盤價(jià)229.62元）、瀘州老窖（000568，收盤價(jià)39.09元）、洋河股份（002304,收盤價(jià)133.50元）、古井貢酒（000596，收盤價(jià)元40.05）進(jìn)行了主題發(fā)言，西鳳酒等酒廠也有代表出席，但是，白酒界另兩大巨頭五糧液（000858，收盤價(jià)34.16元）以及山西汾酒（600809，收盤價(jià)37.31元）并沒有列席。

有參會的業(yè)內(nèi)人士猜測，這有可能是因?yàn)槊┡_“包場”的緣故，這兩家酒廠曾明確表態(tài)反對茅臺申請“國酒茅臺”商標(biāo)。中國酒業(yè)協(xié)會以主辦方的名義舉辦論壇，似乎也表明了一種態(tài)度。不過，酒業(yè)協(xié)會方面的解釋是，本次論壇早在數(shù)月前就在籌備，與茅臺申請商標(biāo)沒有關(guān)系。

在論壇上，貴州茅臺集團(tuán)董事長袁仁國在發(fā)言時(shí)，也表達(dá)了行業(yè)內(nèi)不和諧聲音的擔(dān)憂。袁仁國表示，過度包裝、虛假宣傳、文化亂象、假冒侵權(quán)一直困擾白酒行業(yè)的發(fā)展，而在當(dāng)今白酒行業(yè)的競爭與合作的格局中，中國白酒企業(yè)之間的競爭多于合作，甚至存在不和諧的聲音。此外，面對跨國酒業(yè)打上門來的激烈競爭，中國白酒業(yè)需要團(tuán)結(jié)。

此外，白酒行業(yè)的其他頑疾，也受到與會人士的關(guān)注。古井集團(tuán)董事長、黨委書記余林就表示，當(dāng)今社會主流飲酒方式，俗稱酒局或飯局，已經(jīng)被深深的功利化，成為政界和商界運(yùn)作的一種潛規(guī)則，不良的、不健康的、不文明的飲酒方式，像害群之馬，傷人又傷己。現(xiàn)實(shí)確實(shí)堪憂，目前整個(gè)白酒行業(yè)的美譽(yù)度不高，與漲價(jià)暴利、酒駕、腐敗等這些不良詞語的聯(lián)系，引發(fā)了許多人的思考，一部分消費(fèi)者已經(jīng)開始疏遠(yuǎn)白酒，中國白酒的發(fā)展，特別是酒文化建設(shè)正在面臨一個(gè)歷史節(jié)點(diǎn)的考驗(yàn)。

中國酒業(yè)協(xié)會理事長王延才指出，中國白酒產(chǎn)業(yè)經(jīng)過60多年的發(fā)展，已經(jīng)成為一個(gè)生產(chǎn)超過1000萬千升、產(chǎn)值超過3800多億元、銷售產(chǎn)值4000多億元、利稅超過1000億元的龐大產(chǎn)業(yè)。但伴隨著發(fā)展的腳步，白酒行業(yè)面臨的輿論壓力日益加大。王延才指出，高端白酒漲價(jià)、奢侈品營銷等正常的企業(yè)市場行為引發(fā)公眾質(zhì)疑，國務(wù)院禁止“三公”奢侈品消費(fèi)等，更被片面解讀為白酒發(fā)展進(jìn)入拐點(diǎn)的警報(bào)訊號，給中華酒文化蒙上了陰影。

靚麗中報(bào)藏隱憂

覆巢之下，有無完卵？白酒股，似乎就是這枚未受到污染的完卵。

從中報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，白酒股在2012年上半年的業(yè)績，依然保持著快速增長，一線白酒中，貴州茅臺的營收和凈利潤分別同比增長35%和42.56%，瀘州老窖的營收和凈利潤分別同比增長45.67%和42.44%。此外，三線白酒中的酒鬼酒和沱牌舍得表現(xiàn)搶眼，前者的營收和凈利潤分別同比增長133.31%和329.22%，后者的營收和凈利潤分別同比增長60.3%和211.94%。

不過，靚麗業(yè)績公布后，上述公司的股價(jià)未能更上一層樓，反而是逐漸下滑，以貴州茅臺為例，披露業(yè)績當(dāng)日，股價(jià)大幅低開，當(dāng)日大跌4.87%，至今已經(jīng)收出6連陰。沱牌舍得則是收出3連陰走勢。

有分析人士就指出，由于計(jì)劃外部分約占一半，提價(jià)對于2012年?duì)I收的增長貢獻(xiàn)很大，這也說明銷量的增長實(shí)際已經(jīng)在下滑。而其他白酒股（貴州茅臺除外）在2011年普遍實(shí)行了提價(jià)，因此營業(yè)收入的增長中，很大一部分都是靠提價(jià)獲得的，而按照目前的經(jīng)濟(jì)形勢，2013年大部分酒廠都很難提價(jià)了，所以市場對于酒類公司2013年的業(yè)績比較擔(dān)憂。這也是白酒公司在公布靚麗中報(bào)之后，股價(jià)大幅下降的原因。

不過，對于貴州茅臺而言，出現(xiàn)下跌或許并非來自對銷量的擔(dān)憂，而是近期關(guān)于習(xí)酒赴港上市的傳言。雖然習(xí)酒的銷售規(guī)模并不大，但卻可能影響到茅臺股份在集團(tuán)中的地位，也使得資本市場對于茅臺集團(tuán)未來的戰(zhàn)略感到擔(dān)憂。

關(guān)注茅臺提價(jià)點(diǎn)

雖然在沒有提價(jià)的基礎(chǔ)上，茅臺的銷售依然大幅增長，但是經(jīng)濟(jì)下滑的影響正在顯現(xiàn)，如果不提價(jià)，13年的經(jīng)營將會受到很大的影響。同時(shí)，茅臺也是行業(yè)標(biāo)桿，提價(jià)與否事關(guān)白酒行業(yè)的前途。

申銀萬國證券食品飲料行業(yè)分析師童馴表示，茅臺一批價(jià)格走勢是白酒行業(yè)景氣度變化的先行指標(biāo)，雖然目前離9月開始的旺季還有一個(gè)多月時(shí)間（今年中秋節(jié)是9月30日），但最近10天茅臺一批價(jià)回升勢頭超預(yù)期，已由7月初底部的1250元~1300元，回升至目前的1400元~1450元，后續(xù)有望繼續(xù)回升至1600元左右；終端出貨量也明顯加快，經(jīng)銷商庫存降低至1個(gè)月左右。五糧液一批價(jià)從2011年12月初的950元回落至今年7月初的700元，目前反彈至740元左右，經(jīng)銷商庫存降低至2~3個(gè)月；國窖1573繼續(xù)“控量保價(jià)”，二季度發(fā)貨偏少，目前實(shí)際一批價(jià)約750元~780元。

童馴認(rèn)為，上半年，普通茅臺出廠價(jià)未上調(diào)，加之新增量尚未通過自營店體現(xiàn) （自營店6月才開業(yè)），茅臺業(yè)績40%~50%增長以及預(yù)收賬款下降，完全是預(yù)料中的事。但中報(bào)出來后，市場對茅臺能否實(shí)現(xiàn)全年預(yù)算開始擔(dān)憂，而童馴認(rèn)為無須擔(dān)憂，后續(xù)產(chǎn)品提價(jià)概率較大 （時(shí)間點(diǎn)可能為8月下旬、9月下旬或者10月下旬，預(yù)計(jì)提價(jià)200元~300元，幅度32%~48%），同時(shí)下半年自營店新增量的貢獻(xiàn)將逐漸體現(xiàn)。

不過，市場依然很難把握茅臺提價(jià)的準(zhǔn)確時(shí)點(diǎn)。從目前來看，兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的可能性最大，一是9月~10月，這是傳統(tǒng)的白酒銷售旺季，伴隨著中秋、國慶“兩節(jié)”來臨，茅臺有理由選擇提價(jià)；如果錯(cuò)過這個(gè)時(shí)點(diǎn)，則可能推遲到2013年元月。

歷史上，茅臺見底的時(shí)點(diǎn)，與大盤見底的時(shí)點(diǎn)有著高度重合，這也顯示出茅臺走勢的重要性。比如，2011年10月11日，茅臺也與大盤同時(shí)見底；2010年7月5日，當(dāng)時(shí)茅臺最低探到124.56元，此后3個(gè)月，茅臺股價(jià)大漲了近百元，見到了222元。當(dāng)天，也是大盤見底之日，此后也迎來了800點(diǎn)的升幅。