2012-08-18 01:14:30
每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇
每經(jīng)記者 牟璇
當(dāng)人們的眼光聚集在中藥材上市公司相關(guān)概念的火爆炒作時(shí),另一個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域卻悄悄走出獨(dú)立的小“牛”氣勢。近一段時(shí)期,迪安診斷(300244,收盤價(jià)27.38元)、三諾生物(300298,收盤價(jià)50.30元)、利德曼(300289,收盤價(jià)20.50元)等體外診斷行業(yè)的新秀漸漸成為A股一支新興軍團(tuán),被越來越多的資金所關(guān)注。
體外診斷,這個(gè)相對于傳統(tǒng)醫(yī)藥板塊而言還不被投資者廣泛認(rèn)知的領(lǐng)域,因?yàn)楸环Q為醫(yī)生的“眼睛”而漸漸成為醫(yī)藥板塊不可小覷的力量。在當(dāng)前藥品降價(jià)的背景下,體外診斷產(chǎn)業(yè)正演變?yōu)檎叩谋茱L(fēng)港,穩(wěn)定成長的空間巨大,而已上市的體外診斷領(lǐng)域公司具備整合優(yōu)勢,有望分享行業(yè)成長。
/行業(yè)背景/
市場遠(yuǎn)未成熟體外診斷拓展空間巨大
或許我們過去很少注意到它,但我們每一個(gè)人應(yīng)該都曾經(jīng)真實(shí)體驗(yàn)過它。體外診斷,這個(gè)或許有些陌生的詞匯卻早已廣泛融入現(xiàn)代醫(yī)學(xué)中。它是指在人體之外通過對人體的樣本(如血液、體液、組織等)進(jìn)行檢測而獲取臨床診斷信息的產(chǎn)品和服務(wù),包括儀器、試劑、校準(zhǔn)品、質(zhì)控品等。
體外診斷這一細(xì)分行業(yè)涉及上游原料、生產(chǎn)經(jīng)銷、下游用戶市場等多個(gè)方面。其中醫(yī)院檢驗(yàn)科、獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室體檢中心等傾向于使用精確、高通量的大型儀器,而醫(yī)院臨床科室、急診、社區(qū)服務(wù)站、家庭傾向于使用快速、便攜的快速診斷產(chǎn)品。因此,體外診斷被稱為“醫(yī)生的眼睛”,在臨床診斷中往往能起70%的作用。其臨床應(yīng)用貫穿于初步診斷、治療方案選擇、有效性評(píng)價(jià)、確診治愈等疾病治療全過程。
雖然體外診斷設(shè)備相關(guān)公司在A股市場并不是醫(yī)藥行業(yè)的主力軍,但它的市場空間卻是巨大的。2010年,我國體外診斷市場規(guī)模為122億元,其中體外診斷儀器市場規(guī)模約23億元,體外診斷試劑市場規(guī)模約為99億元。目前中國是第二大體外診斷自動(dòng)化儀器需求國,近幾年每年需求4000套生化分析系統(tǒng)、9000套血液分析系統(tǒng)、3000套免疫分析系統(tǒng)。
實(shí)際上,中國人口占世界總?cè)丝诘拇蠹s22%,但體外診斷試劑份額卻只占全球的2%。近年來,各種新技術(shù)、新方法的興起和融合,促進(jìn)了體外診斷試劑的開發(fā)應(yīng)用和更新?lián)Q代。與此同時(shí),隨著人民群眾收入的增加和生活標(biāo)準(zhǔn)的提高,人們對健康和醫(yī)療品質(zhì)有著更高的需求。在種種利好的刺激下,體外診斷試劑產(chǎn)業(yè)迎來了醫(yī)療發(fā)展史上 “千載難逢”的好機(jī)遇。
根據(jù)日信證券謝寧寧的分析,由于醫(yī)保覆蓋程度增加,2011年體外診斷市場規(guī)模增加近20%。由于需求、技術(shù)以及政策驅(qū)動(dòng),預(yù)計(jì)未來幾年行業(yè)仍將快速增長,大約保持22%~25%的增速。
/比較優(yōu)勢/
獲產(chǎn)業(yè)政策扶持具備良好外部環(huán)境
與醫(yī)藥行業(yè)因降價(jià)而帶來的整體性調(diào)整相比,體外診斷領(lǐng)域恰好成為一個(gè)比較良好的避風(fēng)港。近年來,我國政府非常重視生物技術(shù)的發(fā)展,并針對整個(gè)產(chǎn)業(yè)制定了一系列的鼓勵(lì)政策,其中就包含了對體外診斷產(chǎn)業(yè)的相關(guān)鼓勵(lì)和扶持措施。
根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對科技部、發(fā)改委等網(wǎng)站的梳理,以及興業(yè)證券的相關(guān)分析,自2005年起,發(fā)改委就在《關(guān)于組織實(shí)施生物疫苗和診斷試劑高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化專項(xiàng)的通知》中,提到開展新型診斷試劑盒智能化診斷系統(tǒng)的技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。
此后,國務(wù)院、發(fā)改委、科技部也在8個(gè)文件里談及過體外診斷,包括《國家 “十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》、《“十二五”生物技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》、《醫(yī)療器械科技“十二五”規(guī)劃》等,國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持為體外診斷產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好外部環(huán)境。尤為珍貴的是,在當(dāng)前藥品價(jià)格整體降低的背景下,體外診斷產(chǎn)業(yè)還具備一定的特殊優(yōu)勢。
在我國現(xiàn)有醫(yī)療體制下,醫(yī)院對體外診斷產(chǎn)品的收費(fèi)模式與藥品存在著根本的差異,由于藥品是醫(yī)院主要的“利潤源”,因此醫(yī)院為了自身利益在同等效果的情況下傾向于銷售高價(jià)藥物,從而導(dǎo)致藥價(jià)虛高。而在體外診斷領(lǐng)域,由于診斷試劑是醫(yī)院的“成本項(xiàng)”,醫(yī)院并沒有動(dòng)力去刻意抬高其價(jià)格,因此在相同條件下,醫(yī)院會(huì)傾向于選用價(jià)格較低廉的試劑,這導(dǎo)致了行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格相對市場化。
基于此,興業(yè)證券分析師項(xiàng)軍認(rèn)為,在藥品降價(jià)、醫(yī)保支 付 方 式改 革 的 大背景下,價(jià)格并不虛高的體外診斷產(chǎn)品并沒有大幅降價(jià)的壓力,具備了一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,是理想的避風(fēng)港。
/投資機(jī)會(huì)/
關(guān)注三大領(lǐng)域?qū)ふ疑鲜泄举?/p>
在政策利好、行業(yè)穩(wěn)定增長的預(yù)期下,如何從細(xì)分領(lǐng)域來尋找上市公司中的佼佼者呢?
目前國內(nèi)的診斷行業(yè)主要有三大領(lǐng)域:體外診斷試劑、及時(shí)檢驗(yàn)(POCT)和獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室,各自的市場空間分別約為130億元、50億元(血糖儀20億)、20億元。
體外診斷試劑是市場集中度相對最低的一個(gè)領(lǐng)域。行業(yè)龍頭科華生物 (002022,收盤價(jià)11.96元)的市場占有率也不過4%,行業(yè)內(nèi)目前擁有超過百家的診斷試劑生產(chǎn)企業(yè),而排名前20的企業(yè)市場占有率僅有大約30%,原因主要在于進(jìn)入門檻低,投資回報(bào)快。A股市場中,包括利德曼、科華生物、達(dá)安基因(002030,收盤價(jià)7.03元)、博暉創(chuàng)新(300318,收盤價(jià)16.33元)等上市公司。
國泰君安王稹認(rèn)為,從上市公司的業(yè)績來看,體外診斷試劑行業(yè)的增速一直保持穩(wěn)定但相對較低的水平。在國際上,該行業(yè)的增速也略低于醫(yī)藥行業(yè)的整體水平,但是無論國內(nèi)還是國外,其毛利率都穩(wěn)定在較高的水平。從上市較久的公司科華生物、達(dá)安基因來看,其收入一直保持著穩(wěn)定的增速,毛利率也基本穩(wěn)定。
而從投資角度來看,試劑儀器一體化及產(chǎn)品替代可以看作投資的主線。儀器推出對業(yè)績推動(dòng)較大,一方面直接帶動(dòng)試劑銷量,另一方面搶占了試劑市場??迫A生物2011年推出了卓越1200/1300等中檔生化儀,而利德曼正處于儀器推出的前期,隨著今年年底800速全自動(dòng)生化分析儀和化學(xué)發(fā)光免疫分析儀的推出,新的增長階段或?qū)㈤_啟。同時(shí),由于化學(xué)發(fā)光試劑采用直接發(fā)光技術(shù),因此儀器的重要性將更加突出。另外,在試劑產(chǎn)品中,能否開啟新的替代周期也是值得關(guān)注的。
除了體外診斷試劑,及時(shí)檢驗(yàn)市場也有值得密切關(guān)注的投資機(jī)會(huì),特別是占據(jù)大部分空間的血糖儀市場。在目前的上市公司中,三諾生物、九安醫(yī)療(002432,收盤價(jià)7.36元)、魚躍醫(yī)療(002223,收盤價(jià)17.05元)都有血糖儀產(chǎn)品。
血糖儀本身是綜合了多種技術(shù)的結(jié)合體,隨著技術(shù)的進(jìn)步,在準(zhǔn)確度等關(guān)鍵性指標(biāo)方面,國產(chǎn)產(chǎn)品和進(jìn)口產(chǎn)品的差距已經(jīng)非常小了。國內(nèi)企業(yè)大多采用低價(jià)的方式搶占市場?!睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從淘寶商城相關(guān)渠道了解到,如今三諾生物包含50條試紙的安穩(wěn)血糖儀價(jià)格已低至108元,而進(jìn)口的強(qiáng)生包含試紙50條的穩(wěn)擇易血糖儀價(jià)格仍高達(dá)585元。
因此,對于國內(nèi)生產(chǎn)血糖儀的企業(yè)來說,通過渠道搶占份額已成為擴(kuò)張的主動(dòng)力,而在渠道方面,占領(lǐng)醫(yī)院市場能夠使得行業(yè)快速做大,而家用領(lǐng)域隨著糖尿病患病人數(shù)的快速上升,也存在較大的規(guī)模增量。
而在獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室方面,目前國內(nèi)規(guī)模最大的4家實(shí)驗(yàn)室均為連鎖實(shí)驗(yàn)室:廣州金域,杭州艾迪康,迪安診斷,達(dá)安基因。其中迪安診斷和達(dá)安基因?yàn)樯鲜泄荆拇髮?shí)驗(yàn)室占比超過60%,該領(lǐng)域也是體外診斷三大領(lǐng)域中市場集中度最高的。
國內(nèi)目前擁有1000多個(gè)檢測項(xiàng)目,而國外擁有4000多項(xiàng),近3000項(xiàng)的差額中,相當(dāng)數(shù)量是小眾檢測項(xiàng)目,隨著這些項(xiàng)目的引入,未來特色化檢測的增長將超越現(xiàn)有一般檢測項(xiàng)目。在行業(yè)面臨重大機(jī)遇、但競爭對手相對集中的情況下,連鎖擴(kuò)張的勝者,將是服務(wù)網(wǎng)絡(luò)完善和客戶黏性大的企業(yè),而未必是單純擴(kuò)張快速的企業(yè)。
如今,在發(fā)達(dá)地區(qū)的省會(huì)城市,各家連鎖機(jī)構(gòu)搶占有利的一級(jí)機(jī)構(gòu)建設(shè)點(diǎn),例如迪安診斷在北京、南京、杭州、上海等地?fù)碛写笮蛯I(yè)實(shí)驗(yàn)室,淮安、溫州兩家省二級(jí)醫(yī)學(xué)獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室。由于在2008年~2010年年全行業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)大規(guī)模擴(kuò)張的階段,王稹認(rèn)為,今年開始這些新設(shè)項(xiàng)目將陸續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績,從而助推行業(yè)成長??梢灶A(yù)計(jì),隨著整體市場規(guī)模的增長、收入的提高,單店盈利能力也將提高。并且新開診斷中心每年投入的邊際影響將下降,業(yè)績將會(huì)出現(xiàn)上升期。
·重點(diǎn)公司
利德曼化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域研發(fā)處于前列
在目前國內(nèi)體外診斷上市企業(yè)中,利德曼在化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域的研發(fā)走在前列。作為以試劑起家的體外診斷企業(yè),公司仿照科華生物逐步走上了試劑-儀器 “反向一體化”的道路。
在儀器方面,公司的全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀已完成產(chǎn)品注冊檢測,預(yù)計(jì)2012年底前取得產(chǎn)品注冊證書,形成與試劑的配套銷售。此外,其全自動(dòng)生化儀也在2012年通過體系考核,申報(bào)批準(zhǔn)注冊,預(yù)計(jì)有望在年內(nèi)獲批。未來這兩項(xiàng)儀器的問世將有效推動(dòng)其現(xiàn)有優(yōu)勢領(lǐng)域(生化試劑)和擬進(jìn)入領(lǐng)域(化學(xué)發(fā)光)業(yè)務(wù)的發(fā)展,為其試劑銷售提供有力支持。
如今,利德曼處于有優(yōu)勢的細(xì)分市場(生化試劑)向綜合性體外診斷企業(yè)過渡的階段,在試劑方面,除已經(jīng)初具雛形的化學(xué)發(fā)光線外,公司的核酸診斷(主要為熒光定量PCR)、POCT業(yè)務(wù)以及自產(chǎn)診斷酶/抗體業(yè)務(wù)也在加快推進(jìn),加上已經(jīng)開展的儀器代購業(yè)務(wù)(2011年銷售額為1900萬元)和即將投放市場的自產(chǎn)儀器,可以預(yù)見未來3年中公司將逐步成長為以生化和化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)為主,兼顧其他細(xì)分市場的綜合性體外診斷企業(yè),而未來3年~5年也將是公司成長性最好的時(shí)期,公司有望在相當(dāng)程度上復(fù)制科華當(dāng)年的成長路徑。
昨日(8月17日),公司又發(fā)布公告表示,將利用部分超募資金投資增加5萬升體外生化診斷試劑生產(chǎn)規(guī)模項(xiàng)目。
興業(yè)證券預(yù)計(jì)公司2012年~2014年每股收益分別為0.64元、0.84元、1.02元。
迪安診斷注重整合合作伙伴的資源
長三角是迪安診斷起步的基礎(chǔ)市場,這個(gè)市場同時(shí)也是全國醫(yī)療市場基礎(chǔ)最好、發(fā)展最快、運(yùn)作最規(guī)范的市場。因此公司在江浙滬布局了5個(gè)實(shí)驗(yàn)室,對市場進(jìn)行精根細(xì)作,并在此基礎(chǔ)上不斷通過外延式拓展進(jìn)行延伸。除了目前的兩個(gè)二級(jí)實(shí)驗(yàn)室之外,公司將進(jìn)一步加快布局速度,將市場做得更緊密,不給對手更多機(jī)會(huì)。
公司在這幾年擴(kuò)張的過程中,一直很注重整合合作伙伴的資源。公司在上海、濟(jì)南、哈爾濱的檢驗(yàn)中心都是和當(dāng)?shù)卣瓶厍赖暮献骰锇檫M(jìn)行合作。北京、上海這種城市屬于高端市場,資源比較集中,因此渠道的建立非常重要,公司在北京、上海都找了羅氏在當(dāng)?shù)氐拇砩套鳛楹献骰锇?。有了這些掌握良好資源的合作伙伴,公司在上海和北京的發(fā)展非常健康,在這種充分競爭的市場中,迪安診斷依靠自己的服務(wù)、質(zhì)量和技術(shù)塑造了自身的品牌。
今年上半年,迪安診斷實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長46%,其中診斷服務(wù)及體外產(chǎn)品收入分別增長53%及38%,占總收入的58%及42%,實(shí)現(xiàn)凈利潤3069.9萬元,同比增長35.7%。診斷服務(wù)收入高速增長主要來自綜合檢驗(yàn),生化發(fā)光檢驗(yàn)及免疫檢驗(yàn),三類項(xiàng)目占總服務(wù)收入的81%,其中綜合檢驗(yàn)主要是司法檢定及特檢項(xiàng)目,收入占26%,增速最快,同比增長80.02%,毛利率最高,達(dá)62.78%;生化發(fā)光檢驗(yàn)收入占比35%,同比增長52.81%;免疫檢驗(yàn)收入占比19%,同比增長49.37%。
廣發(fā)證券預(yù)計(jì),公司2012年~2014年每股收益為0.61元、0.78元、1.03元。
科華生物試劑與儀器捆綁銷售競爭優(yōu)勢明顯
公司是國內(nèi)體外診斷試劑龍頭企業(yè),“儀器+試劑”捆綁的策略,帶動(dòng)生化試劑每年保持約30%的增速。生化診斷是醫(yī)院最為常規(guī)的檢測項(xiàng)目,具有簡單方便、快捷、成本低等特點(diǎn),生化試劑檢測系統(tǒng)多為開放式,不需用儀器與試劑的匹配,國產(chǎn)試劑經(jīng)過多年的發(fā)展,質(zhì)量穩(wěn)定、成本低,已占據(jù)國內(nèi)生化試劑大部分市場,但行業(yè)集中度不高,份額較為分散。公司生化試劑的競爭力在于:產(chǎn)品線齊全,完善的營銷網(wǎng)絡(luò),產(chǎn)品快速推向市場的能力。
目前,利德曼產(chǎn)品線最為齊全,份額第一;科華生物及中生北控緊隨。科華生物目前有60多個(gè)生化試劑產(chǎn)品,預(yù)計(jì)2013年完成所有40多個(gè)產(chǎn)品的研發(fā),補(bǔ)齊生化試劑產(chǎn)品線,上市產(chǎn)品達(dá)到100個(gè)。生化試劑與儀器捆綁銷售競爭優(yōu)勢明顯,公司2011年生化試劑收入增長23%。今年開始加大進(jìn)口及自產(chǎn)儀器投放力度,預(yù)計(jì)第一年新增生化試劑銷售2500萬元。
同時(shí),公司還是國內(nèi)最大的酶免試劑廠商,乙肝酶免檢測試劑占國內(nèi)市場的1/3,但受國家體檢政策影響較大。從目前來看,經(jīng)過近幾年的政策影響,檢測人次趨于穩(wěn)定,酶免試劑業(yè)務(wù)總體將保持穩(wěn)定?;瘜W(xué)發(fā)光法在檢測靈敏度和精確度方面優(yōu)于酶免,將逐步替代傳統(tǒng)酶免,市場潛力較大。國內(nèi)的化學(xué)發(fā)光試劑和儀器起步較晚,公司在研產(chǎn)品達(dá)到30多個(gè),2013年將有10個(gè)左右的產(chǎn)品上市,配套的化學(xué)發(fā)光儀也將一同推出。
招商證券預(yù)計(jì)公司2012年~2014年每股收益0.53元、0.65元、0.78元。
行業(yè)整合加速 四公司相繼試水體外診斷
每經(jīng)記者 牟璇
在體外診斷市場蓬勃發(fā)展的情況下,人福醫(yī)藥(600079,收盤價(jià)21.95元)、新華醫(yī)療(600587,收盤價(jià)28.20元)、亞太藥業(yè)(002370,收盤價(jià)9.33元)、理邦儀器(300206,收盤價(jià)22.46元)都相繼發(fā)布公告,宣布將試水體外診斷行業(yè)。
相關(guān)人士認(rèn)為,上市公司具備一定的市場整合優(yōu)勢以及資金優(yōu)勢,在體外診斷市場快速增長的情況下,更多的公司參與其中有望提高行業(yè)整合的速度,從而使相關(guān)優(yōu)勢企業(yè)脫穎而出。
四公司試水體外診斷
6月以來,醫(yī)藥企業(yè)對于體外診斷領(lǐng)域的拓展顯得越發(fā)明顯,相繼有4家公司披露了進(jìn)軍體外診斷的計(jì)劃方案。
首先宣布這一計(jì)劃的是人福醫(yī)藥。6月14日,公司的定增預(yù)案中表示,將募資收購北京巴瑞醫(yī)療,從而進(jìn)軍診斷行業(yè)。據(jù)了解,北京巴瑞醫(yī)療是上海羅氏體外診斷產(chǎn)品在全國最大的經(jīng)銷商,并從2010年起成為思高達(dá)血凝產(chǎn)品的北京地區(qū)經(jīng)銷商。2011年,北京巴瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)銷售收入4.08億元,凈利潤9703.68萬元。
7月21日,新華醫(yī)療發(fā)布定增預(yù)案,擬募集資金3.26億元,用于收購長春博迅75%的股權(quán)。長春博迅主要生產(chǎn)銷售免疫診斷試劑中的輸血安全檢測試劑,是國內(nèi)血型檢測領(lǐng)軍企業(yè),今年上半年收入約4877萬元,凈利潤2614萬元。收購對新華醫(yī)療今年利潤預(yù)計(jì)增厚約20%。
7月26日,亞太藥業(yè)公告稱,擬收購泰司特100%股權(quán)。通過此次并購,公司將擁有68項(xiàng)生化診斷試劑產(chǎn)品注冊證書,相應(yīng)的產(chǎn)品品種齊全,涵蓋肝功、腎功、血脂、心肌酶、胰腺、特殊蛋白等九大系列,能夠滿足終端用戶的各種生化檢測需求。
8月16日,理邦儀器公告稱,公司 及 公 司 控 股 子 公 司EdanDiagnostics擬與石西增合作,共同在東莞投資5000萬元,成立一家中外合資公司進(jìn)軍體外診斷產(chǎn)品。石西增擁有免疫快速體外診斷系統(tǒng)的相關(guān)技術(shù),該產(chǎn)品是將磁學(xué)技術(shù)、微電子技術(shù)、生物技術(shù)和微流體技術(shù)相結(jié)合,建立基于對磁信號(hào)識(shí)別的新型免疫檢測平臺(tái)技術(shù)。該產(chǎn)品可用于檢測急性心臟病檢測、急性傳染病檢測及惡性腫瘤檢測。目前相關(guān)技術(shù)已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段,已形成樣機(jī)并正在開展臨床認(rèn)證。
行業(yè)整合有望加速
上市公司密集進(jìn)軍體外診斷領(lǐng)域,能夠清晰地顯現(xiàn)出體外診斷行業(yè)正在從分散慢慢走向集中,在發(fā)展的過程中有望出現(xiàn)真正的寡頭企業(yè),帶動(dòng)行業(yè)的整體發(fā)展。根據(jù)國家體外診斷專委會(huì)提供的數(shù)據(jù),目前我國體外診斷試劑生產(chǎn)企業(yè)約300家~400家,其中規(guī)模以上企業(yè)近200家,但年銷售收入過億元的僅約20家,企業(yè)普遍規(guī)模小、品種少。不過,由于處在低端市場,盡管小企業(yè)數(shù)目眾多,行業(yè)競爭激烈,但受制于規(guī)模效應(yīng),其始終無法對一、二線內(nèi)資龍頭企業(yè)構(gòu)成真正威脅。
相關(guān)醫(yī)藥分析師認(rèn)為,我國體外診斷行業(yè)已進(jìn)入成長期,而體外診斷產(chǎn)品銷售模式的多樣化將導(dǎo)致廠家及經(jīng)銷商會(huì)選擇使用量大的醫(yī)療機(jī)構(gòu),防止因使用量不足而帶來的損失。由于多樣化的經(jīng)銷模式需要廠商的充足資金支持,因此行業(yè)大公司將獲得更充分的發(fā)展,促進(jìn)行業(yè)集聚度提升。上市公司越來越多加入體外診斷行業(yè),將更有助于行業(yè)的良性發(fā)展。
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