每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 羅慧    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 羅慧

盡管億萬富豪巴菲特喜歡在內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈深居簡(jiǎn)出，但他對(duì)全美城市的判斷或許比多數(shù)當(dāng)?shù)鼐用襁€要準(zhǔn)確。他最新做出的決定聽上去有些毛骨悚然，終止為市政債券做保險(xiǎn)，因?yàn)樗J(rèn)為市政債券的違約風(fēng)險(xiǎn)太大。

對(duì)手方尚不知

巴菲特麾下的伯克希爾哈撒韋公司，在本月提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的季度備案文件中提到，伯克希爾哈撒韋公司已與交易對(duì)手達(dá)成協(xié)議，終止為82.5億美元市政債券提供承保的信用違約掉期(CDS)組合，但報(bào)告中并未提及交易對(duì)手的名稱。

一位花旗銀行的分析師稱，這些涉及美國(guó)14個(gè)州的CDS，最初是由雷曼兄弟控股公司(LehmanBrothersHoldingsInc.)于2007年從伯克希爾旗下的BH金融公司購買。自2009年2月以來，雷曼就一直希望結(jié)束這項(xiàng)交易，但由于市政債券CDS市場(chǎng)的流動(dòng)性嚴(yán)重不足以及交易規(guī)模太大，所以直到雷曼破產(chǎn)，這項(xiàng)交易都沒有結(jié)果。由于報(bào)告中未透露更多的細(xì)節(jié)，提前5年終止這項(xiàng)交易會(huì)給伯克希爾哈撒韋公司帶來盈利還是虧損外界也不得而知。

CDS也叫貸款違約保險(xiǎn)，是一種信貸衍生工具。簡(jiǎn)單來講，就是擔(dān)保方為欠債人向借款人提供擔(dān)保的合約，即借款人為了獲得利息收入向欠債人提供資金，但又擔(dān)心欠債人違約無法償還本金及利息，則需要擔(dān)保方提供擔(dān)保，一旦欠債人違約，則擔(dān)保人必須對(duì)借款人作出賠償，而條件是借款人每年必須向擔(dān)保人支付一定的保險(xiǎn)費(fèi)用。

此次巴菲特中止美國(guó)市政債券CDS，表明他認(rèn)為美國(guó)市政違約的風(fēng)險(xiǎn)很高，不愿再為美國(guó)市政債券提供擔(dān)保，而這一舉動(dòng)加深了一些投資者對(duì)購買美國(guó)州、市和其他公共實(shí)體所發(fā)行債券違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

市政違約風(fēng)險(xiǎn)加劇

無獨(dú)有偶的是，在巴菲特決意“放棄”美國(guó)城市的同時(shí)，惠譽(yù)也對(duì)美國(guó)地方政府財(cái)政所面臨的壓力提出警示?；葑u(yù)評(píng)級(jí)公司發(fā)布的最新報(bào)告顯示，由于房地產(chǎn)稅下降以及勞動(dòng)力成本上升，美國(guó)地方政府將面臨很大的財(cái)政壓力，預(yù)計(jì)未來一、兩年內(nèi)地方政府評(píng)級(jí)被下調(diào)的數(shù)量可能會(huì)遠(yuǎn)超上調(diào)的評(píng)級(jí)數(shù)量，而違約和破產(chǎn)的情況也將有所增加。

在過去的一年里，美國(guó)已經(jīng)有7個(gè)地方政府申請(qǐng)破產(chǎn)，在過去的數(shù)周內(nèi)，僅加州就有3個(gè)城市因財(cái)政危機(jī)而按照美國(guó)的聯(lián)邦破產(chǎn)法第九章申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)。“地方政府正在接近一個(gè)金融拐點(diǎn)，這可能導(dǎo)致他們無法償還債務(wù)。”分析師MeredithWhitney稱。

除了潛在的地方政府破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)外，對(duì)于市政公債ETF的投資者來說，不斷攀升的利率也是一大風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)殡S著投資者大舉買入市政債券，債券價(jià)格走高，而進(jìn)一步壓低收益率。Bloomberg的數(shù)據(jù)顯示，ISHARES標(biāo)普全國(guó)市政基金今年以來回報(bào)率為4.32%，而過去1年回報(bào)率則超過8%。