每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 魏玉卿    

每經(jīng)記者 魏玉卿

資產(chǎn)凈值2.44萬億元，份額規(guī)模2.79萬億份，較去年底分別增加2518億元和1451億份，這就是公募基金今年上半年交出的答卷。

根據(jù)中國銀河證券基金研究中心初步統(tǒng)計，目前我國基金管理公司管理資產(chǎn)約3萬億元，其中公募基金2.44萬億元，社?；鹞?000多億元，企業(yè)年金1000億元，專戶委托1000億元。其中，占基金管理資產(chǎn)總規(guī)模80%以上的公募基金已連續(xù)4年增速乏力，可以說這極大地制約了基金的發(fā)展。

不過，這種難堪的局面在今年或有可能得到改變。隨著時間推移，保險資金、養(yǎng)老金將影響和改變基金業(yè)的未來格局。保險資金的委托投資和推進養(yǎng)老金入市將為基金行業(yè)開創(chuàng)嶄新的年代，與此同時，也是基金公司新一輪鏖戰(zhàn)的起點。

險資管理人“選秀”啟動

據(jù)保監(jiān)會網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年7月31日，保險資金資產(chǎn)總額為6.61萬億元，其中投資余額和銀行存款分別為4.05萬億元和2.05萬億元，分別占險資余額的61.23%和31.04%。而保險資金第三方投資管理公司運作模式的放開，保險公司對基金公司的委托投資，將成為基金公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新的增長點。

與此同時，養(yǎng)老金入市規(guī)劃也在緊鑼密鼓的籌備之中，養(yǎng)老金委托社?；鹑胧谢蛑苯油ㄟ^基金公司委托投資也將對基金行業(yè)規(guī)模壯大構(gòu)成長期利好。

在爭搶保險基金管理的 “大蛋糕”中，無疑將加劇基金公司的分化，像華夏、易方達、嘉實、南方、廣發(fā)、博時等具備較強資金管理能力，以及運作經(jīng)驗豐富的千億級別的大基金管理公司將率先獲益，進而將之看著是未來做大做強的機遇；而中等規(guī)?；鹨灿型柚U資委托投資的平臺擠進千億級規(guī)模的隊伍，但與此同時，小規(guī)?；鸸镜某砷L性可能將面臨較大的挑戰(zhàn)。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，日前，多家基金公司已收到通知,如果從事受托管理保險資金業(yè)務(wù),需向有關(guān)部門提供相關(guān)材料，包括書面報告、決策文件及承諾函、可行性報告、制度文本及系統(tǒng)說明、組織架構(gòu)及專業(yè)團隊說明等。至此，表明保險公司的“選秀”正式啟動，這也意味著我國保險資金的運作模式將日漸成熟。

根據(jù)今年7月23日保監(jiān)會發(fā)布了《保險資金委托投資管理暫行辦法》，規(guī)定保險公司選擇基金管理公司開展委托投資，應(yīng)具備最近三年未發(fā)現(xiàn)重大違法違規(guī)行為、取得特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格三年以上、最近一年管理非貨幣類證券投資基金余額不低于100億元、接受中國保監(jiān)會涉及保險資金委托投資的質(zhì)詢，并報告有關(guān)情況等4個條件。

銀河證券基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，共有33家基金管理公司，包括華夏、易方達、嘉實、博時、南方、廣發(fā)、鵬華、諾安、銀華、工銀瑞信等取得特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格三年以上，非貨幣類證券投資基金管理余額超過100億元。這也意味著，在現(xiàn)有68家基金公司中，獲得保險資金委托投資的資格的基金均是大中型基金，大多數(shù)小基金公司基本被擋在門外。

回想2010年社保基金開展第三輪社?；鸸芾砣?ldquo;選秀”工作，19家基金和3家券商共22家機構(gòu)參加了此次“選秀”，最后僅8家獲得管理人資格，入選率僅為36%。自2002年社?；鹗状握邕x管理人以來，8年中經(jīng)過3次激烈的爭奪后最終僅18家隊伍入選，其中包括16家基金及2家券商。

在初期階段，險資委托基金公司的資金量不會太大，這就意味著該階段基金公司、券商及保險資產(chǎn)管理公司將面臨更大的“備考”壓力。

無形的“硝煙”開始彌漫，且根據(jù)過去社保管理人的選聘經(jīng)驗顯示，對管理人的選擇并未完全按基金管理規(guī)模而定，投資理念、公司治理、投研體系建設(shè)、投資團隊、投資組合業(yè)績、合規(guī)與風(fēng)險控制等也是非常重要的考量因素，這也將加劇基金公司之間的競爭。

多家基金公司都在不同場合表達了對爭取第一批險資管理人的重視。北京某基金公司成為第一批社保的委托投資管理人，其社保組合基金經(jīng)理表示：“我們在社保管理上積累的經(jīng)驗，將有利于我們展開與保險公司的合作。”

有些基金則針對險資的特點，已開始強化在固定收益上的配置，并且在固定收益部的人員配置上也在積極增強，重點加強在固定收益投研實力上的投入。其中，華夏基金、易方達、南方等基金公司都自己或委托專門的機構(gòu)開發(fā)了相應(yīng)的軟件系統(tǒng)，這對于爭取保險等機構(gòu)業(yè)務(wù)或能搶得先機。

在基金公司緊鑼密鼓“備戰(zhàn)”的同時，幾家大型保險公司已悄然對基金公司進行考察。保監(jiān)會一位主管該項業(yè)務(wù)的人士表示，“保險資金選擇管理人，將和企業(yè)年金、社保基金選管理人一樣，由基金公司自行申報，保險公司對基金公司進行評級，決定晉級名額，然后還可能進行答辯，最后的勝出者就是首批投資管理人。”

按照經(jīng)驗，華夏、南方、易方達、嘉實、招商、海富通、富國、博時、銀華、工銀瑞信、廣發(fā)、國泰、匯添富、鵬華、長盛和大成共16家具備社保管理資格的基金公司，因在過去具有相對成功的管理經(jīng)驗，有望率先勝出。

據(jù)統(tǒng)計，2001年～2011年間，保險行業(yè)的投資收益率為4.77%，而社?；鸬耐顿Y收益率達到8.4%，相差3.63個百分點，使得上述基金公司在此次競爭中具備較大的優(yōu)勢。

助力基金公司突破規(guī)模瓶頸

2008年~2011年近4年間，基金業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模一直在3萬億左右掙扎。我國基金業(yè)在經(jīng)過2006年~2007年高速膨脹后，遭遇了前所未有的瓶頸。雖然，社保、企業(yè)年金、專戶都在穩(wěn)步增長，但占基金資產(chǎn)管理總額70%～80%的公募基金規(guī)模停滯不前成為制約基金規(guī)模膨脹的主要因素。

當(dāng)前，隨著保險資金可委托基金公司進行投資管理，這對基金突破當(dāng)前資產(chǎn)管理規(guī)模是難得的機遇。一方面，我國保險資產(chǎn)總額近年來高速增長，2007年~2011年期間保險資產(chǎn)年復(fù)合增長率高達20%。截至2012年7月末，險資總額達6.61萬億元，較年初增長9.89%；另一方面，投資一直是保險資金運營的主要形式，近4年來投資占保險資產(chǎn)總額60%以上。截至今年7月末，銀行存款和投資占比分別31.04%和61.23%。相對發(fā)達國家的保險公司在國際金融市場上管理著規(guī)模龐大的投資資產(chǎn)，資金運用率超過90%，未來我國險資投資余額占比仍具較大的提升空間。

截至2012年7月末，保險投資資產(chǎn)達4.05萬億元，接近70%的資產(chǎn)由保險資產(chǎn)管理公司運作。2011年，實現(xiàn)投資收益率3.6%，低于社?；?001年～2011年年均8.4%的投資收益率，因此，對投資管理人的甄選是提升保險資金收益率的有效方法。同時，采取委托基金專戶投資的形式，能夠享受管理費更低,倉位和投資策略更靈活的好處。

北京某保險公司的投資管理人向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示“我們的保險資金只能委托自己的投資管理公司進行投資，其與基金公司的合作是通過直接申購公募基金。在新的管理辦法下，我們的保險資金將更多采用委托基金專戶投資的形式。能否與基金公司有更好的合作，取決于基金公司在專戶理財上的能力。”針對這種需求，北京某專戶投資總監(jiān)認(rèn)為，專戶理財?shù)膬?yōu)勢在于可根據(jù)客戶的具體需求設(shè)計出有針對性的產(chǎn)品，靈活性和專業(yè)性較強。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，基金在公募基金上的管理費，股票型管理費一般為1.2%~1.5%；混合型為0.96%~1.20%；債券型為0.48%~0.7%；貨幣型基金為0.2%~0.3%。保險申購不同的規(guī)模，可以采取不同的管理費率。假設(shè)未來5年保險資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)保持當(dāng)前的增速，且投資資產(chǎn)占比維持當(dāng)前狀態(tài)，則投資資產(chǎn)規(guī)?？蛇_9.39萬億元，而0%～30%的投資資產(chǎn)委托基金公司投資，將增加0.94萬億～2.82萬億的基金資產(chǎn)管理規(guī)模，從而推動未來基金資產(chǎn)管理規(guī)模的大幅提升。

獲初期資格意味著占領(lǐng)先機

此外，在業(yè)內(nèi)專家看來，養(yǎng)老金市場也還有很大的空間，目前的養(yǎng)老金規(guī)模無法滿足中國的養(yǎng)老需求。

據(jù)最新發(fā)布的研究報告《化解國家資產(chǎn)負(fù)債中長期風(fēng)險》預(yù)測，到2013年，中國養(yǎng)老金的缺口將達到18.3萬億元。

數(shù)據(jù)顯示，2011年我國養(yǎng)老金規(guī)模為2.3萬億元，僅占當(dāng)年GDP的4.8%，而發(fā)達國家平均占比為40%～50%，加快多渠道充實養(yǎng)老金規(guī)模和提升養(yǎng)老金的投資收益率是化解未來養(yǎng)老風(fēng)險的主要手段。

毫無疑問，未來巨額增長的養(yǎng)老金規(guī)模將為基金業(yè)新一輪高速發(fā)展帶來戰(zhàn)略性新機遇。如果假設(shè)基本養(yǎng)老金保險委托投資比率為30%，按照當(dāng)前的增速，到2020年將帶來超過3萬億元的委托投資規(guī)模，與目前基金管理公司管理的資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)。

在養(yǎng)老保險入市推動基金資產(chǎn)管理規(guī)模突飛猛進的同時，資金運營能力和盈利能力也將面臨挑戰(zhàn)，未來養(yǎng)老金不論是通過直接或間接委托基金公司打理，參照社?；鸷推髽I(yè)年金，給基金的管理費率都不高。按照當(dāng)前社保和險資提供的管理費率，未來險資和養(yǎng)老金的管理費率一般很難超過0.5%。因此，基金公司在初期很難從險資、養(yǎng)老金管理上得到很好的收益。

“這是未來基金的發(fā)展空間和方向，取得初期資格意味著占領(lǐng)先機。因此，我們不會測算和在乎短期的收益。”上海某基金根據(jù)成為社保管理人后的經(jīng)驗如此評價未來的這兩項業(yè)務(wù)。

為了在險資、養(yǎng)老金業(yè)務(wù)上取得優(yōu)勢，參與爭奪的基金公司都加大了投入，不僅配備專門負(fù)責(zé)這項業(yè)務(wù)的投資人員，還要在銷售和中后臺上加大投入，特別是系統(tǒng)改制。據(jù)了解，目前博時基金、華夏基金公司在養(yǎng)老金業(yè)務(wù)上都配備了超過100人的專業(yè)團隊。

由此看來，無論是險資市場的開放，還是養(yǎng)老金市場的前景，不同基金公司的感受肯定是不同的。其中，綜合實力較強的基金有望更上層樓，而綜合實力相對較弱的中小基金也許感受到的是絲絲寒意。

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謹(jǐn)慎為上 基金倉位穩(wěn)中略降

每經(jīng)記者 李娜

本周，滬深A(yù)股市場結(jié)構(gòu)化行情延續(xù)，電子、傳播、木材等行業(yè)小幅領(lǐng)漲，而前期領(lǐng)漲的地產(chǎn)等板塊出現(xiàn)明顯下跌。

市場環(huán)境仍未有顯現(xiàn)改善，而監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，公募基金整體投資策略仍顯謹(jǐn)慎，平穩(wěn)中略微下降。

基金倉位略降

來自德圣基金研究中心的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，偏股方向基金平均倉位相比前周略降。可比主動股票基金加權(quán)平均倉位為82.40%，相比前周下降0.54個百分點；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為78.07%，相比前周下降0.16個百分點；配置混合型基金加權(quán)平均倉位70.16%，相比前周略升0.35個百分點。而由于測算期間滬深300指數(shù)下跌0.75%，倉位幾乎無被動變化?？鄢粍觽}位變化后，偏股方向基金倉位略有主動減倉。

與此同時，從不同規(guī)模劃分來看，三種規(guī)模的偏股方向基金加權(quán)平均倉位均略降。三類偏股方向主動型基金中，大型基金加權(quán)平均倉位79.97%，相比前周下降0.69個百分點。中型基金加權(quán)平均倉位79.84%，相比前周下降0.34個百分點。小型基金加權(quán)平均倉位79.67%，相比前周下降0.20個百分點。

基金倉位水平分布顯示，重倉基金占比35.19%，相比前周略有增加；倉位較重的基金占比也微微上升；倉位中等的基金（倉位60%～75%）占比為19.18%，占比減少1.31%；倉位較輕或輕倉基金占比20.78%，占比增加0.65%。

減倉成主流

數(shù)據(jù)進一步顯示，從具體基金來看，本周基金倉位分化較明顯，但減倉基金本周仍多于加倉基金?？鄢粍觽}位變化后，94只主動增持幅度超過2%，其中9只基金主動增倉超過5%。而與此同時，130只基金主動減倉幅度超過2%，其中34只基金主動減倉超過5%。

相比之下，本期大型基金公司的倉位基本維穩(wěn)。大型基金公司中博時、大成旗下部分基金顯著減持，華夏、嘉實、易方達旗下基金倉位基本未變。中小基金公司方面，富國、工銀瑞信、金鷹等旗下多只基金減持顯著；光大保德信、廣發(fā)等旗下基金表現(xiàn)較為積極；國海富蘭克林、國聯(lián)安、國泰等倉位基本維穩(wěn)。

德圣基金研究中心認(rèn)為，本周市場弱勢震蕩的主要原因是，海外市場利空以及國內(nèi)基本面悲觀繼續(xù)。國內(nèi)方面,本周央行通過公開市場實施逆回購規(guī)模達3650億元，創(chuàng)今年以來逆回購單周規(guī)模最大，使得市場此前的降準(zhǔn)預(yù)期暫時回落；另一方面，中國8月匯豐制造業(yè)PMI降低至47.8，創(chuàng)九個月新低，彰顯中國經(jīng)濟復(fù)蘇較難。海外市場方面，本周高位震蕩，壓制A股企穩(wěn)，美國本周公布的初請失業(yè)金人數(shù)增加，使得經(jīng)濟筑底完成預(yù)期延后。