最近不少ST股輕而易舉摘掉帽子，股價(jià)連續(xù)漲停，垃圾股過度投機(jī)使得市場(chǎng)烏煙瘴氣。

一些ST股之所以可以輕松摘帽，與上交所今年股票上市規(guī)則的變化有關(guān)。按《上交所2008年股票上市規(guī)則》，對(duì)上市公司“特別處理”包括退市風(fēng)險(xiǎn)警示（冠以*ST）和其他特別處理（冠以ST）。一些公司雖暫時(shí)擺脫退市風(fēng)險(xiǎn)警示，摘掉*ST帽子，但如果基本面惡劣仍將被ST處理。比如對(duì)最近兩年連續(xù)虧損或追溯調(diào)整導(dǎo)致最近兩年連續(xù)虧損的，實(shí)行*ST處理；如果虧損兩年再盈利一年，就可申請(qǐng)撤銷*ST帽子。不過即使盈利，如果該年審計(jì)結(jié)果表明公司主營業(yè)務(wù)未正常運(yùn)營、或扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負(fù)值的，摘掉*ST帽子后仍需戴ST帽子。此外對(duì)“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果表明股東權(quán)益為負(fù)值”、“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告”等情形，都需要戴上ST帽子。

但按2012年上交所最新上市規(guī)則，取消了“扣除非經(jīng)常性收益后凈利潤為正值”這一條款，ST警示標(biāo)準(zhǔn)大為寬松，很多垃圾股、包括觸及上述三條紅線的垃圾股都不需戴ST帽子了。顯然，很多績(jī)劣公司就可混跡于沒有任何ST標(biāo)識(shí)的正常股票之中。

比如，北海國發(fā)因2008年、2009年度連續(xù)虧損，2010年戴上*ST帽子；2010年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1600多萬元、“扣非”后為-8600多萬元，由此2011年8月22日由“*ST國發(fā)”變更為 “ST國發(fā)”。2011年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤-3900多萬元、“扣非”后為-4100多萬元，如按2008年規(guī)則，2012年必須繼續(xù)戴上ST帽子，但按新規(guī)則，2012年8月24日公司由“ST國發(fā)”變更為“北海國發(fā)”。

盡管北海國發(fā)成功摘帽，并不代表其經(jīng)營狀況有實(shí)質(zhì)改善。事實(shí)上，公司2012年上半年仍然每股虧損7分錢，但公司摘帽后即漲停10%，這只能說明垃圾股過度投機(jī)本質(zhì)沒有任何變化。上交所2012年股票上市規(guī)則是從7月7日起開始施行，而引起ST股普遍暴跌的上交所風(fēng)險(xiǎn)警示板制度（征求意見稿）卻是2012年7月27日公布；顯然ST股莊家們先借風(fēng)險(xiǎn)警示板利空往下砸盤，然后趁早就存在的“利多”政策的落實(shí)，拉抬股價(jià)，成功地利用了上交所的規(guī)則變化。

目前對(duì)退市制度起主要作用的是三年連續(xù)虧損則暫停上市，但上市公司可通過虧損兩年、盈利一年的手法規(guī)避這條紅線；按原來的上市規(guī)則，這類業(yè)績(jī)“二一二”的公司不是被*ST就是被ST，股民對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所提防，但現(xiàn)在它們卻可以像正常公司一樣，沒有任何風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)識(shí)，并享受10%的漲跌停板待遇。

不過，無論是否戴上ST帽子，垃圾股終究還是垃圾股，投資者對(duì)摘帽股的盲目追炒其實(shí)是對(duì)自己的不負(fù)責(zé)任。在2012年度過后，凈資產(chǎn)為負(fù)、營業(yè)收入低于1000萬元等新退市標(biāo)準(zhǔn)即將發(fā)揮作用，股民萬一被套高位，將來難道又要對(duì)這些退市制度說三道四、甚至阻撓？

一些ST垃圾股投資者認(rèn)為，投資者為當(dāng)時(shí)國企改制等作出了貢獻(xiàn)，希望市場(chǎng)公正對(duì)待或?yàn)榇搜a(bǔ)償。筆者認(rèn)為，市場(chǎng)并不虧欠投資者什么，要追討損失，不能通過阻撓公司退市來達(dá)到，而應(yīng)通過完善并落實(shí)上市公司大股東、高管等在公司退市中的責(zé)任、打擊違法違規(guī)等來解決。拖延退市機(jī)制的完善、讓整個(gè)市場(chǎng)長期處于病態(tài)，這損害了市場(chǎng)所有投資者的利益。

按滬深交易所2012年股票上市規(guī)則，其中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示的規(guī)定大致差不多，不過據(jù)稱深交所因無風(fēng)險(xiǎn)警示板壓力，對(duì)ST公司摘帽未見提速。當(dāng)時(shí)上交所風(fēng)險(xiǎn)警示板導(dǎo)致ST股暴跌、受到一些投資者批評(píng)，不知上交所為ST股迅速摘帽是否受此影響。筆者希望包括風(fēng)險(xiǎn)警示板制度等退市制度的修改完善，決不能受任何壓力影響，否則，垃圾股投機(jī)之風(fēng)將更加勢(shì)不可擋。