每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓    

每經(jīng)記者 徐皓

RQFII產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的熱銷，為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在艱難的市場(chǎng)環(huán)境下打開(kāi)了另一扇門(mén)。近期，第二批在香港發(fā)售的3只投資A股市場(chǎng)的RQFII產(chǎn)品均在募集首日就遭“哄搶”，這與內(nèi)地市場(chǎng)偏股基金產(chǎn)品發(fā)行舉步維艱的境況形成鮮明對(duì)比。

這是在年初首批以固定收益類產(chǎn)品“探路”的RQFII產(chǎn)品運(yùn)行半年之后，以指數(shù)化投資A股市場(chǎng)產(chǎn)品的二次起航。

很顯然，第一批產(chǎn)品開(kāi)局不錯(cuò)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，在第一批產(chǎn)品中，除一只略有虧損外，其余都獲得了正收益。

A股ETF熱銷

雖然A股市場(chǎng)仍持續(xù)走低，但近期發(fā)行的兩只以人民幣計(jì)價(jià)的A股實(shí)物ETF南方富時(shí)中國(guó)A50ETF和易方達(dá)中證100A股ETF均已達(dá)到外匯額度上限規(guī)模迅速完成了募集，共募資70億元人民幣。而一個(gè)月前發(fā)行的華夏滬深300A股ETF也在不到一周時(shí)間內(nèi)募集了37.85億港元。

因近一個(gè)月來(lái)市場(chǎng)震蕩下挫，華夏滬深300A股ETF上市后也隨之走低。截至8月29日，已經(jīng)跌去10.84%。不過(guò)，香港聯(lián)交所公布的數(shù)據(jù)顯示，該基金卻仍持續(xù)錄得凈申購(gòu)。從上市至8月29日，基金單位（份額）凈增長(zhǎng)1395萬(wàn)份。

據(jù)了解，認(rèn)購(gòu)A股ETF的多為海外機(jī)構(gòu)投資者。“與國(guó)內(nèi)投資者對(duì)A股市場(chǎng)反應(yīng)不同的是，海外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)、中國(guó)股市前景仍相當(dāng)看好。”南方基金國(guó)際業(yè)務(wù)總監(jiān)丁晨表示。

另一方面，RQFII類A股ETF的稀缺性也是其頗受追捧的原因。事實(shí)上，此次發(fā)行的三只人民幣A股實(shí)物ETF，即便在具有一百多年歷史的香港證券市場(chǎng)上也是新事物，此前香港上市的二十多只A股ETF均是購(gòu)買衍生物來(lái)復(fù)制指數(shù)的合成ETF。相對(duì)于后者，實(shí)物ETF交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)較小，運(yùn)作成本也更低。

政策紅利使得內(nèi)地資產(chǎn)管理公司得以通過(guò)RQFII額度發(fā)行直接投資于A股的實(shí)物ETF。2012年4月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布新增500億元人民幣額度A股ETF以支持發(fā)行在香港掛牌的RQFII。

三只實(shí)物A股ETF掛牌交易后，雖然成交量仍遠(yuǎn)比不上安碩A50等運(yùn)作時(shí)間較長(zhǎng)的合成ETF，但亦在一定程度上攤薄其成交量。據(jù)了解，除上述三只基金外，還有此類以大盤(pán)藍(lán)籌、市場(chǎng)覆蓋性好的指數(shù)為標(biāo)的ETF產(chǎn)品正在籌備之中。

首批RQFII大多賺錢(qián)

相對(duì)于A股ETF的機(jī)構(gòu)化，第一批發(fā)售的固定收益類RQFII產(chǎn)品則以個(gè)人投資者為主。這批產(chǎn)品集中在今年2~3月間發(fā)行，如今運(yùn)作剛好時(shí)過(guò)半年，趕上今年上半年債券市場(chǎng)牛市的東風(fēng)，這些產(chǎn)品基本都取得了正收益，但產(chǎn)品之間業(yè)績(jī)差異較為顯著。

據(jù)理柏(lipper）提供給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的數(shù)據(jù)顯示，由10家基金公司、8家證券公司旗下資產(chǎn)管理公司發(fā)行的固定收益類RQFII，從成立至8月14日，取得平均1.41%的回報(bào)。其中，只有國(guó)信人民幣復(fù)興基金（I類）略虧0.34%,其產(chǎn)品余均取得正收益。

考慮到建倉(cāng)期，這樣的收益率水平可算是差強(qiáng)人意。以同期內(nèi)地債券基金業(yè)績(jī)作對(duì)比，統(tǒng)計(jì)顯示，后者平均凈值增長(zhǎng)超過(guò)4.2%。

目前，首批RQFII產(chǎn)品中業(yè)績(jī)表現(xiàn)最優(yōu)的是易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）和南方東英資產(chǎn)管理公司旗下的產(chǎn)品，易方達(dá)人民幣固定收益基金（A類）收益率達(dá)到3.41%，南方神州人民幣基金（A類）為3.2%。

此外，大成國(guó)際資產(chǎn)管理、中信證券國(guó)際投資管理(香港）、華夏基金（香港）、匯添富資產(chǎn)管理(香港)管理的產(chǎn)品也均取得2%以上的收益率。

相形之下，除了國(guó)信證券(香港)資產(chǎn)管理之外，華安資產(chǎn)管理 （香港）、嘉實(shí)國(guó)際資產(chǎn)管理表現(xiàn)相對(duì)落后，產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱诿嬷蹈浇?/p>

對(duì)下半年債市預(yù)期現(xiàn)分歧

近期，這批RQFII基金均陸續(xù)披露了首份半年報(bào)，從中可見(jiàn)各家公司投資運(yùn)作情況和對(duì)市場(chǎng)的判斷也不盡相同。

易方達(dá)人民幣固定收益基金半年報(bào)顯示，其債券投資倉(cāng)位達(dá)到87.95%，其中主要的投資方向在信用債品種，尤其以AA級(jí)以上高等級(jí)信用債為主。同時(shí)，該產(chǎn)品亦參與新股申購(gòu)。

對(duì)于下半年的債市表現(xiàn)，易方達(dá)態(tài)度謹(jǐn)慎。其基金管理人在報(bào)告中表示，下半年債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素增多，如貨幣政策放松不達(dá)預(yù)期、債券市場(chǎng)投資者獲利了結(jié)等這些因素都將抑制債券收益率進(jìn)一步走低，未來(lái)管理人將采取偏中性和保守的投資策略。

華夏精選人民幣基金則保持了約90%的債券倉(cāng)位，個(gè)券投資相對(duì)分散，但絕大部分配置集中于企業(yè)債。股票方面，僅用了1.44%的資金進(jìn)行了少量投資。該基金管理人對(duì)今年債券市場(chǎng)的下半段仍保持樂(lè)觀的態(tài)度，而在債券品種的選擇上，則更親睞于信用債而非利率債，但同時(shí)將回避低信用等級(jí)企業(yè)債。

不過(guò)，與易方達(dá)和華夏基金集中投資于信用債配置策略不同，大成中國(guó)人民幣固定收益基金、海富通中國(guó)人民幣債券基金在債券品種的選擇上則相對(duì)分散。

大成中國(guó)人民幣固定收益最新發(fā)布的7月簡(jiǎn)報(bào)顯示，該基金除了將一半的倉(cāng)位配置于企業(yè)債外，同時(shí)配置了22%金融債，10%可轉(zhuǎn)債。其基金管理人認(rèn)為，未來(lái)債券市場(chǎng)將受益于流動(dòng)性的改善，但由于目前除短融外，信用債的信用利差和收益率的保護(hù)空間均不夠，而且市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的偏好仍在下降中，因此對(duì)利率債相對(duì)樂(lè)觀，對(duì)信用債的態(tài)度偏謹(jǐn)慎。