銀行上半年的巨額贏利難以遮蔽風(fēng)險。

銀行類上市公司再次證明自己在經(jīng)濟(jì)下行期，是中國股票市場的頂梁柱。工、農(nóng)、中、建四大銀行上半年合計盈利3816億元，占16家上市銀行上半年凈利潤總額5452億元的七成。與前兩年相比，銀行的利潤已經(jīng)下行，但還享受著夕陽的暖意。

除工行、交行之外的15家上市銀行的半年報，按貸款五級分類口徑統(tǒng)計，今年上半年，15家銀行的不良貸款余額共計2818.58億元，較上年末增加53.06億元，平均不良貸款率為0.77%，較年初上升0.015個百分點(diǎn)。

不良貸款率看起來上升不快，但與低迷的基礎(chǔ)行業(yè)相比，以及制造業(yè)3%以下的利潤相比，上升速度足以傲視群雄。拜凈息差調(diào)降、貸款下降所賜，大銀行的利息收入增速有所下降。如中行在收入結(jié)構(gòu)中，利息凈收入1240.54億元，同比增長12.56%。凈息差為2.1%，同比略微收窄0.01個百分點(diǎn)。

與此相反，主攻中小企業(yè)貸款的招商銀行、民生銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等股份制商業(yè)銀行，凈息差保持上升。上半年民生銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入514.56億元，同比增加126億元，增幅32.43%；其中，凈利息收入378.71億元，凈非利息收入135.85億元。生息資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大促進(jìn)凈利息收入增長48.19億元；凈息差提升促進(jìn)凈利息收入增長35.07億元，凈息差為3.14%。凈息差超過3%的還有寧波銀行、招商銀行，寧波銀行更是達(dá)到3.47%。制造業(yè)下行，而寧波銀行凈息差大幅上升，說明制造企業(yè)求資若渴，水深火熱。這就像1998年在俄羅斯債務(wù)崩潰前擁有俄羅斯短期債券，收益率可能達(dá)到20%以上，代價是風(fēng)險上升，一旦泡沫崩潰就會玉石俱焚，考驗(yàn)銀行業(yè)風(fēng)險控制能力的時代，就在眼前。如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，企業(yè)將拒絕貸款，如歐洲商業(yè)銀行。

讓人擔(dān)心的是不良貸款的真實(shí)數(shù)據(jù)。

任何物資都可以成為抵押品套現(xiàn)，已經(jīng)曝光的是鋼貿(mào)，還會曝光的包括銅，當(dāng)然，房地產(chǎn)永遠(yuǎn)是最大宗的抵押物。對于銀行而言，保證信貸安全最重要的不是賬面數(shù)據(jù)，而是抵押品價值幾何。反過來說，如果鋼鐵、銅、房地產(chǎn)保值，銀行就不會遭遇債務(wù)風(fēng)險。事實(shí)上，鋼鐵、電解銅等，已經(jīng)準(zhǔn)金融化，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的原材料變身為金融產(chǎn)品。

據(jù)媒體披露，今年6月，福建周寧上海商會公開致信銀行、呼吁平穩(wěn)放貸后，本月上海鋼貿(mào)圈又發(fā)出一份名為《關(guān)于要求緊急應(yīng)對與妥善處置上海鋼貿(mào)市場抽貸危機(jī)和維護(hù)社會安定穩(wěn)定的特急報告》，指出1萬多家鋼貿(mào)企業(yè)資金鏈瀕臨斷裂。銀行對鋼貿(mào)貸款十分警惕，此前披露部分鋼貿(mào)商或聯(lián)手倉儲單位，或持虛假租賃合同繞過倉儲方，以開具虛假倉單的方式，將鋼材資源對金融機(jī)構(gòu)和民間托盤公司向外進(jìn)行重復(fù)抵押，鋼貿(mào)以及鋼貿(mào)商之間互相擔(dān)保，將讓鋼貿(mào)行業(yè)成為銀行壞賬重災(zāi)區(qū)。

2011年，上海鋼貿(mào)企業(yè)向各類銀行融資貸款總額達(dá)1510億元，鋼貿(mào)擔(dān)保公司在保余額289億元，鋼貿(mào)企業(yè)年負(fù)擔(dān)將近250億利息和費(fèi)用。銀行通過以貸轉(zhuǎn)存、存貸掛鉤、浮利分費(fèi)、承兌匯票、配比購買銀行提供的理財產(chǎn)品、基金、保險產(chǎn)品等一系列手段，使貸款成本達(dá)15%～25%，加上擔(dān)保費(fèi)用，鋼貿(mào)企業(yè)融資成本高達(dá)37%，企業(yè)不堪重負(fù)。上海一地鋼貿(mào)如此，全國鋼貿(mào)融資可想而知。一旦鋼貿(mào)資金鏈條崩斷，與鋼貿(mào)進(jìn)行保證金交易的鋼鐵企業(yè)，以及其他上下游行業(yè)如鐵礦石、焦煤等都將面臨滅頂之災(zāi)。

同樣的情況可能在銅行業(yè)上演。上市銅企業(yè)績不佳，龍頭企業(yè)大幅下行，凈利潤增長率江銅為-39.8%，云銅為-53.38%，銅陵有色為-29.07%。銅產(chǎn)量略有過剩，產(chǎn)能還在上升，下游企業(yè)疲軟。奇怪的是，今年銅進(jìn)口大增，8月銅價升水，7月的合計銅進(jìn)口數(shù)據(jù)同比跳增19.5%，1～7月累計銅進(jìn)口量達(dá)到287萬噸，年增幅甚至達(dá)到了43%。而去年2月和7月之間，中國精煉銅進(jìn)口降至每月不到20萬噸，當(dāng)時銅消費(fèi)者削減庫存因應(yīng)高企的國際銅價。

8月中旬以來，銅市場突發(fā)高升走勢，現(xiàn)貨價格因此提升。經(jīng)濟(jì)低迷而銅熱銷，倫敦金屬交易所（LME）現(xiàn)貨在2月里由貼水15美元上升至升水20美元，倫銅注銷倉單大幅上升，與庫存比值上升至25%之上，創(chuàng)下2005年以來新高。今年5月出現(xiàn)同樣的情況，麥格理駐倫敦分析師Ryan Belshaw認(rèn)為，原因是“場外銅庫存融資操作的大幅增加”。買銅不為實(shí)業(yè)，而為融資。上海有色網(wǎng)某分析師稱，目前進(jìn)口銅絕大部分用來融資，因?yàn)榫硟?nèi)外銅存在價差，但目前已經(jīng)接近均衡水準(zhǔn)，如果人民幣繼續(xù)疲軟，境外銅價上升，融資者將無利可圖。到時候，真實(shí)的銅價將水落石出。

鋼材也好，銅也好，房地產(chǎn)也好，在特殊背景下已經(jīng)不反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是交易者抵押套取資金的準(zhǔn)金融品種?，F(xiàn)在，鋼貿(mào)鏈條崩斷，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，銅融資鏈也將岌岌可危。一旦連房地產(chǎn)都大幅下行時，中國銀行業(yè)賴以降低風(fēng)險的抵押貸款將受到致命打擊。擔(dān)保貸款已經(jīng)被證明不是控制風(fēng)險的萬能丹，抵押貸款同樣不是。

如果沒有真正的信用體系，那么，經(jīng)濟(jì)下行時，抵押貸款風(fēng)險、擔(dān)保風(fēng)險，也將此起彼伏，一一曝光。